Resumen
Si has participado en proyectos DeFi, debes haber oído hablar de este término. Las pérdidas impermanentes ocurren cuando el precio del token retenido cambia en comparación con el momento en que se depositó en el grupo. Cuanto mayor sea la diferencia de precio, mayor será la pérdida impermanente.
¿Qué? ¿Seguirá perdiendo dinero si proporciona liquidez? ¿Por qué se dice que este tipo de pérdida es impermanente? De hecho, proviene de las características de diseño inherentes de un tipo especial de creadores de mercado automatizados. Proporcionar liquidez a los fondos de liquidez es ciertamente rentable, pero siempre hay que tener en cuenta el concepto de "pérdida impermanente".
Introducción
Los protocolos DeFi como Uniswap, SushiSwap o PancakeSwap han experimentado un crecimiento explosivo en volumen de operaciones y liquidez. Con estos protocolos de liquidez, cualquier titular de fondos puede convertirse en un creador de mercado y ganar comisiones comerciales. El mecanismo democratizado de creación de mercado hace que muchas actividades económicas en el campo de la moneda digital sean más armoniosas.
Entonces, ¿qué necesitas saber antes de proporcionar liquidez a estas plataformas? En este artículo, discutiremos uno de los conceptos más importantes: la pérdida impermanente.
¿Qué es la pérdida impermanente?
Proporcionar liquidez a los fondos comunes de liquidez puede generar pérdidas transitorias. En este momento, el precio del activo depositado cambiará en comparación con el momento del depósito. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la probabilidad de sufrir pérdidas no permanentes. En este caso, una pérdida impermanente significa que el valor en dólares en el momento del retiro es menor que el valor del depósito.
Si los precios de los activos del pool se encuentran dentro de un rango de cambios relativamente pequeño, se reducirá el riesgo de pérdidas no permanentes. Por ejemplo, una moneda estable o diferentes versiones vinculadas de un token estarán dentro de un rango de precios relativamente estable. En este caso, el proveedor de liquidez (LP) está menos expuesto a pérdidas transitorias.
¿Por qué los proveedores de liquidez proporcionan liquidez sabiendo que pueden sufrir pérdidas transitorias? De hecho, las pérdidas transitorias pueden compensarse mediante tarifas de transacción. De hecho, incluso en grupos de capital como Uniswap, que son propensos a sufrir pérdidas impredecibles, los usuarios aún pueden beneficiarse de las tarifas de transacción.
Uniswap cobra una tarifa del 0,3% por cada transacción realizada directamente con un proveedor de liquidez. Si el volumen de operaciones de un grupo determinado es extremadamente alto, aún puede resultar rentable proporcionarle liquidez incluso frente a enormes pérdidas temporales. Sin embargo, esto depende del protocolo, el grupo específico, los activos depositados e incluso numerosos factores del entorno del mercado.
¿Cómo surge la pérdida impermanente?
Usemos un caso para ilustrar cómo surgen las pérdidas no permanentes que sufren los proveedores de liquidez.
Alice depositó 1 ETH y 100 DAI en el fondo de liquidez. En este mecanismo especial de creador de mercado automatizado (AMM), el par de tokens depositado debe constar de dos tokens de igual valor. Esto significa que al depositar el token, el precio de 1 ETH equivale a 100 DAI. En ese momento, los activos de Alice valían 200 dólares en el momento del depósito.
Además, hay un total de 10 ETH y 1000 DAI en el fondo de capital (los fondos restantes los proporciona el mismo proveedor de liquidez que Alice). Por lo tanto, Alice tiene una participación del 10% en el fondo común y la liquidez total es 10.000.
Supongamos que el precio de ETH sube a 400 DAI. En este caso, los operadores de arbitraje vierten DAI en el grupo y eliminan ETH hasta que la proporción refleje el precio actual. Tenga en cuenta que el mecanismo automatizado de creación de mercado no utiliza libros de órdenes. El factor que determina el precio de los activos del pool es la proporción de los diferentes activos del pool. Si bien la liquidez general sigue siendo la misma (es decir, 10.000), la proporción de activos en el conjunto cambia.
Si el precio de ETH cambia a 400 DAI, la proporción de estos dos tokens en el grupo cambiará en consecuencia. Debido a las acciones de los comerciantes de arbitraje, actualmente hay 5 ETH y 2000 DAI en el grupo.
Si Alice decide retirar sus fondos, como sabíamos anteriormente, tiene derecho al 10% del fondo común. Por lo tanto, se pueden retirar 0,5 ETH y 200 DAI, por un valor total de $400. En comparación con los 200 dólares que depositó, sin duda obtuvo una ganancia sustancial. Sin embargo, ¿qué sucede si tienes 1 ETH y 100 DAI todo el tiempo? El valor total de estos activos aumentará a $500.
Los resultados muestran que Alice puede obtener mayores rendimientos manteniendo estos activos que depositándolos en un fondo común de liquidez. Ésta es la llamada "pérdida impermanente". En el caso anterior, las pérdidas de Alice fueron mínimas y el monto de su depósito inicial fue relativamente pequeño. Sin embargo, es importante señalar que las pérdidas no permanentes pueden provocar pérdidas importantes (incluso incluyendo una gran parte del depósito inicial).
Dicho esto, este caso ignora por completo las tarifas de transacción que Alice gana al proporcionar liquidez. En muchos casos, las comisiones obtenidas pueden compensar las pérdidas y el proveedor de liquidez aún obtiene beneficios. Aun así, es importante comprender el importante concepto de pérdida impermanente antes de proporcionar liquidez a un protocolo DeFi.
Estimación de pérdida no permanente
Las pérdidas transitorias ocurren cuando cambia el precio de los activos en el grupo. ¿Cómo se calcula el monto específico de la pérdida? Podemos trazar esto en un gráfico. Tenga en cuenta que este cuadro no tiene en cuenta las tarifas comerciales obtenidas al proporcionar liquidez.
A través de este gráfico, podemos entender las pérdidas causadas por los cambios de precios en comparación con simplemente mantener la moneda:
Spread de 1,25x = pérdida del 0,6%
Spread de 1,50x = pérdida del 2,0%
Spread de 1,75x = pérdida del 3,8%
Spread 2x = pérdida del 5,7%
Spread 3x = pérdida del 13,4%
Spread 4x = 20,0% de pérdida
Spread 5x = pérdida del 25,5%
También hay algunas cosas importantes que debes saber. No importa cómo se desarrolle el diferencial, se producirán pérdidas transitorias. Las pérdidas transitorias existen siempre que el precio cambie en comparación con el momento en que se realizó el depósito. Si desea obtener más información sobre esto, consulte el artículo de Pintail.
Riesgos de proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados
De hecho, el término "pérdida impermanente" no es apropiado. La razón de este nombre es que las pérdidas no se materializarán hasta que los tokens se retiren del fondo de liquidez. A partir de ese momento, las pérdidas transitorias se transforman en gran medida en pérdidas permanentes. Las tarifas comerciales que gane pueden cubrir dichas pérdidas, pero el nombre es un poco engañoso.
Se requiere especial cuidado al proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados (AMM). Como se analizó anteriormente, algunos fondos de liquidez son más susceptibles a pérdidas transitorias que otros. En pocas palabras, cuanto mayor sea la volatilidad de los activos del pool, mayor será la probabilidad de sufrir pérdidas no permanentes. Al principio recomendamos depositar sólo una pequeña cantidad de dinero. De esta manera, puedes ir paso a paso y obtener una estimación aproximada de los rendimientos esperados antes de invertir más dinero.
El último punto es buscar creadores de mercado automatizados más probados. Los proyectos DeFi permiten a cualquier participante bifurcar fácilmente a los creadores de mercado automatizados existentes y agregar algunos cambios menores. Sin embargo, esto podría dejarlo expuesto a errores graves que podrían dejar sus fondos atrapados en el creador de mercado automatizado para siempre. Si un determinado fondo de liquidez promete una tasa de rendimiento inusualmente alta, entonces puede haber ciertos inconvenientes en otros lugares y los riesgos correspondientes serán mayores.
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Resumir
La pérdida impermanente es uno de los conceptos fundamentales que debe comprender cualquiera que desee proporcionar liquidez a un creador de mercado automatizado (AMM). En pocas palabras, si el precio del activo depositado cambia en comparación con el momento del depósito, el proveedor de liquidez puede sufrir pérdidas no permanentes.
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