Escrito por: Wang Yongli, copresidente del Grupo de Servicios de Información Digital de Shenzhou, exvicepresidente del Banco de China
Fuente: (China Foreign Exchange) Número 1 de 2025
Puntos clave
Bitcoin solo puede ser un nuevo tipo de riqueza transaccionable o activo digital, es difícil convertirse en una verdadera moneda y no puede reemplazar a la moneda soberana; aún hay muchas dudas sobre si puede reemplazar al oro como reserva estratégica nacional.
Con la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, su nueva política de Bitcoin ha recibido una amplia atención y debate. No hay duda de que la nueva política de Bitcoin de Trump tendrá un impacto significativo en Estados Unidos y en el mundo. El autor considera que es necesario mantener la calma y tratar de manera objetiva y racional, evitando cometer errores disruptivos.
La radical nueva política de Bitcoin de Trump tras ser elegido presidente de Estados Unidos
Durante su último mandato presidencial, Trump consideró que las criptomonedas no eran moneda, su valor fluctuaba drásticamente, era un fraude, y los activos criptográficos no regulados podrían ser utilizados para el tráfico de drogas y otras actividades ilegales, lo que representaba 'una gran catástrofe inminente'. La única verdadera moneda de Estados Unidos es el dólar. Pero a partir de 2022, cambió de opinión, argumentando que la industria de las criptomonedas es 'la industria del acero de hace 100 años, que aún está en su infancia', y que 'la capitalización de mercado de Bitcoin podría superar a la del oro', y comenzó a invertir activamente en activos criptográficos, fortaleciendo su relación con el ecosistema de criptomonedas.
En determinado momento tras decidir participar en la campaña presidencial de 2024, la actitud de Trump hacia Bitcoin se volvió más positiva, afirmando que quiere ser el presidente que apoya la innovación y Bitcoin, presentando una nueva política de Bitcoin muy radical, que incluye: Estados Unidos debe convertirse en la potencia indiscutible de la minería de Bitcoin, asegurando que Estados Unidos se convierta en la capital mundial de las criptomonedas y una superpotencia de Bitcoin; garantizar el suministro de electricidad para la minería de Bitcoin, relajar la regulación de las criptomonedas, y en su primer día en el cargo despedir al actual presidente de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) que tiene una actitud de regulación estricta hacia las criptomonedas; establecer una reserva estratégica nacional de Bitcoin, además de los Bitcoin ya confiscados por el gobierno, se deben comprar más de un millón; durante su presidencia, nunca se lanzará un dólar digital (CBDC) y se fortalecerá el control del presidente sobre la Reserva Federal, entre otros.
Estas afirmaciones han sido recibidas con entusiasmo por el ecosistema de criptomonedas y han financiado en gran medida la campaña presidencial de Trump. Entre los nominados por el nuevo gobierno de Trump, muchos también son personas amigables con las criptomonedas e incluso fanáticas. Entre ellos, uno de sus principales patrocinadores de campaña, Elon Musk, ha sido nombrado líder del nuevo 'Departamento de Eficiencia Gubernamental'; él es también 'el padre de la moneda', poseyendo una gran cantidad de criptomonedas. El vicepresidente electo, Vance, reveló que posee Bitcoins por valor de cientos de miles de dólares. El 5 de diciembre de 2024, Trump nominó a Paul Atkins, un defensor de las criptomonedas, como nuevo presidente de la SEC de Estados Unidos; nominó a David Sacks, ex COO de PayPal, como responsable de la nueva 'Oficina de IA y Criptomonedas de la Casa Blanca' (dirigiendo el consejo asesor tecnológico del presidente), dedicándose a desarrollar un marco legal para que la industria de las criptomonedas pueda obtener la claridad que necesita para prosperar en Estados Unidos.
Las acciones y palabras de Trump han impulsado una nueva ola de entusiasmo en la industria de las criptomonedas. El 6 de noviembre de 2024, tras ser elegido presidente, el precio de Bitcoin experimentó un gran aumento a partir de un cierre anterior de menos de 69,400 dólares. Para el 5 de diciembre de 2024, el precio superó por primera vez los 100,000 dólares (el máximo del día excedió los 104,000 dólares), y la capitalización de mercado superó por primera vez los 2 billones de dólares.
La nueva política de Bitcoin de Trump también ha tenido un impacto significativo a nivel mundial. El fundador de la famosa plataforma de intercambio de criptomonedas 'Binance', Zhao Changpeng (CZ), que había sido multado severamente por Estados Unidos, también expresó que Bitcoin, debido a su escasez y características de descentralización, está siendo cada vez más popular entre los inversores, y en comparación con activos financieros tradicionales, tiene una mayor capacidad de preservación de valor. La creación de reservas estratégicas de Bitcoin por parte de países y grandes instituciones es inevitable, y la competencia será muy intensa. Algunas instituciones predicen que para finales de 2025, el precio de Bitcoin alcanzará los 200,000 dólares. Otros creen que para 2035, el precio de Bitcoin superará el millón de dólares; el futuro de los 21 millones de Bitcoins corresponde al valor total de la riqueza transaccionable en el mundo, y su precio tiene un gran potencial de aumento.
Sin duda, la nueva política de Bitcoin de Trump y estas opiniones también han suscitado una gran controversia a nivel mundial, y dentro de Estados Unidos hay muchas voces de oposición, aunque en la actual ola de entusiasmo parecen débiles.
Ver a Bitcoin de manera precisa
El 31 de octubre de 2008, se publicó el libro blanco de Bitcoin (Bitcoin: Un sistema de efectivo electrónico de igual a igual). El 3 de enero de 2009 se lanzó el primer bloque de Bitcoin (bloque génesis), y se emitieron oficialmente los primeros 50 Bitcoins, y desde entonces, Bitcoin ha funcionado de manera segura hasta hoy.
El 22 de mayo de 2012, alguien intercambió 10,000 Bitcoins por dos pizzas que valían 25 dólares, convirtiéndose en la primera vez que Bitcoin se intercambió por moneda soberana, con una tasa de cambio de 1:0.0025. A partir de ese momento, el precio de Bitcoin alcanzó los 100,000 dólares, con una apreciación de 40 millones de veces. Esto ha llevado a muchas personas a tener fe y expectativa en una mayor apreciación de Bitcoin, a pesar de que durante este proceso, el precio de Bitcoin ha experimentado frecuentes oscilaciones drásticas.
Entonces, ¿cómo debemos ver a Bitcoin? Esto al menos requiere responder con precisión a las siguientes dos preguntas:
Pregunta uno: ¿Puede Bitcoin convertirse en una nueva moneda supranacional?
El dinero tiene miles de años de historia en la sociedad humana, habiendo pasado principalmente por cuatro etapas de desarrollo: moneda física natural (como las conchas chinas), monedas metálicas reguladas (monedas de oro, cobre, plata, etc.), billetes de papel bajo un sistema de patrón metálico (tokens de patrón metálico) y moneda de crédito pura desvinculada de objetos físicos concretos. En particular, el oro como moneda o patrón monetario ha existido durante más tiempo y en más lugares en el mundo, especialmente con la firma del Acuerdo de Bretton Woods en julio de 1944, que llevó la moneda en el nivel del sistema monetario internacional de vuelta al patrón oro, convirtiendo al oro en el material monetario o reserva de valor preferido en todo el mundo.
Pero después de que Estados Unidos dejó de cumplir con el compromiso internacional de 1 onza de oro por 35 dólares en agosto de 1971, el oro salió completamente del escenario monetario, regresando a su origen como riqueza transaccionable; el dinero, por otro lado, se retiró completamente de los objetos físicos concretos, convirtiéndose en una pura medida de valor y medio de intercambio, denominado 'moneda de crédito'. ¿Por qué es esto?
Esto se debe a que el dinero está destinado a servir al intercambio; su propiedad esencial y función central son la medida de valor y el medio de intercambio, por lo que debe mantener la estabilidad básica del valor monetario (si el valor monetario fluctúa drásticamente, esto afectará seriamente el intercambio). Usar cualquier objeto o varios objetos físicos como dinero o patrón monetario inevitablemente, debido a la cantidad finita de estos objetos en la Tierra, especialmente por la limitación de su cantidad como suministro monetario, será difícil satisfacer la creciente demanda de valor de riqueza transaccionable y caerá en el cada vez más serio 'hechizo de escasez de dinero físico', restringiendo severamente el intercambio y el desarrollo económico y social, y finalmente será eliminado. El dinero debe separarse de los objetos físicos concretos para que la cantidad total de dinero pueda variar con el cambio en el valor total de la riqueza transaccionable ('total a total' correspondiendo entre sí), manteniendo una oferta suficiente de dinero y estabilidad básica del valor monetario, avanzando constantemente hacia la desmaterialización, digitalización e inteligencia, mejorando continuamente la eficiencia de funcionamiento del dinero, reduciendo costos de funcionamiento y controlando riesgos, para desempeñar plenamente la función adecuada del dinero. Por lo tanto, la moneda de crédito es la dirección inevitable del desarrollo del dinero, y no un resultado pasivo de aceptación ante grandes choques. Cualquier intento de regresar al sistema monetario basado en metales o de volver a anclar el dinero es difícil de tener éxito, ya que va en contra de la esencia y la ley del desarrollo del dinero.
Para entender el dinero, hay que captar la esencia detrás de las apariencias. Los conchas, monedas, billetes, etc., son formas o vehículos del dinero, no el dinero en sí. La descripción completa del dinero es: la propiedad esencial del dinero es la medida de valor, su función central es el medio de intercambio, y su garantía fundamental es la protección de la máxima credibilidad, convirtiéndose en un token de valor (derecho de valor transferible y circulante) con la mayor liquidez.
Después de no estar anclada a ningún objeto físico específico, la inyección de dinero de crédito necesita un canal o método completamente nuevo, que es que la institución de inyección monetaria preste dinero mediante crédito (otorgando préstamos, comprando bonos, sobregiros de cuentas, descuentos de notas, etc.). Su principio es: apoyar el valor realizable de la riqueza que el prestatario ya posee o poseerá en un tiempo acordado, evaluado por la institución de inyección monetaria y acordado con el prestatario para inyectar dinero. De este modo, mientras el prestatario tenga riqueza transaccionable real, la institución de inyección monetaria podrá inyectar el dinero correspondiente según su valor realizable, permitiendo que la cantidad total de dinero se ajuste al cambio en el valor total de la riqueza. Así, el dinero de crédito rompe completamente el 'hechizo de escasez de dinero físico', puede ser suministrado plenamente y potenciar enormemente el intercambio y desarrollo económico y social. Se puede decir que sin inyección de crédito, no hay verdadera moneda de crédito; sin moneda de crédito, el desarrollo económico y social, incluida la globalización económica y financiera, sería difícil de alcanzar hoy en día.
Para evitar la sobreemisión monetaria, la inyección de crédito debe realizarse de acuerdo con el reembolso y el pago de intereses establecidos, no debe ser otorgada sin costo (esto pertenece a la función fiscal). También se debe establecer un sistema de banco central, que no proporcione inyección de crédito a la sociedad, sino que solo ofrezca servicios de reflotamiento a las instituciones de inyección de crédito, convirtiéndose en el sujeto de monitoreo de la cantidad total de moneda y la implementación de la política monetaria. Las instituciones de inyección de crédito se convertirán en el nuevo sujeto de inyección monetaria, pero deben ser estrictamente reguladas por el banco central; no puede haber solo una institución de inyección de crédito, no se permite que se inyecten créditos a sí mismas, se debe formar una restricción de liquidez mediante la transferencia de fondos entre instituciones, para suprimir la inyección excesiva de crédito. Las pérdidas de capital e intereses que las instituciones de crédito no pueden recuperar se convertirán en una sobreemisión real de dinero, y se deben provisionar o cancelar las pérdidas a tiempo para eliminar los efectos de la sobreemisión. Si una institución de crédito enfrenta una crisis de liquidez o insolvente, también se debe implementar una reestructuración por quiebra. Se debe mejorar el mecanismo de control efectivo de la inyección de crédito para frenar la sobreemisión de dinero desde la fuente de inyección monetaria.
La inyección de crédito (incluyendo el reflotamiento del banco central) puede contabilizarse directamente en la cuenta de depósito del prestatario en el agente de inyección, y los depósitos pueden utilizarse directamente para pagos externos (transferencias de pago y liquidación contable), lo que puede reducir significativamente la impresión y el manejo de efectivo. Solo cuando los depositantes necesitan efectivo, es necesario cambiar depósitos por efectivo. Por lo tanto, el efectivo ya no es el canal básico para la inyección de dinero. A largo plazo, el efectivo está destinado a salir del escenario monetario como las conchas y las monedas.
En el contexto de la independencia soberana del estado, la máxima credibilidad en el mundo actual es la credibilidad soberana del estado, que requiere que la soberanía del estado implemente una protección bilateral sobre la moneda y la riqueza utilizada para el intercambio para mantener la relación de correspondencia total entre la moneda y la riqueza. Así, la moneda de crédito se presenta como moneda soberana o moneda de curso legal, cuya credibilidad es la credibilidad del estado, no la del propio emisor de moneda (como el banco central) ni sus deudas (solo los billetes bajo un sistema de patrón metálico son así). Implementar la desestatalización de la moneda (incluyendo el regreso a la moneda física), o la supranacionalidad (incluyendo la creación de una moneda supranacional vinculada estructuralmente a múltiples monedas soberanas, como los Derechos Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional), es difícil de lograr. Las stablecoins vinculadas a una única moneda soberana son esencialmente tokens de la moneda a la que están vinculadas, pueden existir, pero deben aceptar la supervisión de las autoridades monetarias y no pueden reemplazar a la moneda a la que están vinculadas.
A pesar de que Bitcoin ha logrado una gran innovación técnica, en el nivel de 'moneda', se asemeja mucho al oro: la cantidad de oro en la Tierra es finita, y a simple vista, cuanto más fácil sea extraerlo, más se extraerá en etapas tempranas, y con el tiempo se vuelve más difícil, por lo que la producción adicional será cada vez menor. Por lo tanto, Bitcoin también se establece con un total de 21 millones, aproximadamente cada 10 minutos se genera un bloque, y la cantidad de Bitcoins otorgados en cada bloque se establece en: los primeros 4 años son 50, y cada 4 años se reduce a la mitad (actualmente son 3.125), y para 2140 se reducirá a casi cero, finalizando la minería. Esta disposición da la impresión de que Bitcoin se apreciará significativamente, lo que favorece la participación activa de las personas en la minería o inversión; sin embargo, su cantidad total y la cantidad adicional en cada etapa están completamente determinadas por el sistema, siendo más estrictas que el oro (en realidad no está claro cuántos recursos de oro realmente existen), y la cantidad que se puede utilizar para el intercambio y la transacción es aún más limitada, lo que no puede seguir el crecimiento del valor de la riqueza transaccionable, y no cumple con los requisitos de la esencia del dinero. El oro ya se ha retirado del escenario monetario, y es difícil que Bitcoin se convierta en una verdadera moneda de circulación.
Bitcoin es un activo digital puramente generado en cadena, su blockchain tiene únicamente la función de generar monedas mediante minería y de procesar la transferencia y verificación distribuida de nodos de Bitcoin, es altamente cerrado y seguro, pero difícilmente puede resolver ningún problema del mundo real. Si Bitcoin no puede intercambiarse por moneda soberana, será difícil realizar su valor fuera del juego, y tendrá dificultades para influir en el mundo real. La blockchain de Bitcoin necesita mantenerse de manera continua y volverse cada vez más larga, lo que permite rastrear su origen, y por lo tanto es difícil de romper o ser superada por otras criptomonedas, pero los costos de minería y mantenimiento del sistema son cada vez más altos, y la eficiencia es cada vez menor, lo que no puede satisfacer la necesidad del mundo real de la cantidad de dinero y la eficiencia de pago. Todo esto hace que Bitcoin sea difícil de convertir en una verdadera moneda y difícilmente puede reemplazar a la moneda soberana.
Pregunta dos: ¿Puede Bitcoin reemplazar al oro como reserva estratégica?
Bitcoin imita altamente al oro en el nivel de 'moneda', y por eso se le llama 'oro digital'. Pero Bitcoin es un activo digital puramente generado en cadena, no un activo físico natural, su valor depende del espacio de desarrollo de su escenario de aplicación y de la cantidad de fe y esfuerzo invertido. Bitcoin se puede dividir en unidades muy pequeñas de una centésima de un centavo, lo que le da mayor flexibilidad de pago, pero no tiene el respaldo de oro real, no pertenece estrictamente a la categoría de 'oro papel'; una vez que pierde la confianza, se desvanecerá y no tendrá valor, con riesgos mucho mayores que el oro.
Bitcoin, como activo digital, al igual que el oro, su minería y comercio (incluyendo comercio al contado, futuros y derivados, ETF, etc.) en principio no son problemáticos, a menos que el estado prohíba explícitamente por razones como el alto consumo de energía y la difícil regulación. Pero como un producto y plataforma de negociación que puede ser negociado 7x24 a nivel global, debe obtener una regulación internacional más estricta para evitar manipulaciones y fraudes. Relajar completamente la regulación seguramente causará problemas graves, lo cual es extremadamente irresponsable.
Los escenarios actuales de aplicación de Bitcoin se utilizan principalmente para la emisión de monedas por primera vez (ICO), comercio y como intermediario de transferencia de moneda soberana en actividades grises o ilegales como lavado de dinero, soborno, extorsión y financiamiento del terrorismo. Las monedas soberanas originalmente tenían regulaciones estrictas en áreas como el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, pero ahora, a través de criptomonedas, se ha perdido la regulación efectiva, lo que representa una brecha regulatoria muy seria que necesita la atención urgente de la comunidad internacional.
Es evidente que los riesgos regulatorios de criptomonedas como Bitcoin son mucho mayores que los del oro.
Bitcoin es esencialmente un activo especulativo, los rendimientos que obtienen los inversores provienen principalmente del aumento de su precio, pero la volatilidad de su precio es extremadamente intensa, superando con creces la volatilidad de activos como acciones, bonos, divisas y oro, lo que conlleva un riesgo de inversión muy alto. Participar en el comercio o la inversión en Bitcoin, además de intercambios y diversos proveedores de servicios, solo un número cada vez menor de participantes puede realmente obtener ganancias. Al mismo tiempo, la correlación de Bitcoin con el movimiento de precios de acciones y oro ha ido aumentando gradualmente, lo que reduce su función como cobertura de riesgo.
A partir de lo anterior, aunque Bitcoin parece tener un mayor potencial de apreciación que el oro, sus riesgos también son mayores, y aún hay grandes dudas sobre si puede reemplazar al oro como reserva estratégica nacional.
Es difícil que la nueva política de Bitcoin de Trump se materialice
Primero, la dificultad de obtener nuevos Bitcoins en Estados Unidos es alta. El número total de Bitcoins es de 21 millones, se han extraído más de 19.8 millones, quedando menos de 1.2 millones, el consumo de energía para la minería es cada vez mayor y la competencia es cada vez más feroz, además su minería es descentralizada, por lo que Estados Unidos no puede garantizar que se generen nuevos Bitcoins en su territorio, y es aún más difícil garantizar que todos pertenezcan al gobierno de Estados Unidos. Al mismo tiempo, se estima que hay 4 millones de 'Bitcoins muertos' que no se pueden utilizar, y cada vez están más controlados por un número reducido de personas; adquirir un millón más a través de compra no es nada fácil. Si el gobierno estadounidense lidera la compra de Bitcoins, inevitablemente aumentará significativamente el precio de Bitcoin, pero también elevará enormemente el riesgo de burbujas y caídas de precios. Además, el desarrollo de la tecnología de computación cuántica también representará un desafío significativo para la seguridad de Bitcoin y otras criptomonedas.
En segundo lugar, la llamada reserva estratégica nacional de Bitcoin, ya sea la reserva estratégica del gobierno (finanzas), o la de la Reserva Federal (banco central) como reserva estratégica del dólar, conlleva riesgos e incertidumbres. Si se refiere a la reserva del gobierno, entonces el gobierno, sobre la base de más de 210,000 Bitcoins ya confiscados (de los cuales, si los Bitcoins pertenecientes a las víctimas de hackeos o robos deben ser devueltos todavía existe controversia legal), si compra un millón más de Bitcoins, empujará significativamente el precio de Bitcoin hacia arriba. Actualmente, el tamaño del Fondo de Estabilización de Divisas (ESF) del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos es de aproximadamente 215 mil millones de dólares, y aunque se utilice completamente, puede que no sea suficiente. Si el gobierno emite deuda adicional, la ya enorme deuda del gobierno federal de Estados Unidos, que supera los 36 billones de dólares, se volverá aún más grande. Depender de una gran apreciación de Bitcoin para estabilizar la divisa (estabilizar el tipo de cambio del dólar) o para pagar la deuda del gobierno también conlleva incertidumbres, ya que una gran liquidación también podría reducir su precio. Si se refiere a la reserva de la Reserva Federal, si esta compra un millón de Bitcoins con dólares, se inyectará una gran cantidad de moneda base, lo que podría aumentar aún más la presión inflacionaria. Si la Reserva Federal intercambia reservas en oro por Bitcoins, podría debilitar el impacto sobre la moneda base, pero podría reducir drásticamente el precio del oro y aumentar el precio de Bitcoin, existiendo también un gran riesgo de no obtener verdaderos beneficios.
Al mismo tiempo, también debe tenerse en cuenta que, bajo la moneda de crédito, la reputación de la moneda de un país se basa fundamentalmente en el crecimiento de la riqueza del país y el nivel de gestión monetaria, y ya no depende principalmente del valor de los activos de reserva. Por lo tanto, intercambiar reservas de oro por reservas de Bitcoin probablemente no tendrá un impacto práctico positivo en el dólar, y también será difícil de utilizar para pagar la deuda del gobierno.
Además, la nueva política de Bitcoin de Trump contradice su posición de fortalecer al dólar como la moneda clave mundial. Bitcoin es descentralizado y supranacional; incluso si Estados Unidos aumenta considerablemente sus reservas de Bitcoin, no ayudará a fortalecer el estatus internacional del dólar. Por el contrario, si se relajan extremas las regulaciones sobre Bitcoin, permitiendo un gran flujo transfronterizo de moneda soberana a través de Bitcoin y deteniendo el desarrollo de la digitalización del dólar, eso podría impactar seriamente el estatus internacional del dólar.
La posición especial del dólar como moneda central internacional está fundamentalmente determinada por la potencia nacional integral y la influencia internacional de Estados Unidos. En un contexto donde no ha habido un cambio fundamental en el estatus de Estados Unidos como la nación más fuerte del mundo, es difícil subvertir o reemplazar la posición del dólar como la principal moneda internacional, a menos que Estados Unidos cometa un error disruptivo y debilite activamente la credibilidad y el estatus del dólar. Una vez que la posición internacional del dólar es reemplazada, eso tendrá un gran impacto en Estados Unidos.
综上，比特币只能是一种新型可交易财富或数字资产，很难成为真正的货币，根本无法取代主权货币，能否替代黄金作为国家战略储备仍存在很大疑问。对特朗普比特币新政，国际社会理应冷静客观对待，不可盲目跟风。
