La industria criptográfica de Dubái está encantada de que la jurisdicción finalmente haya revelado su marco regulatorio criptográfico, brindando a los locales un régimen de licencias concreto para emisores de activos digitales y proveedores de servicios.
El marco se produce después de que los criptomercados cayesen en picada en 2022, lo que llevó a los reguladores de todo el mundo a redoblar sus esfuerzos por establecer o hacer cumplir salvaguardias, dejando a las empresas e inversores inseguros sobre el futuro de las criptomonedas.
Según las nuevas reglas de Dubai, todas las entidades que planeen ofrecer uno o más servicios relacionados con las criptomonedas en la jurisdicción deben solicitar la autorización y las licencias pertinentes. El marco va acompañado de cuatro libros de reglas obligatorios para los proveedores de servicios y siete libros de reglas basados en actividades que establecen requisitos según el tipo de servicio ofrecido, algo que Talal Tabbaa, fundador del intercambio de cifrado regional CoinMENA, elogió por estar "elegantemente diseñado".
Dubái, uno de los siete emiratos de los Emiratos Árabes Unidos (EAU), aspira a convertirse en un centro global de actividad criptográfica y blockchain, y estaba cortejando a las empresas para que se establecieran en la jurisdicción incluso antes de publicar sus reglas planificadas para el sector.
Desde que se publicaron las nuevas reglas, el proveedor de custodia institucional de criptomonedas Hex Trust se convirtió en uno de los primeros en obtener el visto bueno operativo del organismo de control del emirato, la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales (VARA).
"Estábamos esperando un marco de licencias. Estábamos esperando que alguien con interés asumiera la responsabilidad", dijo Mohamed Reda El Shiekh, director de cumplimiento de Hex Trust para Oriente Medio y el Norte de África (MENA), refiriéndose al período anterior a la creación de VARA en 2022.
Pero las nuevas normas de Dubái son un trabajo en proceso, y su naturaleza integral deja espacio para un mayor desarrollo con el tiempo. El nuevo marco legal del aspirante a centro también arroja luz sobre los costos de cumplimiento en la región, algo que podría dificultar que las empresas más pequeñas se instalen en la zona.
Si bien Tabbaa calificó los costos de las licencias como "minúsculos" en comparación con otros costos operativos como contratar trabajadores o mantener oficinas a nivel local, y las tarifas de cumplimiento no son algo en lo que las empresas de criptomonedas se enfoquen cuando buscan ingresar a un mercado, incluso él admitió que algunas de las tarifas de Dubai pueden considerarse caras.
Según el documento, una empresa que quiera ofrecer servicios de cambio debe pagar una tasa de solicitud de 100.000 dírhams de los Emiratos Árabes Unidos (27.200 dólares) y una tasa de supervisión anual del doble de esa cantidad. La tasa de solicitud no garantiza la aprobación y, si la empresa quiere ofrecer servicios adicionales como custodia, préstamos o pagos, tiene que solicitar licencias adicionales (con un descuento del 50% en las tasas de solicitud) y cubrir tasas de supervisión adicionales.
A modo de comparación, Abu Dhabi, otro emirato de los Emiratos Árabes Unidos, cobra una tasa de solicitud de 20.000 dólares y una tasa de supervisión anual de 15.000 dólares. Pero esa tasa aumenta si las empresas quieren ofrecer otros tipos de activos, según indicó Abu Dhabi Global Market (ADGM) en un correo electrónico a CoinDesk.
“Además de los valores tokenizados, según las regulaciones de la ADGM, cualquier bolsa de criptomonedas que opere un mercado al contado o de derivados en relación con activos virtuales (que incluyen criptomonedas como bitcoin y ether) tendrá que solicitar una licencia de Sistema Multilateral de Negociación”, dijo la ADGM. Las regulaciones requieren una tarifa de solicitud de $125,000 y una tarifa de supervisión anual de $60,000 para las empresas que buscan abrir MTF.
En Singapur, las plataformas de intercambio de criptomonedas que no operan con monedas fiduciarias suelen solicitar una licencia de institución de pago importante (para el servicio de token de pago digital), que conlleva una tarifa anual de 10 000 dólares de Singapur (7500 dólares). La BitLicense de Nueva York conlleva una tarifa de solicitud de 5000 dólares, pero las empresas han informado de que han asumido un coste de alrededor de 100 000 dólares por la asignación de tiempo, los honorarios legales y los honorarios de cumplimiento.
Las tarifas de Dubai son razonables para las empresas más grandes, pero pueden no ser muy sostenibles para las nuevas empresas, dijo a CoinDesk Irina Heaver, abogada de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos.
“Sin embargo, estoy totalmente de acuerdo en que Dubai debe intensificar sus esfuerzos y regular el sector, ya que hay tantos estafadores que buscan establecerse aquí. Es suficiente. Con suerte, estas regulaciones se utilizarán para atacar realmente a esos malos jugadores”, dijo Heaver.
En enero, el ministro de Economía Digital de los Emiratos Árabes Unidos, Omar bin Sultan Al Olama, enfrentó preguntas difíciles sobre por qué Dubái aparece como un destino preferido para fundadores de criptomonedas caídos en desgracia como Do Kwon, del emisor de tokens Terra. Al Olama dijo que las regulaciones de VARA estarían lejos de ser una "medida ligera".
No se trata de las tarifas
Las tarifas de licencia pueden ser elevadas en Dubai, pero el grupo de países de Medio Oriente y el Norte de África (conocido como MENA) es un mercado lucrativo que vale el precio, dijo Tabbaa.
Mohammed AlKaff AlHashmi, cofundador de Islamic Coin, con sede en Dubai, se hizo eco de Tabbaa y agregó que los "buenos proyectos" no tendrán problemas con los altos costos de cumplimiento, lo que también podría ayudar a filtrar los "proyectos no deseados".
“Las tarifas no son el problema, uno puede recaudar dinero, ganar u obtener de otra manera el capital”, dijo Heaver, y agregó que, si bien no son caras, las regulaciones de VARA pueden ser demasiado prescriptivas.
“Después de leer las regulaciones, aunque entiendo el sentimiento y lo apoyo, sigo creyendo que las regulaciones son demasiado prescriptivas, hasta el punto de que dificultarían que el personal supervisor de VARA supervise el cumplimiento de sus propias regulaciones”, dijo Heaver.
Heaver dijo que el requisito de obtener licencias para una actividad criptográfica específica podría obstaculizar la aplicación de la ley. A su vez, elogió las regulaciones basadas en principios de Suiza, que emiten pautas generales sobre cómo se aplican las regulaciones existentes a ciertas actividades.
Suiza no cuenta con normas específicas o independientes para las criptomonedas. En 2017 y 2018, el regulador financiero del país emitió directrices sobre cómo se aplican sus normas bancarias, de valores y contra el blanqueo de dinero al popular método de recaudación de fondos con criptomonedas conocido como ofertas iniciales de monedas (ICO).
Si bien el marco de Dubai puede considerarse “levemente” basado en reglas, no es prescriptivo, según Kristi Swartz, socia del bufete de abogados DLA Piper, que fue el asesor legal global exclusivo de VARA en la creación del paquete regulatorio.
“No es algo prescriptivo, porque en esta industria es necesario ser un poco flexible, ya que se trata de una industria que avanza y se mueve rápidamente. Por lo tanto, si se es muy prescriptivo por naturaleza, probablemente se podría esperar que fuera algo que estuviera desactualizado tan pronto como se escribiera”, dijo Swartz, y agregó que DLA Piper trabajó en el paquete durante nueve meses y había estado siguiendo la regulación del sector por parte de Dubai incluso antes de comprometerse formalmente con VARA.
“Al observar el panorama regulatorio actual, es importante tener en cuenta que las diferentes jurisdicciones y organismos reguladores pueden tomar caminos diferentes al abordar los activos digitales”, dijo Alex Chehade, gerente general de Binance Dubai. “Los principales aspectos clave que estas regulaciones brindan al Emirato son la claridad y una mayor seguridad para los actores de la industria, los usuarios y los inversores”.
Binance obtuvo una licencia de Producto Mínimo Viable (MVP) de VARA en septiembre de 2022, pero Chehade dice que el exchange solo está a mitad del proceso de aprobación de cuatro etapas. Según las condiciones de la licencia MVP, todos los productos y servicios solo se pueden proporcionar a inversores calificados y/o institucionales. Los consumidores minoristas “tienen estrictamente prohibidos” hasta que VARA decida finalmente aprobar una licencia de operación completa para las empresas, agregó. Ninguna entidad tiene actualmente una licencia completa de VARA.
Monedas estables y activos tokenizados
A pesar de su enfoque integral, el reglamento de Dubái tiene margen para una mayor especificidad. Heaver señaló que el marco no aborda exclusivamente las criptomonedas centradas en los pagos, como las monedas estables, que están vinculadas al valor de otros activos. Los reguladores de todo el mundo, incluidos el Reino Unido y la Unión Europea (con su marco de regulación de criptomonedas interjurisdiccional MiCA), hasta ahora se han centrado en gran medida en la regulación de las monedas estables.
Swartz dijo que VARA aborda las monedas estables hasta cierto punto, pero no en su reglamento para la emisión de tokens, sino en el de las empresas. En el reglamento de VARA para empresas, se establecen los requisitos de reserva de activos líquidos para las empresas, incluidos los activos virtuales vinculados al valor de las monedas soberanas.
El reglamento estipula que, en todos los casos, los activos virtuales referenciados a moneda fiduciaria deben estar “respaldados por efectivo o equivalente de efectivo… reservas denominadas en la moneda fiduciaria referenciada de no menos del valor de mercado del Activo Virtual Referenciado a Moneda Fiduciaria en circulación pública, o aún no canjeado”.
Este requisito de reserva se alinea con el de otras jurisdicciones que están planeando regulaciones para las monedas estables, como Hong Kong e Israel.
En cambio, el reglamento para la emisión se centró en activos tokenizados, incluidos los tokens no fungibles (NFT), dijo Swartz.
VARA recibió consultas sobre la emisión de tokens a diario, dijo Winston Lau, abogado de tecnología financiera y activos digitales de DLA Piper, quien trabajó en el régimen regulatorio con Swartz.
“Y esas emisiones van desde… tal vez simples NFT, que son simplemente obras de arte digitales, hasta proyectos tal vez más complejos como la tokenización de bienes raíces o la tokenización de instrumentos financieros”, dijo Lau, y agregó que el reglamento de emisión está diseñado para brindar orientación a los participantes de la industria sobre cómo pueden realmente registrarse y obtener la aprobación regulatoria de sus proyectos.
“Una gran parte del reglamento se centra en lo que debe incluirse en el libro blanco que debe registrarse en VARA y también divulgarse públicamente”, dijo Lau.
¿No hay monedas de privacidad?
En una sección titulada “Activos virtuales prohibidos”, VARA dice que la emisión y todas las actividades relacionadas con criptomonedas con anonimato mejorado están prohibidas en el Emirato.
Pero no es un “no” rotundo, dijo Chehade de Binance.
El reglamento incluye una salvedad para los proveedores de servicios que tengan en vigor “tecnologías o mecanismos de mitigación que permitan la trazabilidad o identificación de la propiedad”. VARA no aclaró cómo podrían ser estas exenciones en la práctica y Swartz se negó a comentar sobre los detalles de su aplicación.
“Si queremos listarlos y ofrecerlos, tenemos que demostrar que SE PUEDE tener cierto nivel de trazabilidad”, dijo Chehade.
No está claro si las opciones de trazabilidad activadas por el usuario disponibles con criptomonedas que mejoran la privacidad como Zcash calificarían según las reglas como "tecnologías de mitigación".
“Aunque comprendo el sentimiento, no estoy de acuerdo en absoluto”, dijo Heaver sobre la medida de prohibir las monedas de privacidad. “Soy un gran defensor de la privacidad, creo que la privacidad es un derecho humano”.