Como una empresa con una estrategia central de reservas en Bitcoin, MicroStrategy (MSTR) ha sido muy apreciada por los inversores de EE. UU. en los últimos años debido a su firme apoyo a Bitcoin, sumado al entorno de mercado entusiasta por Bitcoin.


Sin embargo, desde que alcanzó un máximo histórico de 589 dólares el 21 de noviembre, el precio de las acciones de MSTR ha caído más del 44% a 300 dólares, y en las últimas dos semanas, su capitalización de mercado ha disminuido en un 34%. Como un activo criptográfico que se destaca en el mercado de valores de EE. UU., los cambios sutiles en el entorno del mercado también han llevado a una volatilidad extrema en el precio de las acciones. Y al final, ¿podrá la narrativa de la 'Reserva Federal Cripto' mantener la gloria de días pasados?



Retroceso desde el pico


Debido a su modelo de negocio, el precio de las acciones de MicroStrategy está altamente correlacionado con el precio de Bitcoin. En diciembre de 2024, el precio de Bitcoin cayó aproximadamente un 10% desde su pico de 108,000 dólares a alrededor de 97,000 dólares. Este retroceso afectó directamente el valor de su balance, arrastrando así el rendimiento de sus acciones. Además, durante mucho tiempo, el precio de las acciones de MicroStrategy ha tenido una prima en relación con el valor de su tenencia de Bitcoin. En noviembre de 2024, esta prima alcanzó hasta 3.5 veces, pero a principios de 2025 se había reducido a 1.6 veces. La reducción de la prima indica que la confianza de los inversores en su narrativa de 'inversión en Bitcoin apalancada' está disminuyendo.


Correlación entre el precio de las acciones de MSTR y el movimiento de Bitcoin (anclando el par BTCUSD de Binance)


Hasta diciembre de 2024, MicroStrategy poseía aproximadamente 446,000 Bitcoins, con un valor de alrededor de 43,000 millones de dólares, convirtiéndose en el mayor poseedor empresarial de Bitcoin en el mundo. Este gran volumen de tenencia le otorga una posición importante en el mercado de criptomonedas y fue incluido en el índice Nasdaq en el mismo mes, convirtiéndose en uno de los pocos activos criptográficos en el mismo.


Pero fuera de MSTR, las empresas globales siguen manteniendo una actitud relativamente cautelosa hacia Bitcoin como un activo emergente. A pesar de que los retornos potenciales de Bitcoin y las ventajas de diversificación de activos han atraído la atención de algunas empresas, su alta volatilidad, la incertidumbre regulatoria y la compatibilidad con las estrategias financieras de las empresas tradicionales han llevado a la mayoría de las empresas a adoptar una postura de espera o a realizar intentos limitados. Por ejemplo, los accionistas de Microsoft rechazaron en diciembre de 2024 una propuesta de inversión en Bitcoin, siendo una de las principales razones la alta volatilidad de Bitcoin que contrasta con la necesidad de las empresas de buscar inversiones estables. Markus Thielen, fundador de 10x Research, comentó en un informe a los clientes: 'A medida que el precio de las acciones de MicroStrategy ha caído un 44% desde su pico, y otras empresas están adoptando Bitcoin como estrategia de activos de reserva a menor escala, la narrativa de (la afluencia de empresas tradicionales) parece estar perdiendo impulso'.


Estrategias de apalancamiento bajo presión


MicroStrategy financia su acumulación continua de Bitcoin a través de la emisión de acciones y bonos convertibles. Esta estrategia ha sido vista como 'un volante que convierte moneda fiduciaria en Bitcoin' en el mercado alcista de Bitcoin, atrayendo a numerosos inversores. El fundador y CEO de la empresa, Michael Saylor, ha declarado en múltiples ocasiones que Bitcoin es 'oro digital', el mejor instrumento para protegerse contra la inflación. También ha estado activamente convenciendo a empresas y gobiernos de EE. UU. para que adopten Bitcoin.



Y dado que el modelo de negocio de MicroStrategy depende en gran medida del precio de Bitcoin, cualquier fluctuación en el precio de Bitcoin tendrá un impacto significativo en el precio de sus acciones. Después de que Bitcoin alcanzara un máximo histórico, algunos inversores optaron por tomar ganancias, lo que llevó a una presión sobre el precio de las acciones de MicroStrategy. En el ámbito político, los activos relacionados también enfrentaron cierta resistencia. La Reserva Federal emitió señales de endurecimiento en su reunión de diciembre de 2024, sugiriendo un posible aumento adicional de tasas para controlar la inflación. Este cambio de política ha disminuido la atractividad de los activos relacionados, y MicroStrategy, como una especie de herramienta de inversión en Bitcoin apalancada, ha sido particularmente afectada.


La estrategia apalancada de MicroStrategy amplifica las ganancias en un mercado en alza, pero también aumenta el riesgo en un mercado en baja. La preocupación del mercado por su carga de deuda y capacidad de refinanciamiento ha aumentado, especialmente en un contexto de caída del precio de Bitcoin, donde la empresa podría enfrentar una mayor presión financiera. En el contexto de la corrección del precio de Bitcoin y el debilitamiento del sentimiento del mercado, la narrativa de MicroStrategy efectivamente enfrenta desafíos a corto plazo. Las preocupaciones de los inversores sobre su alta prima y los riesgos de apalancamiento han aumentado, lo que ha llevado a una fuerte caída en el precio de las acciones.


Perspectivas


Podemos ver que el rendimiento del precio de las acciones de MicroStrategy seguirá dependiendo en gran medida del precio de Bitcoin. Su posición como 'Reserva Federal Cripto' está siendo desafiada a corto plazo debido a la corrección del precio de Bitcoin y al cambio en el sentimiento del mercado, pero su potencial a largo plazo aún depende de la trayectoria del precio de Bitcoin y de la capacidad de la empresa para operar con capital. Si el precio de Bitcoin vuelve a una trayectoria ascendente, la narrativa de MicroStrategy podría recuperar apoyo. Especialmente en un contexto en el que se espera que Bitcoin sea ampliamente aceptado como reserva de valor durante el mandato de Trump, su estrategia de acumulación continua de Bitcoin aún podría atraer inversores a largo plazo.


A medida que los inversores tienen una valoración más racional de MicroStrategy, la desapalancamiento de su precio de acciones podría acercarse más al valor de su tenencia de Bitcoin, en lugar de mantener una alta prima. Este proceso de racionalización podría llevar a un ajuste adicional en el precio de las acciones, pero también ofrece una mejor oportunidad de entrada para los inversores a largo plazo.


Y en 2025, las nuevas reglas contables permitirán a MicroStrategy informar el valor de su tenencia de Bitcoin a valor razonable, lo que podría aumentar significativamente su ingreso neto y atraer más inversores institucionales, e incluso ser incluido en el índice S&P 500 (aunque esta posibilidad es menor). A pesar de que el rendimiento del precio de las acciones de MicroStrategy podría seguir bajo presión a corto plazo, su sólida posición como el mayor poseedor de Bitcoin entre las empresas sigue teniendo cierto significado estratégico en el mercado.


Hasta el momento de la publicación, el precio de las acciones de MSTR es de 300.01 dólares. Con el mercado de Bitcoin calentándose gradualmente, se espera que el sentimiento del mercado también se refleje en su precio. Si el mercado de Bitcoin vuelve a la tendencia alcista, MicroStrategy podría convertirse nuevamente en el foco de atención de los inversores.