No somos profesionales, somos inversores. Lo que debemos entender no es el principio de la tecnología, sino el valor de inversión que la tecnología puede aportar.
Para decirlo sin rodeos, a lo que debemos prestar atención es a qué tipo de cambios puede traer una determinada tecnología, qué tan grande será el mercado que creará y cuánto retorno de la inversión traerá.
Debemos ubicar la importancia de la tecnología en la industria y en la pista, y juzgar su verdadera importancia a nivel macro, para tomar buenas decisiones de inversión.
Vayamos al grano. Hablemos de mis ideas de investigación y análisis en el ámbito del LSD, así como de mis decisiones de inversión en proyectos específicos como Lido y SSV. Espero que más amigos puedan entender el concepto de inversión en valor de riesgo criptográfico.
¿Qué es exactamente una pista de LSD?
"LSD" es una abreviatura en inglés y su nombre completo es Liquid Stake Derivatives, que significa Liquid Stake Derivatives.
El replanteo es uno de los métodos de "minería" a los que a menudo se hace referencia en la industria del cifrado. Por ejemplo, Bitcoin depende de la resolución de problemas para verificar las transacciones, por lo que requiere soporte de potencia informática, lo que llamamos mecanismo de prueba de trabajo (POW).
Una forma de verificar las transacciones en cadena correspondientes a POW se denomina mecanismo de prueba de participación (POS).
Los usuarios deben demostrar la propiedad de una determinada cantidad de moneda digital. La forma de demostrarlo es apostar los tokens que posee en la red blockchain y obtener ingresos de ello. La fuente de ingresos son los tokens producidos en una determinada cadena.
Por ejemplo, la mayoría de las cadenas públicas que conocemos, como EOS (eos), Solana (sol), Tezos (XTZ) y Cardano (ADA), son todas mecanismos de prueba de participación (POS) o prueba de proxy. Mecanismos de participación (DPOS).
Para entenderlo simplemente, prometer los tokens que posee en la cadena de bloques correspondiente y obtener ingresos por participación se denomina derivados de participación de liquidez.
Sin embargo, no es fácil para los usuarios participar directamente en las apuestas nativas de varias cadenas públicas. El umbral de fondos, ingresos, operación y aprendizaje es muy alto. Por ejemplo, EOS necesita ejecutarse para supernodos, y Ethereum también requiere 32 ETH para iniciarse, lo que es muy difícil para la mayoría de los usuarios participar y obtener beneficios de apuesta.
Por lo tanto, la pista LSD comenzó a derivar lentamente en proyectos de servicio. Como P2P Validator y varios intercambios centralizados, han comenzado a proporcionar canales de promesa más simples para ganar tarifas de manejo.
Entre ellos, según diferentes métodos de compromiso, se han derivado más campos subdivididos. Por ejemplo, existe un compromiso de tipo custodia con soporte oficial, donde los usuarios solo necesitan prometer tokens sin necesidad de hardware para ejecutar nodos y, por ejemplo, un compromiso de tipo grupo, donde unas pocas personas reúnen suficientes fondos y los envían a un tercero; -plataforma del partido para la custodia.
Los dos anteriores son métodos de compromiso descentralizados, que se ejecutan en contratos inteligentes. El otro es comprometerse con un intercambio centralizado, y el intercambio le proporciona intereses sobre si los fondos realmente se colocan en la cadena o se usan en otro lugar. caja negra.
La pista de LSD no me gusta
*La lógica de desarrollo de las apuestas de liquidez basada en creadores de mercado automatizados.
Estrictamente hablando, lo anterior es solo LSD de POS. Ya en julio de 2020, la fuente de la explosión de DeFi fue la aparición de apuestas de liquidez para los creadores de mercado automáticos.
Aunque muchos rendimientos de las apuestas DeFi en ese momento estaban más allá de la imaginación, varias de las llamadas "primeras minas" podían generar ingresos varias veces o incluso docenas de veces.
Sin embargo, esta alta tasa de rendimiento seguramente será insostenible, porque a medida que la cantidad de personas que participan en las apuestas y el mercado se enfríe en el futuro, la tasa de rendimiento del LSD definitivamente disminuirá a un estado similar a la tasa libre de riesgo. de retorno.
Por lo tanto, al comparar los principales proyectos de la vía DeFi, como AAVE\UNI\SNX, y la vía de derivados de promesas subdivididas, nos centramos decisivamente en el sector nativo de DeFi.
Esto también es cierto a través de la verificación del mercado, el retorno de la inversión de los proyectos DeFi 1.0 en ese momento estaba mucho más segmentado.
*La lógica de desarrollo de la apuesta de liquidez basada en POS
Después de experimentar el auge de DeFi y NFT, a finales de 2020, la explosión de cadenas públicas como BSC, Solana y Terra desencadenó otra ronda de atención hacia el LSD.
Como se mencionó anteriormente, los ingresos de los proveedores de servicios de LSD provienen de los honorarios de manipulación. Así que el mayor problema al que se enfrenta la pista de LSD es que el techo es demasiado bajo.
En ese momento, la locura por la minería de liquidez había pasado y la tasa de rendimiento había vuelto a una etapa relativamente normal. El rendimiento anual de las apuestas de Solana es del 1,5% al 5%, el de AAVE es del 6% al 7% y los rendimientos de las apuestas de otros proyectos líderes importantes se mantienen en este nivel.
Sin embargo, cuando volví a estudiar y juzgar la pista del LSD, encontré dos cuestiones muy críticas:
1. La tasa de compromiso de las principales cadenas públicas de puntos de venta se ha mantenido alta (generalmente entre el 60% y el 70%), y es difícil tener oportunidades de crecimiento endógeno.
2. Las ganancias de la pista LSD están limitadas por el valor de mercado de la cadena pública. A excepción de Ethereum, el valor de mercado total de las 10 principales cadenas públicas de POS es de solo cien mil millones de dólares estadounidenses, y la imaginación de la pista es mediocre. .
Entonces, considero que la vía del LSD necesita abrir el techo y debe convertirse en la tasa de rendimiento libre de riesgo en la industria, para obtener un tamaño de mercado similar al mercado de deuda en las finanzas tradicionales, para obtener una imaginación de valoración más amplia.
Sin embargo, desde el punto de vista ecológico o subyacente, la cadena pública de POS no puede construir un foso a largo plazo. Entonces, ¿cómo puede la apuesta de liquidez que depende de la cadena pública de POS convertirse en la "deuda nacional" del mundo de las criptomonedas?
Obviamente, el LSD todavía no se puede administrar en este momento.
Los logros mutuos de Ethereum 2.0 y LSD
A medida que Ethereum 2.0 continúa avanzando, los problemas clave en la vía del LSD finalmente se han resuelto:
Ethereum Beacon Chain proporciona nuevas recompensas de participación de ETH y la tasa de crecimiento endógeno se expande;
El valor de mercado total de ETH representa el 18% de la industria de la criptografía. Tiene un fuerte consenso de valor y puede ayudar a ETH a convertirse en la tasa de interés libre de riesgo de la industria.
Consulte "Mi opinión sobre Ethereum: 5 años, 100 millones, 30 veces". Ethereum seguirá siendo extremadamente explosivo en el futuro y el potencial de crecimiento general del mercado es enorme.
En este punto, creo que la pista de LSD combinada con Ethereum se ha convertido en una pista importante que no se puede ignorar y he comenzado a centrarme en ella.
La lógica está establecida: necesitamos datos de mercado para respaldar las decisiones de inversión.
La apuesta de Ethereum comenzó ya en 2020, y durante el mismo período, también apareció Lido, un acuerdo de servicio que redujo el umbral de apuesta para Ethereum. Pero antes de tomar decisiones de inversión, lo que necesitamos es tener una certeza más clara.
Así que he estado prestando atención a todos los datos de participación de Ethereum y comencé a realizar la debida diligencia de preinversión en la pista de LSD y Lido.
A partir de junio de 2022, la tasa total de promesa de Ethereum es del 10%, la cantidad de ETH prometida es cercana a los 1300W y el rendimiento de la promesa es de aproximadamente el 4,5%. El protocolo LSD representa el 32% del monto total prometido; los compromisos de intercambio representan el 28%, los compromisos de terceros representan el 23% y los pools y nodos personales restantes representan aproximadamente el 17%.
Entre ellos, el único con un efecto líder es Lido en el protocolo LSD, que ocupa casi el 90% de la cuota de mercado de toda la pista del protocolo LSD y captura más de 3,5 millones de ETH. La tarifa de procesamiento es el 10% de los ingresos de la promesa. .
En este punto, podemos hacer una expectativa razonable del mercado futuro y hacer una valoración esperada de Lido.
La cantidad en circulación actual de ETH es de 120 millones. Se supone que la tasa de compromiso de Ethereum puede alcanzar la tasa de compromiso de otras cadenas públicas (es decir, 60 ~ 70%).
Entonces, la cantidad de Ethereums prometidos es de 72 millones, según la participación actual del 30% de Lido, Lido capturará 21,6 millones de ETH; Basado en un rendimiento de apuesta del 4% y una tarifa de gestión del 10%, los ingresos anuales de Lido son de aproximadamente 86,400 ETH.
Intervenir en el precio de ETH. Si ETH vuelve a 4,8 mil USDT en el mercado alcista, los ingresos anuales de Lido serán de 414 millones de USDT; si ETH alcanza los 10 mil USDT en el próximo mercado alcista, los ingresos anuales de Lido serán de 864 millones de USDT.
En el último mercado alcista, uniswap tuvo unos ingresos máximos de mil millones de dólares, un valor de mercado totalmente diluido de casi 40 mil millones y una relación precio-ventas de 40 veces.
*La relación precio-ventas de Lido es 40 veces, entonces el valor de mercado de Lido es de 16,56~34,56 mil millones de USDT y el precio unitario de LDO es de 16,5U~34,5U;
*La relación precio-ventas de Lido es 30 veces, luego el valor de mercado de Lido es de 12,42 a 25,92 mil millones de USDT y el precio unitario de LDO es de 12,4 a 25,9U;
*La relación precio-ventas de Lido es 20 veces, entonces el valor de mercado de Lido es de 8,28~17,28 mil millones de USDT y el precio unitario de LDO es de 8,2~17,2U.
Desde finales de junio hasta julio de 2022, después de completar la construcción de posiciones (0,68U), anunciamos inmediatamente los resultados de la investigación y las decisiones de inversión en la comunidad interna, y anunciamos las decisiones de inversión externamente durante la transmisión en vivo a mediados de julio.
Vale la pena mencionar que el protocolo unsiwap en sí no tiene ingresos y todos los ingresos se distribuyen a LP, mientras que Lido solo necesita distribuir el 50% de los ingresos a validadores de nodos ascendentes como SSV; Por lo tanto, también hemos planteado preocupaciones sobre proyectos upstream como SSV en todo el enlace LSD.
En diciembre de 2022, LDO experimentó su primera corrección importante. Según un análisis exhaustivo del mercado, creemos que la lógica a largo plazo de la trayectoria del LSD no ha cambiado, después de que el mercado alcanzara un mínimo periódico debido a. expectativas negativas, una vez más anunciamos un nuevo plan de toma de decisiones.
Este es mi enfoque general sobre el tema del LSD, desde el análisis de intervención hasta la toma de decisiones de inversión. Creo que los dos puntos más importantes a la hora de invertir son:
1. Debemos mantener un pensamiento profundo y macro sobre el desarrollo de la industria. Porque sólo así podremos ver más lejos y más profundamente que otros, y comprender de antemano las cuestiones clave que realmente afectan a los resultados de la inversión.
2. Debe establecerse un sistema de inversión. Porque sólo un sistema de inversión completo puede ayudarle a transformar sus conocimientos líderes en decisiones de inversión racionales y acciones de posición continuas.
Si solo confías en la tecnología, el análisis K-line o las noticias para participar en la especulación sin un respaldo lógico, al final no solo no lograrás grandes retornos en cualquier proyecto, sino que también sufrirás de desconocimiento del mercado. dejando vacío.
En el futuro, continuaré compartiendo mi investigación y juicio sobre industrias, vías, proyectos y lógica de inversión en artículos.
eso es todo.