Cuando el nuevo jefe de FTX, John J. Ray III, le dijo a The Wall Street Journal en enero que estaba pensando en reiniciar el deshonrado intercambio de criptomonedas, el comentario causó sensación en la industria.

Antes de colapsar espectacularmente en noviembre, FTX había sido uno de los actores más importantes en criptografía, con una presencia especialmente grande en el comercio de derivados. Así que una resurrección era tentadora, tanto para Ray, cuyo trabajo es maximizar la cantidad de dinero que recuperan los acreedores, como para sus antiguos clientes.

Pero las entrevistas con personas de importantes firmas comerciales que alguna vez hicieron negocios en FTX plantean preguntas sobre si realmente hay algo que valga la pena recuperar, lo que posiblemente explica por qué no se ha logrado ningún progreso público desde los llamativos comentarios de Ray hace dos meses.

Si bien los problemas financieros que finalmente arruinaron a FTX quedaron claros a fines de 2022, estas entrevistas con CoinDesk dejan en claro que el lado técnico del intercambio fue débil desde su inicio, una espina clavada en los planes de reactivación de Ray. Lamentablemente alta latencia, errores en la interfaz de programación de aplicaciones (API) que los comerciantes utilizan para interactuar con FTX y contratiempos de codificación plagaron el intercambio, según varios antiguos clientes que hablaron con CoinDesk.

FTX era “lento, incompleto, con errores y codificado por personas que nunca lo habían hecho antes”, dijo Max Boonen, fundador de B2C2, uno de los creadores de mercado FTX más activos.

La latencia de ida y vuelta en FTX (el tiempo que le tomó a un cliente saber que su operación se había activado en el libro de pedidos del intercambio) era de aproximadamente 150 milisegundos por lo general y de 600 a 800 milisegundos durante los períodos de mayor actividad, dijo Abraham Chaibi, cofundador de Dexterity. Capital, otro antiguo cliente sensible a la velocidad. (Hay 1000 milisegundos en un segundo).

Eso es mucho más lento que Binance, añadió, señalando que la latencia de ida y vuelta es de entre 5 y 10 milisegundos.

“La propagación de notificaciones de tus rellenos fue muy lenta en FTX. Si realmente deseaba saber rápidamente que su pedido se había completado, necesitaba consultar repetidamente el estado de su pedido” cada milisegundo, dijo Chaibi.

La velocidad es muy importante para los creadores de mercado como B2C2 y Dexterity. De todos modos, había buenas razones para hacer negocios allí, dado que se produjo tanto volumen en FTX durante sus días de gloria. Pero los creadores de mercado son un grupo clave de empresas que una bolsa necesita para prosperar, proporcionando liquidez comprando prácticamente a cualquiera que quiera vender y vendiendo a quienes quieran comprar.

Dada la caída en desgracia de FTX, existe un alto listón para devolverlo a la vida. Y esas deficiencias técnicas, frente a eso, pueden importar más.

"En términos de latencia, son, con diferencia, el intercambio más lento en el que se negocia", dijo Mike van Rossum, fundador y director ejecutivo de la firma comercial Folkvang.

Además del lento enrutamiento de órdenes, FTX también cayó durante períodos de volatilidad. Esto llegó a un punto culminante cuando la Reserva Federal publicó en septiembre un informe económico que conmovió al mercado sobre la inflación estadounidense. FTX cedió bajo la presión y se congeló durante 55 minutos mientras los operadores observaban cómo los precios rebotaban en otras bolsas.

Hubo "un montón de problemas", dijo van Rossum. “El API cayó durante unas horas durante un periodo de alta volatilidad. Fue un intercambio muy complicado y fue el intercambio con el que tuvimos más problemas”.

Empresas como Folkvang se quedaron porque FTX monopolizaba la liquidez minorista. Era más fácil comerciar con empresas de mayor tamaño porque los libros de pedidos estaban llenos de pedidos de un millón de clientes minoristas. "FTX fue apreciado por sus funciones, no por su latencia", añadió van Rossum.

FTX fue pionero en un modelo de garantía fácil de usar que eventualmente contribuiría a su caída. El balance de Alameda Research, como lo reveló un informe de CoinDesk en noviembre, estaba cargado de altcoins ilíquidas Serum, Maps y FTT. Luego se utilizó como garantía para una serie de préstamos. Cuando el mercado finalmente se desplomó, el valor de esas altcoins cayó a un nivel que significó que FTX ya no podía aceptar los retiros de los clientes.

La función de garantía permitió a los usuarios mantener activos como bitcoin, ether, monedas estables o incluso altcoins de menor capitalización de mercado, y negociar derivados, lo que permitió efectivamente a los operadores mantener una cartera diversa y al mismo tiempo poder negociar contratos de swap perpetuos que pueden usarse para cubrir o aumentar la exposición. Y aunque los usuarios elogiaron esta característica, en última instancia resultó insostenible. Si FTX regresa sin dichas funciones, los errores y el software lento podrían importar más.

"FTX le permite retirar efectivo (USD) garantizado por otras monedas", dijo Chaibi. “Por ejemplo, si tienes un saldo enorme de FTT, puedes retirar USD y FTX lo tratará como un “préstamo” con muy poco recorte. Ningún otro intercambio le permite retirar un saldo negativo como este. Es y fue una locura”.