Escrito por: Qin Jin
Sabemos que los tres factores importantes que afectarán la dirección del mercado de Bitcoin en los próximos 1 o 2 años son el ETF de Bitcoin, la reducción a la mitad de Bitcoin y el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal.
Si los dos primeros son microfactores que afectan de cerca al mercado de Bitcoin. Entonces, el recorte de tipos de interés de la Reserva Federal es un factor macro importante que afecta al mercado de Bitcoin. ¿Cómo entender los factores macro? Trate de escuchar y observar lo que dicen y piensan las figuras de autoridad.
El 4 de febrero, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, concedió una rara entrevista exclusiva a la CBS. Powell no dio un momento exacto para el recorte de tipos. Sin embargo, no espera un recorte de tipos en marzo y tendrá que recortar los tipos de interés después de marzo. Otros funcionarios de la Reserva Federal han dicho que sería apropiado que la Reserva Federal recortara las tasas de interés entre 2 y 3 veces en 2024. Carbon Chain Value rastreó esta información autorizada por primera vez.
El equipo macro de Guojin Securities publicó recientemente un artículo en el que afirma que el cambio en la política monetaria de la Reserva Federal es una línea principal de la macro global en 2024. Desde la "última" subida de tipos de interés en julio de 2023, la Reserva Federal ha detenido cuatro subidas consecutivas de tipos de interés. Desde finales de 2023, los mercados han comenzado a negociar plenamente con los recortes de tipos de la Fed y la volatilidad de los tipos a un día ha aumentado. Esta es una señal de "escasez estructural" de liquidez en el mercado monetario, lo que significa que la liquidez del mercado monetario ya no se encuentra en un estado de "superexceso".
El 19 de febrero, Jim Bianco, fundador y macroestratega de Bianco Research, una institución de investigación de mercados financieros con una trayectoria de más de 20 años, habló en una entrevista exclusiva con New Zealand Market News sobre los recortes y recortes de tasas de interés de la Fed. Cuestión de tiempos. Dijo que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés entre 0 y 2 veces en 2024, lo que significa que el número de veces que dio incluye 0 veces posibles, que es menos de las tres veces que la Reserva Federal espera recortar las tasas de interés.
La explicación que dio es que la política monetaria actual sigue siendo estricta, pero no tanto como todos imaginan; es por eso que la economía fuerte ha dejado atrás al grupo de recesión, al grupo de "aterrizaje suave" y a la tasa de inflación del 2%. grupo de millas Razones para sentirse frustrado.
El 20 de febrero, el conocido inversor Anthony Pompliano también expresó opiniones similares en una carta a los inversores. Dijo que el consenso actual en Wall Street es que la inflación ha disminuido y la Reserva Federal está lista para comenzar a recortar las tasas de interés. Los inversores están bien posicionados para beneficiarse del aumento de los precios de los activos. Los bancos centrales se están preparando para ondear la bandera de la victoria. Los medios de comunicación siguen informando sobre el esquivo "aterrizaje suave". Pero ¿qué pasa si este consenso es incorrecto?
Dijo que (las previsiones del mercado sobre el número de recortes de tipos) se han reducido ahora a tres. El 12 de enero, los mercados estaban descontando siete recortes de tipos a lo largo de 2024. Como resultado, hemos retirado nuestra previsión de cuatro recortes de tipos este año, y el primer recorte de tipos no se tendrá en cuenta hasta junio. Las probabilidades de junio rondaban el 75%, pero hace 10 días eran del 100%. Esta menor confianza en el número y el ritmo de los recortes de tipos es una respuesta directa a los preocupantes datos de inflación publicados en los últimos dos o tres meses.
También dijo que el banco central continuaría aumentando las tasas de interés si la inflación no desapareciera y se acelerara mes a mes a una tasa anualizada de casi el 4%. Sin embargo, el problema ahora es que la Reserva Federal le está diciendo al mercado que ya no aumentarán las tasas de interés. "Los participantes del mercado no quieren una Reserva Federal poco fiable." Anthony Pompliano dijo que confían en que la Reserva Federal haga lo que dice.
La Reserva Federal ya lo ha violado una vez en los últimos 4 años. Le dijeron al mercado que las tasas se mantendrían cerca del 0% durante varios años. Cuando los bancos centrales comenzaron a aumentar las tasas de interés al ritmo más rápido de la historia, los participantes del mercado se encontraron completamente desprevenidos. ¿Recuerda cuando los bancos regionales quebraban todos los días? Esto es un resultado directo de la inconsistencia de la Reserva Federal entre palabras y hechos. Así que ahora la Reserva Federal se ha arrinconado: le están diciendo al mercado que las subidas de tipos han terminado. Es casi seguro que se ganará la lucha contra la inflación. Esté preparado para múltiples recortes de tipos en 2024.
Sería muy desafortunado que la inflación persistiera y la Reserva Federal tuviera que cambiar de opinión. Pero a medida que pasa el tiempo, esta posibilidad se vuelve cada vez más probable. No estoy preparado para decir que es probable que la Reserva Federal aumente las tasas de interés todavía, pero creo que la probabilidad es mucho mayor de lo que cree la mayoría del mercado.
Anthony Pompliano dijo que esto representa una oportunidad y un desastre potencial, dependiendo de cómo se mire. Esté atento a los datos de inflación y comience a pensar críticamente sobre cómo podría responder la Reserva Federal si las cifras empeoran. Esto puede ayudarle a ver un cambio antes que otros.
Teniendo en cuenta que la postura de Jim Bianco y Anthony Pompliano sobre las expectativas de la Reserva Federal sobre futuros recortes de tipos de interés puede resultar esclarecedora para los lectores. Carbon Chain Value ha compilado el texto completo de la entrevista exclusiva de New Zealand Market News con Jim Bianco, fundador y macroestratega de Bianco Research, en chino. Para referencia y estudio de lectores y amigos.
En una entrevista en profundidad con New Zealand Market News, Jim Bianco explica por qué la economía estadounidense sigue funcionando sorprendentemente bien y qué factores mantienen la inflación alta. También describe las oportunidades y riesgos para los inversores y cómo apuesta por que los rendimientos sigan siendo atractivos con el nuevo Total Return Bond Index.
Jim Bianco no espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés rápidamente. Los mercados financieros sufrieron un golpe. Nuevos datos sobre la economía estadounidense están alimentando la preocupación de que el mayor progreso se ha logrado en la lucha contra la inflación y, a la inversa, que la parte más difícil apenas comienza. Como resultado, la Reserva Federal podría verse obligada a mantener las tasas de interés más altas por más tiempo.
Mientras la inflación vuelva al 2%, la Reserva Federal puede hacer lo que quiera, puede recortar las tasas de interés a cero y puede implementar una flexibilización cuantitativa. Pero si la inflación no vuelve al 2%, sus opciones se reducirán. Por tanto, la inflación es la verdadera clave.
"En un mundo donde los inversores están especulando si la Reserva Federal recortará las tasas de interés cuatro, cinco o incluso seis veces este año, la inflación persistente acabará con esa especulación. Hará que todo discurso sobre recortes de tasas sea contraproducente - Jim - Bianco."
El siguiente es el texto completo de la conversación:
Escrito por Christoph Gisiger
Compilador: Qin Jin
P: El entorno macroeconómico mantiene al mercado en alerta. ¿En qué estás más concentrado ahora?
R: Lo que más me preocupa es el mercado de bonos. Lo que vemos es que el mercado tiene algunas dudas sobre un "aterrizaje suave" y le preocupa que el "último kilómetro" de la lucha contra la inflación pueda ser más difícil de lo que la gente piensa. El mercado puede ver esto como un "no aterrizaje": los aviones no aterrizarán y la economía crecerá al 2,5% o más. No quiero decir que el mercado de bonos esté aceptando esa visión, pero ciertamente está empezando a preocuparse.
Pregunta: ¿Cuáles son las razones para apoyar el "no aterrizaje"?
R: Hay que preguntarse: ¿Dónde está la debilidad de la que todo el mundo habla? En los últimos dos trimestres, la economía estadounidense ha crecido un 4,9% y un 3,3% respectivamente, con datos salariales aumentando bruscamente y el mercado de valores alcanzando niveles récord. Los modelos de la Fed de Atlanta muestran un crecimiento del PIB en el primer trimestre del 2,9%. Así que no recibimos ninguna de las malas noticias de las que todo el mundo hablaba. Quizás el mes que viene o dentro de sesenta días las cosas se reviertan y empeoren. Pero puedes decir esto durante un año y medio, y si lo sigues repitiendo, al final tendrás razón. Pero en este momento, no veo ninguna razón para pensar que los datos vayan a ser malos.
P: ¿Por qué la economía estadounidense está funcionando mucho mejor de lo que se temía?
R: La razón por la que la gente siempre está preocupada es por el viejo dicho: la Reserva Federal aumentará las tasas de interés hasta que algo salga mal. Estoy de acuerdo, pero no hay pruebas de que los niveles actuales de tipos de interés hayan perjudicado nada. Parece, al menos por ahora, que la economía puede tolerar rendimientos del 5% de los bonos del Tesoro y tasas hipotecarias del 6% o 7%. Claramente, una tasa hipotecaria del 4% o 5% sería mejor para el mercado inmobiliario, mientras que una tasa del 6% o 7% sería un lastre para el mercado inmobiliario. Pero no creo que esto acabe con el mercado inmobiliario. Ahora bien, ¿al final sucederá algo? Creo que sí, pero aún no ha llegado, por eso hay una demanda tan fuerte.
P: ¿Cuánto tiempo puede continuar esto? En el pasado, la política agresiva de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés desde la primavera de 2022 generalmente ha desencadenado recesiones.
R: Sí, pero creo que la gente se está topando con un problema de anclaje: se han anclado psicológicamente a tipos de interés cero porque estaban acostumbrados a los bajos niveles de tipos de interés entre 2010 y 2022, cuando incluso teníamos tipos de interés reales negativos. . De modo que la gente se convence a sí misma de que este entorno es, en cierto modo, normal y de que los tipos de interés actuales son demasiado altos. Pero creo que es todo lo contrario: durante este período, las tasas de interés eran extremadamente bajas y las tasas actuales están más cerca de lo normal. Por eso no creo que la economía no pueda soportarlo.
P: Sin embargo, la Reserva Federal está elevando su tipo de interés objetivo de cero al 5,5% en el corto plazo. ¿No es esto un gran shock para el sistema?
R: Si analizas el impacto del aumento de las tasas de interés que resulta en pagos de intereses: tienes que pagar más en hipotecas, préstamos, etc. Pero también hay ingresos por intereses, lo que significa que sus inversiones de renta fija ahora están generando retornos significativos. Warren Buffett ahora gana entre 6.000 y 7.000 millones de dólares en ingresos por intereses de la enorme cantidad de efectivo de Berkshire, frente a cero ingresos por intereses hace dos años. Lo mismo ocurre con otras grandes empresas como Microsoft. Ganan más porque tienen mucho dinero en efectivo. Entonces, si se comparan los ingresos por intereses con los pagos de intereses en toda la economía, la salud financiera de muchas empresas en realidad está mejorando.
P: ¿Qué pasa con la familia?
Respuesta: Una bendición a medias. Según la Encuesta sobre las condiciones financieras de los consumidores de la Reserva Federal, alrededor del 90% de los activos están en manos del 10% de personas con mayores ingresos. Poseen casi todos sus activos y una gran parte de ellos, al menos la mitad, están en renta fija. Ahora bien, si nos fijamos en los pasivos, el 50% de quienes perciben ingresos más bajos no tienen activos, pero poseen más de la mitad de la deuda. Es una realidad desafortunada: los pobres tienen deudas, los ricos tienen activos y también son responsables del 80% al 85% del consumo personal. Entonces, cuando las tasas de interés suben, los pobres salen perjudicados, se enojan con el presidente y. El índice de aprobación del presidente baja. Pero los ricos ganan más dinero, compran cosas y continúan impulsando la economía. Por lo tanto, desde una perspectiva de toda la economía, los aumentos de las tasas de interés a estos niveles no son tan perjudiciales para la economía como todos piensan.
P: Entonces, el quid de la cuestión es qué sucederá a continuación en términos de inflación y tasas de interés. ¿Qué opinas?
R: Porque creo que no hay ningún problema con la economía, pero lo que más me preocupa es el crecimiento excesivo y la inflación excesiva, que ejercerán presión al alza sobre las tasas de interés. Los inversores tienden a comparar lo que quieren con lo que realmente sucede. Las expectativas de Wall Street de que la inflación regrese al 2% son un ejemplo de ello. Pero en realidad, incluso me atrevería a decir que hemos llegado al "último kilómetro" de reducir la inflación, lo que nos lleva a un mínimo del 3% o un máximo del 2%. Creo que básicamente hemos alcanzado ese nivel. Es posible que hayamos tocado fondo y que empecemos a subir ligeramente. Estoy hablando del 3% al 4%. No me refiero al 8%, al 10% o a Zimbabwe.
P: Los últimos datos de inflación fueron sorprendentes. ¿Cuáles son los principales impulsores?
R: Los tres factores más importantes que impulsan una mayor inflación son el efecto base, el aumento de los precios de la gasolina y la vivienda. Todos estos factores sugieren que es probable que la inflación se "estabilice" por encima del 3% en los próximos meses, suponiendo que factores como un colapso de los precios del petróleo o el pánico en los mercados financieros no cambien esta dinámica. Es importante destacar que cualquier caída significativa a partir de ahora tendrá que provenir de servicios distintos de la energía, y cuando se analizan los principales contribuyentes a la inflación del sector de servicios, la gran mayoría se reduce a los precios de la vivienda. Esta cifra sigue aumentando entre un 5% y un 6% en 12 meses. Mucha gente dice que la inflación inmobiliaria caerá significativamente. Pero creo que esto está mal y significa que la inflación seguirá aumentando.
P: ¿Qué te hace hacer esta suposición?
R: Hay que analizarlo todo: la vivienda (el equivalente al alquiler ocupado por el propietario y al alquiler de una residencia principal) representa un tercio del IPC general. Mirando hacia atrás, la inflación de la vivienda ha aumentado alrededor de un 20% desde 2021, según el IPC. Pero si nos fijamos en indicadores de mercado como el índice de alquileres de Zillow o el índice de precios de viviendas Case-Shiller, han subido hasta un 30%. Esto sugiere que el componente inmobiliario del IPC subestima el crecimiento de los precios de la vivienda en los últimos tres años. Eso no significa que la cifra no vaya a bajar. Pero no disminuirá tan rápido como todos piensan porque tiene más trabajo por hacer para cerrar la brecha con las métricas del mercado. Por lo tanto, la inflación de la vivienda se mantendrá estable, lo que mantendrá aumentando la inflación del sector de servicios.
P: ¿Qué impacto tiene el problema del transporte marítimo en el Mar Rojo sobre la inflación?
R: La visión optimista es que ningún barco se hundió. Ningún contenedor cayó al mar. Todos reciben lo que pidieron. Pero vivimos en un mundo justo a tiempo, por lo que la pregunta no es "¿puedo conseguirlo?" sino "¿cuándo podré conseguirlo?". La respuesta es que la obtendrán más tarde, lo que en última instancia alimentará la inflación de las materias primas. Pero no será tan grave como en 2020 porque entonces también hubo un factor de demanda. Pero estoy de acuerdo con lo que dice Oxford Economics: si los retrasos en los envíos continúan durante unos meses más, la inflación anual del IPC podría aumentar 0,7 puntos porcentuales para finales de 2024. Lo que yo diría es que hemos reducido los precios de las materias primas tanto como sea posible y es probable que aumente la inflación de las materias primas.
P: ¿Qué significa esto para la política monetaria de la Reserva Federal?
R: Mientras los inversores especulan sobre si la Reserva Federal recortará las tasas de interés cuatro, cinco o incluso seis veces este año, la inflación continua sofocará esa especulación. Esto socavaría todo discurso sobre recortes de tipos. Mientras la inflación vuelva al 2%, la Reserva Federal puede hacer lo que quiera. Pueden reducir las tasas de interés a cero, pueden implementar una flexibilización cuantitativa. Pero si la inflación no vuelve al 2%, sus opciones se reducirán. Por tanto, la inflación es la verdadera clave.
P: ¿Hasta qué punto cree que reducirá las tasas de interés la Reserva Federal?
R: Creo que habrá entre 0 y 2 recortes de tipos de interés este año. Son menos de tres recortes de tipos por parte de la Reserva Federal y ciertamente tengo una opinión diferente a la del mercado. He aquí por qué: se puede ser como Jay Powell y argumentar que una tasa de fondos federales de 5,25-5,5% no es neutral. Es restrictivo. ¿Pero qué tan restrictivo es? La sabiduría común es que la inflación debería promediar el 2% y luego agregar 50 puntos básicos, lo que significa que la tasa de fondos neutrales es de aproximadamente el 2,5%. Entonces, si ahora tenemos tasas de interés del 5,5%, tenemos 300 puntos básicos de rigidez en nuestro sistema financiero.
P: Entonces, ¿qué piensas?
Respuesta: Me opongo a esta afirmación. Es probable que la tasa de inflación promedio esté entre el 3% y el 4%, llamémosla 3,5%. Si a eso se le añaden 50 puntos básicos (o, de manera más realista, más cerca de 100 puntos básicos a medida que la inflación continúa aumentando), la tasa de fondos neutrales estaría más cerca del 4,5% o incluso del 5%. Esto significa que la política monetaria sigue siendo estricta, pero no tanto como todo el mundo piensa, motivo por el cual una economía fuerte es frustrante para los partidarios de la recesión, los del "aterrizaje suave" y los del 2% de la última milla.
P: ¿Qué significa esto para los mercados financieros?
R: Nuevamente: todo se reduce a la inflación. Por ejemplo, como tenedor de bonos, necesito tener confianza en que Powell cuidará de mí y trabajará para mantener baja la inflación. Aunque pudiera causar estragos y provocar una recesión, yo podría mantener bonos. Pero una vez que me preocupe otra ronda de inflación, no quiero tocar más los bonos, y el rendimiento del Tesoro a 10 años volverá al 5%. En pocas palabras, si la economía se desacelera, la inflación cae y Powell quiere hablar sobre poner fin al ajuste cuantitativo (QT) y recortar las tasas de interés, el mercado de bonos será receptivo a eso. Pero si habla de poner fin al ajuste cuantitativo o recortar las tasas de interés mientras la inflación se mantiene alta en el 3%, corre el riesgo de una reacción muy mala del mercado.
P: A medida que aumentan las tasas de interés, un problema que sigue surgiendo es la crisis en el mercado inmobiliario comercial. ¿Cuán peligrosa es esta situación hoy, casi un año después del colapso del Silicon Valley Bank?
R: Sabíamos desde el principio que algo no iba bien. Ahora finalmente lo admitimos. Nos hemos dado cuenta de que el trabajo remoto será un problema permanente y tendremos que empezar a reevaluar el valor de los inmuebles de oficinas. Los bancos regionales y más pequeños originan el 70% de los préstamos inmobiliarios comerciales. Curiosamente, Powell dijo recientemente que a los grandes bancos les está yendo muy bien. Incluso reconoció que varios de estos bancos más pequeños podrían ser engullidos. En otras palabras, no está diciendo que un banco pueda hacerlo solo. Estoy de acuerdo con esto. Para los bancos regionales y los bancos más pequeños, esto será una situación caótica para la economía, esto tendrá ciertos efectos adversos. Pero no creo que sea catastrófico, al igual que el colapso del Silicon Valley Bank no fue catastrófico en última instancia.
P: ¿Existen otros riesgos que puedan subestimarse?
R: Una de ellas podría ser la inteligencia artificial. Esperar que la IA cree milagros de productividad parece un error. Por supuesto, habrá muchas mejoras con estos grandes modelos de lenguaje y cosas así, pero será mucho más lento de lo que la gente piensa. Al final la pregunta es: ¿quién ganará? Por supuesto, todo el mundo dice Nvidia, Microsoft o Amazon. Pero lo dudo. No me pueden decir que el mayor invento desde Internet está a punto de suceder en la inteligencia artificial y que el objetivo es que una empresa multimillonaria pueda obligarme a pagar una suscripción mensual. Eso no es lo que pasó. Será gratuito, permitirá a personas como yo competir con Goldman Sachs y traerá problemas a empresas de billones de dólares.
Pregunta: ¿Por qué?
R: Creo que será algo a lo que todos tendremos acceso por nuestra cuenta, como Internet o las redes sociales. Internet es una innovación asombrosa porque es gratis y puedes usarlo como quieras. Entonces, la idea de que es necesario tener empresas de billones de dólares porque serán la puerta de entrada a la IA no va a funcionar. Esto es muy similar a lo que pasó en 1999, cuando todo el mundo decía: hay que comprar Cisco, JDS Uniphase, Microsoft, las empresas más grandes, porque ellas van a proporcionar Internet. El resultado es todo lo contrario. Este es un producto gratuito que cualquiera puede utilizar para crear algo a partir de la nada. Google, Facebook o YouTube: no necesitan una gran empresa para hacer esto.
P: Otro tema que será más relevante para los mercados este año son las elecciones estadounidenses. ¿Qué tan grande es este factor de riesgo?
R: Al menos por ahora, hemos exagerado el impacto de las elecciones en la economía y los mercados. Por ejemplo, Donald Trump dice que quiere recortar impuestos. Pero primero, tiene que ganar las elecciones; segundo, no olvidemos cómo funciona la Constitución. El presidente no es un dictador y no puede simplemente anunciar nuevas tasas impositivas. Tiene que aprobar un proyecto de ley en el Congreso, lo que implica muchos pasos. Seamos honestos: ni siquiera sé quiénes son los nominados, y mucho menos cuáles son realmente sus políticas. Si Trump va a la cárcel, ¿seguirá siendo el candidato? ¿O qué pasa si Joe Biden no puede revertir los malos resultados de las encuestas para mayo? ¿Los demócratas le darán una palmada en el hombro y le dirán: "Joe, tenemos que probar con Michelle Obama o Gavin Newsom o alguien más llamado Joe, porque eso no va a funcionar para ti"?
P: ¿Cuáles son las mejores opciones para los inversores en este entorno desafiante?
R: Como le gusta decir a mi amigo Jim Grant, cuando hay tasas de interés que observar, simplemente publique un boletín llamado Grant Rate Observer. Entonces, si bien creo que la inflación se fortalecerá, lo cual es negativo para los bonos, es necesario gestionar estos rendimientos. No querrás renunciar a ellos porque estén fuera del mercado. Debe conservarlos y tal vez obtener algunas ganancias de capital. Por eso lancé el índice de rentabilidad total de renta fija de Bianco Research. Este es un índice solo largo que busca superar a una cartera neutral de referencia comparable de valores de renta fija, y WisdomTree Inc. tiene un ETF, símbolo WTBN, que rastrea mi índice.
P: ¿Cómo lo hiciste exactamente? ¿Qué partes del mercado de bonos son las más atractivas?
R: Nuestro favorito son los valores del Tesoro protegidos contra la inflación, conocidos como TIPS. Es un vehículo de inversión que ofrece protección si la inflación es más severa de lo que piensan los mercados. Básicamente, lo que te paga es la tasa de inflación más la tasa de interés nominal. Por supuesto, estos no han sido grandes vehículos de inversión durante el último año porque la inflación ha estado cayendo y cada mes se recibe menos dinero. Pero si la inflación toca fondo y se mantiene sostenida, los TIPS podrían parecer muy atractivos.
P: ¿Qué piensa sobre las acciones?
R: No creo que el mercado de valores vaya a colapsar, pero estamos empezando a ver competencia de tasas de interés más altas. A largo plazo, el rendimiento esperado de las acciones promedia alrededor del 8% anual. En 2017 o 2018, cuando los fondos del mercado monetario obtenían prácticamente cero rendimientos, había que hacer algo más. No puedes simplemente tener efectivo. Por eso inventamos el término "TINA": no hay otro camino que las acciones. Pero hoy en día, los fondos del mercado monetario ganan una media del 5,3%, lo que significa que se pueden obtener dos tercios de las ganancias del mercado de valores sin asumir ningún riesgo de mercado. Para la mayoría de la gente, esto es suficiente. No necesitan asumir riesgos adicionales para conseguir ese último tercio, si ese tercio realmente ocurre. Es por eso que el mercado de valores ha estado esencialmente plano durante los últimos dos años, y creo que será difícil que las acciones sigan subiendo en el futuro.
P: ¿Qué consejo daría a los inversores que todavía quieren o necesitan invertir en acciones?
R: Desde 2000 hasta aproximadamente 2022, fui tan explícito como cualquiera al argumentar que la selección de acciones era un arte muerto. Simplemente compra un ETF del S&P 500, Nasdaq 100 o Russell 2000 y observa cómo todos los barcos flotan a medida que sube el índice. Pero ahora creo que los días de las estrategias pasivas pueden haber terminado y volveremos a los días de la selección de acciones. Esto significa que veremos una ola de ETF gestionados activamente. No creo que el próximo Peter Lynch vaya a dirigir un fondo institucional o algún fondo de cobertura súper secreto con una comisión de gestión del 2/20 y cada mes recibas una carta informándote cómo te va. El próximo Peter Lynch será un ETF que cualquiera podrá comprar o vender. La clave, por tanto, es invertir en determinados sectores y temas, y/o buscar gestores activos con una trayectoria probada en la selección de valores.
P: ¿Dónde están sus oportunidades en esta área?
R: Tiendo a ser optimista en materia de energía. Para ser justos, he estado intentando ser optimista en el sector energético desde el verano pasado sin éxito. Tal vez empiece a funcionar, tal vez no. Pero al final del día, las únicas razones para ser optimistas acerca de reducir la inflación en este momento son estas: esperanzas de precios más bajos de la gasolina y costos de energía más bajos. Pero estos costos más bajos deben mantenerse. Si, por ejemplo, la inestabilidad en Medio Oriente hace que los precios de la energía aumenten, esa esperanza podría desvanecerse. El aumento de la inflación se convierte en un gran problema.
