El cofundador de MicroStrategy, Michael Saylor, ha demostrado su firme creencia en los criptoactivos a través de una estrategia masiva de adquisición de Bitcoin en los últimos años. Sin embargo, la polémica en torno a esta estrategia nunca ha cesado. Los partidarios lo ven como una genialidad con visión de futuro, mientras que los críticos advierten que un modelo de negocio que depende de Bitcoin corre el riesgo de convertirse en una apuesta de alto riesgo.

La estrategia de adquisición de Bitcoin de Thaler

Desde 2020, Thaler ha llevado a MicroStrategy a adquirir Bitcoin a gran escala y se ha convertido en el holding de Bitcoin más grande del mundo, con participaciones que alcanzan los 447.470 Bitcoins. Desde la compra inicial con pago en efectivo hasta la financiación adicional mediante la emisión de deuda a través de notas convertibles y notas senior garantizadas, la estructura financiera y el balance de MicroStrategy giraron gradualmente en torno a Bitcoin.

En este proceso, la estrategia de Saylor es muy clara: usar Bitcoin como un medio de preservación de activos, aumentando continuamente su posición para fortalecer la fortaleza financiera y la posición de mercado de la empresa. La empresa incluso ha propuesto el "Plan 21/21", que tiene como objetivo recaudar 42 mil millones de dólares en los próximos tres años mediante la emisión de acciones y herramientas de renta fija, continuar expandiendo sus activos en Bitcoin y explorar nuevos negocios que incluyen la banca cripto.

Preocupaciones de los críticos: riesgos y dificultades financieras

Los críticos creen que las acciones de MicroStrategy son muy arriesgadas, y depender en exceso de activos volátiles como Bitcoin podría conducir a riesgos financieros insostenibles. Por ejemplo, si el precio de Bitcoin cae drásticamente, el balance de MicroStrategy podría verse bajo una gran presión, lo que podría afectar su capacidad de pago de deudas y agravar la dilución del capital de los accionistas. David Krause, profesor de finanzas en la Universidad Marquette, señala que la volatilidad del precio de Bitcoin podría llevar a pérdidas para los accionistas, incluso desencadenando dificultades financieras o quiebra para la empresa. Advierte que este modelo de "compra de Bitcoin impulsada por deuda" conlleva riesgos similares a un esquema Ponzi, es decir, si el precio de Bitcoin se estanca o colapsa, esta estrategia enfrentará un colapso.

Teóricamente, la estrategia de adquisición de Bitcoin de MicroStrategy forma un ciclo autoalimentado: la apreciación de los activos de Bitcoin de la empresa impulsa el aumento de su precio de acciones, lo que a su vez le permite emitir más deuda o acciones para comprar más Bitcoin. Sin embargo, si las condiciones del mercado cambian drásticamente, especialmente si el precio de Bitcoin cae, todo el ciclo podría colapsar, llevando a consecuencias desastrosas para la empresa.

La respuesta de Saylor: inversión a largo plazo y visión estratégica

A pesar de enfrentarse a numerosas críticas, Saylor sigue convencido de que su estrategia es correcta, y considera su inversión en Bitcoin como una estrategia a largo plazo. "No tengo razones para vender a los ganadores", ha expresado su postura. En una entrevista con los medios, también comparó la estrategia de MicroStrategy con los métodos de financiamiento de los desarrolladores inmobiliarios de Manhattan. Señaló que los desarrolladores inmobiliarios amplían sus activos a través del financiamiento de deuda, y MicroStrategy también expande sus reservas de Bitcoin a través de la deuda, un modelo que ha tenido éxito en todo el mundo durante más de 300 años.

La creencia de Saylor se ha visto confirmada con el aumento del precio de Bitcoin: desde que comenzó a comprar Bitcoin en 2020, las acciones de MicroStrategy han aumentado alrededor del 2200%. En comparación, el aumento de Bitcoin ha sido de aproximadamente el 735%. Esto también ha convertido a MicroStrategy en un jugador clave en el mercado de Bitcoin, incluso entrando en el índice Nasdaq 100 en diciembre de 2024.

Punto de vista de los defensores: el valor a largo plazo de Bitcoin

Los defensores creen que, a pesar de los ciertos riesgos en la estrategia de MicroStrategy, el potencial de crecimiento a largo plazo de Bitcoin es suficiente para compensar esos riesgos. Bitcoin se considera una herramienta efectiva para cubrirse contra la inflación y la incertidumbre económica, y poseer una gran cantidad de Bitcoin puede proporcionar a la empresa una sólida protección financiera. Además, la estructura de deuda convertible de MicroStrategy también ofrece cierta protección a la empresa, permitiéndole evitar liquidaciones forzosas durante crisis económicas.

Gracy Chen, CEO de la plataforma de intercambio de criptomonedas Bitget, señala que la estrategia de MicroStrategy es más similar a aprovechar las debilidades de la teoría monetaria moderna para beneficiarse de la apreciación de activos, en lugar de depender de un esquema Ponzi. Ella argumenta que, aunque esta estrategia conlleva riesgos a corto plazo, con el apoyo del valor a largo plazo de Bitcoin, MicroStrategy puede evitar la quiebra o la venta masiva de Bitcoin a través de un financiamiento de capital continuo.

El riesgo de falta de estrategia de salida

Sin embargo, los críticos siguen señalando que MicroStrategy carece de una estrategia de salida clara. Cómo la empresa manejará la intensa volatilidad del mercado, especialmente durante un mercado bajista, sigue siendo un problema que necesita ser abordado. Los extremistas de Bitcoin creen que Bitcoin en sí mismo es la herramienta definitiva para liberarse del sistema financiero tradicional, por lo que no es necesario considerar una estrategia de salida.

¿Un golpe de genio o una apuesta?

El ciclo de deuda de Bitcoin de MicroStrategy es, sin duda, una estrategia audaz y visionaria, aunque también está llena de riesgos. La estrategia de Saylor ha sido elogiada por sus defensores, quienes creen que el potencial a largo plazo de Bitcoin puede traer enormes retornos financieros a MicroStrategy. Sin embargo, los críticos argumentan que esta estrategia depende en exceso del aumento del precio de Bitcoin, lo que podría llevar a la empresa a problemas en caso de caídas de precios, e incluso a enfrentar el riesgo de colapso financiero.

Ya sea un golpe de genio o una apuesta arriesgada, la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy sin duda ha impulsado la discusión sobre los activos digitales dentro del sistema financiero tradicional, influyendo en un número creciente de inversores institucionales y empresarios a considerar cómo posicionarse en el mercado cripto. En el futuro, la dirección del mercado determinará el éxito o el fracaso de esta estrategia, y si MicroStrategy puede mantener su estabilidad en un mercado volátil será un punto focal en el ámbito de los activos cripto.
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