¿Cuál es el propósito de Bitcoin?

Con una serie de instituciones financieras de alto perfil que anunciaron recientemente el lanzamiento de derivados de Bitcoin, la institucionalización de la criptomoneda más grande e importante está en el horizonte. Aunque los conocedores están entusiasmados con la anticipación de que las instituciones ingresen al mercado, veo que esto puede cambiar las propiedades fundamentales de Bitcoin.

Bitcoin es una reserva de valor alternativa, similar al oro, y su existencia como cortafuegos contra la degradación de la moneda fiduciaria impulsa su precio. (Podríamos llamarlo la opinión de Michael Thaler).

¿Es un instrumento de pago para quienes, por diversas razones, quedan excluidos del sistema financiero? (Tal vez llamémoslo la perspectiva salvadoreña).

¿Es una herramienta activista, un mecanismo para desafiar el poder? (Opiniones de la Fundación de Derechos Humanos).

¿O mirarlo con una mente más abierta y verlo como una plataforma de grabación imparable donde los usuarios pueden grabar todo tipo de contenido valioso? (Opinión de Taproot Wizards).

Tiendo a pensar que la respuesta es "todo lo anterior es cierto".

Pero si la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprueba las recientes presentaciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) de BlackRock, WisdomTree o Invesco (es cierto que es un gran "si", dada la intransigencia pasada de la SEC), estas interpretaciones libres y abiertas pueden hacerlo. debe ignorarse si respalda el nuevo intercambio de criptomonedas EDX de Fidelity, Charles Schwabb, Citadel y otros gigantes financieros.

Porque los asesores financieros que comercializan estos productos entre los clientes habituales prefieren contar una historia sencilla. La pregunta es: ¿qué perspectiva es la más adecuada?

¿Cobertura contra la inflación?

Quizás la forma más honesta de describir Bitcoin es como un activo no correlacionado cuyo precio se mueve con el tiempo independientemente de otros activos, proporcionando más estabilidad para una cartera diversificada y preservando el valor cuando las acciones, los bonos o las materias primas caen.

Pero para los asesores financieros y sus inversores promedio, esta descripción puede no ser lo suficientemente satisfactoria. Si bien han sido bien capacitados para pensar en la diversificación y la cobertura del riesgo, generalmente hay una narrativa impulsada por eventos detrás de esto. Por ejemplo: cuando se acerca una recesión y los rendimientos esperados disminuyen, la caída en el valor de sus activos bursátiles de renta variable se compensará con los activos de renta fija (como las tenencias de bonos).

Esta es la historia de la “cobertura contra la inflación” que se usa comúnmente para Bitcoin. Pero no es fácil de explicar. En 2022, cuando la inflación golpeó a la economía global, Bitcoin registró pérdidas, desafiando la comprensión popular a corto plazo de que los precios de las coberturas contra la inflación deberían aumentar cuando se aceleran los aumentos de los precios de los bienes de consumo.

Por otro lado, el argumento a favor de Bitcoin como cobertura contra la inflación se sostiene desde una perspectiva a largo plazo. Habiendo crecido 150 veces durante la última década, Bitcoin ha ayudado a los tenedores a largo plazo a compensar la continua erosión del poder adquisitivo del dólar estadounidense de manera más efectiva que otras inversiones ampliamente disponibles.

El problema es que la industria financiera quiere una narrativa de corto plazo; después de todo, los profesionales financieros generalmente son recompensados ​​en función del desempeño trimestral. Lo que quieren es: si X sucede Y, entonces Bitcoin sucederá Z. Pero no es tan predecible. Aún así, creo que Wall Street se inclinará hacia la opinión de Thaler. Necesita encontrar algún tipo de historia: mientras que muchos inversores de ETF pueden hacer apuestas felizmente sin importarles por qué sube el precio de Bitcoin, esta industria fuertemente regulada no puede encuadrar las cosas como juegos de azar, en lugar de como una reserva de valor a largo plazo. El concepto es el más fácil de aceptar. .

La forma más fácil de explicarlo es llamarlo la historia del “oro digital”, que tiene una analogía muy familiar para los inversores estadounidenses: un activo que puede comportarse independientemente de la política monetaria. (Los escépticos, naturalmente, señalarán la experiencia antes mencionada en 2022, cuando el precio de Bitcoin cayó y el precio del oro subió a medida que crecieron las expectativas de un aumento de las tasas de la Fed. Los vendedores de ETF de Wall Street tendrán que pasar por estrategias a largo plazo para lidiar con esto. todo).

Influencia

Una de las importancia de esta historia es que ayudará a determinar la dirección de la política. Si Bitcoin fuera visto simplemente como una cobertura para los inversores, estaría en línea con el actual impulso regulatorio de Washington, D.C. Aunque Bitcoin ha escapado del alcance regulatorio actual de la SEC, etiquetar los tokens criptográficos distintos de ETH como "valores" reforzaría otras posiciones regulatorias que podrían limitar indirectamente el crecimiento del uso de Bitcoin, aunque eso puede no afectar su precio.

Las cuestiones más importantes tienen que ver con la privacidad, KYC, etc. Si las instituciones reconocieran al Bitcoin como una forma de moneda (además o en lugar de tratarlo como un vehículo de inversión), entonces los argumentos a favor de permitir una mayor privacidad serían más sólidos. Pero si la conversación en Estados Unidos ahora pone más énfasis en las estrategias de inversión de valor almacenado, es difícil argumentar en contra de que los reguladores impongan requisitos KYC más estrictos.

Después de todo, para estas instituciones de inversión, cumplir con estas reglas es algo natural y no tienen pérdidas para respaldar este tipo de monitoreo. (Si la demanda de los consumidores es tan fuerte como sugieren algunas instituciones financieras, podrían obtener muchas ganancias incluso en el punto más bajo de un mercado bajista).

Esta no es una buena noticia para los millones de personas que quieren que el protocolo Bitcoin sea una herramienta financiera o que quieren mover dinero de forma segura a través de sistemas opresivos.

Tampoco son buenas noticias para la nueva generación de desarrolladores que trabajan en tokens basados ​​en Bitcoin, como el proyecto Taproot Wizards o el nuevo token BRC-20, un proyecto similar a un token no fungible (NFT) construido sobre el protocolo Ordinals. KYC a nivel de intercambio obstaculiza el impacto global general de estos proyectos innovadores, especialmente si iniciativas como las “reglas de viaje” de criptomonedas del Grupo de Acción Financiera Internacional encuentran formas de puerta trasera para obligar indirectamente a las billeteras autohospedadas a informar.

Respiremos profundamente. En palabras de los fanáticos que consideran a Bitcoin el "tejón de miel de las monedas", al final del día, "a Bitcoin no le importa". No importa lo que hagan Washington o Wall Street con sus inversiones y transacciones simbólicas, la red seguirá funcionando y se minará bloque tras bloque.

El protocolo de Bitcoin es imparable. De hecho, si se aprueba el ETF y la inversión generalizada se vierte en Bitcoin, aumentará el precio y atraerá más poder de hash a la red minera. La naturaleza del "bloqueo" se volverá más poderosa.

Frente a este protocolo imparable e incensurable de código abierto, los innovadores seguirán haciendo lo que siempre han hecho: innovar. Por tanto, debe haber una solución a todo esto. Surgirán nuevos enfoques que abarcarán todos los demás casos de uso de Bitcoin sin estar atados a las regulaciones de Washington y Wall Street.