La Regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) es aclamada como un momento crucial en la regulación del mercado de criptomonedas. Sin embargo, existe un malentendido importante con respecto a las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario en Europa y los cambios previstos en virtud de MiCA.

Jón Egilsson es cofundador y presidente de Monerium. Anteriormente se desempeñó como vicepresidente y presidente del consejo de supervisión del Banco Central de Islandia entre 2013 y 2017.

Contrariamente a la creencia popular, MiCA no introduce regulaciones completamente nuevas para las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario. En cambio, confirma que los emisores de monedas estables deben estar regulados como instituciones de dinero electrónico (EMI).

Esta confirmación resalta un hecho crucial pero mal entendido: muchas monedas estables que se ofrecen actualmente en Europa son ilegales porque no están autorizadas ni reguladas como dinero electrónico (e-money) según la ley de la Unión Europea establecida hace más de dos décadas.

Como se describe en la directiva sobre dinero electrónico (DME), en Europa las monedas estables fiduciarias que representan un derecho sobre el emisor ya entran dentro de la definición de dinero electrónico. Introducido por primera vez en 2000, el dinero electrónico es una alternativa digital “técnicamente neutral” al efectivo que se utiliza ampliamente, incluso en tarjetas prepagas y billeteras móviles.

MiCA confirma que los emisores de monedas estables fiduciarias deben cumplir con la DME existente. A partir de julio de 2024, también deberán cumplir con requisitos adicionales detallados en MiCA. MiCA confirma sin ambigüedades la ley actual que establece que sólo las EDE y las instituciones de crédito pueden emitir legalmente monedas estables fiduciarias en el bloque comercial multinacional del Espacio Económico Europeo.

Prevalece el malentendido de que las monedas estables no autorizadas sólo se volverán ilegales con MiCA. Eso no es cierto, las monedas estables fiduciarias que representan un reclamo sobre el emisor ya son ilegales en el EEE a menos que sean emitidas por EDE o instituciones de crédito y estén totalmente autorizadas y reguladas por la ley que codifica la DME.

No obtener la licencia adecuada para ofrecer dinero electrónico expone a los emisores a consecuencias legales, incluidas multas y posibles cargos penales.

Las monedas estables ofrecen la promesa de permitir transacciones y almacenamiento seguros y eficientes de efectivo digital sin la intermediación de las instituciones financieras tradicionales. No se puede subestimar la importancia del cumplimiento normativo. La regulación y la supervisión sirven como baluarte fundamental para la protección del consumidor, incluida la protección de los consumidores contra prácticas comerciales fraudulentas y quiebras.

La regulación y la supervisión también ayudan a mitigar la inestabilidad financiera, desalentar el lavado de dinero, combatir la financiación del terrorismo y defender la confiabilidad y solidez del dinero fiduciario digital en nuestro sistema de dinero fiduciario.

Véase también: John Egilsson – EE.UU. Riesgos de desencadenar un segundo mercado de 'eurodólares' si se demora en la regulación de las monedas estables | Opinión

Actualmente, tres empresas europeas (Monerium, Membrane y Quantoz Payments) están emitiendo monedas estables fiduciarias en cadena bajo la directiva de dinero electrónico, siguiendo un enfoque que prioriza la regulación. Otros emisores, incluido Circle, están en proceso de solicitar una licencia EMI que los haría cumplir.

Por el contrario, otros emisores de monedas estables han optado por ignorar las regulaciones actuales de la UE para la emisión de monedas estables fiduciarias en cadena y ofrecer sus productos dentro de Europa sin la autorización adecuada. Operar dentro de la región sin la licencia de dinero electrónico necesaria para la emisión de dinero fiduciario en cadena es una clara violación de la ley. Su enfoque parece ser “moverse rápido y romper cosas”. Si bien esta estrategia puede resultar exitosa a la hora de capturar cuota de mercado, muestra un flagrante desprecio por las regulaciones y leyes europeas.

La pregunta es si los emisores de monedas estables que no cumplan tendrán que rendir cuentas. Eso depende de los reguladores europeos, a nivel local y europeo, incluida la Autoridad Bancaria Europea. Si los emisores pueden obtener posteriormente licencias de dinero electrónico para emitir monedas estables fiduciarias en cadena, mientras actualmente operan ilegalmente, se plantean dudas sobre la eficacia de la supervisión y aplicación de las regulaciones de la UE.

La laxa aplicación europea de las normas existentes subraya la necesidad de reformas institucionales para garantizar el cumplimiento, incluso para las empresas con sede en Estados Unidos que han expresado públicamente su intención de invertir en países de la UE donde actualmente están solicitando autorización.

Europa adolece de una preocupante falta de cumplimiento normativo. Las monedas estables fiduciarias no reguladas cotizan en las bolsas europeas. También lo son las monedas estables emitidas en Estados Unidos, que operan bajo reglas mucho más laxas que las europeas. La falta de cumplimiento plantea serias dudas sobre la capacidad de las autoridades europeas para proteger los mercados internos europeos tanto ahora como en el futuro, lo que coloca a las empresas europeas en desventaja y a los consumidores europeos en riesgo. La aparente recompensa para los emisores estadounidenses que emplean un enfoque de "romper las cosas primero, arreglar después" crearía una dinámica de competencia desleal, colocando a las empresas europeas en desventaja a la hora de adherirse al Estado de derecho.