La estructura de chips determina el límite inferior de la corrección del precio de BTC.
Cada vez que ocurre un evento que impulsa un cambio en el sentimiento del mercado, se acompaña de un repentino aumento en el volumen de transacciones en cadena. Después de una selección de datos, al eliminar las transferencias de la misma dirección de entidad, el volumen real de transacciones en cadena suele estar alrededor de 100,000 BTC por día (promedio de 7 días), siendo un poco más en días laborables y menos en fines de semana; si supera los 150,000 BTC, se considera un dato 'anormal'.
Por ejemplo, el colapso de Luna en mayo de 2022, el colapso de FTX en noviembre de 2022 y el colapso de bancos estadounidenses como Silicon Valley Bank y Signature Bank entre marzo y abril de 2023, generaron un pánico extremo y ansiedad en el mercado, y los picos en el volumen de transacciones en cadena superaron los 300,000 (como en la figura 1).
(Figura 1)
Desde este punto de vista, no deberíamos seguir cuestionando si los datos en cadena pueden reflejar realmente el comportamiento de 'transacción'. De hecho, se puede considerar que la liquidación en cadena de BTC es el termómetro de la actividad en todo el mercado de criptomonedas y también una forma cuantitativa de cierto sentimiento macroeconómico.
Podemos ver que después de noviembre, con la victoria de Trump en las elecciones presidenciales, el sentimiento del mercado alcanzó su punto máximo, con un volumen de liquidación diario que alcanzó los 200,000, y en este ciclo, solo en marzo de este año se había visto algo similar. Un alto volumen de transacciones también significa una gran afluencia de capital en el corto plazo. Sin embargo, después del 17 de diciembre, el sentimiento comenzó a enfriarse significativamente, y hasta el 25, el volumen de liquidación diario fue de alrededor de 120,000. Históricamente, después de experimentar un pico, la disminución de la actividad también significa que el mercado entra en un período de calma, y este es el momento en que es más probable que ocurran correcciones.
Al rastrear UTXO, podemos distinguir las transacciones en cadena según diferentes precios de implementación, lo que nos permite obtener un conjunto muy intuitivo de datos de distribución de la estructura de chips, es decir, URPD (como en la figura 2).
(Figura 2)
A partir de los datos actuales, la estructura en cadena está formando gradualmente una zona de acumulación de chips en el rango de $92,000~$100,000, donde se generó una columna gigante de hasta 600,000 BTC en $97,000, y desde este pico, disminuye hacia ambos lados.
La aparición de columnas gigantes implica 2 puntos:
1. Aquí es muy probable que no sea el precio máximo absoluto del ciclo del mercado alcista.
2. En este rango de precios se ha producido una intensa lucha entre alcistas y bajistas, y un gran volumen de transacciones ha formado una acumulación de chips.
Donde hay venta, hay compra, lo que indica que algunas personas aquí sienten que el precio seguirá cayendo y quieren protegerse, mientras que otras creen que el precio aquí tiene una buena relación calidad-precio y quieren comprar en la parte baja. Es precisamente por la gran cantidad de compras en la parte baja que se ha generado un fuerte efecto de soporte en el rango de $92,000~$100,000. Por lo tanto, decimos que la zona de acumulación de chips tiene un 'efecto de amortiguación' sobre el precio, es decir, que cuando el precio intenta atravesar esta zona, se enfrenta a resistencia (no es fácil de romper), y cuando se aleja, aparece una atracción (que vuelve a atraer el precio).
Sin embargo, si se trata de un pico cíclico, generalmente no habrá muchas discrepancias, solo 'consenso'. Cuando la mayoría de los participantes llegan a un consenso de que el precio es 'demasiado caro', la venta superará la compra y, naturalmente, se 'alcanzará el pico'. Por lo tanto, que haya discrepancias no necesariamente es algo malo, es un proceso necesario de autorreparación del mercado.
Si realmente tuviera que dar un ejemplo, entonces en julio-agosto de 2024 también se presentó una estructura de chips similar (como en la figura 3).
(Figura 3)
En ese momento, se formó una zona de acumulación de chips entre $64,000~$69,000, donde se generó una columna gigante de 520,000 BTC en $67,000, y desde este pico, disminuyó hacia ambos lados, formando un soporte de precios regional. Estoy seguro de que los amigos aún recuerdan que, durante mucho tiempo después, el precio de BTC no rompió efectivamente esta zona de precios. Incluso el 5 de agosto y el 7 de septiembre, cuando el precio comenzó a alejarse de esta zona, la estructura de chips de esta zona nunca se vio comprometida. Después de un tiempo, el precio de BTC volverá a esta zona (produciendo atracción).
Si comparamos la estructura actual con la de julio, la forma es muy similar, aunque aún no es lo suficientemente robusta. Pero ya puede generar un efecto de soporte muy notable, y con el tiempo, cuanto más completo sea el intercambio aquí, más fuerte será el efecto de soporte. Por supuesto, si se quiere continuar rompiendo al alza, a menos que haya un rápido aumento que aleje el precio de esta zona, de lo contrario, también será atrapado por la 'atracción' (los chips en altos niveles generarán una gran presión de venta).
También podemos observar conclusiones similares desde otro ángulo a través de los datos de CBD (como en la figura 4).
(Figura 4)
A diferencia del URPD que rastrea y analiza el UTXO original, el CBD (Distribución de Costos de BTC) se calcula por cada dirección. Representa mejor el comportamiento global de los participantes de la red y puede mostrar claramente las tendencias de cambio del costo base a lo largo del tiempo.
En la figura 4 podemos ver que, cuando el precio de BTC retrocedió a menos de $100,000 el 8 de diciembre, el color cambió de verde a rojo, lo que indica que la oferta comenzó a aumentar (etiqueta 2). Esto significa que en ese momento hubo una gran cantidad de compras en la parte inferior. Y los chips que ingresaron durante este tiempo, después del rebote del 16 de diciembre y la nueva caída del 23 de diciembre, no mostraron una reducción significativa, con un costo aproximado entre $97,000~$100,000, formando un soporte efectivo.
Además, cuando el precio retrocedió a un mínimo de $96,000 el 10 de diciembre, los chips que se compraron en ese momento se vendieron cuando el precio rebotó a $105,000 el 16 de diciembre, por lo que vimos que el color cambió de rojo a verde (etiqueta 1); sin embargo, cuando el precio volvió a retroceder a alrededor de $96,000 el 21 de diciembre, comenzaron a entrar fondos nuevamente. Esta parte debería ser el comportamiento de trading de corto plazo y también es el principal grupo que ha estado realizando transacciones en cadena en los últimos días (STH).
Los chips atrapados en altos niveles entre $100,000-$102,000 también son numerosos, pero ellos también son relativamente firmes, y hasta ahora no se ha observado una reducción significativa.
En resumen, el sentimiento del mercado actual se está recuperando gradualmente, y la liquidez está disminuyendo poco a poco. Sin embargo, la estructura de chips sigue estando en un estado 'saludable', y el soporte de precios formado en el rango de $92,000~$100,000 es efectivo. Con el tiempo, cuanto más completo sea el intercambio, más fuerte será el efecto de soporte (decidiendo el límite inferior). En cuanto a si se pueden establecer nuevos máximos o si se puede revertir la tendencia decreciente, dependerá de la influencia de la política macroeconómica en las expectativas del mercado después de entrar en enero de 2025.
