Escrito por: Gyro Finance
2024 será, sin duda, un año importante en la historia de las criptomonedas.
Este año, en torno a los dos grandes relatos centrales del ETF y las elecciones en EE. UU., el sector de las criptomonedas ha logrado romper esquemas con Bitcoin como principal palanca. Empresas que cotizan en bolsa, instituciones financieras tradicionales e incluso gobiernos nacionales han irrumpido en el sector, aumentando significativamente la normalización y reconocimiento, mientras que el entorno regulador avanza hacia un camino más claro y laxo con la llegada del nuevo gobierno. Las colisiones de corrientes principales, la diversificación de caminos y la evolución regulatoria se han convertido en la melodía principal de la industria este año.
01 Revisión de 2024: Bitcoin en la cima, Ethereum en la carrera, el casino MEME bajo los reflectores
En general, el desarrollo principal de la industria este año ha sido, sin duda, el relato central de Bitcoin.
El ETF y las reservas nacionales han llevado a Bitcoin a superar los 100,000 dólares, anunciando formalmente que Bitcoin ha superado el significado de criptomonedas, convirtiéndose en un activo global sólido contra la inflación, y su valor de almacenamiento ha sido reconocido. BTC comienza su transición de oro digital a moneda supranacional, marcando una victoria intermedia en este gran experimento financiero que comenzó con Satoshi Nakamoto. Por otro lado, el ecosistema de Bitcoin se ha expandido este año; aunque los inscripciones, runas e incluso L2 han estado en un vaivén extremo, el ecosistema diverso de Bitcoin ya se ha formado. BTCFi, NFT, juegos y aplicaciones sociales continúan desarrollándose; el TVL de DeFi de Bitcoin ha pasado de 300 millones de dólares a 6.755 millones de dólares, con un crecimiento de más de 20 veces durante el año. Entre ellos, Babylon se ha convertido en el mayor protocolo en la cadena de Bitcoin, y hasta el 20 de diciembre, el TVL de Babylon ya había alcanzado 5.564 millones de dólares, representando el 82.37% del total. El BTCFi en general ha mostrado un rendimiento brillante este año, con la participación del ETF de Bitcoin en el mercado en aumento y la inclusión de MicroStrategy en el índice Nasdaq 100 siendo imitados, reflejando el éxito abrumador de Bitcoin en el ámbito de Cefi.
Regresando al ámbito de las cadenas de bloques, el líder Ethereum ha tenido un año difícil. Comparado con otros activos, su rendimiento ha sido pobre, la captura de valor y la actividad de usuarios han disminuido, y la narrativa es inferior a la de antes. La 'teoría del valor' ha puesto a Ethereum en una situación difícil. Aunque el lema de la revitalización de DeFi ha tomado forma, parece que solo Aave ha asumido toda la carga, y la inversión real es notablemente insuficiente. Sin embargo, la aparición de Hyperliquid, un caballo negro en los derivados a finales de año, no solo ha debilitado la mitad de la vida de CEX, sino que también ha sonado la trompeta para la contraofensiva de DeFi. Por otro lado, tras la actualización de Dencun, la competencia de Layer 2 de Ethereum se ha acelerado y continúa consumiendo participación del mainnet, lo que ha generado un gran debate sobre el mecanismo de Ethereum, con voces de duda surgiendo continuamente, incluso el rápido crecimiento de Base ha llevado al mercado a especular que el futuro de Ethereum está en Coinbase.
El fuerte ascenso de Solana contrasta de manera notable. Desde la perspectiva del TVL, la participación de Ethereum en el mercado de cadenas de bloques ha disminuido del 58.38% a principios de año al 55.59%, mientras que Solana ha saltado de la nada a un 6.9% a finales de año, convirtiéndose en la segunda cadena de bloques más grande después de Ethereum. SOL ha creado un milagro de crecimiento, subiendo de 6 dólares hace 2 años a 200 dólares hoy, y solo este año ha subido más del 100%. En términos de recuperación, gracias a su costo bajo y alta eficiencia, Solana se ha posicionado en el núcleo de la liquidez, apoyándose en la cultura Degen, y se ha convertido en el indiscutido rey de MEME, convirtiéndose en el campo de concentración de los minoristas este año. Este año, las tarifas diarias en la cadena de Solana han superado varias veces a las de Ethereum, y el crecimiento de nuevos desarrolladores también ha superado a Ethereum, con una tendencia de superación evidente.
TON y SUI también han sobresalido este año. Telegram, con 900 millones de usuarios, ha impulsado por sí solo el campo de los juegos en cadena, abriendo una nueva entrada de tráfico para Web3, estimulando fuertemente el mercado que había estado en silencio hasta septiembre, y TON, respaldado por un gran árbol, finalmente ha pasado de estar en la víspera de un despertar a entrar en una vía rápida de crecimiento. Según los datos de Dune, actualmente TON tiene más de 38 millones de usuarios en la cadena, con un volumen de transacciones acumuladas de más de 2.1 mil millones de dólares. SUI, por su parte, ha mantenido un crecimiento constante, avanzando rápidamente en la cadena de bloques con el lenguaje Move, abriendo nuevas oportunidades en hardware, diversificando protocolos y atrayendo lanzamientos aéreos, lo que parece prometedor. En comparación con SUI, que ha sido impulsado por precios, la cadena de bloques Aptos ha mostrado un rendimiento relativamente débil, pero ha sido más favorecida por el capital tradicional, habiendo establecido asociaciones este año con BlackRock, Franklin Templeton y Libre, cuya conformidad podría llevarla a un nuevo amanecer en el ciclo de RWA y BTCFI.
Desde la perspectiva de las aplicaciones, MEME ha sido el principal motor del mercado este año. En esencia, el ascenso de MEME es un signo del cambio en la estructura del mercado actual. Los tokens de VC no son bien acogidos, y la liquidez sobrante no tiene objetivos claros, lo que finalmente se invierte en sectores que son más justos y lucrativos. En este contexto, el significado de MEME también se está ampliando, pasando de ser un objetivo de especulación a convertirse en un representante típico de las finanzas culturales. 'Todo puede ser MEME' está sucediendo en la realidad. Aunque, en términos de capitalización de mercado, MEME solo representa menos del 3% de las 300 principales criptomonedas (excluyendo stablecoins), su volumen de transacciones sigue ocupando entre el 6-7% del total, alcanzando incluso un 11% recientemente, siendo la principal pista donde se concentra la liquidez. Según los datos de Coingecko, MEME ha captado el 30.67% de la atención de los inversores este año, ocupando el primer lugar entre todas las pistas. Donde está la atención, también está el dinero, y de hecho así ha sido. A lo largo de este año, los eventos de MEME, como las recaudaciones de preventa, los tokens de celebridades, la guerra de zoológicos, PolitFi y AI, han sido todos los principales atractivos dentro de la comunidad.
En este contexto, la infraestructura en torno a MEME continúa solidificándose, y la plataforma de lanzamiento equitativa Pump.fun ha surgido, no solo remodelando el panorama de MEME, sino también convirtiéndose en una de las aplicaciones más rentables y exitosas del año. En noviembre, Pump.fun se convirtió en 'el primer protocolo de Solana en la historia que generó más de 100 millones de dólares en ingresos en un mes'. Según los datos de Dune, hasta el 22 de diciembre, Pump.fun había acumulado ingresos de más de 320 millones de dólares, con aproximadamente 4.93 millones de tokens desplegados.
Por supuesto, el hecho de que la plataforma esté generando ganancias no significa que los minoristas también lo estén haciendo. Teniendo en cuenta la probabilidad de uno en cien mil de obtener el perro dorado, y que solo el 3% de los usuarios puede ganar más de 1,000 dólares en Pump.fun, sumado a la creciente tendencia de institucionalización de MEME, desde la perspectiva del usuario, aunque parezca justo, el corte y ser cortado son inevitables. Quizás por esto, agregar fundamentos a MEME se ha convertido en un nuevo modelo de desarrollo para el proyecto. La mayoría de los proyectos de Desci y AIMEME, que son relativamente de largo ciclo, han adoptado este modelo, pero hasta ahora, parece que la flor que florece brevemente sigue siendo la norma, y 'correr rápido es la única manera de sobrevivir' sigue siendo un valor en aumento.
Y afectado por las elecciones estadounidenses, otra aplicación de nivel divino ha surgido. Polymarket ha superado todas las plataformas de apuestas en el mercado, destacándose en el mercado de predicciones con alta precisión. En octubre, el tráfico del sitio web de Polymarket alcanzó 35 millones de visitas, el doble que sitios de apuestas populares como FanDuel, y el volumen de transacciones mensuales se disparó de 40 millones de dólares en abril a 2.5 mil millones de dólares. Un amplio número de usuarios y una demanda real equivalen a una aplicación de valor clara, lo que no ha pasado desapercibido para Vitalik, quien ha alabado sin cesar su funcionamiento. La única lástima es que no se ha logrado una conversión masiva de usuarios de criptomonedas. Sin embargo, la fusión de medios y apuestas está claramente en marcha.
El tiempo ha llegado a finales de año, los grandes modelos han pasado de la técnica a la aplicación, y ya parecen presentar un patrón de competencia intensa. Después de un año de altibajos en el punto caliente de Web3, la IA finalmente ha vuelto a convertirse en la sorpresa del año. MEME fue el primero en explotar, Truth Terminal llegó rápidamente con el perro dorado GOAT, ACT y Fartcoin, resurgiendo el mito de cien veces, desatando la locura de la aplicación de Agentes de IA, que es un nicho. Actualmente, casi todas las instituciones principales ven con buenos ojos a los Agentes de IA, considerándolos la segunda pista fenomenal después de DeFi. Sin embargo, hasta ahora, la infraestructura en este campo aún no está completa, y las aplicaciones se concentran principalmente en MEME, Bots y otras superficialidades, con poca combinación profunda entre IA y blockchain. Pero lo nuevo también significa oportunidades, el ciber comercio de criptomonedas aún necesita ser observado.
Por otro lado, en cuanto a los principales impulsores del ciclo alcista actual, PayFi, que conecta sin problemas las finanzas tradicionales y Web3, será sin duda el primero. Las stablecoins y RWA son ejemplos típicos. Este año, las stablecoins han mostrado un gran potencial de aplicación a gran escala, creciendo rápidamente no solo en el campo de las criptomonedas, sino también en el mercado global de pagos y remesas. En África subsahariana, América Latina y Europa del Este, se está comenzando a evitar el sistema bancario tradicional, adoptando directamente las stablecoins para transacciones y liquidaciones, con un crecimiento interanual de más del 40%. Actualmente, el valor de las stablecoins en circulación supera los 210 mil millones de dólares, significativamente más que los miles de millones de dólares de 2020. Mensualmente, más de 20 millones de direcciones están realizando transacciones de stablecoins en blockchain pública. Solo en la primera mitad de 2024, el valor de liquidación de las stablecoins superó los 2.6 billones de dólares. Entre los nuevos productos, Ethena ha sido el que ha destacado más entre los proyectos de stablecoins este año, y ha impulsado aún más la tendencia de stablecoins que generan intereses. También ha sido el principal motor de ingresos de AAVE este año. En cuanto a RWA, ha sido completamente encendido después del anuncio de BlackRock, con un valor de RWA que hace tres años era de menos de 2 billones de dólares, expandiéndose este año a 14 billones de dólares, cubriendo múltiples áreas como préstamos, bienes raíces, stablecoins y bonos.
En realidad, el desarrollo de PayFi y el ritmo del mercado han mostrado consistencia, lo que se debe a que el crecimiento interno del mercado ha encontrado un límite. Como una corriente de incremento, el mercado de instituciones se encuentra en el inicio de un nuevo ciclo. Para buscar espacio de crecimiento, PayFi ha entrado en un proceso clave en esta etapa. Es importante señalar que, debido a la conexión con el sistema financiero tradicional, este campo también es el más favorecido por las instituciones gubernamentales en el ámbito de Web3, como en Hong Kong, que ya ha priorizado las stablecoins y RWA como áreas importantes de desarrollo para el próximo año.
Por supuesto, aunque parece que las cosas van bien, no se puede negar que, en el contexto de casi dos años de restricción macro y un ciclo descendente en la industria, el campo de las criptomonedas también ha pasado por pruebas de presión extremadamente difíciles. Las aplicaciones innovadoras son difíciles de mostrar, las disputas internas se intensifican, las reestructuraciones y fusiones son constantes, y la disminución de la liquidez ha dado lugar a una diversificación de caminos en la industria de criptomonedas, formando un flujo central hacia Bitcoin que sigue absorbiendo otras criptomonedas. La mayor parte de este año, el mercado de altcoins ha estado en un tiempo perdido, y la afirmación de Shen Yu de que 'no hay altcoins en este ciclo alcista' ha sido repetidamente confirmada y refutada, hasta que a finales de año, bajo la atención de Wall Street, se produjo un rebote en el fondo, dando inicio a la temporada de altcoins. Desde el presente, la diversificación de caminos probablemente continuará a corto plazo, y la tendencia se intensificará.
02 Mirando hacia 2025: Nuevo ciclo, nuevas aplicaciones, nuevas direcciones
Volviendo al presente, el reloj de Año Nuevo está a punto de sonar, y mirando hacia 2025, a medida que el gobierno de Trump abre una nueva era para las criptomonedas, las instituciones con capital abundante están listas para actuar. Hasta ahora, más de 15 instituciones han publicado sus pronósticos de mercado para el próximo año.
Desde la perspectiva de las predicciones de precios, todas las instituciones ven con optimismo el valor de Bitcoin, y 15-20 mil es el rango de precio pico que seis instituciones consideran. Entre ellas, VanEck y Dragonfly creen que el precio alcanzará los 150,000 dólares el próximo año, mientras que Presto Research, Bitwise y Bitcoin Suisse opinan que alcanzará los 200,000 dólares. Si se basa en reservas estratégicas, Unstoppable Domains y Bitwise han propuesto afirmaciones de 500,000 dólares o incluso más. En cuanto a otras criptomonedas, VanEck, Bitwise y Presto Research han hecho predicciones, sugiriendo que ETH estará alrededor de 6,000-7,000 dólares, mientras que Solana estará entre 500-750 dólares, y SUI podría subir a 10 dólares. Presto y Forbes creen que la capitalización total del mercado de criptomonedas alcanzará entre 7.5-8 billones, y Bitcoin Suisse indica que la capitalización total de las altcoins aumentará cinco veces.
Las predicciones de precios también tienen respaldo. Casi todas las instituciones creen que la economía de EE. UU. experimentará un aterrizaje suave el próximo año, y el entorno macroeconómico mejorará, mientras que la regulación de criptomonedas también se relajará. Más de cinco instituciones tienen una visión positiva sobre las reservas estratégicas de Bitcoin, creyendo que al menos un país soberano y muchas empresas cotizadas incluirán Bitcoin en sus reservas. Todas las instituciones creen que el aumento de entradas por ETF se convertirá en una realidad objetiva.
Desde la perspectiva de las pistas específicas, las stablecoins, los activos tokenizados y la IA son los campos más relevantes para las instituciones. En cuanto a las stablecoins, VanEck estima que el volumen de liquidación de stablecoins alcanzará los 300 mil millones de dólares el próximo año, mientras que Bitwise indica que, con la aceleración de la legislación y la aplicación de la tecnología financiera, así como el impulso de la liquidación global, el tamaño de las stablecoins alcanzará los 400 mil millones de dólares. Blockworks Mippo es aún más optimista, ofreciendo una estimación de 450 mil millones de dólares. A16z también cree que las empresas aceptarán cada vez más las stablecoins como forma de pago. Coinbase también ha señalado en su informe que la próxima ola de adopción real de criptomonedas (aplicaciones killer) podría provenir de las stablecoins y los pagos.
Desde la perspectiva de los activos tokenizados, A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse y Framework ven con buenos ojos esta pista. En las previsiones de A16z se menciona que, a medida que disminuyen los costos de infraestructura de blockchain, la tokenización de activos no tradicionales se convertirá en una nueva fuente de ingresos, promoviendo aún más la economía descentralizada. VanEck brinda cifras concretas, indicando que el valor de los valores tokenizados supera los 50 mil millones de dólares, coincidiendo con las predicciones de Bitwise. Messari, combinando la práctica, ha dado conclusiones diferenciadas, sugiriendo que, a medida que las tasas de interés disminuyan, la tokenización de bonos del gobierno probablemente enfrentará obstáculos, pero el capital en la cadena en desuso podría atraer más atención, y el enfoque podría cambiar de activos financieros tradicionales a oportunidades en cadena.
En la dirección de la IA, A16z, que ya ha invertido fuertemente en el campo de la IA, mantiene un alto optimismo sobre la combinación de IA y criptomonedas, creyendo que la capacidad de agencia autónoma de la IA se fortalecerá enormemente, y la inteligencia artificial podría tener billeteras exclusivas para realizar acciones subjetivas, mientras que los chatbots descentralizados serán las primeras entidades de red verdaderamente autónomas y de alto valor. Coinbase también ha reconocido esto, señalando que los agentes de IA equipados con billeteras criptográficas serán el campo más disruptivo. VanEck menciona que las actividades en cadena de los agentes de IA superan el millón, y Robot Ventures estima que la capitalización total de los tokens relacionados con los agentes de IA crecerá al menos cinco veces. Aunque Dragonfly está de acuerdo en que los tokens aumentarán considerablemente, mantiene una visión relativamente conservadora sobre su aplicación real, sugiriendo que la aplicación de protocolos subyacentes puede ser relativamente limitada.
Bitwise y Defiprime señalaron los escenarios de uso clave. El primero cree que los Agentes de IA liderarán la explosión de MEME, mientras que el segundo sostiene que DeFi es el escenario de fusión profunda. Messari ha dado un camino más concreto, creyendo que la combinación de IA y criptomonedas tiene tres grandes direcciones: primero, nuevos casinos de IA, como Bittensor y Dynamic TAO; segundo, la tecnología blockchain se utilizará para el ajuste fino de modelos pequeños y profesionales; y tercero, la combinación de Agentes de IA y MEME.
En otros aspectos, los puntos de enfoque de las instituciones varían, por ejemplo, YBB cree que la revitalización de DeFi será la melodía principal de 2025, Robot Ventures anticipa una ola de consolidación en la pista de aplicaciones y L2, mientras que Messari pronostica que casi todos los protocolos de infraestructura adoptarán tecnología ZK para 2025, el sector DEPIN verá ingresos de entre 8 y 9 cifras para 2025, y VanEck y Bitcoin Suisse creen que los NFT volverán a tener protagonismo, entre otros. Debido a la cantidad de texto, aquí no se detallarán todos.
03 Conclusión: ¿Dónde se dirigen los inversores?
Aunque los argumentos pueden variar y los campos específicos presentan diferencias, no es difícil ver que todas las instituciones tienen expectativas optimistas y positivas para el próximo año. Ya sea en el aumento de precios, la expansión del ecosistema o la adopción principal, se espera que continúen alcanzando nuevas alturas en 2025.
Es previsible que, solo desde la perspectiva de precios, el aumento de precios de las criptomonedas principales sea inevitable, especialmente en el primer trimestre del próximo año, que será un período denso de políticas favorables. El mercado de altcoins seguirá diversificándose; afectadas por los ETFs, las altcoins que cumplan con las regulaciones tendrán mayor facilidad para atraer flujos de capital y continuar con sus narrativas, mientras que otras criptomonedas se contraerán lentamente. Si la liquidez macro se vuelve tensa, los riesgos de las altcoins se volverán aún más evidentes.
Desde la perspectiva de la industria, aunque la fuerte cadena de bloques aún ocupa una ventaja ecológica, el impacto de las nuevas cadenas de bloques es inevitable. La captura de valor de Ethereum y su narrativa seguirán fermentando, pero es optimista que la entrada de fondos externos pueda aliviar esto, y la expansión en el nivel técnico y la popularización de la abstracción de cuentas también serán importantes avances para Ethereum en 2025. Solana sigue creciendo bajo la influencia del capital, pero su alta dependencia de MEME presenta un riesgo oculto, la competencia con Base se intensificará. Además, se espera que un grupo de nuevas cadenas de bloques se una a la competencia del mercado, como Monad y Berachain.
El desarrollo de la infraestructura hacia la aplicación es la gran dirección del desarrollo industrial futuro. Las aplicaciones de consumo serán el enfoque principal en los próximos años, y la cadena de aplicaciones y la abstracción de la cadena podrían convertirse en la principal forma de construcción de DAPP. Desde la perspectiva de la pista, la revitalización de DeFi se ha convertido en un consenso, pero en esta etapa, todavía se proyecta en AAVE, mientras que el enfoque en lo centralizado se centra en la pista de pagos, Hyperliquid y Ethena siguen siendo dignos de atención.
La especulación sobre MEME probablemente continuará a corto plazo, aunque el ritmo se desacelerará significativamente, especialmente bajo la influencia de la temporada de altcoins. Sin embargo, direcciones clave como Politifi aún tienen narrativas relativamente largas por recorrer. A pesar de esto, se espera que la infraestructura en torno a MEME se complete, mejorando la experiencia del usuario, y la reducción de la barrera de entrada y la institucionalización de MEME son tendencias inevitables. Es importante notar que nuevos métodos de lanzamiento de tokens pueden causar revuelo en cualquier momento.
Dado que el mercado de incremento proviene de las instituciones, se espera que las pistas que las instituciones ven como prometedoras se desarrollen rápidamente. Las stablecoins, la IA, RWA y DePin seguirán siendo las narrativas clave en la próxima ronda. Además, en un contexto de liquidez tensa, cualquier herramienta y protocolo de liquidez en cadena que pueda aumentar el apalancamiento probablemente será favorecido.
El nuevo ciclo está por llegar, y como inversor, dejar atrás lo viejo y dar la bienvenida a lo nuevo, descubrir ciclos, adaptarse a los ciclos, profundizar en la investigación y la participación, es la única opción.
