La máquina económica de Rusia, una vez turboalimentada por la guerra y el gasto del gobierno, ahora se está quedando sin energía. Casi tres años después de la invasión de Ucrania, el estado de ánimo optimista de Moscú —con sus restaurantes llenos y tiendas de lujo bulliciosas— se siente como un delgado velo sobre una realidad mucho más frágil.

La inflación ha aumentado mucho, las tasas de interés están en un sorprendente 21%, y se están formando grietas en prácticamente todos los sectores de la economía. “Un período relativamente bueno para la economía rusa, que se basó en recursos acumulados anteriormente, ha terminado”, dijo Oleg Vyugin, un economista respetado y exfuncionario del banco central.

La inflación y las altas tasas están afectando a todos

El banco central de Rusia se enfrenta a una tarea imposible. La inflación está por encima del doble del objetivo del banco, y su respuesta —aumentar las tasas de interés a niveles no vistos desde los primeros días de la guerra— está fracasando. Las empresas están gimiendo bajo el peso de los costos de endeudamiento récord.

Los concesionarios de automóviles están entre las primeras víctimas. Autostat, un grupo de investigación, advierte que las olas de quiebras podrían acabar con grandes partes de la industria. Los agricultores son los siguientes en la fila. Con la temporada de siembra de primavera a la vuelta de la esquina, necesitarán préstamos para sobrevivir, pero estas tasas han hecho que endeudarse sea una apuesta.

Incluso los gigantes controlados por el estado no son inmunes. El operador de oleoductos Transneft y los Ferrocarriles Rusos han recortado sus programas de inversión, citando el alto costo de endeudamiento. Los jugadores privados como el fabricante de acero Severstal y el productor de aluminio Rusal también están reduciendo sus operaciones. Rusal, uno de los principales productores de aluminio del mundo, está considerando recortar su producción en un 10%.

Pero el dolor no se detiene ahí. Para los rusos comunes, los altos precios están desgastando sus bolsillos. La clase media, impulsada por un mercado laboral ajustado que ha elevado los salarios, está manejando. Pero para los hogares de bajos ingresos, es una historia diferente. Están luchando por mantenerse al día mientras la inflación erosiona su escaso poder adquisitivo.

Las exportaciones de energía y los problemas monetarios añaden presión

La energía ya no es la red de seguridad que solía ser. Los precios del petróleo, ya impredecibles, representan uno de los mayores riesgos para 2025. Si caen un poco más, el gobierno se verá obligado a hacer sacrificios difíciles, advirtió la economista Sofya Donets. Y la reciente decisión de Ucrania de poner fin al tránsito de gas natural a través de su territorio reducirá entre un 0.2% y un 0.3% del PIB, según analistas.

El rublo también está bajo presión. Se ha debilitado demasiado frente al dólar, y los problemas de pagos transfronterizos derivados de las sanciones de EE. UU. están añadiendo insulto a la herida. Los sectores que dependen de importaciones están sintiendo la presión.

Las sanciones han convertido el endeudamiento en el extranjero en una pesadilla logística. Los bonos denominados en yuanes, que alguna vez fueron un salvavidas, han disminuido en emisión debido a retrasos en los pagos y escasez de divisas. Esto deja a las empresas con problemas de liquidez y opciones limitadas.

Un futuro económico arriesgado

Y ahora el Banco de Rusia tiene un nuevo monstruo al que enfrentar: la estanflación. Es lo peor de ambos mundos: alta inflación acompañada de un crecimiento lento. Esta economía sobrecalentada, alimentada por el gasto en guerra en la primera mitad de 2024, ahora se enfrenta de lleno a limitaciones del lado de la oferta, incluida la escasez de mano de obra.

La gobernadora Elvira Nabiullina dijo que evitar la estanflación es crítico, enfatizando que este es el escenario de pesadilla de todos los bancos centrales. Pero si Rusia puede esquivar la bala es otra cuestión. La demanda interna muestra signos tempranos de desaceleración, lo que podría eventualmente ayudar a aliviar la inflación.

Pero por ahora, los precios siguen siendo dolorosamente altos. Y las previsiones de crecimiento son sombrías. El banco central predice que el crecimiento del PIB podría caer hasta un 0.5% en 2025, una caída respecto al 3.5%-4% estimado del año pasado. La inflación, espera el banco, volverá a su objetivo del 4% para 2026.

Mientras tanto, el Ministerio de Economía es un poco más optimista, proyectando una tasa de crecimiento del 2.5% para este año. El presidente Vladimir Putin ha restado importancia a las preocupaciones, enmarcando la desaceleración como parte de un plan más amplio para “estabilizar” la inflación.

La confianza del consumidor sigue siendo sorprendentemente resistente. Una encuesta de diciembre del Centro Levada encontró que dos tercios de los rusos son optimistas sobre el futuro. Si bien la confianza ha disminuido desde los picos de guerra a principios de este año, sigue siendo más alta que en 2022.

Por ahora, los altos salarios y un mercado laboral ajustado han suavizado el golpe para muchos. Pero a medida que los costos de endeudamiento se mantienen altos y los precios continúan subiendo, ese optimismo puede no durar.

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