Escrito por: Zeke, Investigador de YBB Capital
Introducción
Con el auge de los Inscripcions, que marca la elección del primer presidente cripto, el 2024 está a punto de concluir. Este año, Crypto ha experimentado un 'mercado alcista' muy inusual, con un rendimiento débil de los altcoins y una predilección por los memes, al final, todos los caminos llevan a BTC. En general, aunque ha habido algunos valles y frustraciones, Crypto realmente está avanzando hacia una dirección más positiva. En 2025, hay muchas direcciones que merecen atención, y en este artículo, haremos una breve perspectiva sobre el próximo año, combinando opiniones recientes.
I. Sobre AI
En esta etapa, los proyectos de abstracción de cadenas a menudo se vuelven excepcionalmente complejos en el proceso de implementación técnica debido a la búsqueda de una perfección conceptual, lo que finalmente afecta la experiencia de interacción del usuario. Por otro lado, los proyectos que incluyen la arquitectura de Intent tienden a ser relativamente complejos, ya sea que se basen en un diseño centralizado (como un bot de TG), estructurado (una combinación de procesamiento en cadena y fuera de cadena), o distribuido (como arquitecturas de Solver + Executor). Estos proyectos de intención suelen tener problemas comunes. Por ejemplo, los usuarios aún necesitan tener un entendimiento considerable de DeFi, la expresión de intenciones debe ser clara, precisa y sencilla; para las intenciones complejas y vagas planteadas por los usuarios, los proyectos actuales de intenciones parecen incapaces, y su alcance es bastante limitado. Desde que Paradigm propuso este concepto a mediados de 2023 hasta hoy, los llamados proyectos centrados en la intención han mostrado ser más ruido que nueces, y no han ayudado mucho en guiar a nuevos usuarios ni en reducir la barrera de entrada para los usuarios. Sin embargo, todos somos conscientes de que, según la trayectoria de desarrollo de la segunda capa de Ethereum, la demanda del mercado por ambos es urgente.
Reveamos la situación del desarrollo de Layer2 en los últimos meses, en los principales proyectos, la alianza de segunda capa representada por OP Superchain ha ido creciendo, la Elastic Chain de Zksync y Arbitrum Orbit también seguirán esta trayectoria para formar su propia alianza. Estas alianzas podrán lograr una comunicación interna directa a través de soluciones como clusters interoperables en el futuro, aliviando así el problema de la excesiva fragmentación de la liquidez del ecosistema de la segunda capa de Ethereum y la falta de interoperabilidad. La competencia entre decenas de cadenas se reducirá a una competencia entre múltiples fuerzas. Sin embargo, desde una perspectiva más amplia, con el mercado de criptomonedas mejorando gradualmente, proyectos de Layer2 con nuevas arquitecturas como Movement y Fuel también están lanzando sus propias mainnets en busca de liquidez escasa en el mercado de altcoins. Para los proyectos por debajo del primer escalón, la fragmentación y la falta de interoperabilidad aún se están agudizando, incluso podrían haber casos en los que las máquinas virtuales con diferentes arquitecturas de diseño ni siquiera sean compatibles con complementos de billetera. No hablemos de atraer a nuevos usuarios; para los usuarios comunes de blockchain, todo el ecosistema de la segunda capa es extremadamente complejo, y el desarrollo de cadenas sin fines financieros también enfrentará una gran resistencia en esta situación.
Para que Ethereum atraiga nuevos usuarios, la alineación del ecosistema es el mayor prerrequisito. Un ecosistema que requiere que los usuarios sean medio geeks para comenzar nunca verá la 'Adopción Masiva'. A partir del desempeño de Solana y Ton en este año, está claro que las estrategias para reducir las barreras de entrada para los usuarios y proporcionar una experiencia de uso más consistente y cercana a Web2 han desempeñado un papel importante en el crecimiento del ecosistema. Para ser más directos, lo que estos dos ecosistemas han hecho más allá de la promoción es simplemente reducir la dificultad de emisión de activos, haciéndolo menos perceptible para los usuarios. Por lo tanto, para Ethereum, una solución integral priorizando la experiencia es esencial, pero dado el enfoque abierto de los desarrolladores centrales de Ethereum, no es posible alinear todo el ecosistema de la segunda capa a la fuerza.
Creo que la única solución que puede resolver este problema es el agente de navegador AI. Desde los primeros días de la aparición de ChatGPT, muchas personas han imaginado que la AI revolucionará la interacción en las aplicaciones, permitiendo operaciones que abarquen múltiples aplicaciones y formando una superaplicación integral. Tomemos el turismo como un ejemplo común: cuando la AI recibe la solicitud de viaje del usuario, puede completar automáticamente la reserva de boletos, personalizar la ruta de viaje, organizar la comida y el tiempo, etc. Si esta AI también tiene la capacidad de memoria a largo plazo, podrá organizar planes más adecuados para el usuario basados en esa memoria.
Hoy en día, Google está a punto de lanzar un agente de navegador AI impulsado por Gemini, Project Mariner. En el ejemplo mostrado por Jaclyn Konzelmann, directora de Google Labs, después de instalar la extensión del agente AI en el navegador Chrome, se abrirá una ventana de chat en el lado derecho del navegador. Los usuarios pueden instruir al agente para realizar tareas como 'crear un carrito de compras en la tienda de comestibles según esta lista'. Luego, el agente AI navegará automáticamente a una plataforma de comestibles y añadirá productos al carrito para proceder a la pantalla de pago. Después de que el usuario verifique que todo es correcto, realizará el pago por sí mismo (el agente no tiene permiso para pagar). Un producto similar también será lanzado por OpenAI el próximo mes.
Vale la pena mencionar que, aunque el Project Mariner de Google actualmente solo está disponible para un grupo selecto de testers, ya he tenido la oportunidad de experimentar con un agente similar desarrollado para usuarios comunes en algunos proyectos de Crypto. En unas pocas horas de uso, la precisión del agente para realizar intenciones complejas y vagas puede alcanzar un nivel del 60-70% (la velocidad de operación del cursor es relativamente lenta), y puede completar operaciones como transacciones de tokens en varios Dex de cadenas públicas, incluso transferencias de activos desde Ethereum a la segunda capa, lo único que tengo que hacer en este proceso es informarle de mi intención e ingresar la contraseña de mi billetera.
Por supuesto, esta base aún necesita llamar a las API de modelos centralizados, ¿cuál será la colisión que Crypto pueda generar? Creo que el agente de navegador AI, además de convertirse en una solución de intención de mejor experiencia, también impulsará el auge de billeteras AI, potencia de cálculo descentralizada y proyectos de datos descentralizados el próximo año.
Pensemos en una pregunta simple: en estos años de rápido desarrollo de AI, ¿por qué hasta hoy se ha realizado una idea tan hermosa como el Agent? Al revisar el proceso de desarrollo de OpenAI, no es difícil darse cuenta de que el desarrollo de modelos de lenguaje puro siempre ha sido más rápido que el de modelos de generación de imágenes, ya que Internet en sí mismo es un gran corpus que puede proporcionar materiales textuales inagotables para el entrenamiento; lo que más limita el desarrollo de modelos de lenguaje son la capacidad de cálculo y la energía. Los agentes requieren una gran cantidad de anotaciones y retroalimentación manual, y el proceso de razonamiento es costoso; Crypto tiene la capacidad intrínseca de obtener mano de obra a través de incentivos. En este sistema económico, los usuarios de nivel superior pueden proporcionar grandes cantidades de datos de anotación y retroalimentación de manera descentralizada para obtener Tokens, mientras que la base puede integrar potencia de cálculo descentralizada y proyectos de datos; una vez completado el entrenamiento, también se puede integrar de manera efectiva con billeteras y proyectos DeFi a través de SDK para lograr una billetera AI en el sentido verdadero, formando un ciclo cerrado. Otras ideas sobre agentes AI también pueden derivarse de esto, ya que cualquier agente AI aplicable a Web3 necesitará poder de cálculo, anotaciones y retroalimentación para 'crecer'.
II. Stablecoins
Las stablecoins siempre son un terreno de disputa y también son un campo con un umbral extremadamente alto en Crypto. En cuanto a su valor de aplicación, incluso fuera de la industria, ha recibido un reconocimiento bastante amplio. Por ejemplo, este año, varias grandes empresas del sector financiero tradicional han incursionado en el mercado de stablecoins, incluyendo PYUSD lanzado por PayPal, USDb desarrollado en colaboración por BlackRock y Ethena, así como AUSD lanzado por VanEck (servicios para Argentina, el sudeste asiático, entre otros).
Con la continua profundización del dominio de Tether y Circle en este campo, los nuevos entrantes en la emisión de stablecoins también se están dividiendo en dos categorías. Primero, los emisores de stablecoins respaldadas por fiat están comenzando a mirar hacia mercados emergentes y escenarios de aplicación específicos, principalmente en América del Sur, mientras que las stablecoins algorítmicas están generalmente girando hacia stablecoins que utilizan productos de inversión de bajo riesgo como activos subyacentes, como mencionamos en el artículo anterior sobre Ethena y Usual. Desde una perspectiva de tendencias, el próximo año habrá más stablecoins neutrales en Delta compitiendo por la liquidez en corto en los Cex, y los activos de cobertura se irán expandiendo desde BTC y ETH hacia tokens de cadenas públicas de mayor riesgo y menor liquidez para competir por el escaso mercado de subsistencia. En cuanto a stablecoins como Usual, que están respaldadas por bonos del gobierno a corto y mediano plazo, creo que se centrarán más en innovaciones en los tokens de protocolo y en las formas de obtener ingresos; en cuanto a los tipos de activos RWA, no hay mejores opciones que los bonos a corto y mediano plazo. Sin embargo, en comparación con la liquidez limitada en los Cex, la competencia por este tipo de stablecoins será menor y el espacio superior será mayor.
En general, el desarrollo de stablecoins está avanzando hacia la búsqueda de activos subyacentes más estables y una gobernanza más descentralizada. Sin embargo, lo que realmente espero es que el próximo año aparezcan protocolos de stablecoins que sean completamente descentralizados y no sobrecolaterales.
III. Pagos
Con la regulación y adopción acelerada de las stablecoins en varios países, la pista de pago en la cadena de bloques se convertirá en un nuevo foco de competencia. Cadenas públicas heterogéneas como Solana y Move, que cuentan con alta TPS y bajo Gas, se convertirán en la infraestructura principal para aplicaciones de pago. Los pagos tradicionales ya son un mercado extremadamente maduro y saturado, ¿qué tipo de transformación puede ofrecer la blockchain? Primero, hay dos puntos relativamente simples y comúnmente mencionados: uno es optimizar los pagos transfronterizos, eliminando los requisitos de prefinanciación para hacer que las remesas transfronterizas sean más rápidas, más baratas y más fáciles, resolviendo el problema de los miles de millones de dólares en fondos prepagados en los sistemas tradicionales. El segundo es servir a los mercados emergentes; como mencioné en un artículo anterior, en regiones como Asia, África y América Latina, el valor de aplicación de las stablecoins ya se ha manifestado, la fuerte inclusión financiera permite a los residentes de los países del tercer mundo lidiar efectivamente con la hiperinflación monetaria provocada por la inestabilidad del gobierno, y a través de las stablecoins pueden participar en actividades financieras globales y suscribirse a servicios virtuales de vanguardia.
El concepto de 'PayFi' propuesto por Lily Liu, gerente de la Fundación Solana, en la séptima conferencia EthCC ofrece más imaginación sobre la combinación de blockchain y pagos. Este concepto involucra dos núcleos: primero, la liquidación oportuna, es decir, liquidación T+0, PayFi puede lograr liquidaciones el mismo día, e incluso múltiples liquidaciones en un mismo día; todo el proceso que debería involucrar la complejidad y los retrasos del sistema financiero tradicional será eliminado, aumentando significativamente la velocidad de flujo de fondos. En segundo lugar, se refiere a la compra ahora y paga nunca (BNPL, por sus siglas en inglés), por ejemplo, el usuario deposita 50 dólares en un producto de préstamo y compra un café que cuesta 5 dólares. Una vez que los intereses acumulados alcanzan los 5 dólares, esos intereses se usarán para pagar el café, y los fondos se desbloquearán y regresarán a la cuenta del usuario.
Además, hay muchas otras ideas que se pueden extender, como que las necesidades de financiación de nuevos proyectos en escenarios de uso pueden formar entradas y salidas más seguras y transparentes a través de PayFi en la blockchain. El intercambio de moneda en viajes ya no necesitará depender de diversas instituciones financieras físicas, y el control libre sobre el tiempo de pago y cobro (recibir pagos con retraso para ganar intereses, pagar por adelantado para obtener descuentos). Además, las formas de obtener ingresos también se diversificarán; además de la mención anterior sobre depositar stablecoins en productos de préstamos para ganar intereses, creo que también debería permitirse que los tipos de stablecoins se conviertan libremente. En el futuro, con la aparición masiva de nuevas stablecoins, los usuarios podrán elegir el tipo de stablecoin más adecuado según su capacidad de asumir riesgos, de modo que puedan obtener simultáneamente tokens de protocolo de stablecoin y tasas de interés más altas de stablecoin. Para DeFi, si este sistema de pago puede convertirse en la corriente principal, su potencial de crecimiento será inconmensurable.
IV. Dex
Ya hemos mencionado en la primera sección el problema de la fragmentación de Layer2 y la falta de interoperabilidad; esta trayectoria de desarrollo también enfrenta un problema, es decir, el exceso de espacio en la cadena, el desarrollo de Infra supera con creces el desarrollo de Dapp. Este problema llevará a que muchas cadenas de cola larga sean eliminadas naturalmente en unos pocos años, lo que también será un gran dolor de cabeza para Ethereum, que no recibe retroalimentación positiva de Layer2 respecto a la fijación de precios DA.
Al mirar hacia atrás a este ciclo de crecimiento inverso, las cadenas públicas han dependido en gran medida de su fuerte comunidad, ecosistema y ventajas de promoción, y han proporcionado estas ventajas a las plataformas de emisión de activos para lograr un rápido crecimiento general de TVL. Por lo tanto, no todas las Layer2 pueden replicar esta economía de atención; la falta de aplicaciones super aún será un problema real al que nos enfrentaremos el próximo año. Siguiendo la corriente, además de lo que mencionamos anteriormente, la demanda relacionada con AI Agent podría ser una salida. Otras tendencias bastante evidentes a corto plazo incluyen Dex con libro de órdenes en cadena, privacidad, pilas relacionadas con pagos, herramientas de toma de decisiones, etc.
Personalmente, tengo una visión optimista de que los Dex con libros de órdenes en cadena se convertirán en la corriente principal de la próxima generación de Dex, ya que, desde el desarrollo de AMM, la complejidad de su trayectoria técnica sigue aumentando, pero la eficiencia se está volviendo cada vez más limitada, como hemos mencionado en artículos relacionados con Uni. Sin embargo, para la segunda capa, las limitaciones de rendimiento y Gas son muy evidentes, la mejora de los algoritmos de emparejamiento y la innovación en los esquemas de Gas serán desafíos clave.
V. La emisión de activos sigue siendo la melodía principal
Desde 2023 hasta hoy, desde las inscripciones hasta las actuales plataformas de AI Meme, la forma de proporcionar emisión de activos ha sido un tema candente durante el último año. Si ampliamos este marco temporal, en realidad, desde la era de ICO hasta ahora, la emisión de activos puede considerarse como la única melodía principal en el círculo de criptomonedas. Solo que el envoltorio externo y las barreras de emisión están cambiando. En términos positivos, la demanda de los usuarios por el juego ha impulsado el desarrollo avanzado de Infra y DeFi; a medida que esta tecnología se vuelve conocida y reconocida, la blockchain puede ingresar a la corriente principal y fusionarse con la realidad. Desde un lado negativo, este juego se ha vuelto más puro y absurdo; la disminución de la dificultad de emisión de activos también significa que este oscuro bosque se vuelve más peligroso. Hoy en día, solo se necesita un simple clic con una imagen y unas pocas palabras para comenzar un gran juego de suma cero, ¿por qué no llevarlo de vuelta a un lado más positivo? Impulsar el progreso de la industria a través del juego.
Por ejemplo, algunas de las AI Meme actuales también están comenzando a evolucionar hacia agentes prácticos, en lugar de las versiones anteriores que decían tonterías. El DeSci, que ha estado de moda recientemente, también puede ser llamado un 'ICO de investigación científica'; aunque su núcleo actual está impulsado por memes, a largo plazo, al combinar varias ventajas de la blockchain, DeSci puede promover una investigación científica más transparente, fácil de difundir, financiar y comunicar. Sin embargo, si podrá implementarse y cómo evolucionará sigue siendo una incógnita.
En realidad, la idea similar a DeSci que mencioné también la he tocado en mi artículo sobre GameFi, como la situación de financiamiento de juegos independientes y la falta de personal, cómo promover efectivamente el desarrollo de juegos independientes a través de la blockchain. El problema del financiamiento en blockchain es que el umbral de emisión de activos es demasiado bajo, hay pocas restricciones y la capacidad de recaudación es demasiado fuerte (también se puede decir que la barrera de entrada en la cadena es extremadamente baja). Cómo limitar el uso de fondos a través de reglas y obligar a los proyectos a crear cosas realmente valiosas es lo que debemos considerar.
Dejar que los jugadores jueguen, dejar que los constructores avancen, es el prerrequisito para el continuo desarrollo de la blockchain. El próximo año, tal vez veamos más versiones de 'ICO', pero lo que espero es que en este festín de juegos se pueda impulsar la próxima 'DeFi Summer'.
