Según ChainCatcher, el director ejecutivo de Real Vision, Raoul Pal, dijo que alrededor de dos tercios de las entradas netas a los ETF al contado de Bitcoin pueden provenir de operaciones de arbitraje. Los datos muestran que los "80 principales tenedores" de ETF de Bitcoin de EE. UU. son fondos de cobertura, con capital proveniente de una variedad de inversores institucionales e individuales. Raoul Pal señaló además que si esto es correcto, entonces sugiere que la gran mayoría de los flujos de ETF son simplemente arbitrajistas y que el comercio minorista aún no es el factor clave.