Autor: Chen Hanxue, Wall Street News
Desde principios de este año, los mercados bursátiles asiáticos han tenido resultados mixtos en el contexto de un dólar estadounidense fuerte.
Entre ellos, algunos lograron un mercado alcista de acciones denominadas en monedas locales a expensas de la depreciación del tipo de cambio, mientras que otros sacrificaron parte de las ganancias del mercado de valores a expensas de tipos de cambio relativamente estables.
Sólo Corea del Sur es un caso especial:
En términos del won coreano, el KSOPI ha caído un 10,0% este año. Después de tener en cuenta la caída del won coreano, el KSOPI en dólares estadounidenses ha caído un 18,9%, los cuales son los más débiles de Asia.
Las mayores caídas se produjeron en la segunda mitad del año. KSOPI alguna vez subió casi un 20% en el 24S1, pero anuló todas las ganancias en la segunda mitad.
¿Qué pasó en Corea del Sur en la segunda mitad del año?
El capital extranjero huyó y los residentes se unieron para especular con divisas.
Desde la perspectiva de los flujos de capital, desde el segundo semestre de este año, sólo las instituciones de Corea del Sur han mantenido compras netas en bolsa, mientras que el sector residencial ha seguido reduciendo sus compras.
Los inversores extranjeros son aún más pesimistas. En noviembre de este año, las ventas netas de acciones surcoreanas por parte de inversores extranjeros alcanzaron los 4,15 billones de wones, lo que supone el cuarto mes consecutivo de ventas netas. En las dos semanas posteriores a principios de diciembre se vendieron otros 2,4 billones de wones netos.
El dinero que los residentes coreanos sacaron del mercado de valores se utilizó en gran medida para la "especulación monetaria".
Los datos del Banco de Corea (BOK) muestran que hasta noviembre, el número de inversores nacionales en criptomonedas en Corea del Sur alcanzó los 15,59 millones, un aumento de 610.000 con respecto al mes anterior. Actualmente, el 30% de los 51 millones de ciudadanos coreanos especulan con divisas.
El volumen promedio diario de operaciones de las cinco principales bolsas de criptomonedas de Corea del Sur (UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit y GOPAX) saltó de 3,4 billones de wones en octubre a 14,9 billones de wones en noviembre, un aumento de más de cuatro veces.
Los coreanos siempre han estado interesados en invertir en criptomonedas.
Durante el primer mercado alcista de criptomonedas en 2017, participó alrededor del 5% de la población; en el segundo mercado alcista de 2021, participó el 10% de la población, hoy esta proporción se ha ampliado al 30%;
Sin embargo, históricamente, el índice bursátil coreano y el precio de Bitcoin han estado correlacionados positivamente en su conjunto. Hasta octubre de este año, esta correlación positiva se rompió por completo.
Entonces, ¿el mercado de valores de Corea del Sur cayó y Bitcoin asumirá la culpa?
¿Es realmente fuerte la exportación?
En 2023, las exportaciones de Corea del Sur representarán hasta el 40% del PIB. Como economía orientada a la exportación, las exportaciones son el barómetro de la economía coreana.
Recientemente, las exportaciones de Corea del Sur parecen estar repuntando.
Los datos de exportación de noviembre publicados por la Asociación de Comercio Internacional de Corea mostraron que el valor de las exportaciones aumentó un 1,4% interanual en noviembre, manteniendo el crecimiento durante 14 meses consecutivos, pero la tendencia se ha desacelerado;
Los datos sobre el valor de las exportaciones publicados por la Aduana de Corea del Sur durante los primeros 10 y 20 días de diciembre aumentaron interanualmente un 12,4% y un 6,8% respectivamente, lo que indica que las exportaciones surcoreanas no deberían ser débiles en diciembre.
Pero detrás de este fenómeno, es más probable que haya una ventaja causada por las preocupaciones de Trump sobre los aranceles.
Partiendo de los fundamentos de las exportaciones, las principales industrias exportadoras de Corea del Sur, como las de semiconductores, automóviles y productos químicos, enfrentan perspectivas desfavorables.
Gráfico: Estructura de las exportaciones de Corea del Sur en 2022
En primer lugar, está la debilidad de los semiconductores.
Los gigantes locales de semiconductores de Corea del Sur, Samsung Electronics y SK Hynix, se centran principalmente en chips de memoria, que sólo representan alrededor del 30% de todo el mercado de semiconductores. En comparación con Taiwán, que tiene una cadena de suministro completa que incluye la fabricación, el embalaje y las pruebas de chips, la presencia de Corea del Sur es débil.
Los datos de Trend Force muestran que en el segundo trimestre de este año, la participación de TSMC en el mercado mundial de fundición fue del 62%, mientras que la participación de Samsung Electronics fue solo del 11%. La brecha entre las dos empresas se ha ampliado del 36,5% en el tercer trimestre de 2020 al 51%. hoy.
El apoyo político insuficiente es la razón principal. Corea del Sur carece de subsidios gubernamentales similares a los de Estados Unidos, China y Taiwán, lo que dificulta la promoción de la localización de chips.
Los materiales, componentes y equipos semiconductores clave de Corea del Sur también dependen en gran medida del extranjero. Según datos del Servicio de Aduanas de Corea, más de la mitad de las 13 subdivisiones de equipos semiconductores tienen déficits comerciales a largo plazo.
En particular, el gobierno de Yoon Seok-yue decidió desvincularse del mercado chino, lo que provocó la caída en picado de la industria de semiconductores de Corea del Sur, que era extremadamente dependiente del mercado chino. Entre las importaciones de chips de China en 2023, la proporción de chips enviados por empresas coreanas ha caído al 6,3%, que anteriormente se había mantenido por encima del 10%.
En segundo lugar, la industria de fabricación de automóviles también se encuentra en clara desventaja en la competencia.
En 2023, las ventas mundiales totales de automóviles coreanos superarán los 8 millones de unidades, un aumento interanual de más del 7%, pero la proporción de vehículos de nueva energía es solo del 9,3%.
China es actualmente el mercado de vehículos de nuevas energías más grande y de más rápido crecimiento del mundo. Las ventas totales de automóviles de China en 2023 serán de 30,09 millones de vehículos, de los cuales los vehículos de nuevas energías representarán el 31,6%. La escala de la industria automotriz de China es casi cuatro veces mayor que la de Corea del Sur, y la proporción de vehículos de nueva energía es más de cuatro veces mayor que la de Corea del Sur.
En comparación con las empresas automovilísticas alemanas, estadounidenses y japonesas, que toman la iniciativa de lanzar versiones de batalla larga, personalizadas y otros modelos basados en las características de los consumidores chinos, las empresas automovilísticas coreanas actúan con lentitud, no realizan suficientes esfuerzos de investigación y desarrollo y combinan Las dificultades de transformación de los automóviles coreanos se han vuelto cada vez más populares en el mercado. El mercado chino se encuentra en una situación difícil.
Por último, las exportaciones de productos petrolíferos (industria de refino) también se enfrentan a cierta presión a la baja.
En noviembre de este año, SK Energy, la refinería más grande de Corea del Sur, anunció sus resultados del tercer trimestre:
El negocio de refinación sufrió una pérdida operativa de 616.600 millones de wones (450,2 millones de dólares) en el trimestre julio-septiembre, la mayor pérdida desde el cuarto trimestre de 2022.
La empresa declaró,
"Estamos en un contexto macroeconómico desfavorable, con la caída de los precios del petróleo crudo y la contracción del mercado general de productos refinados...
Se seguirán manteniendo las tasas operativas mínimas para las unidades de destilación de crudo (CDU) para evitar márgenes de beneficio negativos..."
Los datos de la Bolsa de Valores de Londres muestran que los márgenes de beneficio de refinación de Asia cayeron a su nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2022 de junio a agosto de este año.
Ahora, con muchas perspectivas y potencial para aumentar la producción y disminuir la demanda, el mercado es bajista en cuanto a los precios del petróleo durante mucho tiempo, lo que restringe la producción de las refinerías y las perspectivas de exportación.
Los últimos resultados de la Encuesta sobre perspectivas empresariales para 2025 publicada por la Federación de Empresas Coreanas muestran:
Debido a las preocupaciones generalizadas sobre las condiciones de las exportaciones, el 65,7% de las empresas encuestadas dijeron que habían formulado planes de negocios para el próximo año, y el 49,7% de ellas adoptó "operaciones de ajuste" como su política operativa, que es el nivel más alto desde la encuesta de 2019.
El Banco de Corea declaró:
"Se realizarán recortes adicionales de las tasas de interés en 2025 para aliviar la presión a la baja sobre la economía".
Frente a las dificultades cambiarias, la actitud resuelta del Banco de Corea pone de relieve aún más su debilidad económica.
Continúa la agitación política
El reciente estallido de la ley marcial de emergencia impuesta por el Presidente de Corea del Sur ha empeorado aún más los ya débiles fundamentos de Corea del Sur.
El 29 de noviembre, el Comité de Presupuesto y Cuentas Finales de la Asamblea Nacional de Corea, en ausencia de miembros del gobernante Partido del Poder Nacional, aprobó por la fuerza el proyecto de ley de reducción presupuestaria, que redujo por completo los gastos de actividades especiales de la Oficina del Presidente y la Fiscalía. , la Oficina de Supervisión y la policía, y también redujo significativamente El fondo de reserva de emergencia del gobierno se ha recortado en un total de 4,1 billones de wones, lo que significa que el gobierno de Yoon Seok-yue cerrará el próximo año por falta de dinero.
El 3 de diciembre, el presidente surcoreano, Yoon Seok-yue, impuso la ley marcial, llevando la disputa entre el gobierno y la corte a un clímax.
La disputa entre el gobierno y el Yuan es en realidad una disputa presupuestaria. La presión financiera de Corea del Sur ha sido extremadamente severa en los últimos dos años.
El gobierno de Yoon Seok-yue promulgó recortes de impuestos para los ricos en 2023, lo que resultó en el mayor recorte de ingresos fiscales en la historia de Corea del Sur. Según el informe de liquidación del Ministerio de Estrategia y Finanzas de Corea del Sur, los ingresos fiscales totales de Corea del Sur en 2023 fueron de 497 billones de wones, una disminución de 77 billones de wones con respecto al acuerdo del año anterior.
La medida de Yin Xiyue en realidad es "robar al país para enriquecerlo".
Hoy en día, el déficit fiscal de Corea del Sur sigue siendo significativo y alcanzó los 52,89 billones de wones en septiembre de este año, lo que representa el 2% del PIB nominal en 2023.
En respuesta a la crisis fiscal, el gobierno de Yoon incluso recortó el presupuesto de investigación científica de Corea del Sur en un 15% este año, la primera vez que el gobierno de Corea del Sur toma tal decisión desde 1991.
El 15 de diciembre, el Congreso de Corea del Sur aprobó oficialmente el caso de juicio político contra el presidente surcoreano Yoon Seok-yue. El día 16, Han Dong-hoon, líder del partido gobernante de Corea del Sur, anunció su dimisión como líder del partido.
……
Aunque el juicio político ha condenado la derrota de Yin Xiyue, el futuro de la situación política de Corea del Sur se ha vuelto más confuso, lo que puede agravar aún más el sentimiento bajista de los inversores extranjeros.
Dado que tanto los inversores nacionales como los extranjeros no son optimistas al respecto, ¿hacia dónde irá el mercado de valores coreano el próximo año?