Conclusiones clave
Synthetix es un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) que originalmente se centró en la emisión de activos sintéticos. Los activos sintéticos, o "Synths", son tokens en cadena diseñados para rastrear el precio de activos del mundo real como criptomonedas, mercancías y monedas fiduciarias sin requerir la propiedad del activo subyacente.
SNX es el token nativo de Synthetix. Se utiliza para staking, gobernanza y como colateral en los pools de liquidez del protocolo. Los stakers de SNX ganan una parte de las tarifas de trading generadas en los mercados de Synthetix.
Los futuros perpetuos (Perps) son ahora el producto principal construido sobre la infraestructura de Synthetix.
Introducción
Synthetix comenzó como un proyecto de stablecoin llamado Havven en 2017 antes de pivotar hacia la emisión de activos sintéticos durante el mercado bajista de 2018-2019. Como uno de los protocolos de activos sintéticos más conocidos de DeFi, permitió a los usuarios obtener exposición en cadena a activos como BTC, oro o USD a través de tokens llamados Synths. Con el tiempo, el proyecto se expandió más allá de la exposición sintética spot y evolucionó hacia una capa más amplia de infraestructura de derivados.
¿Qué es Synthetix?
Synthetix es un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) que permite la creación y el trading de activos sintéticos en Ethereum. Con el despliegue de Synthetix V3 a partir de 2024, el protocolo ha evolucionado hacia una capa de liquidez de derivados modular. En lugar de centrarse principalmente en activos sintéticos spot, los "synths", Synthetix se utiliza ahora principalmente como la infraestructura de liquidez subyacente para el trading de futuros perpetuos.
¿Qué es un activo sintético?
Un activo sintético, a veces llamado "Synth", es un token en cadena diseñado para rastrear el precio de un activo subyacente utilizando oráculos de precios descentralizados y contratos inteligentes. Es similar en concepto a un producto derivado. El titular de un Synth obtiene exposición al movimiento de precios del activo subyacente sin tener que poseerlo directamente.
Ejemplos de activos que los tokens sintéticos pueden estar diseñados para rastrear incluyen criptomonedas como BTC o ETH, mercancías como oro y plata, y monedas fiduciarias como USD. Synthetix también apoyó productos índices que rastreaban cestas de activos, como un índice DeFi que cubría múltiples tokens DeFi.
Es importante entender la diferencia entre un Synth y un token respaldado por reservas. Por ejemplo, un stablecoin como USDC representa un dólar correspondiente mantenido en reserva. Un token respaldado por oro como PAXG de Paxos representa oro físico. Poseer estos tokens significa poseer un reclamo sobre el activo subyacente. Un Synth, por el contrario, no está respaldado por el activo subyacente. Poseer sXAU (el token de oro sintético) no representa la propiedad de oro físico. Proporciona exposición al precio del oro a través de un mecanismo en cadena.
Debido a que los Synths son tokens ERC-20 en Ethereum, en principio pueden interactuar con otros protocolos DeFi como pools de liquidez, mercados de préstamos y intercambios descentralizados. Sin embargo, el rango de Synths spot activos se ha reducido desde 2021, con el enfoque del protocolo desplazándose hacia futuros perpetuos.
¿Cómo funciona Synthetix?
En las versiones anteriores de Synthetix (V1 y V2), los Synths se creaban a través de un proceso de staking y acuñación. Los usuarios stakeaban SNX como colateral y acuñaban sUSD (el stablecoin sintético del protocolo) contra él. Cada Synth acuñado representaba una posición de deuda contra el pool global de deuda. Cuando un usuario quería redimir su SNX apostado, primero tenía que pagar su parte de la deuda. Los oráculos de precios descentralizados, originalmente construidos por Synthetix y luego migrados a Chainlink, rastreaban los precios de los Synths sin requerir un libro de órdenes o contraparte en el sentido tradicional.
Synthetix se implementó originalmente en Ethereum Mainnet antes de trasladar una actividad significativa a Optimism, una solución de escalado L2 de Ethereum, para reducir los costos de transacción. A partir de 2024, Synthetix comenzó a reducir los Synths spot en Optimism y a volver a desplazar su arquitectura principal hacia Ethereum Mainnet y otras cadenas para Perps V3.
¿Qué es el token SNX y cómo funciona el staking?
SNX es el token nativo de Synthetix. Se utiliza para gobernanza, staking y como un activo colateral principal en la infraestructura de liquidez del protocolo. Los stakers de SNX ganan una parte de las tarifas de trading generadas por los mercados de Synthetix, incluyendo futuros perpetuos. En 2025, Synthetix introdujo un importante rediseño del staking a través de SIP-420 (también conocido como Pool 420). Los cambios clave bajo SIP-420 incluyeron:
Reducción de la proporción de colateralización efectiva: se redujo de aproximadamente 500% a aproximadamente 200%
Deprecación de la acuñación de sUSD en solitario: se requería que los stakers migraran al nuevo pool de staking 420
Transición a un pool de deuda gestionado por el protocolo: esto manejaba las obligaciones de deuda de manera colectiva en lugar de por usuario;
"Jubileo de Deuda": esta función perdonaba gradualmente la deuda acumulada para los stakers de SNX existentes
Quemas automáticas de tarifas semanales: esto reducía la deuda pendiente sin requerir acción manual del usuario
Antes de SIP-420, los stakers tenían que gestionar manualmente su proporción de colateralización acuñando y quemando Synths o agregando más colateral cada vez que la proporción caía por debajo del umbral requerido. Bajo el nuevo sistema, gran parte de esta gestión se maneja a nivel de protocolo. Los stakers de SNX también pueden participar en el staking cripto a través de staking.synthetix.io y Pool 420, que proporciona una experiencia de staking más pasiva en comparación con la mecánica V2.
Synthetix V3 también introdujo soporte para múltiples colaterales. Además de SNX, los Vaults de V3 pueden aceptar activos aprobados por gobernanza como ETH, USDC, wstETH (ETH staked líquido), sUSDe (dólar sintético de Ethena) y cbBTC (Coinbase Wrapped Bitcoin), dependiendo de la cadena y el pool. Esta expansión está destinada a atraer una participación más amplia de proveedores de liquidez más allá de los poseedores de SNX.
¿Qué es Synthetix V3?
Synthetix V3 es un rediseño modular de la arquitectura del protocolo. En lugar de operar como un único pool global de deuda (como en V2), V3 introduce un sistema en capas de Vaults, Pools y Markets. Esta estructura está diseñada para permitir una gestión de riesgos más específica, opciones de colateral más amplias y creación de mercados sin permisos. Los creadores pueden implementar nuevos mercados de derivados (como opciones, productos estructurados o futuros exóticos) sobre los pools de liquidez existentes de Synthetix sin necesidad de capitalizar su propio colateral.
Los Vaults mantienen un único tipo de colateral (por ejemplo, SNX, USDC, wstETH). Los stakers depositan colateral en los Vaults y reciben exposición a los rendimientos generados por los mercados que su Pool apoya.
Los Pools agregan liquidez de uno o más Vaults y la dirigen a mercados específicos. Esto permite a los stakers elegir qué mercados quieren respaldar y a qué riesgos quieren estar expuestos, en lugar de estar expuestos a todos los mercados simultáneamente como en V2.
Los Markets son las interfaces de trading donde los usuarios interactúan (por ejemplo, un DEX de futuros perpetuos). Los Markets extraen liquidez de los Pools y devuelven tarifas a los Vaults y Pools que los apoyan.
Synthetix V3 está desplegado en Base, Arbitrum y Ethereum Mainnet. El despliegue en Ethereum Mainnet utiliza un modelo de libro de órdenes híbrido (coincidencia de órdenes fuera de la cadena con liquidación en la cadena) para proporcionar una ejecución más cercana al rendimiento de un intercambio centralizado mientras mantiene la seguridad de liquidación en cadena.
¿Qué son los Futuros Perpetuos de Synthetix?
Los futuros perpetuos son el producto principal construido sobre la infraestructura de liquidez de Synthetix hoy en día. A diferencia de los Synths spot que ofrecían exposición a precios de activos a través de tokens, los derivados descentralizados como los contratos de futuros perpetuos permiten a los traders tomar posiciones largas o cortas apalancadas en activos. No hay fecha de vencimiento y las posiciones se mantienen abiertas mientras se cumplan los requisitos de margen y se paguen las tasas de financiamiento.
Synthetix Perps V2 se implementó en Optimism, mientras que Perps V3 está desplegado en Base (con integración de Andromeda), Arbitrum (con margen de múltiples colaterales incluyendo WETH, tBTC, USDx y sUSDe) y Ethereum Mainnet.
Synthetix no opera directamente una interfaz de trading orientada al consumidor. La actividad de trading fluye a través de integradores de front-end construidos sobre la liquidez de Synthetix. Kwenta, que Synthetix adquirió en noviembre de 2024, fue uno de los principales DEX de front-end por volumen de trading. TLX, un protocolo de token apalancado adquirido en diciembre de 2024, opera como "Vaults de Synthetix" proporcionando productos de exposición apalancada estructurados.
¿Cómo se gobierna Synthetix?
Synthetix utiliza una estructura de gobernanza descentralizada. Los cambios en el protocolo se proponen y votan a través de las Propuestas de Mejora de Synthetix (SIPs). El Consejo Espartano es un organismo de gobernanza elegido que evalúa y vota sobre los SIPs, incluyendo decisiones sobre tipos de colateral, estructuras de tarifas y actualizaciones del protocolo. Las decisiones importantes del protocolo, como SIP-420 y la migración a la arquitectura V3, se llevaron a cabo a través de este proceso de gobernanza.
¿Qué es sUSD y cuáles son los riesgos?
sUSD es el stablecoin sintético USD nativo del protocolo Synthetix. Es la unidad de cuenta principal para el trading en los mercados de Synthetix. En V2, sUSD se acuñaba por los stakers de SNX contra su colateral. Bajo SIP-420, se depreció la acuñación directa de sUSD contra posiciones individuales de SNX, y el suministro de sUSD se gestiona colectivamente a través de pools de deuda del protocolo.
En abril de 2023, sUSD experimentó una desvinculación de su objetivo de $1.00. Tras los cambios de SIP-420 que redujeron los requisitos de colateral y alteraron la mecánica de acuñación, sUSD cayó a aproximadamente $0.68. Esto reflejó la complejidad de mantener la estabilidad del peg de stablecoin algorítmica. Synthetix ha propuesto mecanismos adicionales para abordar esto, incluyendo vaults de meta-basis para la creación de sUSD delta-neutral, como parte de esfuerzos continuos para estabilizar el peg.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es un activo sintético en cripto?
Un activo sintético (o "Synth") es un token en cadena diseñado para rastrear el precio de un activo subyacente como una criptomoneda, una mercancía o una moneda fiduciaria, utilizando contratos inteligentes y oráculos de precios descentralizados. A diferencia de los tokens respaldados por reservas, los activos sintéticos no otorgan al titular la propiedad del activo subyacente. Solo proporcionan exposición al precio.
¿Para qué se utiliza SNX?
SNX es el token nativo de Synthetix. Se utiliza principalmente para staking (para proporcionar liquidez a los mercados de Synthetix y ganar tarifas de trading), participación en gobernanza (votando en SIPs) y como colateral dentro del sistema de Vaults V3 del protocolo. Los stakers de SNX ganan tarifas generadas por Synthetix Perps y otros mercados.
¿Qué es Synthetix V3?
Synthetix V3 es un rediseño modular del protocolo Synthetix que se implementó progresivamente a partir de finales de 2024. Reemplazó el único pool global de deuda de V2 con un sistema en capas de Vaults, Pools y Markets, permitiendo liquidez de múltiples colaterales, exposición de riesgos específica para los stakers y despliegue sin permisos de nuevos mercados de derivados. V3 está desplegado en Base, Arbitrum y Ethereum Mainnet.
¿Cómo funciona el staking de SNX?
Los poseedores de SNX pueden stakear sus tokens en los pools de liquidez de Synthetix para ganar una parte de las tarifas de trading de los mercados de Synthetix. Bajo el rediseño de SIP-420 (2025), el staking opera a través de pools de deuda gestionados por el protocolo (Pool 420), que automatiza gran parte de la gestión de colateral que los usuarios previamente tenían que hacer manualmente. La proporción mínima de colateralización efectiva se redujo a aproximadamente 200%, y se depreció la acuñación directa de sUSD contra posiciones individuales de SNX.
¿Cuál es la diferencia entre los Synths spot de Synthetix y los Perps?
Los Synths spot eran tokens ERC-20 que rastreaban precios de activos y podían ser mantenidos, transferidos o utilizados en protocolos DeFi. La mayoría de los Synths spot en Optimism han sido deprecados desde 2024-2025. Los Synthetix Perps (futuros perpetuos) son contratos de trading apalancados sin fecha de vencimiento, donde los traders toman posiciones largas o cortas sobre precios de activos con margen. Los Perps son ahora el producto principal y motor de volumen de trading en la infraestructura de Synthetix.
Reflexiones finales
La transición de Synthetix de la emisión de activos sintéticos spot a una capa de liquidez de derivados modular refleja la maduración más amplia de la infraestructura de derivados en cadena. Los futuros perpetuos, pools de múltiples colaterales y la creación de mercados sin permisos ahora impulsan la dirección del protocolo, con Synthetix V3 formando la base para el crecimiento futuro del ecosistema.
Lectura adicional
¿Qué es las Finanzas Descentralizadas (DeFi)?
¿Qué son los contratos inteligentes y cómo funcionan?
¿Qué son los pools de liquidez en DeFi?
¿Qué son los derivados descentralizados y cómo funcionan en DeFi?
¿Qué es el staking cripto y cómo funciona?
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