Cuando un comprador potencial busca adquirir una empresa a un precio mucho más alto que el valor real de la empresa objetivo, se experimenta un abrazo de oso. Es un intento de realizar una adquisición hostil de la empresa. La estrategia del abrazo de oso presiona a la empresa para que acepte la propuesta con el riesgo de perder la confianza de la junta directiva.
Como sugiere el término, un abrazo de oso es abrazar a otra persona con tanta fuerza que no puede escapar. Se anuncia públicamente una oferta generosa sin el permiso del directorio de la empresa.
La estrategia del abrazo del oso está diseñada para atraer a los accionistas con la oferta de un aumento del valor de las acciones. Los accionistas, por tanto, presionan a la junta directiva de la empresa para que acepte el acuerdo. La dirección de la empresa objetivo tiene la responsabilidad fiduciaria de generar el mayor rendimiento para sus accionistas, por lo que estos tienen el derecho legal de demandar a la empresa por no aceptar la oferta de adquisición.
Los abrazos de oso suelen ocurrir cuando una empresa está en dificultades y las acciones han caído en valor. También implican la resistencia de la gerencia actual y los miembros del directorio a un acuerdo amistoso. A menudo resulta en una adquisición, pero le cuesta al adquirente mucho más que un acuerdo típico. Después de un acuerdo exitoso, la gerencia actual es expulsada por los nuevos propietarios.
Ejemplos famosos de abrazos de oso
La adquisición de Twitter por parte de Elon Musk
Es más fácil para nosotros entender esto, ya que recientemente hemos vivido un ejemplo clásico de un abrazo de oso en el caso de Twitter de Elon Musk. Elon Musk comenzó a comprar acciones de Twitter a principios de 2022 y trabajó para convertirse en el mayor accionista.
Musk inició el proceso de adquisición en abril al firmar el acuerdo para comprar Twitter por 44.000 millones de dólares, por encima de esa tasa objetivo. Prometió mejorar las políticas de moderación de contenido, promoción y transparencia de Twitter, además de agregar nuevas funciones. En octubre de 2022, Musk finalizó el acuerdo y se convirtió en el propietario. La medida fue seguida por el despido de los principales ejecutivos y, más tarde, de muchos otros miembros del personal.
La intención de Microsoft de adquirir Yahoo
Otro ejemplo emblemático de una adquisición de tipo "abrazo de oso" se vivió cuando Microsoft intentó hacer una adquisición hostil de Yahoo. Microsoft le ofreció a Yahoo comprar sus acciones con una prima de adquisición del 62 % sobre lo que había cerrado el día anterior. El paquete de "abrazo de oso" era atractivo para los accionistas de Yahoo, ya que estaba pasando por una tendencia bajista en ese momento. Sin embargo, esta adquisición no se llevó a cabo.
¿Por qué se produce una adquisición con estilo Bear Hug?
Limitar la competencia
El comprador se dirige directamente a los accionistas, lo que se considera un medio para disuadir a otros interesados de pujar, ya que ofrece un precio muy superior al precio justo de mercado, eliminando así a cualquier otro comprador potencial del campo.
Las acciones suben
Los accionistas se benefician de estas ofertas a medida que el precio sube. Cuando se rechaza una oferta bajista, la empresa se ve sometida a una prueba para mejorar el precio de sus acciones y recuperarse del intento de adquisición.
Difícil de rechazar
Una oferta de abrazo de oso rara vez se rechaza porque la oferta es pública y el directorio es responsable ante los accionistas por su decisión. Sin embargo, la gerencia de la empresa objetivo la rechaza si puede justificar no aceptar la oferta. No obstante, el directorio tiene que enfrentar algunas consecuencias en ese caso.
Evite la confrontación
Se produce un abrazo de oso cuando la empresa se niega a aceptar cualquier oferta. La empresa compradora se dirige entonces directamente a los accionistas de la empresa para conseguir que acepten la oferta.
¿Qué sucede cuando se rechaza un abrazo de oso?
El consejo de administración de la empresa puede rechazar este tipo de ofertas por razones legales y de gestión, pero está obligado a aceptarlas la mayoría de las veces en beneficio de los accionistas. Estas son dos consecuencias de rechazar una oferta de compraventa:
Se presenta una demanda contra la gerencia
El caso de rechazar una oferta de abrazo de oso puede presentarse ante los tribunales cuando la mayoría de los accionistas considera que rechazar la oferta no es para su beneficio. En tal escenario, la administración debe justificar de qué manera el rechazo de dicha oferta es favorable para los accionistas.
El Bear Hugger ofrece directamente a los accionistas.
Otra cosa que hace un adquirente agresivo es pasar por alto al directorio y presentar la oferta directamente a los accionistas. El adquirente agresivo ofrece adquirir la empresa a un valor superior al precio de mercado, un rescate que les da a los accionistas la ventaja de vender sus acciones a un valor superior al precio de mercado.
Desventajas de un abrazo de oso
Aunque un abrazo de oso parece ser la mejor opción para un adquirente, no siempre es el caso.
Los abrazos de oso cuestan mucho y el comprador enfrenta una pérdida masiva si el producto no logra tener un mejor desempeño en el mercado.
Para convencer a los accionistas, la prima ofrecida suele ser mucho mayor que el valor de la empresa y no crea ningún valor para el comprador.
En la mayoría de los casos, se reemplaza a toda la gerencia de la empresa objetivo; por lo tanto, los abrazos de oso nunca son favorables para el equipo ejecutivo de la empresa objetivo.
Los abrazos de oso son amargos y a menudo implican demandas judiciales. La junta directiva no coopera con el comprador ni siquiera después de cerrar el trato.
