He aquí por qué la deuda estadounidense está fuera de control, y la deuda japonesa no.
La deuda japonesa puede ser alta, pero no es comparable a la deuda estadounidense, que seguramente desencadenará una implosión financiera y encenderá una chispa bajo Bitcoin.
A primera vista, la relación deuda/PIB de Estados Unidos no parece tan mala a escala global. En 2023, era inferior al promedio de los países del G7 (123%) y aproximadamente a la mitad del país más endeudado del mundo, Japón, donde la deuda ascendía a la friolera de 255% del PIB en 2023.
Si nos fijamos únicamente en las cifras, sería fácil restarle importancia a este asunto. Después de todo, Japón ha logrado sortear su creciente deuda relativamente bien a lo largo de los años. Su economía se mantiene estable, mientras que el índice Nikkei 225 ha subido alrededor de un 31% en el último año (hasta el 10 de mayo), superando al S&P 500. Sin embargo, en realidad, las situaciones económicas en ambos países no podrían ser más diferentes, lo que significa que lo que funciona para Japón es poco probable que funcione para Estados Unidos.
La diferencia evidente entre ambos países es la composición de su deuda. En Japón, casi el 90% de la deuda está en manos de ciudadanos e instituciones nacionales, mientras que aproximadamente una cuarta parte de la deuda estadounidense está en manos de compradores internacionales de deuda. Por eso, Japón necesita asegurarse de que su deuda siga siendo atractiva para ellos pagando un rendimiento suficientemente alto en comparación con sus competidores globales, especialmente a medida que esta deuda aumenta hasta alcanzar porcentajes cada vez mayores del PIB, lo que significa que se vuelve más riesgoso prestarle dinero al gobierno.
De hecho, el año pasado Fitch Ratings ya había rebajado la calificación de la deuda pública estadounidense de AAA a AA+. En aquel momento, los funcionarios estadounidenses restaron importancia a esta noticia calificándola de “arbitraria y basada en datos obsoletos”. Más tarde ese mismo año, Moody’s rebajó su perspectiva de la deuda estadounidense a negativa, lo que también fue ignorado en gran medida por los mercados.
Pero los inversores deberían prestar más atención, porque Estados Unidos no podrá quedarse de brazos cruzados y dejar que su deuda se dispare hasta los niveles de Japón. Por un lado, la deuda neta de Japón es mucho menor que su ratio deuda bruta/PIB, lo que significa que posee más activos extranjeros de los que debe a otros países, exactamente lo contrario de lo que ocurre en Estados Unidos. Esto hace que a Japón le resulte más fácil gestionar su creciente deuda.
Japón tampoco ha tenido tantos problemas de inflación como Estados Unidos. Su tasa de inflación se sitúa en el 2,7% tras alcanzar un máximo de apenas el 4,3% en enero de 2023. Eso está muy lejos del 9,1% que alcanzó Estados Unidos en junio de 2022. La Reserva Federal sigue luchando por controlar la inflación, lo que hace que los crecientes niveles de deuda sean especialmente peligrosos, ya que pueden echar más leña al fuego.
La respuesta a la inflación, como todos sabemos, es una política monetaria restrictiva. Pero unos tipos de interés más altos significan mayores pagos de la deuda, consumidores descontentos y, en última instancia, una desaceleración de la economía. De hecho, la Reserva Federal ya se enfrenta a todos estos problemas. La confianza de los consumidores está empezando a flaquear, los pagos de la deuda superaron el billón de dólares el año pasado y el crecimiento del primer trimestre de este año fue mucho menor de lo que nadie había previsto.
Tanto es así que ahora estamos oyendo rumores de estanflación, una situación económica particularmente indeseable, en la que la inflación sigue aumentando mientras el crecimiento económico se estanca. En este caso, el aumento de la deuda también crea un problema, ya que limita la capacidad del gobierno para utilizar sus poderes fiscales para mitigar una economía en desaceleración. De modo que la Reserva Federal se encuentra en una especie de círculo vicioso, sobre todo teniendo en cuenta que prácticamente ha prometido un recorte de las tasas a continuación.
En un año electoral, mantener las tasas de interés altas durante demasiado tiempo también podría generar un electorado descontento. Sin embargo, hasta ahora, tanto los candidatos demócratas como los republicanos parecen estar ignorando por completo el elefante en la habitación que es la creciente deuda estadounidense. Ninguno de los dos bandos ha propuesto políticas significativas para abordar esta cuestión. Pero, como la relación deuda/PIB ya supera con creces el 100% y se prevé que siga aumentando rápidamente en las próximas décadas, el gobierno tendrá que afrontar las consecuencias tarde o temprano.
¿Qué significa esto para las criptomonedas? Paradójicamente, todo esto puede ser un beneficio neto para activos como el bitcoin, que podría convertirse en un refugio seguro a medida que se intensifican las preocupaciones por el aumento de la deuda estadounidense. Por lo general, el aumento de los niveles de deuda también conduce a una devaluación de la moneda. Y si bien, al igual que Japón, Estados Unidos puede evitar parte de esto debido a la dependencia global del dólar estadounidense, la alta proporción de tenencia de deuda extranjera también hace que el dólar sea particularmente vulnerable.
Si a esto le sumamos las expectativas de recortes de las tasas de interés a finales de este año, hay pocas posibilidades de que el dólar mantenga su fortaleza actual por mucho tiempo. Esto, por supuesto, será una bendición para el bitcoin, que es visto ampliamente como una protección contra la debilidad del dólar.
Por lo tanto, la situación en la que se encuentra Estados Unidos no es necesariamente una mala noticia para los mercados de criptomonedas, dependiendo de lo mal que se descontrolen las cosas. Si Estados Unidos incumpliera su deuda, por ejemplo (cosa que, por supuesto, no ocurrirá), sería desastroso para todos los mercados, incluidos los activos digitales. Sin embargo, un dólar más débil y cierta pérdida de confianza en Estados Unidos podrían ser justo lo que el médico recetó para la siguiente etapa del rally de las criptomonedas.#Write2Earn
