Autor: Wang Yongli, Co-presidente del Grupo de Servicios de Información de Digital China, exvicepresidente de Banco de China
Fuente: (Divisas de China) Número 1 de 2025
Puntos clave
El bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, es difícil que se convierta en una verdadera moneda y no puede reemplazar la moneda soberana. La posibilidad de que reemplace al oro como reserva estratégica nacional sigue siendo muy cuestionable.
Con la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU., su nueva política de bitcoin ha recibido una amplia atención y discusión. Sin duda, la nueva política de bitcoin de Trump tendrá un impacto significativo en EE.UU. y en el mundo. Creo que es necesario mantener la calma y abordarlo de manera racional y objetiva, evitando cometer errores disruptivos.
La radical nueva política de bitcoin de Trump tras su elección como presidente de EE.UU.
Durante su anterior mandato presidencial, Trump consideraba que las criptomonedas no eran moneda, que su valor fluctuaba drásticamente y que eran una estafa. Los activos criptográficos no regulados podrían ser utilizados para el tráfico de drogas y otras actividades ilegales, considerándolos 'una gran catástrofe inminente', y que la única moneda real en EE.UU. era el dólar. Pero a partir de 2022, cambió su actitud, afirmando que la industria de las criptomonedas es 'como la industria del acero hace 100 años, y ahora aún está en su fase inicial', 'el valor de mercado del bitcoin podría superar al del oro', y comenzó a invertir activamente en activos criptográficos, fortaleciendo su relación con el mundo de las criptomonedas.
Después de decidir participar en la carrera presidencial de 2024, la actitud de Trump hacia el bitcoin se volvió más positiva, afirmando que quiere ser un presidente que apoye la innovación y el bitcoin, proponiendo una política de bitcoin muy radical, que incluye: Estados Unidos debe convertirse en la potencia indiscutible en la minería de bitcoin, asegurando que Estados Unidos se convierta en la capital mundial de las criptomonedas y una superpotencia del bitcoin; garantizar el suministro de energía para la minería de bitcoin, relajar la regulación de las criptomonedas, y despedir al presidente actual de la SEC de EE.UU., que tiene una actitud fuertemente reguladora hacia las criptomonedas, desde su primer día en el cargo; establecer una reserva estratégica nacional de bitcoin, comprando más de un millón de bitcoins además de los que ya ha confiscado el gobierno; durante su mandato como presidente, nunca se lanzará un dólar digital (CBDC) y se debe fortalecer el control del presidente sobre la Reserva Federal, entre otros.
Estas afirmaciones han sido recibidas con gran entusiasmo en el mundo de las criptomonedas, y se han invertido grandes cantidades en la campaña presidencial de Trump. Muchos de los candidatos nominados por el nuevo gobierno de Trump también son personas amigables o incluso entusiastas de las criptomonedas. Entre ellos, su destacado apoyo en la campaña, Elon Musk, que fue nominado para liderar el recién creado 'Departamento de Eficiencia Gubernamental', es considerado el 'padrino de las criptomonedas' y posee una gran cantidad de criptomonedas. El vicepresidente electo Vance reveló que posee bitcoins por un valor de decenas de miles de dólares. El 5 de diciembre de 2024, Trump nominó al defensor de las criptomonedas Paul Atkins para ser el nuevo presidente de la SEC de EE.UU.; nominó al ex COO de PayPal David Sacks para liderar el nuevo 'Asunto de IA y Criptomonedas de la Casa Blanca' (dirigiendo el Comité Asesor Tecnológico del Presidente), comprometido a desarrollar un marco legal para que la industria de las criptomonedas pueda obtener la claridad que requiere para prosperar en EE.UU.
Las palabras y acciones de Trump han impulsado una nueva ola en la industria de las criptomonedas. El 6 de noviembre de 2024, tras ser elegido presidente, el precio del bitcoin se disparó desde un cierre anterior de menos de 69,400 dólares. Para el 5 de diciembre de 2024, el precio unitario superó por primera vez los 100,000 dólares (con un máximo ese día de más de 104,000 dólares), y la capitalización de mercado superó los 2 billones de dólares por primera vez.
La nueva política de bitcoin de Trump también ha causado un gran revuelo a nivel mundial. El fundador de la famosa plataforma de intercambio de criptomonedas 'Binance', Changpeng Zhao (CZ), que fue multado fuertemente por EE.UU., también ha expresado que el bitcoin, debido a su escasez y características descentralizadas, está siendo cada vez más bien recibido por los inversores, poseyendo una mayor capacidad de preservación de valor en comparación con los activos financieros tradicionales. Es inevitable que países y grandes instituciones establezcan reservas estratégicas de bitcoin, y la competencia será muy intensa. Algunas instituciones prevén que, para finales de 2025, el precio unitario del bitcoin alcanzará los 200,000 dólares. Otros opinan que para 2035, el precio unitario del bitcoin superará los 1,000,000 de dólares; en el futuro, los 21 millones de bitcoins corresponderán al valor de toda la riqueza transaccionable del mundo, y su precio tiene un gran margen para aumentar.
Por supuesto, la nueva política de bitcoin de Trump y las opiniones anteriores han generado un gran debate a nivel mundial, y también hay muchas voces en contra dentro de Estados Unidos, aunque parecen muy débiles en medio de la actual ola de entusiasmo.
Una visión precisa del bitcoin.
El 31 de octubre de 2008, se publicó el libro blanco del bitcoin (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System). El 3 de enero de 2009 se lanzó el primer bloque de bitcoin (bloque génesis), y los primeros 50 bitcoins se presentaron oficialmente, y desde entonces el bitcoin ha funcionado de manera segura hasta hoy.
El 22 de mayo de 2012, alguien usó 10,000 bitcoins para comprar dos pizzas que valían 25 dólares, convirtiéndose en el primer intercambio de bitcoin con moneda soberana, con un tipo de cambio de 1:0.0025. Desde este punto de partida, el precio unitario del bitcoin ha alcanzado los 100,000 dólares, lo que representa un aumento de 40 millones de veces. Esto ha llevado a muchas personas a tener fe y expectativas sobre una mayor apreciación del bitcoin, a pesar de que en este proceso el precio del bitcoin ha experimentado grandes oscilaciones.
Entonces, ¿cómo debemos ver el bitcoin? Esto al menos requiere responder con precisión a las siguientes dos preguntas:
Pregunta uno: ¿Puede el bitcoin convertirse en una nueva moneda supranacional?
La moneda tiene miles de años de historia en la sociedad humana y ha pasado por varias etapas de desarrollo: desde monedas basadas en bienes naturales (como los conchas en China), monedas metálicas reguladas (monedas de oro, cobre, plata, etc.), moneda fiduciaria basada en metales (tokens de metales), hasta moneda fiduciaria pura que se desprende de bienes concretos, reflejando una tendencia de desarrollo de lo concreto a lo intangible. Entre ellas, el oro ha sido el material monetario o reserva de valor preferido en el mundo durante más tiempo y en la mayor extensión, especialmente tras la firma del Acuerdo de Bretton Woods en julio de 1944, que devolvió el dinero al sistema de patrón oro a nivel internacional.
Sin embargo, después de que Estados Unidos dejó de cumplir con el compromiso internacional de 1 onza de oro por 35 dólares en agosto de 1971, el oro salió completamente del escenario monetario, regresando a su esencia como riqueza transaccionable; el dinero se desprendió completamente de bienes concretos, convirtiéndose en una pura medida de valor y medio de intercambio, conocido como 'dinero fiduciario'. ¿Por qué es esto?
Esto se debe a que el dinero sirve para facilitar el intercambio comercial; su propiedad esencial y función central son la medida de valor y el medio de intercambio, por lo que es necesario mantener una estabilidad básica en el valor del dinero (fluctuaciones grandes en su valor afectarían gravemente al intercambio comercial). Si se utiliza uno o varios bienes específicos como dinero o estándar monetario, inevitablemente se enfrentará a una 'escasez de dinero basado en bienes' cada vez más grave debido a la cantidad limitada de estos bienes en la Tierra, especialmente en cuanto a su cantidad como suministro monetario, lo que dificultará satisfacer la demanda de crecimiento infinito en el valor de la riqueza transaccionable, y esto limitará gravemente el intercambio comercial y el desarrollo económico y social, llevándolo finalmente a ser eliminado. El dinero debe desprenderse de bienes concretos, permitiendo que la cantidad total de dinero cambie con el valor total de la riqueza transaccionable (correspondencia 'total a total'), manteniendo una estabilidad básica en el valor del dinero sobre la base de un suministro suficiente de dinero, avanzando constantemente hacia la inmaterialidad, digitalización e inteligencia, mejorando continuamente la eficiencia del funcionamiento del dinero, reduciendo costos operativos y controlando riesgos de manera estricta, para cumplir con las funciones que el dinero debe tener. Por lo tanto, la moneda fiduciaria es la dirección inevitable del desarrollo monetario, y no es un resultado inevitablemente pasivo bajo un gran impacto. Cualquier intento de regresar a un sistema monetario basado en metales o de buscar un ancla para el dinero es difícil de tener éxito, ya que va en contra de la esencia del dinero y las leyes del desarrollo.
Es necesario captar la esencia del dinero a través de su apariencia. Las conchas, monedas y billetes son solo portadores o formas de expresión del dinero, no el dinero en sí. La descripción completa del dinero es: la propiedad esencial del dinero es la medida de valor, su función central es el medio de intercambio, y la garantía fundamental es la protección de la máxima credibilidad, convirtiéndose en el token de valor más líquido (un certificado de valor transferible y negociable).
Una vez que ya no esté anclado a ningún bien específico, el lanzamiento de dinero fiduciario requerirá canales o métodos completamente nuevos, que son las instituciones emisoras de dinero que prestan dinero en forma de crédito (otorgando préstamos, comprando bonos, sobregirando cuentas, descontando pagarés, etc.). Su principio es: utilizando el valor realizable de la riqueza que ya posee el prestatario o que poseerá en un tiempo acordado como respaldo, y después de que la institución emisora de dinero evalúe y acuerde con el prestatario, se emite dinero en consecuencia. Así, siempre que el prestatario posea riqueza transaccionable real, la institución emisora de dinero podrá emitir la cantidad correspondiente de dinero de acuerdo con su valor realizable, permitiendo que la cantidad total de dinero se ajuste al valor total de la riqueza. De esta manera, el dinero fiduciario rompe completamente el 'vínculo de escasez de dinero basado en bienes', puede ofrecer un suministro suficiente y promueve en gran medida el intercambio y el desarrollo económico y social. Se puede decir que sin el lanzamiento de crédito, no hay dinero fiduciario verdadero; sin dinero fiduciario, el desarrollo económico y social, incluida la globalización financiera, sería difícil de alcanzar a los niveles actuales.
Para prevenir la sobreemisión de dinero, la inyección de crédito debe ser reembolsada con intereses según lo acordado, y no puede ser otorgada gratuitamente (esto pertenece a la función fiscal). También se debe establecer un sistema de banco central, donde el banco central ya no proporcione inyección de crédito a la sociedad, sino que solo ofrezca servicios de refinanciamiento a las instituciones de inyección de crédito, convirtiéndose en el sujeto de monitoreo de la cantidad total de dinero y la implementación de políticas monetarias. Las instituciones de inyección de crédito se convertirán en los nuevos sujetos de inyección de dinero, pero estarán bajo estricta regulación del banco central; no puede haber solo una institución de inyección de crédito, no se permitirá que se inyecte crédito a sí misma, y se debe formar un control de liquidez a través de la transferencia de fondos entre instituciones, para contener la inyección excesiva de crédito. Las pérdidas de capital e intereses que las instituciones de crédito no puedan recuperar se convertirán en una sobreemisión real de dinero, y se deben provisionar pérdidas o cancelarlas directamente para eliminar en lo posible el impacto de la sobreemisión. Si las instituciones de crédito enfrentan una crisis de liquidez o insolvencia, deberá implementarse una reestructuración por quiebra. Se debe establecer un mecanismo efectivo de control sobre la inyección de crédito para frenar la sobreemisión de dinero desde la fuente de inyección de dinero.
La inyección de crédito (incluyendo el refinanciamiento del banco central) puede ser contabilizada directamente en la cuenta de depósitos del prestatario en la institución emisora de dinero, y los depósitos pueden ser utilizados directamente para pagos externos (transferencias y liquidaciones), lo que puede reducir significativamente la impresión y el manejo de efectivo. Solo cuando los depositantes necesiten efectivo, será necesario canjear depósitos por efectivo. Por lo tanto, el efectivo ya no es el canal básico de inyección de dinero. A largo plazo, el efectivo está destinado a salir completamente del escenario monetario, como ya lo hicieron los conchas y las monedas.
En condiciones de independencia soberana nacional, la mayor credibilidad en el mundo actual es la credibilidad soberana del Estado. Es necesario que la soberanía del Estado implemente una protección bilateral sobre el dinero y la riqueza utilizada para el intercambio para mantener la correspondencia total entre el dinero y la riqueza. Por lo tanto, el dinero fiduciario se manifiesta como moneda soberana o moneda de curso legal, y su credibilidad es la credibilidad del Estado, ya no es la credibilidad o deuda de la institución emisora de dinero (como un banco central). Implementar la desestatización del dinero (incluyendo un regreso al dinero basado en bienes) o su supranacionalización (incluyendo la creación de una moneda supranacional vinculada estructuralmente a varias monedas soberanas, como los derechos de giro especiales (SDR) del Fondo Monetario Internacional), es también difícil de tener éxito. Las stablecoins que están vinculadas a una única moneda soberana son, en esencia, tokens de la moneda a la que están vinculadas, pueden existir, pero deben aceptar la regulación de las autoridades monetarias y no pueden reemplazar la moneda a la que están vinculadas.
Aunque el bitcoin ha logrado una gran innovación técnica, en el nivel de 'moneda', imita en gran medida al oro: la cantidad de oro en la Tierra es finita, y a simple vista, cuanto más fácil sea de extraer, más se extraerá en las primeras etapas, y será cada vez más difícil extraer más a medida que pase el tiempo, por lo que la producción nueva será cada vez menor. Así, el bitcoin también se establece con un total de 21 millones, aproximadamente un bloque cada 10 minutos, y la cantidad de bitcoin otorgada por bloque se establece en: 50 en los primeros 4 años, reduciéndose a la mitad cada 4 años (actualmente son 3.125), y para 2140 se reducirá básicamente a cero, marcando el final de la minería. Esta disposición da la impresión de que el bitcoin se apreciará significativamente, lo que favorece que las personas participen activamente en la minería o inversión, pero su cantidad total y el aumento en etapas son completamente establecidos por el sistema, siendo más rigurosos que el oro (la cantidad real de oro que hay no es clara), y la cantidad que puede usarse para el intercambio es aún más limitada, y no puede crecer al ritmo del valor de la riqueza transaccionable, lo que no cumple con los requisitos esenciales del dinero. El oro ya ha salido del escenario monetario, y es difícil que el bitcoin se convierta en una verdadera moneda de circulación.
El bitcoin es un activo digital puramente basado en cadenas, cuyo blockchain solo tiene funciones de minería y de verificación distribuida y contabilidad entre nodos de bitcoin, es altamente cerrado y seguro, pero no puede resolver ningún problema del mundo real. Si el bitcoin no puede ser intercambiado por moneda soberana, es difícil que logre valor fuera de su juego, y es difícil que tenga un impacto en el mundo real. El blockchain de bitcoin necesita mantenerse siempre, y cada vez más largo, pudiendo ser rastreado hasta su origen, y por lo tanto es difícil de ser atacado o superado por otras criptomonedas, pero los costos de minería y operación del sistema son cada vez más altos, y la eficiencia es cada vez más baja, lo que no puede satisfacer las necesidades del mundo real en cuanto a la cantidad de dinero y la eficiencia de pago. Todo esto hace que el bitcoin sea difícil de convertirse en una verdadera moneda, y difícil de reemplazar la moneda soberana.
Pregunta dos: ¿Puede el bitcoin reemplazar al oro como reserva estratégica?
El bitcoin imita en gran medida al oro en el nivel de 'moneda', de ahí que se le llame 'oro digital'. Pero el bitcoin es un activo digital puramente basado en cadenas, no un activo físico natural, y su valor depende del desarrollo de su espacio de aplicación y la fe y la cantidad de inversión de las personas. El bitcoin puede dividirse en unidades más pequeñas, lo que proporciona una mayor flexibilidad de pago, pero no tiene un respaldo real en oro, no se puede considerar estrictamente como 'oro en papel', y una vez que se pierde la confianza, se vuelve completamente inútil, con riesgos mucho mayores que el oro.
El bitcoin, como activo digital, al igual que el oro, su minería y comercio (incluyendo comercio al contado, futuros y productos derivados, ETF, etc.) en principio no presenta problemas, a menos que el país prohíba explícitamente su uso por razones de alto consumo energético, dificultad de regulación, etc. Sin embargo, como un producto y plataforma de negociación que puede ser transaccionado 7x24 a nivel mundial a través de Internet, debe estar sujeto a una regulación internacional más estricta para evitar manipulaciones y fraudes. Relajar completamente la regulación seguramente provocará problemas graves, lo que es extremadamente irresponsable.
Los escenarios de aplicación actuales del bitcoin se centran principalmente en la emisión de tokens iniciales (ICO), el comercio, y como intermediario en transferencias de moneda soberana para actividades ilegales o grises, como lavado de dinero, sobornos, extorsión y financiamiento del terrorismo. Las monedas soberanas originalmente estaban sujetas a estrictas regulaciones y cooperación internacional en áreas como la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, pero ahora, al pasar a través de criptomonedas, se pierde la regulación efectiva, lo que representa una grave laguna regulatoria que requiere la atención urgente de la comunidad internacional.
Es evidente que los riesgos regulatorios de criptomonedas como el bitcoin son mucho mayores que los del oro.
El bitcoin es esencialmente un activo especulativo; los rendimientos obtenidos por los inversores provienen principalmente del aumento de su precio, pero su volatilidad es extremadamente alta, superando con creces la volatilidad de activos como acciones, bonos, divisas y oro, lo que implica un alto riesgo de inversión. Aquellos que participan en el comercio o inversión en bitcoin, además de diversas plataformas de servicios como exchanges, son cada vez menos los que realmente obtienen beneficios. Al mismo tiempo, la correlación de precios entre el bitcoin y acciones, oro y otros activos ha ido en aumento, y su función como cobertura de riesgos ha disminuido en consecuencia.
Desde la situación anterior, aunque el bitcoin parece tener un mayor potencial de apreciación que el oro, también presenta riesgos mucho mayores. La posibilidad de que reemplace al oro como reserva estratégica nacional sigue siendo muy cuestionable.
Es difícil que la nueva política de bitcoin de Trump se lleve a cabo.
Primero, es bastante difícil para Estados Unidos adquirir nuevos bitcoins. Con un total de 21 millones de bitcoins, ya se han extraído más de 19.8 millones, quedando menos de 1.2 millones, y la energía necesaria para la minería está aumentando, la competencia se vuelve cada vez más intensa, y dado que la minería es descentralizada, Estados Unidos no puede garantizar que todos los nuevos bitcoins se generen en su territorio, y es aún más difícil garantizar que todos pertenezcan al gobierno de EE.UU. Al mismo tiempo, se estima que hay 4 millones de 'bitcoins muertos' que no pueden ser utilizados, y cada vez están más controlados por un número reducido de personas, por lo que aumentar un millón más a través de compras no es fácil. Si el gobierno nacional lidera la compra de bitcoins, seguramente elevará significativamente el precio del bitcoin, pero también aumentará considerablemente el riesgo de burbujas de precios y caídas. Además, el desarrollo de la tecnología de computación cuántica también planteará un desafío importante para la seguridad de criptomonedas como el bitcoin.
En segundo lugar, la llamada reserva estratégica nacional de bitcoin, ya sea la reserva estratégica del gobierno (finanzas) o la reserva estratégica del dólar por parte de la Reserva Federal (banco central), conlleva riesgos e incertidumbres. Si se refiere a la reserva gubernamental, entonces si el gobierno compra más de un millón de bitcoins sobre la base de los más de 210,000 bitcoins ya confiscados (de los cuales, si se debe devolver la parte perteneciente a víctimas que fueron robadas por hackers o ladrones, aún existe una controversia legal), esto hará que el precio del bitcoin suba significativamente. Actualmente, el tamaño del Fondo de Estabilización de Divisas del Departamento del Tesoro de EE.UU. (ESF) es de aproximadamente 215 mil millones de dólares, y aunque se utilice completamente, podría no ser suficiente. Si el gobierno emite deuda adicional para recaudar fondos, la deuda total del gobierno federal de EE.UU. ya superior a los 36 billones de dólares se volverá aún más enorme. Confiar en que el bitcoin se aprecie significativamente y luego se venda para estabilizar las divisas (estabilizar la tasa de cambio del dólar) o pagar la deuda gubernamental también conlleva incertidumbres, porque la venta masiva también podría presionar a la baja su precio. Si se refiere a la reserva de la Reserva Federal, si la Reserva Federal compra más de un millón de bitcoins con dólares, esto podría inyectar una gran cantidad de moneda base, lo que podría ejercer una mayor presión inflacionaria. Si la Reserva Federal reemplaza sus reservas de oro por bitcoins, podría debilitar el impacto sobre la moneda base, pero podría bajar drásticamente el precio del oro y elevar el precio del bitcoin, y también hay un gran riesgo en cuanto a si realmente se puede obtener beneficios.
Al mismo tiempo, es importante notar que, en una moneda fiduciaria, la reputación de una moneda de un país se basa fundamentalmente en el crecimiento de la riqueza del país y en el nivel de gestión monetaria, y ya no depende principalmente del valor de los activos de reserva. Por lo tanto, reemplazar las reservas de oro por reservas de bitcoin difícilmente tendrá un impacto positivo real en el dólar, y será muy difícil de usar para pagar la deuda gubernamental.
Además, la nueva política de bitcoin de Trump es contradictoria con su posición de fortalecer el dólar como moneda clave global. El bitcoin es descentralizado y supranacional; incluso si Estados Unidos aumenta considerablemente sus reservas de bitcoin, no ayudará a fortalecer la posición internacional del dólar. Por el contrario, si se relajan drásticamente las regulaciones sobre el bitcoin, permitiendo un gran flujo transfronterizo de moneda soberana a través del bitcoin y deteniendo el desarrollo de la digitalización del dólar, podría tener un impacto severo en la posición internacional del dólar.
La posición especial del dólar como moneda central internacional se determina fundamentalmente por la potencia integral de Estados Unidos y su influencia internacional. En un contexto donde no hay cambios fundamentales en la situación mundial, es difícil derribar o reemplazar al dólar como la principal moneda internacional, a menos que Estados Unidos cometa un error disruptivo que debilite voluntariamente la credibilidad y la posición del dólar. Una vez que la posición internacional del dólar sea reemplazada, tendrá un gran impacto en Estados Unidos.
En resumen, el bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, es difícil que se convierta en una verdadera moneda y no puede reemplazar la moneda soberana. La posibilidad de que reemplace al oro como reserva estratégica nacional sigue siendo muy cuestionable. La comunidad internacional debería abordar la nueva política de bitcoin de Trump de manera racional y objetiva, sin seguir ciegamente la corriente.
