Conclusiones clave
Un ETF de Bitcoin es un fondo que sigue el precio de Bitcoin y se negocia en bolsas de valores reguladas, lo que permite a los inversores exponerse al precio sin necesidad de poseer Bitcoin directamente.
Los ETF de Bitcoin al contado mantienen Bitcoin real como activo subyacente, mientras que los ETF de futuros derivan su valor de los contratos de futuros de Bitcoin.
Los días 10 y 11 de enero de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó simultáneamente 11 ETF de Bitcoin al contado, incluidos productos de BlackRock, Fidelity, ARK 21Shares y otros.
Los ETF de Bitcoin cobran comisiones de gestión anuales y operan dentro de un marco regulatorio de valores tradicional, lo que difiere de mantener Bitcoin en una billetera de autocustodia.
Antes de tomar cualquier decisión de inversión, los inversores deben sopesar la conveniencia de la estructura de los ETF frente a las comisiones de gestión, la pérdida de la propiedad directa, la dependencia de la custodia y su propia tolerancia al riesgo.
Introducción
Un ETF (fondo cotizado en bolsa) de Bitcoin es un producto financiero que replica el precio de Bitcoin y se negocia en bolsas reguladas. En lugar de guardar Bitcoin directamente en una billetera digital, los inversores pueden beneficiarse de las fluctuaciones de su precio a través de una cuenta de corretaje tradicional. La aprobación de varios ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos en enero de 2024 representó un hito importante que abrió esta vía a un público mucho más amplio de inversores institucionales y minoristas.
¿Qué es un ETF?
Un ETF, o fondo cotizado en bolsa, es un vehículo de inversión que posee un activo subyacente o una cesta de activos y emite participaciones que se negocian en las bolsas de valores durante todo el día. Los ETF permiten a los inversores acceder a una amplia gama de activos, desde acciones y materias primas hasta bonos y criptomonedas, sin poseer directamente el activo subyacente.
Un ETF de oro, por ejemplo, posee oro físico o futuros de oro y emite participaciones cuyo precio refleja el valor de ese oro. Los inversores compran y venden esas participaciones a través de una cuenta de corretaje estándar a precios de mercado, del mismo modo que negociarían cualquier acción cotizada.
¿Cómo funciona un ETF de Bitcoin?
Un ETF de Bitcoin aplica la estructura de un ETF a Bitcoin. Cada participación en un ETF de Bitcoin corresponde a una fracción de las tenencias de Bitcoin del fondo o de contratos vinculados a Bitcoin, y el precio de la participación sigue el precio de mercado de Bitcoin (ajustado por comisiones). Los inversores pueden comprar y vender participaciones de ETF de Bitcoin durante el horario de negociación bursátil a través de sus plataformas de corretaje habituales, lo que elimina varias barreras asociadas con la propiedad directa de Bitcoin: no es necesario gestionar una billetera de criptomonedas, claves privadas ni frases semilla, ni interactuar con exchanges de criptomonedas.
La desventaja es que los inversores en ETF no poseen Bitcoin directamente. No pueden usarlo para transacciones, transferirlo de forma independiente ni custodiar ellos mismos el activo subyacente. Además, están sujetos a comisiones de gestión que reducen gradualmente la rentabilidad neta con el tiempo. Asimismo, los inversores dependen del custodio del fondo (como Coinbase Custody u otros custodios cualificados) para la custodia y protección segura del Bitcoin, lo que introduce un riesgo de contraparte en la custodia.
ETF de Bitcoin Spot frente a ETF de futuros de Bitcoin
Existen dos categorías principales de ETF de Bitcoin. Para una comparación detallada, consulte Bitcoin Spot ETF vs. Bitcoin Futures ETF: ¿Cuál es la diferencia?
ETFs de Bitcoin al contado
Los ETF de Bitcoin al contado mantienen Bitcoin real como activo subyacente. El custodio del fondo custodia Bitcoin en nombre de los inversores, y el precio de las participaciones refleja el precio actual del mercado al contado de Bitcoin prácticamente en tiempo real. Los ETF al contado ofrecen una exposición directa al precio con un margen de error mínimo con respecto al precio real de Bitcoin.
ETFs de futuros de Bitcoin
Los ETF de futuros de Bitcoin derivan su valor de los contratos de futuros de Bitcoin, en lugar de mantener Bitcoin directamente. El ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), lanzado en octubre de 2021, fue el primer ETF de Bitcoin aprobado en Estados Unidos y opera con este modelo de futuros. Los ETF de futuros pueden presentar diferencias de seguimiento con el tiempo debido a los costos de renovación: el proceso continuo de venta de contratos que vencen y compra de nuevos. Esto puede provocar que el rendimiento del fondo diverja del precio spot de Bitcoin en periodos de tenencia más largos.
Aprobaciones de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. en enero de 2024
Los días 10 y 11 de enero de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó simultáneamente 11 ETF de Bitcoin al contado, tras años de solicitudes y reiterados rechazos regulatorios. Entre los productos aprobados se encontraban ofertas de algunas de las mayores gestoras de activos del mundo. Para un análisis detallado de uno de estos productos, consulte «BlackRock y Bitcoin: Entendiendo el ETF de Bitcoin».
Nota especial sobre Grayscale: El GBTC de Grayscale se transformó de un fideicomiso cerrado (que anteriormente cotizaba en el mercado extrabursátil) a un ETF al contado como parte de las aprobaciones de enero de 2024. Esto lo convirtió en un caso único entre los 11 productos recientemente aprobados, ya que pasó de una estructura de inversión alternativa a un ETF regulado que cotiza en bolsa.
Las aprobaciones marcaron un punto de inflexión en la integración de Bitcoin con los mercados financieros tradicionales. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock atrajo importantes flujos de capital iniciales y alcanzó los 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión en tan solo siete semanas (para el 1 de marzo de 2024), convirtiéndose en el ETF que más rápido ha alcanzado ese hito. En conjunto, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. acumularon decenas de miles de millones de dólares en activos durante su primer año de negociación, con volúmenes diarios que alcanzaban regularmente varios miles de millones de dólares.
Estas aprobaciones ampliaron el precedente establecido por los mercados internacionales: Canadá había aprobado los ETF de Bitcoin al contado ya en febrero de 2021, y Brasil, Australia y Hong Kong siguieron su ejemplo con sus propios productos en los años posteriores.
A las aprobaciones de enero de 2024 les siguió, en mayo de 2024, la aprobación por parte de la SEC de los ETF de Ethereum al contado, que comenzaron a cotizar en julio de 2024, ampliando así la gama de productos ETF vinculados a criptomonedas disponibles para los inversores.
ETF de Bitcoin frente a la compra directa de Bitcoin.
La conveniencia de invertir en un ETF de Bitcoin o en la propiedad directa de Bitcoin depende de las circunstancias, los objetivos y las preferencias de cada persona. La siguiente tabla resume las principales diferencias prácticas:
Algunos inversores prefieren la propiedad directa de Bitcoin porque les brinda control total sobre el activo, ausencia de comisiones recurrentes y la posibilidad de usar Bitcoin para transacciones o transferirlo de forma independiente. Otros prefieren la estructura de los ETF por su supervisión regulatoria, la familiaridad del entorno de las cuentas de corretaje y la posibilidad de incluirlos en cuentas con ventajas fiscales, como las cuentas individuales de jubilación (IRA) en Estados Unidos, cuando corresponda.
Tarifas y costos
Los ETF de Bitcoin cobran comisiones de gestión anuales, expresadas como un ratio de gastos. En su lanzamiento, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. competían en comisiones, muchas de ellas en el rango del 0,19 % al 0,25 % anual. Varios fondos ofrecieron exenciones temporales de comisiones durante los primeros meses para atraer inversores.
En periodos de tenencia de varios años, estas comisiones reducen la rentabilidad total en comparación con la tenencia directa de Bitcoin. Para los inversores que pretenden mantener sus criptomonedas a largo plazo, el impacto acumulado de las comisiones es un factor importante a tener en cuenta al compararlas con otras alternativas.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre un ETF de Bitcoin y comprar Bitcoin directamente?
Un ETF de Bitcoin ofrece exposición al precio de Bitcoin a través de una cuenta de corretaje sin necesidad de poseer directamente el activo. No se poseen claves privadas ni se gestiona una billetera, pero tampoco se puede usar Bitcoin para transacciones ni custodiarlo uno mismo. Comprar Bitcoin directamente otorga la propiedad y el control total del activo, sin comisiones de gestión, pero requiere gestionar una billetera e interactuar con una plataforma de intercambio de criptomonedas.
¿Cuál es la diferencia entre un ETF de Bitcoin al contado y un ETF de Bitcoin de futuros?
Un ETF de Bitcoin al contado mantiene Bitcoin real como activo subyacente, por lo que el precio de sus acciones sigue de cerca el precio actual de mercado de Bitcoin. Un ETF de Bitcoin de futuros mantiene contratos de futuros de Bitcoin en lugar de Bitcoin en sí, lo que puede generar diferencias en el seguimiento a lo largo del tiempo debido a los costos de renovación.
¿Están regulados los ETF de Bitcoin?
Sí. Los ETF de Bitcoin que cotizan en las principales bolsas de valores están sujetos a la regulación de valores de la jurisdicción donde se negocian. En Estados Unidos, los ETF de Bitcoin al contado aprobados en enero de 2024 operan bajo la supervisión de la SEC y cumplen con la Ley de Sociedades de Inversión o las exenciones aplicables. Los marcos regulatorios varían según el país.
¿Qué comisiones cobran los ETF de Bitcoin?
La mayoría de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. cobran comisiones de gestión anuales que oscilan entre el 0,19 % y el 0,25 % de los activos, aunque esto varía según el fondo y puede cambiar con el tiempo. Algunos fondos ofrecieron exenciones temporales de comisiones en su lanzamiento. Los ETF basados en futuros también pueden incurrir en costes implícitos derivados de la renovación de contratos de futuros que no se reflejan en el ratio de gastos indicado.
¿Existen ETF de Bitcoin disponibles fuera de Estados Unidos?
Sí. Canadá aprobó los ETF de Bitcoin al contado en febrero de 2021, antes que Estados Unidos. Desde entonces, muchas otras jurisdicciones, como Brasil, Australia y Hong Kong, han introducido ETF de Bitcoin al contado o productos similares. La disponibilidad, la estructura y el tratamiento regulatorio varían según el país.
Reflexiones finales
Un ETF de Bitcoin permite a los inversores acceder a Bitcoin a través de una cuenta de corretaje tradicional, sin necesidad de gestionar monederos ni claves privadas. Para algunos inversores, esta comodidad y familiaridad con la normativa pueden compensar las desventajas. Para otros, la propiedad directa puede resultar más atractiva, ya que ofrece control total, transferibilidad y la ausencia de comisiones de gestión.
Como ocurre con cualquier inversión, la elección correcta depende de los objetivos personales, la tolerancia al riesgo y el grado de implicación que el inversor desee tener en la gestión directa del activo.
Lecturas adicionales
ETF de Bitcoin al contado frente a ETF de futuros de Bitcoin: ¿Cuál es la diferencia?
¿Qué es un ETF de Ethereum?
BlackRock y Bitcoin: Entendiendo el ETF de Bitcoin
¿Qué es un ETF de criptomonedas?
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