Autor: SanTi Xiaotangge y Naxida
En el mundo financiero, la tasa de interés de los bonos del Tesoro de los EE. UU. siempre se ha utilizado como tasa de interés libre de riesgo R0 en varios libros de texto, como el CFA, para cálculos de valor y valoraciones futuras, especialmente a los ojos de las élites con formación en el sistema financiero. esto es casi igual a riesgo cero. Pero ¿qué pasa si este parámetro libre de riesgo se vuelve riesgoso? Si los bonos del Tesoro de Estados Unidos entran en default, tendrá un profundo impacto en la economía global y los mercados financieros.
El siguiente es un análisis desde las perspectivas de liquidez, valor del dólar estadounidense y valor de Bitcoin:
1. Liquidez: Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se consideran activos seguros a nivel mundial y son la piedra angular del sistema financiero global. Muchos países, instituciones e individuos poseen grandes cantidades de títulos del Tesoro de Estados Unidos. Si Estados Unidos incumple, se desencadenará una crisis de confianza del mercado en los bonos del Tesoro estadounidense, lo que puede llevar a ventas a gran escala de bonos del Tesoro estadounidense, desencadenando así una crisis de liquidez. El agotamiento de la liquidez provocará una fuerte caída de los precios de los activos (venta de activos a cambio de flujo de efectivo) y una mayor volatilidad en los mercados financieros, lo que exacerbará aún más la crisis financiera mundial.
2. Valor del dólar estadounidense: El dólar estadounidense es la moneda de reserva más importante del mundo. Aunque el estatus internacional del RMB está aumentando, el volumen de liquidaciones en dólares estadounidenses todavía está por delante por un amplio margen y el impago de los Estados Unidos. Los bonos del Tesoro debilitarán la confianza mundial en el dólar estadounidense, provocando una caída del valor del dólar. Sin embargo, si hay pánico en el mercado y los inversores venden activos, la demanda de dólares estadounidenses aumentará y, al mismo tiempo, otra parte puede acudir a otros activos considerados "refugios seguros", como el oro u otros activos fuertes. divisas, lo que puede tener un impacto negativo sobre el dólar estadounidense. La depreciación tiene un cierto efecto amortiguador.
3. Valor de Bitcoin: el valor de mercado secundario de Bitcoin se ve afectado objetivamente por muchos factores, que incluyen, entre otros: sentimiento del mercado, consenso, popularidad de los estándares BRC, actitudes de los gobiernos de diferentes países, políticas regulatorias, desarrollo tecnológico y popularidad de las aplicaciones. . y conveniencia, etc. En caso de un impago de Estados Unidos, Bitcoin podría tener dos reacciones distintas.
● Por un lado, si los inversores buscan activos de "refugio seguro" no tradicionales (oro, plata) y si el mundo necesita nuevas reservas flexibles para absorber los fondos de descompresión, es posible que haya demanda de Bitcoin en el mediano y largo plazo. tener un impacto relativamente positivo en el valor. Múltiples debates sobre activos digitales como Bitcoin pueden acelerarse entre y dentro de los países.
● Por otro lado, dado que el valor de Bitcoin es muy volátil y riesgoso, si el mercado entra en pánico, los inversores pueden retirar fondos de activos de alto riesgo como Bitcoin, lo que provocará que el valor de Bitcoin disminuya. Por lo tanto, la reacción de Bitcoin puede depender del sentimiento del mercado y del apetito por el riesgo de los inversores.
● Personalmente, creo que si hay una crisis financiera causada por default, hay una alta probabilidad de que en el corto plazo haya fluctuaciones causadas por las necesidades de flujo de efectivo para la supervivencia y las operaciones de la empresa, y luego se harán nuevos juicios de ajuste después. el mercado se estabiliza y está relativamente tranquilo.
4. Impacto en la economía y el comercio globales: la deuda estadounidense se considera el activo más seguro del mundo y el dólar estadounidense es la principal moneda de liquidación del mundo. Si se produce un incumplimiento, la economía global puede caer en una recesión o en una crisis económica más profunda. crisis. Al mismo tiempo, un impago de la deuda estadounidense puede dañar el crédito del dólar estadounidense y afectar el comercio mundial. Los países que exportan a Estados Unidos pueden enfrentar pedidos reducidos, y los países que importan bienes y servicios estadounidenses pueden tener que pagar precios más altos. Los gobiernos y los bancos centrales pueden tomar medidas de emergencia, como recortes de las tasas de interés, flexibilización cuantitativa, etc., para estabilizar los mercados financieros y las economías.
5. Reestructuración del sistema financiero global: Si Estados Unidos incumple, puede desencadenar una reconsideración del actual sistema financiero global basado en el dólar estadounidense. Otras monedas, especialmente el yuan, pueden desempeñar un papel más importante en el sistema financiero global en el futuro. Sin embargo, nuestro país también está experimentando la prueba del sector inmobiliario y de la deuda. Si esta crisis se puede superar con seguridad, el camino de internacionalización del RMB se ampliará aún más y su posición en el sistema de liquidación se consolidará aún más. acelerar el intercambio global de La aceptación de la moneda digital y la tecnología blockchain puede cambiar el panorama financiero global.
6. Fluctuaciones en el valor de los activos de riesgo: en caso de incumplimiento de la deuda estadounidense, el valor de los activos de riesgo (como acciones, materias primas, monedas digitales, activos de mercados emergentes, etc.) puede fluctuar significativamente. Los inversores reacios al riesgo pueden retirar fondos de estos mercados, lo que provoca una caída de los precios. Los inversores que buscan altos rendimientos pueden aprovechar esta oportunidad para ingresar al mercado, lo que provocará un repunte de los precios.
Teóricamente, las siguientes tres situaciones pueden conducir a un incumplimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos:
Techo de deuda: El endeudamiento del gobierno de Estados Unidos está controlado por el techo de deuda establecido por el Congreso. Si el Congreso no aumenta el límite a tiempo, es posible que el Tesoro de Estados Unidos no pueda emitir más bonos para pagar los intereses y el principal de los títulos del Tesoro, lo que podría conducir a un incumplimiento. Además, Estados Unidos se enfrenta actualmente al riesgo del techo de deuda. Se enfrentará a la cuestión de la toma de decisiones sobre el techo de deuda alrededor del tercer trimestre de 2023. Sin embargo, en la historia, aunque la controversia sobre el techo de deuda a menudo provocó disputas en el Congreso, el Congreso siempre. Al final lo aprobó a tiempo. El proyecto de ley para elevar el techo de la deuda evita un impago.
Cierre del gobierno: si el gobierno de Estados Unidos cierra debido a una disputa presupuestaria, podría afectar los pagos de la deuda del gobierno. Pero incluso en el caso de un cierre del gobierno, el Tesoro de Estados Unidos normalmente puede encontrar una manera de pagar su deuda. Por ejemplo, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos puede utilizar "medidas excepcionales", incluida la suspensión temporal de ciertas inversiones o la retirada de ciertos activos, para mantener el flujo de caja del gobierno y evitar el incumplimiento.
Errores de política: Los errores en las decisiones de política, como un ajuste fiscal excesivo o un ajuste monetario excesivo, pueden provocar una recesión en la economía estadounidense, afectando así la capacidad del gobierno para pagar su deuda. Sin embargo, dado el proceso de formulación de políticas y la experiencia histórica de Estados Unidos, la probabilidad de que se produzca este escenario también es bastante baja. Sin embargo, dado el tamaño y la profundidad de la economía estadounidense, así como las herramientas de política monetaria de la Reserva Federal, como la flexibilización cuantitativa, la probabilidad de que se produzca este escenario también es bastante baja.
Cisnes negros extremos, que conducen a la posibilidad de incumplimiento:
Choques externos: Los shocks externos extremos, como desastres naturales a gran escala, tormentas solares que destruyen las comunicaciones, guerras o epidemias, pueden causar daños graves a la economía estadounidense y, por lo tanto, afectar la capacidad del gobierno estadounidense para pagar su deuda. Sin embargo, en este caso, todavía es posible que el gobierno estadounidense evite el default emitiendo más deuda, aumentando los impuestos o recortando el gasto.
Conflicto político: Un conflicto político grave, como una guerra civil o un cambio repentino de gobierno, podría impedir que el gobierno de Estados Unidos funcione correctamente, afectando los pagos de la deuda. Sin embargo, dado el sistema político y la experiencia histórica de Estados Unidos, la posibilidad de que se produzca este escenario también es muy baja.
resumen:
1. Aunque la posibilidad de un default de Estados Unidos es muy pequeña, si ocurre, tendrá un impacto importante en el sistema financiero global. Un default de la deuda estadounidense tendrá un profundo impacto en los mercados financieros, la economía y el comercio globales.
2. Cuando el gobierno de Estados Unidos y la Reserva Federal se enfrentaron a problemas similares anteriormente, tenían una variedad de herramientas que podían utilizar para evitar el incumplimiento (como recortes de las tasas de interés, flexibilización cuantitativa, aumento del techo de la deuda, etc.). Incluso en medio de cierres de gobiernos o disputas sobre el techo de la deuda, el gobierno de Estados Unidos siempre ha encontrado formas de evitar el incumplimiento.
3. El impacto del incumplimiento de la deuda estadounidense en las industrias digitales emergentes como blockchain puede ser una situación de aumento antes de aumento, porque el consenso actual no es completamente universal. Cuando se enfrentan riesgos, especialmente riesgos de liquidez, aunque BTC tenía un efecto de cobertura a corto plazo antes de la crisis bancaria, cuando se enfrentan riesgos a nivel de deuda nacional, están involucrados más flujos de efectivo corporativos y pueden verse afectados en el corto plazo como otros activos de riesgo. Las restricciones de liquidez provocan tendencias negativas.
Sin embargo, a largo plazo, una vez que se reduzcan las tasas de interés y se reinicie la QE, o cuando nos calmemos y pensemos en nuevos activos que representen la futura IA y la era digital, será una oportunidad completamente nueva para activos como Bitcoin. Si la moneda de liquidación del dólar estadounidense se ve afectada, algunas empresas e individuos pueden considerar el uso de Bitcoin u otras criptomonedas para pagos transfronterizos, además de otras monedas legales como el RMB para la liquidación. Si esta tendencia se desarrolla, podría aumentar la demanda de Bitcoin y al mismo tiempo acelerar los cambios en la forma en que se lleva a cabo el comercio global.
En resumen, personalmente creo que si la deuda de Estados Unidos incumple, tendrá un impacto muy grave en la economía global, pero para campos emergentes como blockchain, Bitcoin e IA, puede ser un efecto nirvana. abrir. Es un estado muy parecido a un juego. El ritmo a corto y mediano plazo y el ritmo a largo plazo pueden ser completamente diferentes. Sin embargo, todavía esperamos que este evento de cisne negro de impago de la deuda nacional de una superpotencia como Estados Unidos. Los estados no ocurrirán.
Sin embargo, la probabilidad de que ocurran eventos con efectos similares del mismo nivel en realidad no es baja, pero el momento específico y la brusquedad de la ocurrencia son difíciles de estimar, por lo que se deben implementar mecanismos de defensa y control de riesgos para estar preparado.
Cuando haga frío, sabrás que los pinos y cipreses se marchitarán.
PD: Todas las opiniones anteriores son sólo para pensar a largo plazo e intercambiar aprendizaje, y no hay consejos de inversión.