La aprobación de un ETF spot de Bitcoin no es nada nuevo. Según noticias de Reuters ayer, al menos tres empresas chinas de gestión de activos extraterritoriales pronto lanzarán ETF al contado de activos virtuales de Hong Kong (ETF al contado de Bitcoin y Ethereum). El fuerte apoyo del gobierno de Hong Kong a Web3 y las frecuentes políticas favorables se han convertido en el consenso esperado de la industria. El Ouke Cloud Chain Research Institute ha observado que la aprobación del ETF al contado de Bitcoin y Ethereum de Hong Kong no causó un gran revuelo en el mercado como la aprobación del ETF al contado de Bitcoin de EE. UU. Sin embargo, cuando aceptamos las consultas de los medios, supimos que qué. Lo que todo el mundo presta más atención es la cantidad de fondos que hay detrás y su significado más profundo. A través de este artículo, el autor analiza las siguientes cuestiones desde la perspectiva de un "comerciante de acciones de Hong Kong":
1. Al medir la escala de los flujos de entrada, ¿por qué las instituciones otorgan tanta importancia a los fondos en dirección sur?
Desde julio de 2022, los ETF se incluyen por primera vez en "Stock Connect". El plan permite a los inversores de China continental y Hong Kong, China comprar, vender y liquidar acciones cotizadas en los mercados de cada país a través de bolsas de valores y cámaras de compensación en sus mercados nacionales. Por lo tanto, existen fondos en dirección sur (de China continental a Hong Kong, China). ) y fondos en dirección norte (China, Hong Kong a China continental) dos categorías.
Si se aprueban los fondos en dirección sur, el mercado de activos virtuales representado por Bitcoin se convertirá en un nuevo mercado financiero para China y Estados Unidos. Según datos públicos de la Comisión Reguladora de Valores de China, al 31 de diciembre de 2023, aunque solo hay 8 ETF calificados en dirección sur disponibles para que los inversores del continente elijan, su volumen de operaciones diario asciende a 108.300 millones de yuanes (aproximadamente 15.000 millones de dólares estadounidenses). ), que se dice que el 5% de los ETF elegibles que pueden negociar los fondos en dirección sur atraen el 16% de las entradas a la Bolsa de Hong Kong (canal RMB).
Sin embargo, también observamos que el número de ETF calificados que ingresan al mercado de ETF de Hong Kong a través del canal Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect es bastante limitado. Además, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong propuso en sus perspectivas para 2024 consolidar la posición de Hong Kong como el principal centro offshore de RMB del mundo a través del "Swap Link", el "modelo de contrapartida dual dólar-RMB de Hong Kong" y el mecanismo de creación de mercado de contrapartida dual. . Teniendo en cuenta la actitud actual del continente hacia el comercio de activos virtuales, después de comunicarse con los mercados financieros relevantes en Shanghai y Hong Kong y con expertos de la industria Web3, el Ouke Cloud Chain Research Institute concluyó que los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum de Hong Kong serán aprobados para negociar. A corto plazo, la posibilidad de que los inversores continentales se abran es extremadamente baja. Basándonos en las opiniones integrales de varias agencias reguladoras y expertos de la industria, creemos que, en las circunstancias actuales, los residentes del continente no pueden invertir en ETF al contado de Bitcoin y Ethereum a través de Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
Sin embargo, los fondos retirados mediante el Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect solo pueden regresar a lo largo de la ruta original en el sistema de liquidación local, es decir, a través de los fondos en RMB que entran y salen del Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. y no permanecerá en el mercado de Hong Kong en forma de otros activos. Esto significa que el RMB offshore no está dentro del canal Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
2. ETF de Bitcoin de EE. UU. frente a ETF de Hong Kong: ¿Hong Kong sigue siendo atractivo?
Observamos que Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, cree que 500 millones de dólares sería una cifra bastante optimista. Sin embargo, creemos firmemente que el potencial del mercado de ETF de activos virtuales de Hong Kong supera con creces esta cifra. Este artículo analizará las preferencias de riesgo de los inversores de ETF de Hong Kong, la situación del mercado de activos virtuales de Hong Kong antes de que se anunciara la noticia y la configuración de ETF de los dos lugares:
Eric Balchunas comparó el tamaño del mercado de ETF. Es cierto que el tamaño total del mercado de ETF de Hong Kong es mucho menor que el de Estados Unidos, pero también descubrimos un fenómeno interesante. Entre los diez principales ETF de Hong Kong, el ETF número uno por AUM representa el 54 % del total de AUM, en comparación con el 20 % en EE. UU. Esto significa que los inversores en el mercado de ETF de Hong Kong están distribuidos de manera desigual, con más del 50% de las inversiones concentradas en la parte superior.
Además, el ETF con el AUM número uno en el mercado de Hong Kong es también el ETF basado en oro (SPDR GOLD TRUST) utilizado como comparación por los inversores de Bitcoin, con un AUM de aproximadamente 69,8 mil millones de dólares, mientras que el número uno El ETF en el mercado ETP de EE. UU. se basa en El S&P500 es el activo subyacente, con AUM de aproximadamente 518,7 mil millones de dólares estadounidenses, y SPDR GOLD TRUST AUM representa el 13,5% de las principales acciones de los Estados Unidos. Por lo tanto, se puede concluir que el efecto principal del mercado de ETF de Hong Kong es más significativo y, en comparación con los inversores de ETF estadounidenses que están más dispuestos a invertir en acciones estadounidenses (como el S&P500 como objetivo), los inversores de Hong Kong están más interesados en invertir en oro. Esto muestra que los inversores en los dos mercados tienen ciertas diferencias en su comprensión de las preferencias de riesgo y los ciclos económicos. El mercado de Hong Kong tendrá una mayor aceptación de Bitcoin como "oro digital".
Fuente de datos: HKEX, base de datos ETF
La gente de Hong Kong también parece estar más entusiasmada con Bitcoin. A fines del año pasado, el Ouke Cloud Chain Research Institute llevó a cabo una encuesta de campo en profundidad del mercado OTC de activos virtuales de Hong Kong y descubrió que, en enero de este año, había al menos 200 tiendas de intercambio OTC con cifrado físico en el mercado virtual de Hong Kong. mercado de activos. Según nuestros cálculos, el volumen promedio anual de transacciones del canal de tiendas de cambio es de más de 10 mil millones de dólares estadounidenses. Antes de que no existiera un canal ETF, Chainalysis también estimó el mercado de Hong Kong: aunque la población de Hong Kong es mucho menor que la de Estados Unidos, en el mercado bajista del año pasado (de junio de 2022 a junio de 2023), el mercado extrabursátil activo de Hong Kong El mercado de criptomonedas promovió un volumen de transacciones de 64 mil millones de dólares. En comparación con el resto de Asia, Hong Kong domina el gran comercio institucional de criptomonedas. De las transacciones anuales de activos virtuales en Hong Kong, el 46,8% son transacciones institucionales que superan los 10 millones de dólares, cifra superior al promedio mundial de transacciones similares.
Fuente de datos: Chainalysis
Además, con respecto al mecanismo de reembolso, dado que Hong Kong tiene un sistema regulatorio integral en el mercado de activos virtuales, el mecanismo de reembolso físico será más beneficioso para los inversores "cripto-nativos". Los cuatro métodos de entrada de dinero, salida de dinero, entrada de dinero, salida de dinero, entrada de dinero, salida de dinero y entrada de dinero, salida de dinero son más flexibles que el mecanismo de reembolso en efectivo de Estados Unidos (el último), y hay margen para el arbitraje. Además, creemos que para los inversores de Hong Kong que ya poseen BTC y ETH, la probabilidad de obtener fondos ilegales al intercambiar Bitcoin por moneda de curso legal se reduce en mayor medida, protegiendo así los activos de los inversores.
En cuanto al ETF al contado de Ethereum, aunque el valor de mercado actual de Ethereum es de 371.700 millones de dólares estadounidenses, en comparación con el mercado de Bitcoin con un valor de mercado de 1,25 billones, como emisor, hay más incentivos para promoverlo. Porque, además de los beneficios que aportan los aumentos de precios, el ETF al contado de Ethereum también ofrece rendimientos adicionales al apostar. Ya el 7 de febrero de 2024, hora local, Ark Invest presentó un formulario de solicitud de enmienda S-1 actualizado que agregaba "El patrocinador puede pignorar una parte de los activos del fideicomiso a uno o más terceros creíbles de vez en cuando". plataforma de compromiso del partido".
Para los inversores cualificados en Hong Kong, especialmente los inversores con grandes transacciones, hasta donde sabemos hasta ahora, las comisiones de gestión de Hong Kong no son ventajosas. Pero hay otros factores a considerar cuando se trata de entradas de capital. Para FBTC, que actualmente tiene una tasa de fondo de 0, no ocupa el primer lugar en términos de entradas de capital. Esto puede estar relacionado con el hecho de que FBTC elige una forma de autocustodia en lugar de una custodia de terceros (coinbase, gemini). forma.
Fuente de datos: The Block, Información pública
El despliegue de Web3 en Hong Kong y la apertura del canal ETF, más familiar para el público, es más significativo. Esto no sólo supone un ajuste positivo para los balances de las instituciones financieras debido a la "contracción" de los activos generales, sino también. También les permite permanecer en la "mesa de cartas" e incluso organizar estrategias de juego para los líderes de la nueva mesa de póquer financiero. Con fundamentos positivos como la reducción a la mitad de Bitcoin, ¡esperaremos y veremos el potencial futuro del ETF al contado de activos virtuales de Hong Kong!
