CowSwap es la moneda DeFi de mayor crecimiento reciente, también es uno de los DEX favoritos de Vitalik y es una plataforma especialmente diseñada para grandes transacciones; incluso es el DEX utilizado por el equipo de Trump.
Pero muchos no saben que detrás de CowSwap se oculta un incubador de primer nivel subestimado dentro del sector de Ethereum: Gnosis. Creo que esta es la verdadera razón del aumento explosivo de $COW.
Recientemente, una dinámica en cadena sobre el proyecto DeFi del equipo de Trump, World Liberty Financial (WLFI), ha llamado la atención del mercado en la comunidad china. Aunque la lista de activos de WLFI no incluye $COW, según la analista en cadena Ai Yi, las compras de tokens recientes de WLFI se han realizado utilizando CowSwap, lo cual coincide con el hábito de Vitalik Buterin de usar frecuentemente CowSwap.
Este comportamiento especial en la cadena también ha impactado directamente en el sentimiento del mercado. En la 'noche anterior' a la toma de posesión de Trump y la creciente expectativa sobre los conceptos políticos en criptomonedas, el precio de $COW se disparó un 62% en solo una semana y aumentó un 162% en un mes.
Detrás de CowSwap está Gnosis
Gnosis es la poderosa fuerza detrás de CowSwap.
El predecesor de CowSwap fue Gnosis Protocol V1, lanzado en 2020, que fue la primera plataforma de intercambio descentralizada que logró transacciones circulares a través de un mecanismo de subasta por lotes. Su diseño único permite que todas las órdenes compartan liquidez y se liquiden de manera eficiente.
Para 2021, Gnosis Protocol V2 lanzó un mecanismo de resolución innovador (Solvers), que no solo mejoró significativamente la eficiencia de emparejamiento de órdenes, sino que también abordó con éxito el problema de MEV (valor extraíble por los mineros) que ha afectado a los comerciantes de DeFi durante mucho tiempo. Ese mismo año, Gnosis Protocol cambió su nombre a CowSwap, convirtiéndose en el agregador de intercambio que conocemos hoy.
Se puede decir que el auge de CowSwap no podría haber ocurrido sin el profundo legado del ecosistema de Gnosis. De hecho, la historia del ecosistema de Gnosis se remonta a 2015.
En comparación con el conocido Polymarket, el cofundador de Gnosis, Martin Koeppelmann, comenzó a investigar mercados de predicción descentralizados mucho antes. En 2015, publicó en su foro reflexiones sobre la combinación de MarketMaker y OrderBook, siendo una de las primeras ideas de mercado de predicción descentralizado en la industria.
Martin Koeppelmann también es uno de los primeros desarrolladores de Ethereum, se unió antes de la época de TheDAO y, como reside en Berlín, tuvo una relación cercana con Vitalik, quien trabajaba en la oficina de Berlín en ese entonces.
A lo largo de los años, ha participado en muchas discusiones en la comunidad de desarrollo de Ethereum, a menudo discutiendo con Vitalik sobre temas como L2, ZK y la hoja de ruta de Ethereum. Desde la evaluación de Martin en las redes sociales, también se puede ver su grado de integración en la comunidad.
Basado en esta acumulación técnica, Gnosis ha desarrollado gradualmente un ecosistema completo. Desde Gnosis Protocol hasta CowSwap, Martin y su equipo han derivado productos como Gnosis Chain, Safe y Gnosis Pay, formando en última instancia un ecosistema altamente colaborativo.
Por lo tanto, la integración mutua es algo natural. El más representativo de esto es la integración entre CowSwap y Safe.
La billetera de la familia Trump
Como producto estrella del ecosistema de Gnosis, Safe es la billetera multifirma más popular en el ecosistema de Ethereum y es una billetera dedicada a grandes usuarios. Cuando Safe lanzó su token este año, casi todos los primeros 100 direcciones en la lista de airdrop eran de proyectos o instituciones.
Es decir, los primeros grandes usuarios de Safe eran principalmente proyectos, no usuarios individuales. Incluyendo OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido, entre otros. Lecturas relacionadas: (Safe está a punto de ser negociado, una visión de la economía del token y el ecosistema)
Al principio, el público objetivo de Safe eran principalmente DAOs y equipos de proyectos en el espacio cripto. Pero a medida que la industria cripto entró en una nueva etapa, las instituciones tradicionales, fondos familiares y capitales antiguos comenzaron a entrar al juego, pero la barrera de entrada en cripto es alta; la forma más segura de proteger el capital en la cadena es a través de billeteras multifirma, y la opción preferida es Safe.
El diseño de Safe ha mejorado enormemente la seguridad en la gestión de fondos. A través del mecanismo de multifirma, los fondos se almacenan en una dirección de contrato inteligente, y solo se pueden ejecutar transacciones si se cumple un número preestablecido de firmas (por ejemplo, 3 de 10). Este mecanismo reduce efectivamente el riesgo de errores de un solo punto; incluso si se filtra la clave privada de una dirección de firma, es difícil para un atacante obtener suficientes firmas para completar la transacción. Además, durante el proceso de confirmación de multifirma, las operaciones de firma predefinidas no requieren el pago de Gas, ya que la transacción sigue en estado de 'pendiente'; solo la última dirección que confirme la operación de ejecución (como transacciones o transferencias) necesita pagar Gas. Esta optimización no solo reduce los costos de uso, sino que también hace de Safe la mejor opción para usuarios institucionales y grandes usuarios.
Según los guardianes de Safe, la manera más sencilla de determinar si una dirección en la cadena es una dirección de billetera Safe es a través de dos métodos: uno es el 'MultiSig' que se muestra en ARKHAM, y el otro es que en la página de debank, debajo de la dirección, se mostrará directamente 'MultiSig: Safe'.
La dirección del proyecto de Trump
La dirección de Vitalik
Y lo más importante es que como parte del ecosistema de Gnosis, el DEX integrado en Safe es precisamente CowSwap. Por eso grandes ballenas como Vitalik y el equipo de Trump prefieren CowSwap.
Porque desde esta perspectiva, lo que grandes usuarios como Trump, Vitalik y otros valoran no es solo que CowSwap sea un DEX agregado que prevenga el MEV, sino también el efecto sinérgico que muestra el ecosistema de Gnosis, que es una solución hecha a medida que aborda las necesidades reales de los grandes usuarios.
Desde incubadoras hasta DAO de inversión
Como se mencionó anteriormente, el ecosistema de Gnosis comenzó a formarse desde 2015. Inicialmente era una plataforma de mercado de predicción basada en Ethereum, que luego evolucionó en un ecosistema de Gnosis, derivando en proyectos como Gnosis Chain, Safe, CowSwap y Gnosis Pay.
Gnosis Chain, que fue una de las cadenas laterales de Ethereum más conocidas en el ciclo anterior, se centra en la construcción de aplicaciones descentralizadas eficientes y seguras. Según los datos de DefiLlama, al momento de escribir este artículo, el valor total bloqueado (TVL) en Gnosis Chain es de $349.31M, que incluye $71.61M en activos nativos y $277.7M en activos puenteados. El valor de mercado de las stablecoins alcanza los $119.98M, donde DAI representa el 74.07%, y el volumen de transacciones se mantiene estable.
Datos de Gnosis Chain, fuente: DefiLlama
Gnosis Pay es una tarjeta de débito de pago en la cadena, que proporciona una experiencia de pago conveniente para usuarios e instituciones a través de la integración sin fisuras de la tecnología blockchain. Además de CowSwap y la billetera multifirma Gnosis Safe (ahora conocida como Safe). Lecturas relacionadas: (La tarjeta Gnosis: la primera tarjeta de débito Visa vinculada a una billetera está en camino).
GnosisDAO es la principal entidad de gobernanza del ecosistema de Gnosis, promoviendo la incubación y desarrollo de proyectos innovadores a través de la autonomía descentralizada. Con el florecimiento de la incubación en el ecosistema, Gnosis DAO también ha comenzado a explorar negocios de inversión.
Además de incubar proyectos conocidos como Safe y CowSwap, ya en 2019, GnosisDAO comenzó a explorar el campo de blockchain a través de su departamento de inversión GnosisVS, apoyando a más de 60 startups.
Los proyectos de inversión incluyen: Monerium, una infraestructura de moneda fiduciaria en cadena para constructores de Web3; Naptha AI, una plataforma descentralizada para flujos de trabajo de inteligencia artificial; y Schuman Financial, un protocolo de stablecoin conforme a MiCA.
Y este año, el negocio de inversión se ha expandido aún más. En octubre de este año, GnosisDAO aprobó una propuesta y lanzó un nuevo fondo de capital riesgo de 40 millones de dólares. De este, GnosisDAO aportó 20 millones de dólares, mientras que la otra mitad provino de socios limitados externos (LP). Esta estructura dual no solo aumentó el capital del fondo, sino que también creó más oportunidades para la cooperación externa.
El fondo se llama GnosisVC Ecosystem, y priorizará la inversión en proyectos que se dediquen a la tokenización de activos del mundo real (RWA), infraestructura descentralizada y canales de pago financieros.
Las áreas clave de inversión abarcan tres aspectos: 1. Tokenización de activos del mundo real (RWA): promover la digitalización y el registro en blockchain de activos financieros tradicionales, proporcionando más liquidez y transparencia al mercado financiero global; 2. Infraestructura descentralizada: cubriendo un amplio rango de áreas desde la operación de nodos hasta computación y almacenamiento descentralizados, apoyando el funcionamiento eficiente de aplicaciones blockchain de próxima generación; 3. Canales de pago y middleware: alrededor de soluciones de pago como Gnosis Pay, proporcionando capacidades de pago sin fisuras para el ecosistema DeFi y Web3.
¿Qué hace que CowSwap sea tan fuerte?
Se puede decir que el auge de CowSwap es la mejor manifestación de la colaboración en el ecosistema de Gnosis, pero eso no significa que CowSwap no haya creado un nuevo paradigma por sí mismo.
Hablando un poco más en detalle, el Protocolo CoW es un protocolo de intercambio descentralizado, mientras que CowSwap es un DEX construido sobre el Protocolo CoW, sirviendo como su interfaz frontal; los usuarios interactúan con el Protocolo CoW a través de CowSwap.
Como aplicación frontal del Protocolo CoW, CowSwap amplifica aún más las ventajas del protocolo. Se le llama 'asistente de trading' del Protocolo CoW, es un agregador de Meta DEX que puede saltar entre múltiples AMMs y otros agregadores, ayudando a los usuarios a encontrar el mejor precio en el mercado actual. A diferencia de los DEX tradicionales que requieren que los usuarios comparen precios por sí mismos, la misión de CowSwap es simplificar las operaciones del usuario a través de emparejamiento inteligente, asegurando que las transacciones se realicen de la manera más ventajosa. Desde esta perspectiva, CowSwap ha resuelto un dolor de larga data para los usuarios de DeFi: el problema de dependencia del frontend.
¿La intención es el fin de la lucha contra el MEV?
El valor extraíble por los mineros (MEV) ha sido un gran problema para los comerciantes durante mucho tiempo. MEV se refiere al valor adicional que los mineros o comerciantes extraen de las transacciones de usuarios comunes manipulando el orden de las transacciones o insertando órdenes. Según un informe de Galaxy Digital, se estima que solo en la red Ethereum, los bots MEV han extraído hasta 300 millones a 900 millones de dólares en beneficios de los usuarios.
Esto es muy desfavorable para grandes usuarios y comerciantes ballena, incluso el propio fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, ha enfrentado problemas significativos debido a ser 'atrapado' con frecuencia, lo que le ha causado molestias considerables. Por lo tanto, el problema de MEV también es uno de los temas que Vitalik más ha estado abordando en la construcción de Ethereum, mencionándolo frecuentemente en diversas charlas y en la hoja de ruta de Ethereum.
Y CowSwap resolvió muy bien este problema.
En las interacciones DeFi tradicionales, las operaciones de los usuarios (como el puenteo de activos, intercambios, staking y retiros) se realizan directamente con contratos en la cadena. Este diseño no solo es complejo, sino que expone las necesidades de transacción de los usuarios, lo que los convierte en objetivos fáciles para los ataques de bots MEV. Por lo tanto, el Protocolo CoW cambió este modo de interacción al migrar las necesidades de transacción de los usuarios fuera de la cadena para su procesamiento. Esta solución se llama 'preprocesamiento fuera de la cadena', y tiene otro nombre más familiar: 'transacciones de intención'.
El proceso de intención es esencialmente una caja negra de preprocesamiento fuera de la cadena donde la intención del usuario se coloca en un centro de preprocesamiento 'invisible', recopilando y preprocesando las necesidades de transacción del usuario. Luego, CowSwap introduce en la cadena a terceros 'solucionadores (Solvers)' para emparejar y procesar las transacciones. Este mecanismo trae múltiples beneficios, no solo reduce drásticamente la exposición de los usuarios a los riesgos en la cadena, sino que también optimiza la gestión de liquidez del protocolo, haciendo que las transacciones de los usuarios sean más eficientes, seguras y privadas.
Hablando de manera más específica, a través de la narrativa de intención, el Protocolo CoW ha diseñado tres mecanismos de defensa centrales contra el problema de MEV:
1. Lotes de precios de liquidación unificados
El Protocolo CoW introduce un mecanismo de 'precio de liquidación unificado'. Cuando el mismo par de tokens (como ETH-USDC) se negocia múltiples veces en un lote, todos los activos de las transacciones se liquidan al mismo precio de mercado. Este mecanismo hace que el orden de las transacciones sea irrelevante, eliminando fundamentalmente la posibilidad de que los bots MEV obtengan ganancias a través de la reordenación de transacciones. Más importante aún, este mecanismo también resuelve el problema de inconsistencia de precios que se presenta en los modelos de creadores de mercado de función constante (CFMM) en AMMs tradicionales (como Uniswap), proporcionando un entorno de negociación más justo para los usuarios.
2. Ejecución de transacciones delegadas
Las transacciones de los usuarios son ejecutadas por solucionadores (Solvers) de terceros garantizados, evitando la exposición directa al riesgo de MEV en la cadena. Los solucionadores deben garantizar que el precio de la transacción no sea inferior al precio firmado por el usuario y optimizar la liquidez a través de emparejamiento fuera de la cadena o creadores de mercado privados. Este diseño no solo reduce el riesgo de precios para los usuarios, sino que también mejora significativamente la eficiencia de ejecución de las transacciones.
3. Modelo de coincidencia de demandas
En comparación con los modelos tradicionales de creadores de mercado automáticos (AMM) o libros de órdenes limitadas centralizados (CLOB), la ventaja del Protocolo CoW radica en su mecanismo de subasta central. Este mecanismo permite que múltiples transacciones ocurran simultáneamente, como una gran venta de mercado eficiente. En esta venta, quien encuentre la mejor coincidencia obtendrá el mayor beneficio. Es lo que se llama 'coincidencia de demandas (Coincidence of Wants, CoWs)', y el nombre del Protocolo CoW proviene de esto, ingeniosamente formando la ortografía de la palabra 'vaca'.
Lecturas relacionadas: (¿Qué hace que CowSwap sea especial, con un aumento diario superior al 40%?)
Así, impulsado por la rueda de volante del ecosistema de Gnosis y los propios productos de CowSwap, CowSwap tuvo un volumen de transacciones en la cadena de Ethereum muy rápido en los últimos 30 días.
Las disputas pasadas con Uniswap
Muchos no saben que hubo algunas disputas pasadas entre CowSwap y Uniswap; el año pasado, el líder de DEX, Uniswap, se vio envuelto en una controversia de plagio de CowSwap por el lanzamiento de UniswapX.
Después de que Uniswap anunciara la versión V4, inmediatamente anunció que lanzaría UniswapX, pero la comunidad estaba muy descontenta con UniswapX, discutiendo mucho, y algunos incluso cuestionaron: '¿Cuál es la diferencia entre UniswapX y CowSwap?' Incluso hubo quien bromeó diciendo: 'UniswapX debería agradecer el espíritu de código abierto de la industria cripto.'
La cuenta oficial de Curve Finance hizo una evaluación muy directa: 'Permítanme ser directo. Las reglas del juego cambiaron hace tiempo: cuando 1inch realizó la primera agregación de alta calidad, y cuando CowSwap lanzó el modelo de Solvers. UniswapX es bueno, pero no es el pionero, ni siquiera el segundo jugador.' Lecturas relacionadas: (Opiniones divididas, ¿es Uniswap realmente 'el Tencent del espacio cripto'?)
Esta presión de opinión pública ha presentado desafíos significativos para Uniswap, y parece que, para deshacerse del título de 'Tencent del espacio DEX', hace dos meses, Uniswap Labs lanzó la red Layer 2 de Ethereum basada en OP Stack, Unichain, logrando finalmente 'recuperar un poco'.
Uno de los grandes puntos de innovación es que Unichain innovó en el mecanismo de distribución de ingresos MEV, distribuyendo parte de los ingresos MEV directamente a los usuarios o proveedores de liquidez (LP) a través de un Entorno de Ejecución Confiable (TEE), logrando una distribución de valor más justa.
Además, los ingresos MEV se inyectan proporcionalmente en el fondo de recompensas para validadores y usuarios. Este mecanismo no solo reduce el riesgo de participación para los LP, sino que también fomenta la participación de más usuarios en la construcción del ecosistema.
Wintermute llegó 'caminando sobre nubes de colores'
Visto de esta manera, el producto CowSwap es bueno, pero en el círculo de criptomonedas hay muchos productos que son útiles, y no son muchos los que pueden llegar a las principales plataformas de intercambio, y aún menos los que pueden aumentar un 162% en un mes.
Si retrocedemos cuatro meses, descubriríamos que el inicio del aumento del precio de COW coincidió con la colaboración con Wintermute.
Al principio, para aumentar la liquidez en la cadena, CoW DAO propuso asignar 10 millones de tokens $COW para inyectar liquidez al mercado ETH/COW. Esta propuesta incluía una estrategia innovadora: parte de los tokens $COW se convertirían en ETH y se inyectarían junto con el resto de los $COW en un nuevo grupo de liquidez AMM (Automated Market Maker) optimizado para funciones (Function Maximizing AMM, FM-AMM). A diferencia del AMM tradicional, el FM-AMM puede eliminar de manera efectiva la mayoría de los ataques MEV y las altas ganancias de los arbitrajistas, mientras reduce el riesgo para los proveedores de liquidez (LP).
Sin embargo, tener solo liquidez en la cadena no es suficiente para satisfacer la demanda del mercado; la profundidad del mercado en plataformas de intercambio centralizadas también es muy importante. Después de todo, allí los mercados son más grandes y el dinero es más abundante. En ese momento, la única forma de obtener $COW era a través de canales descentralizados, siendo el mayor pool en Balancer del mainnet de Ethereum en ETH/COW. Sin un escenario de intercambio CEX, muchos usuarios e instituciones no pudieron posicionarse en $COW.
En ese momento, Wintermute llegó 'caminando sobre nubes de colores'.
Wintermute propuso tomar prestados 7.5 millones de tokens COW del tesoro de CoW DAO para apoyar la liquidez en plataformas de intercambio descentralizadas y centralizadas. Esta propuesta recibió un fuerte apoyo de la comunidad y marcó el inicio de un nuevo capítulo para la liquidez de $COW.
Como uno de los principales creadores de mercado de la industria cripto, Wintermute es extremadamente hábil en establecer mercados eficientes entre plataformas de intercambio centralizadas y descentralizadas. Su equipo fundador trabajó anteriormente en el gigante financiero tradicional Optiver, con una rica experiencia en gestión de profundidad de mercado.
Durante los meses de colaboración, Wintermute proporcionó a COW apoyo en el mercado de profundidad para ETH y otros pares de intercambio, asegurando liquidez y ofreciendo un entorno de negociación estable para los agregadores de DeFi (como CowSwap, UniswapX y 1inch). Al mismo tiempo, Wintermute brindó apoyo para grandes transacciones en el mercado OTC (over-the-counter) para instituciones, expandiendo aún más la base de usuarios de $COW.
Este efecto de impulso de mercado bidireccional ha llevado a un aumento vertiginoso en el precio de $COW.
Incluso en el segundo mes en que Wintermute hizo mercado para él, Coinbase anunció que incluiría $COW en su hoja de ruta de listados y lanzó el contrato perpetuo de COW tres meses después. Desde entonces, $COW ha comenzado a cotizar en las principales plataformas de intercambio, con Binance siguiendo de cerca y lanzando el par de intercambio COW/USDT.
Estas son, creo, las verdaderas razones del aumento del 162% en $COW en un mes.
El efecto de rueda de volante entre el ecosistema de Gnosis y Ethereum
Desde una perspectiva más macro en la carrera de cadenas públicas, en una carrera alcista, el ecosistema de Solana, en el que Wall Street apostó, ha crecido muy rápidamente, mientras que Ethereum parece estar un poco fatigado. Sin embargo, desde la dinámica en cadena del proyecto WLFI del equipo de Trump, Solana aún tiene mucho espacio para crecer en su trabajo con grandes instituciones, y el rendimiento de los productos multifirma no puede competir con el profundo legado de Ethereum.
Aunque en la cadena de Solana también hay productos multifirma, los activos que custodian no están en la misma escala.
Tomando como ejemplo el protocolo multifirma Squads, que gestiona la mayor cantidad de activos en Solana, actualmente su volumen de fondos es de aproximadamente 170 millones de dólares. En comparación, Safe en el ecosistema de Gnosis gestiona activos por un valor de hasta 89 mil millones de dólares.
Más importante aún, los productos del ecosistema de Gnosis no solo son de gran escala, sino que a través de la colaboración y la integración profunda, han formado un poderoso ecosistema capaz de servir tanto a instituciones como a grandes usuarios. La seguridad de Safe, la eficiencia de CowSwap y la conveniencia de Gnosis Pay ayudan conjuntamente a Ethereum a 'respirar' en esta competencia de cadenas públicas.
Además, y lo que es más importante, los productos del ecosistema de Gnosis, bajo la colaboración del proyecto, han formado un buen ecosistema que sirve tanto a instituciones como a grandes usuarios, ayudando a Ethereum a 'respirar' en esta carrera de cadenas públicas.
Es este efecto sinérgico el que ha construido el efecto rueda de volante entre el ecosistema de Gnosis y Ethereum.
