Si se analiza más de cerca, la red Ethereum obtuvo ganancias en febrero de este año, y los ingresos aumentaron constantemente durante el primer trimestre. En marzo, los ingresos alcanzaron los 606 millones de dólares, lo que constituye el 51,7% de los ingresos totales del primer trimestre. Durante marzo, los precios de Bitcoin se dispararon a máximos históricos, alimentando el optimismo en el mercado de las criptomonedas. Esto, junto con un aumento en el volumen de transacciones en cadena, impulsó significativamente las tarifas promedio de gas de la red Ethereum y los ingresos totales por tarifas.
Comparando los ingresos de la red con los costos operativos, los gastos operativos de la red Ethereum se han mantenido relativamente estables, rondando los $4 millones por día desde la fusión en septiembre de 2022. Sin embargo, con el aumento de los precios de ETH y la demanda de espacio en bloque, esta cifra comenzó a subir de mediados a -finales de febrero y actualmente ronda los 8 millones de dólares por día.
En términos de ingresos, Ethereum comenzó a generar ingresos de la red luego de la implementación de EIP-1559 en agosto de 2021, que introdujo el mecanismo de quema de tarifas de gas. Según EIP-1559, todas las tarifas base requeridas para cada transacción se queman por completo, por lo que los ingresos de la red son directamente proporcionales al volumen de transacciones en cadena y la demanda de espacio en bloque. Cuantas más transacciones en cadena y mayor sea la demanda de espacio de bloque, mayor será la tarifa base promedio quemada.
Sin embargo, cuando ampliamos nuestro período de observación al ciclo alcista anterior del mercado, la capacidad actual de generación de ingresos de Ethereum en realidad ha disminuido, lo que está fuertemente correlacionado con los ciclos del mercado. Por el contrario, durante el pico del mercado alcista a finales de 2021, los ingresos promedio diarios de Ethereum fueron aproximadamente tres veces mayores que la cifra actual.
Además, la transición a la Prueba de participación (PoS) se ha convertido en un factor clave en la sostenibilidad financiera de Ethereum. Antes de pasar de la Prueba de trabajo (PoW) a la Prueba de participación, Ethereum todavía requería mano de obra económicamente intensiva en forma de minería de GPU para mantener su red, lo que generaba costos operativos muy altos para los mineros. Según la Fundación Ethereum, antes de la fusión, la red Ethereum tenía que pagar a los mineros 2 ETH cada 13,3 segundos (es decir, un bloque), lo que generaba aproximadamente 13.000 ETH en costos operativos diarios, incluidos los bloques ommer (bloques no incluidos en la cadena más larga). .
Con la transición a PoS, los nodos validadores ya no requieren un mantenimiento costoso y los costos operativos de la red, basados en el total de ETH apostados (alrededor de 14 millones de ETH), ahora solo requieren gastar alrededor de 1,700 ETH por día, ahorrando directamente a la red alrededor del 88% de sus costos. Por lo tanto, aunque la capacidad de generación de ingresos de Ethereum ha disminuido, en comparación con la fuerte caída de los costos, la red aún puede mantener el equilibrio financiero básico.
Al observar la comparación de datos entre los ingresos de la red y el beneficio neto, el margen de beneficio bruto de la red Ethereum generalmente ha oscilado entre el 40% y el 70% desde la fusión, y una mayor congestión da como resultado mayores márgenes de beneficio. Además, toda la red necesita mantener unos ingresos diarios de 8 millones de dólares para lograr rentabilidad. Por ejemplo, aunque no está dentro del alcance del primer trimestre, el siguiente gráfico muestra que los ingresos por tarifas de Ethereum han ido disminuyendo a lo largo de abril debido a las tendencias del mercado, lo que llevó a la red Ethereum a entrar una vez más en un estado de pérdidas después de lograr rentabilidad durante dos meses consecutivos. . Esto indica lo difícil que es hacer que una cadena sea autosostenible.
Además, al observar la comparación entre las direcciones activas diarias y la cantidad de implementadores de contratos (proxy de datos del desarrollador del ecosistema) en la red Ethereum, obtenemos algunas ideas adicionales. En el primer trimestre, las direcciones activas diarias de la red Ethereum se mantuvieron en alrededor de 420.000, pero el número de implementadores de contratos experimentó una disminución significativa, pasando de un promedio de 4.000 por día en enero a 2.000 por día en marzo.
Mirando hacia atrás, el número de desarrolladores de ecosistemas en la red Ethereum parece haber estado en un estado de crecimiento estancado desde el final del ciclo alcista anterior, e incluso comenzó a acelerar su declive después de febrero de 2024. Si bien el mercado entró en un nuevo ciclo de crecimiento, la red Ethereum se encontró en una situación de éxodo de desarrolladores y desaceleración del crecimiento de usuarios activos, lo que está estrechamente relacionado con la falta de innovación en los escenarios de aplicaciones del ecosistema.
Durante el mercado alcista de 2020 a 2022, surgieron del ecosistema Ethereum interesantes innovaciones criptográficas nativas como DeFi, NFT, GameFi y SocialFi, y cada narrativa tuvo un profundo impacto en el desarrollo futuro de la industria. Para 2024, la gente una vez más esperaba que Ethereum pudiera replicar su milagro y generar una narrativa innovadora, pero actualmente, aparte de la reactivación de Eigen Layer, apenas hay "cosas nuevas" dentro del ecosistema que entusiasmen a la gente.
Por otro lado, esto también se debe a que las expectativas del mercado no están alineadas con las tendencias de desarrollo de la industria. El desarrollo innovador de una industria y sus efectos de capital resultantes a menudo muestran una relación causal. De manera similar, el hecho de que el ciclo del mercado de criptomonedas ocurra cada cuatro años no significa que la innovación de la industria también deba seguir el mismo ritmo. Por supuesto, existen industrias como la inteligencia artificial y la fusión nuclear que dependen del apalancamiento de capital para impulsar el progreso tecnológico, pero claramente blockchain y Web3 no están en esta categoría.
Más importante aún, en los últimos meses, el mercado de criptomonedas ha sido impulsado en gran medida por los fondos ETF de Bitcoin, y el entorno macro no ha aportado una inyección significativa de liquidez al mercado. El frenesí de los memes que rodea a Solana y la narrativa que se está gestando sobre la "temporada base" son, sin duda, un ecosistema de Ethereum que chupa sangre.
Sin jugar las cartas del "bajo consumo de gasolina" y el "consumo masivo", cómo aumentar la demanda de los bloques vendidos por la red Ethereum es una cuestión central que la Fundación y los principales capitalistas de riesgo deben reflexionar.
