Autor: Thor Hartvigsen
Compilado por: Shenchao TechFlow
Desde el colapso de FTX, cada vez más comerciantes han recurrido a los DEX perpetuos en cadena y el tamaño de su mercado ha seguido expandiéndose.
Aunque los intercambios centralizados como Binance siguen siendo el lugar principal para el comercio de derivados, a medida que la tecnología descentralizada continúa madurando, se espera que en el futuro fluyan más fondos hacia el mercado descentralizado de contratos perpetuos.
Este artículo llevará a cabo un análisis comparativo del volumen de operaciones, las tarifas de manejo y las valoraciones de los tokens nativos de varios intercambios de contratos perpetuos descentralizados actualmente representativos, y explorará los desafíos y las direcciones de desarrollo futuro que pueden enfrentar.
Descripción general del mercado de contratos perpetuos descentralizados
En el primer trimestre de 2023, el volumen total de operaciones en los intercambios de contratos perpetuos en cadena fue de 164,2 mil millones de dólares.
Si bien se trata de un aumento significativo respecto al anterior, Binance generó 4,5 billones de dólares en volumen de negociación de derivados sólo en el primer trimestre.
Desde el colapso de FTX, cada vez más comerciantes se han movido a la cadena y han surgido varios protocolos nuevos. A medida que el mercado madure, no tengo ninguna duda de que el volumen acumulado de operaciones de contratos perpetuos en cadena crecerá hasta alcanzar billones de dólares cada trimestre.
La siguiente tabla muestra el volumen total de operaciones y las tarifas generadas por los principales intercambios de contratos perpetuos en cadena. Destacan dos cosas:
• dYdX sigue atrayendo un importante volumen de operaciones;
• A pesar de un volumen de operaciones significativamente menor, las tarifas de GMX son casi equivalentes a las de dYdX.
dYdX
Volumen total de transacciones: 913 mil millones de dólares;
Volumen de operaciones de 14 días: 12,15 mil millones de dólares;
Costo de 14 días: 3,24 millones de dólares.
Actualmente, dYdX se ejecuta en un zk-rollup personalizado diseñado por Starkware, pero se trasladará a la cadena de aplicaciones en el ecosistema Cosmos a finales de este año (dYdX V4).
En V4, los validadores dYdX operarán un libro de pedidos descentralizado en cadena y un motor de comparación. Las pruebas actuales han podido lograr un rendimiento de más de 500 TPS. Después del lanzamiento, todos los ingresos por tarifas no se distribuirán a entidades centralizadas.
GMX
Volumen total de transacciones: 100.500 millones de dólares;
Volumen de operaciones de 14 días: 4,93 mil millones de dólares;
Honorarios totales: 148,2 millones de dólares;
Cuota de 14 días: 7,43 millones de dólares.
El año pasado, GMX desató la narrativa del contrato perpetuo en cadena. Aunque ha habido muchos nuevos participantes en los últimos meses, GMX ha seguido creciendo en volumen de operaciones diarias, número de usuarios y tarifas.
GMX V2 introducirá capacidades comerciales para activos sintéticos (no solo criptomonedas).
• Utilice oráculos de baja latencia de Chainlink para obtener mejores datos de mercado en tiempo real;
• Cada par comercial tendrá liquidez separada para aislar el riesgo;
• Eliminación progresiva de los tokens GLP después de la V2.
Se espera su lanzamiento en el segundo o tercer trimestre.
GananciasRed
Volumen total de transacciones: 35 mil millones de dólares;
Volumen de operaciones de 14 días: 1.800 millones de dólares;
Honorarios totales: 254 millones de dólares;
Cuota de 14 días: 1,6 millones de dólares.
gTrade experimentó un aumento significativo en los volúmenes de negociación diarios después de su implementación en Arbitrum en enero.
Alrededor del 80% del volumen total de operaciones se produce actualmente en Arbitrum. También ha habido una entrada masiva de liquidez desde que se introdujo la bóveda gDAI. La bóveda tokeniza la parte de liquidez de los usuarios en la bóveda y les permite depositarla en AMM, protocolos de préstamos y más.
Cuenta
Volumen total de transacciones: 6.400 millones de dólares;
Volumen de operaciones de 14 días: 500 millones de dólares;
Honorarios totales: 12,6 millones de dólares;
Cuota de 14 días: $800.000.
Kwenta lanzó V2 en febrero, que agregó una serie de nuevos activos negociables, y los volúmenes de negociación han aumentado significativamente desde entonces.
Kwenta aprovecha Synthetix como capa de liquidez para el comercio de derivados perpetuos. A medida que Synthetix V3 introduzca más activos de garantía como garantía para sUSD, es posible que veamos una mayor liquidez en Kwenta.
Hoja de ruta actual de Kwenta:
Nivel
Volumen total de transacciones: 10.300 millones de dólares;
Volumen de operaciones de 14 días: 3.200 millones de dólares;
Honorarios totales: 12 millones de dólares;
Cuota de 14 días: 3,9 millones de dólares.
Level es el intercambio de contratos perpetuos más grande de la cadena BNB y ofrece cuatro pares comerciales de ETH, BTC, BNB y CAKE.
Los tramos se utilizan para proporcionar liquidez a aquellos operadores con mayor apetito por el riesgo, y los tramos de mayor riesgo recibirán una mayor proporción de las tarifas comerciales. Level también planea expandirse a nuevas cadenas en 2023 y mejorar la estructura de liquidez actual.
análisis comparativo
La siguiente tabla muestra el volumen de transacciones recientes, las tarifas y las valoraciones de tokens nativos.
Cuanto menores sean los ratios FDV/Volumen y FDV/Comisiones, mejor será la valoración. Tenga en cuenta que existe una gran diferencia entre calcular estos valores según la capitalización de mercado y el FDV.
Según estos números, GNS y GMX son los mejor valorados (también porque su FDV está más cerca de la capitalización de mercado). DYDX es el token mejor valorado según la capitalización de mercado. Sin embargo, es importante tener en cuenta los futuros desbloqueos de tokens.
También vale la pena señalar que tanto Kwenta como Level incentivan a los comerciantes mediante la emisión de tokens nativos. ¿Seguirán creciendo en medio de una reducción de la emisión de tokens?
Personalmente, me concentro mucho en $DYDX y $GMX, ya que tendrán eventos catalizadores a finales de este año (como actualizaciones de versiones, nuevos productos, etc.).
En resumen, creo firmemente que fluirá mucha liquidez al mercado en el futuro. Si los volúmenes de comercio crecen entre 10 y 20 veces en el futuro, muchas de estas monedas podrían aumentar significativamente con respecto a sus precios actuales debido a este crecimiento adicional.
