¿Podrá la “Crypto Fed” recuperar su gloria?
Escrito por: Pzai, Foresight News
Como empresa con la reserva de Bitcoin como estrategia principal, MicroStrategy (MSTR) ha sido favorecida por los inversores en acciones estadounidenses en los últimos años debido a su firme apoyo a Bitcoin y al frenético entorno del mercado de Bitcoin.
Sin embargo, desde que alcanzaron un máximo histórico de 589 dólares el 21 de noviembre, las acciones de MSTR han caído más del 44% a 300 dólares, y su valor de mercado ha caído hasta un 34% sólo en las últimas dos semanas. Como objetivo criptográfico destacado en el mercado de valores de EE. UU., los cambios sutiles en el entorno del mercado también se han convertido en violentas fluctuaciones en los precios de las acciones. Al final, ¿puede la narrativa de la “criptomoneda Fed” seguir manteniendo su antigua gloria?
Retroceso desde el máximo
Debido a su modelo de negocio, el precio de las acciones de MicroStrategy está altamente correlacionado con el precio del Bitcoin. En diciembre de 2024, el precio del Bitcoin cayó aproximadamente un 10% desde un máximo de 108,000 dólares, a alrededor de 97,000 dólares. Esta corrección afectó directamente el valor del balance de MicroStrategy, lo que arrastró el rendimiento de sus acciones. A largo plazo, las acciones de MicroStrategy han estado cotizando a una prima en relación con el valor de sus tenencias de Bitcoin. En noviembre de 2024, esta prima alcanzó hasta 3.5 veces, pero a principios de 2025 se redujo a 1.6 veces. La reducción de la prima indica que la confianza de los inversores en su narrativa de 'inversión apalancada en Bitcoin' está disminuyendo.
Correlación del precio de las acciones de MSTR con el movimiento del Bitcoin (anclado al par BTCUSD de Binance)
Hasta diciembre de 2024, MicroStrategy poseía aproximadamente 446,000 Bitcoins, valorados en alrededor de 43,000 millones de dólares, convirtiéndose en el mayor poseedor empresarial de Bitcoin en el mundo. Esta enorme cantidad de tenencias le otorga una posición importante en el mercado de criptomonedas y, en el mismo mes, fue incluida en el índice Nasdaq, convirtiéndose en uno de los pocos activos criptográficos en él.
Sin embargo, fuera de MSTR, las empresas globales siguen manteniendo una actitud relativamente cautelosa hacia Bitcoin como un activo emergente. A pesar de que los posibles retornos de Bitcoin y las ventajas de diversificación de activos han atraído la atención de algunas empresas, su alta volatilidad, incertidumbre regulatoria y problemas de compatibilidad con las estrategias financieras tradicionales han llevado a la mayoría de las empresas a adoptar una postura de espera o realizar intentos limitados. Por ejemplo, los accionistas de Microsoft rechazaron en diciembre de 2024 una propuesta de inversión en Bitcoin, siendo una de las principales razones la volatilidad del Bitcoin, que contradice la necesidad de las empresas de buscar inversiones estables. Markus Thielen, fundador de 10x Research, mencionó en un informe a sus clientes: 'A medida que el precio de las acciones de MicroStrategy cayó un 44% desde su pico, y otras empresas están adoptando Bitcoin como estrategia de reserva en menor escala, la narrativa (de la entrada de empresas tradicionales) parece estar perdiendo impulso'.
Estrategia apalancada bajo presión
MicroStrategy financia su continua acumulación de Bitcoin mediante la emisión de acciones y bonos convertibles. Esta estrategia se considera un 'volante para convertir moneda fiduciaria en Bitcoin' durante el mercado alcista de Bitcoin y ha atraído a numerosos inversores. El fundador y CEO de la empresa, Michael Saylor, ha expresado públicamente en varias ocasiones que Bitcoin es 'oro digital', la mejor herramienta para protegerse contra la inflación. También ha estado activamente persuadiendo a las empresas y gobiernos estadounidenses para que adopten Bitcoin.
Dado que el modelo de negocio de MicroStrategy depende en gran medida del precio del Bitcoin, cualquier fluctuación en el precio del Bitcoin tendrá un impacto significativo en su precio de acciones. Después de que el Bitcoin alcanzara un nuevo máximo histórico, algunos inversores decidieron tomar ganancias, lo que llevó a que el precio de las acciones de MicroStrategy se viera presionado. En el ámbito de las políticas, los activos relacionados también enfrentaron cierta resistencia. La Reserva Federal envió señales de endurecimiento en su reunión de diciembre de 2024, sugiriendo que podría haber más aumentos de tasas para controlar la inflación. Este cambio de política ha limitado la atractividad de los activos relacionados, y MicroStrategy, como una especie de herramienta de inversión apalancada en Bitcoin, se ha visto particularmente afectada.
La estrategia apalancada de MicroStrategy amplifica las ganancias en alzas, pero también incrementa los riesgos en caídas. Las preocupaciones del mercado sobre su carga de deuda y capacidad de refinanciación han aumentado, especialmente en un contexto de caída del precio del Bitcoin, donde la empresa podría enfrentarse a una mayor presión financiera. En el contexto de la corrección del precio del Bitcoin y el debilitamiento del sentimiento del mercado, la narrativa de MicroStrategy está efectivamente bajo desafío a corto plazo. Las preocupaciones de los inversores sobre su alta prima y riesgo apalancado han aumentado, lo que ha llevado a una fuerte caída en el precio de sus acciones.
Perspectivas
Podemos ver que el rendimiento de las acciones de MicroStrategy seguirá dependiendo en gran medida del precio del Bitcoin. Su posición como 'Reserva Federal de criptomonedas' está siendo desafiada a corto plazo debido a la corrección del precio del Bitcoin y el cambio en el sentimiento del mercado, pero su potencial a largo plazo aún depende del movimiento del precio del Bitcoin y de la capacidad de la empresa para operar con capital. Si el precio del Bitcoin vuelve a la senda ascendente, la narrativa de MicroStrategy podría recuperar apoyo. Especialmente dado que se espera que el Bitcoin sea ampliamente aceptado como reserva de valor durante el mandato de Trump, su estrategia de acumulación continua de Bitcoin podría seguir atrayendo a los inversores a largo plazo.
A medida que los inversores se vuelven más racionales sobre la valoración de MicroStrategy, la desapalancamiento de su precio de acciones podría acercarlo más al valor de sus tenencias de Bitcoin, en lugar de mantener una alta prima. Este proceso de racionalización podría llevar a un ajuste adicional en el precio de sus acciones, pero también podría ofrecer mejores oportunidades de entrada para los inversores a largo plazo.
Y las nuevas reglas contables que entrarán en vigor en 2025 permitirán a MicroStrategy informar el valor de sus tenencias de Bitcoin a valor razonable, lo que podría aumentar significativamente su ingreso neto y atraer a más inversores institucionales, incluso ser incluida en el índice S&P 500 (aunque esta posibilidad es menor). A pesar de que el rendimiento de las acciones de MicroStrategy podría seguir bajo presión a corto plazo, su sólida posición como el mayor poseedor empresarial de Bitcoin sigue teniendo un significado estratégico en el mercado.
Hasta el momento de redactar, el precio de las acciones de MSTR es de 300.01 dólares. A medida que el mercado de Bitcoin comienza a recuperarse, se espera que el sentimiento del mercado también se refleje en su precio. Si el mercado de Bitcoin regresa a una tendencia alcista, MicroStrategy podría volver a ser el foco de atención de los inversores.
