TL;DR
Se puede pensar en un creador de mercado automatizado como un robot que siempre está dispuesto a ofrecer un precio entre dos activos. Algunos usan fórmulas simples como Uniswap. Mientras tanto, Curve, Balancer y otros utilizan una fórmula más complicada.
No solo puede realizar operaciones sin confianza utilizando AMM, sino que también puede alojarlas proporcionando liquidez a un fondo de liquidez. Básicamente, esto permite que cualquiera se convierta en creador de mercado en una bolsa y reciba un pago por proporcionar liquidez.
AMM realmente ha hecho historia en el mundo de DeFi debido a su naturaleza simple y fácil de usar. El mercado descentralizado que lo hace posible es la visión más básica de las criptomonedas.
Introducción
Las finanzas descentralizadas (DeFi) han atraído un gran interés en Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes, como Binance Smart Chain. La agricultura de rendimiento se ha convertido en una forma popular de distribuir tokens, el BTC tokenizado está creciendo en Ethereum y los volúmenes de préstamos flash se están disparando.
Mientras tanto, los protocolos automatizados de creación de mercado como Uniswap continúan registrando volúmenes competitivos, alta liquidez y un número de usuarios cada vez mayor.
Sin embargo, ¿cómo funcionan estos intercambios? ¿Por qué es tan rápido y fácil establecer el mercado para las últimas tendencias en monedas? ¿Puede AMM realmente diferenciarse de los intercambios tradicionales de libros de pedidos? Vamos a averiguar.
¿Qué es un creador de mercado automatizado (AMM)?
El creador de mercado automatizado (AMM) es un tipo de protocolo de intercambio descentralizado (DEX) que se basa en fórmulas matemáticas para determinar los precios de los activos. En lugar de utilizar libros de pedidos como en las bolsas tradicionales, los precios de los activos se determinan en función de algoritmos de fijación de precios.
Esta fórmula puede variar según el protocolo. Por ejemplo, Uniswap usa x * y = k. x es el número de un token en el fondo de liquidez e y es el número de otros tokens. En esta fórmula, k es una constante fija. Esto significa que la liquidez total del pool debe ser siempre la misma. Otras AMM utilizarán otras fórmulas para usos específicos. Sin embargo, lo que todos tienen en común es que AMM determina los precios mediante un algoritmo. Esto es bastante confuso en este momento, pero no te preocupes. Esperemos que todo tenga sentido al final de este artículo.
Los procesos tradicionales de creación de mercado suelen funcionar con empresas que cuentan con grandes recursos y estrategias complejas. Los creadores de mercado lo ayudan a obtener buenos precios y diferenciales de oferta y demanda ajustados en intercambios de libros de pedidos, como Binance. Los creadores de mercado automatizados descentralizan este proceso y permiten que cualquiera cree mercados en una cadena de bloques. ¿Cómo lo hacen? Sigue leyendo.
¿Cómo funciona un creador de mercado automatizado (AMM)?
AMM funciona de manera similar a un libro de órdenes de intercambio en el sentido de que hay pares comerciales, por ejemplo, ETH/DAI. Sin embargo, no es necesario tener una contraparte (otro operador) en el otro lado para ejecutar una operación. En cambio, interactúa con un contrato inteligente que "crea" el mercado por usted.
En los intercambios descentralizados como Binance DEX, el comercio se produce directamente entre las billeteras de los usuarios. Si vende BNB por BUSD en Binance DEX, hay alguien más en el otro lado de la operación comprando BNB con su BUSD. Podemos llamar a esto una transacción de igual a igual (P2P).
Por el contrario, AMM puede considerarse peer-to-contrat (P2C). No es necesaria una contraparte como en la versión tradicional, ya que la negociación se produce entre el usuario y el contrato. Como no hay un libro de órdenes, tampoco hay tipos de órdenes en AMM. El precio obtenido por un activo que deseas comprar o vender estará determinado mediante una fórmula. Sin embargo, vale la pena señalar que algunos diseños futuros de AMM pueden superar esta limitación.
Aunque no hay necesidad de contrapartes, alguien todavía tiene que crear el mercado, ¿verdad? Correcto. La liquidez en los contratos inteligentes aún debe ser proporcionada por usuarios llamados proveedores de liquidez (LP).
¿Qué es un fondo común de liquidez?
El proveedor de liquidez (LP) agrega fondos al fondo de liquidez. Se puede pensar en un fondo de liquidez como una gran cantidad de fondos negociables. A cambio de proporcionar liquidez al protocolo, los LP ganan tarifas por las operaciones que ocurren en el grupo. En Uniswap, los LP depositan el valor equivalente de dos tokens (por ejemplo, 50% ETH y 50% DAI) en el grupo ETH/DAI.
Espera un momento, ¿cualquiera puede ser un creador de mercado? ¡Correcto! Es bastante fácil agregar fondos a un fondo común de liquidez. Las recompensas están determinadas por el protocolo. Por ejemplo, Uniswap v2 cobra una tarifa del 0,3% a los comerciantes que ingresan directamente a LP. Otras plataformas o bifurcaciones pueden cobrar menos para atraer más usuarios a su grupo.
¿Por qué es importante atraer liquidez? Según la forma en que funcionan los AMM, cuanto mayor sea la liquidez en un grupo, menos deslizamiento puede causar una orden grande. A cambio, esto puede atraer más volumen en la plataforma y viceversa.
Los problemas de deslizamiento variarán según los diferentes diseños de AMM; sin embargo, esto es muy importante. Recuerde, los precios están determinados por algoritmos. En pocas palabras, el precio está determinado por cuánto cambia la relación entre los tokens en el fondo de liquidez después de que se produce una operación. Si la proporción cambia por un amplio margen, también habrá un gran deslizamiento.
Para entenderlo mejor, imagina que quieres comprar todo el ETH del grupo ETH/DAI en Uniswap. ¡Desafortunadamente, eso es imposible! Tendrás que pagar una prima exponencialmente más alta por cada ether, pero aún así no podrás comprar todo del pool. ¿Por qué? Porque la fórmula x * y = k. Si el valor xoy es cero, lo que significa que no hay ETH o DAI en el grupo, entonces la fórmula ya no tendrá sentido.
Pero la discusión sobre las AMM y los fondos de liquidez no termina aquí. Hay una cosa más a tener en cuenta al proporcionar liquidez a una AMM: las pérdidas no son permanentes.
¿Qué es la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente ocurre cuando la relación de precios de los tokens depositados cambia después de agregarlos al grupo. Cuanto mayor es el cambio, mayor es la pérdida impermanente. Es por eso que las AMM funcionan mejor con pares de tokens que tienen un valor similar, como monedas estables o tokens envueltos. Si la relación de precios entre los pares se mantiene dentro de un rango relativamente pequeño, también se pueden ignorar las pérdidas transitorias.
Por otro lado, si la proporción cambia mucho, entonces sería mejor para el proveedor de liquidez conservar los tokens en lugar de agregar fondos a un fondo común. Dicho esto, los pools de Uniswap como ETH/DAI, que están bastante expuestos a pérdidas temporales, han sido bastante rentables debido a las tarifas comerciales que cobran.
Por tanto, pérdida impermanente no es el nombre correcto para denominar a este fenómeno. "Impermanente" supone que si el activo vuelve a su precio original cuando se deposita, la pérdida se mitiga. Sin embargo, si retira sus fondos a una relación de precios diferente a la que tenía cuando los depositó, la pérdida es permanente. En algunos casos, las tarifas comerciales pueden mitigar estas pérdidas, pero aún así es importante considerar los riesgos.
Tenga cuidado al depositar fondos en una AMM y asegúrese de comprender el impacto de la pérdida no permanente. Si desea obtener una descripción más detallada de la pérdida impermanente, lea el artículo de Pintail al respecto.
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Clausura
Los creadores de mercado automatizados son una parte importante del entorno DeFi. Básicamente, este sistema permite a cualquiera crear un mercado de forma fluida y eficiente. Aunque tiene limitaciones en comparación con los intercambios de libros de pedidos, la innovación general que aporta al mundo de las criptomonedas es invaluable.
AMM aún se encuentra en sus primeras etapas. Las AMM conocidas y utilizadas actualmente, como Uniswap, Curve y PancakeSwap, tienen un diseño elegante, pero sus funciones son bastante limitadas. Habrá muchos más diseños AMM innovadores en el futuro. Esto debería reducir las tarifas, reducir la fricción y, en última instancia, proporcionar una mejor liquidez a cada usuario de DeFi.