Compilación original: Wu Shuo Blockchain
En esta entrevista, Arthur Hayes, director de inversiones de Maelstrom y ex director ejecutivo de BitMEX, comparte sus pensamientos sobre el espacio de las criptomonedas, incluida la influencia de Corea del Sur, los posibles cambios regulatorios provocados por la administración Trump y la naturaleza cambiante de los mercados financieros globales. dinámica. Hayes enfatizó la importancia de Corea del Sur como un importante mercado de criptomonedas, respaldado por su cultura comercial activa y su aceptación tecnológica. También analiza las estrategias de inversión, las monedas meme y las tendencias macroeconómicas que pueden dar forma al espacio de las criptomonedas, y predice que el mercado alcista continuará, impulsado por las políticas inflacionarias globales. A pesar de su escepticismo sobre la adopción directa de las reservas de Bitcoin por parte del gobierno de EE. UU., Hayes cree que la transición al activo digital es inevitable.
Hikaru: Arthur, ¿cómo estás?
arturo: muy bien.
Hikaru: Genial, es un placer que participes en esta entrevista. Lo discutiremos hoy en tres partes: primero, sus antecedentes; segundo, el impacto potencial de la presidencia de Trump en las criptomonedas y, finalmente, su visión actual sobre el mercado, especialmente el mercado coreano; ¡Muchas ganas de que llegue! Para empezar, ¿puedes contarnos un poco sobre ti y Maelstrom? Tengo curiosidad, ¿qué te inspira a seguir trabajando duro y seguir la carrera que amas?
Arthur: Estudié en la Wharton School of Business de la Universidad de Pensilvania. Llegué a Asia en 2008 y trabajé en Deutsche Bank y Citibank, y gradualmente desarrollé un gran interés en la industria de servicios financieros. Después de trabajar allí durante cinco años, me topé con el documento técnico de Bitcoin cuando me despidieron de mi puesto como operador de ETF y comencé a dedicarme al comercio de criptomonedas. Posteriormente, en 2014, fundó BitMEX con otros dos cofundadores. Después de dejar el cargo de director ejecutivo en octubre de 2020, me di cuenta de que me gustaba comerciar pero no dirigir empresas, así que decidí iniciar mi propia oficina familiar y así surgió Maelstrom. Somos un fondo simbólico en etapa inicial invertido íntegramente con mi capital. Nuestro objetivo es superar a Bitcoin y Ethereum invirtiendo en proyectos con potencial.
Hikaru: ¡Genial! Mencionaste a BitMEX, que es muy famoso por ser pionero en derivados y contratos perpetuos en el espacio de las criptomonedas. Como uno de los fundadores de BitMEX, ¿cómo hizo la transición de BitMEX a su puesto actual como CIO de Maelstrom? ¿Cuál es la diferencia entre los dos? ¿Cuál prefieres?
Arthur: Gestionar una pequeña empresa, desde mi punto de vista, un equipo de menos de diez personas, es realmente interesante. Los primeros días de BitMEX fueron muy divertidos. A medida que los contratos perpetuos ganaron popularidad en 2018, rápidamente nos convertimos en una empresa más grande, aumentando nuestra plantilla a aproximadamente 250 personas. Pero como director ejecutivo, mi trabajo diario involucra principalmente cuestiones de recursos humanos, legales y de cumplimiento, que no son las razones originales por las que entré en el campo de las criptomonedas. Afortunadamente, ya no hago esas cosas y sólo participo como miembro de la junta directiva. En Maelstrom, puedo concentrarme en el comercio, la inversión y la ideación, y trabajar con un pequeño equipo de unas seis personas. Eso es lo que realmente me apasiona: los mercados financieros, las criptomonedas y aprender sobre nuevos proyectos y ampliar los límites de la descentralización.
Un análisis de la criptoregulación y las tendencias macroeconómicas en la era Trump
Hikaru: Eso es genial, creo que es por eso que todos nosotros en la industria de las criptomonedas somos tan apasionados. Así que ahora hablemos del tema que entusiasma a todos, que es la administración entrante de Trump. Se predice que pueden implementar regulaciones criptográficas más amigables, como nombrar un nuevo presidente de la SEC (adiós Gensler) o incluso aprobar más ETF al contado de altcoins, como los rumoreados Solana y Ripple. Entonces, me gustaría preguntar, dada esta situación, ¿qué cambios cree que ocurrirán en el mercado de criptomonedas de EE. UU. e incluso en el mercado financiero global en los próximos cuatro años?
Arthur: Creo que estamos entrando gradualmente en una etapa en la que quienes poseen bonos gubernamentales se darán cuenta de que es una mala inversión porque todos los principales gobiernos del mundo están teniendo que imprimir dinero y aumentar la inflación para tratar de eliminar la enorme deuda gubernamental.
Este no es sólo un problema para Estados Unidos, sino que todos los países importantes, como la Unión Europea, Japón y China, enfrentan el mismo dilema. Y los políticos, elegidos o no, no pueden aceptar la austeridad. Obviamente, vimos a Milley en Argentina, quien fue elegido con la promesa de recortar el presupuesto del gobierno y equilibrar las cuentas.
Sin embargo, cuando intentó hacer esto, la economía argentina tuvo un desempeño terrible. Recuerdo que la producción industrial cayó aproximadamente un 20%, una cifra asombrosa. Porque cuando se elimina todo el crédito del sistema y se reducen los servicios gubernamentales, la gente pierde sus empleos porque no se inyecta dinero al sistema. No creo que ningún político, elegido o no, quisiera gobernar una economía como la de Argentina. Por eso optan por inflar su deuda, que es exactamente lo que hará Trump.
Una política importante que la gente no nota es que tiene que imprimir dinero. Necesita inflar el PIB para que crezca lo suficiente como para sustentar el balance del gobierno. Sé que mucha gente está preocupada por la regulación de las criptomonedas y su posible dirección, pero creo que predecir una posible regulación favorable a las criptomonedas en los EE. UU. es muy especulativo. Debido a que hay muchas personas ricas con grandes tenencias de criptoactivos, sus negocios pueden beneficiarse de la regulación. Jugarán los mismos juegos que los grandes bancos, como donar al partido ganador, ingresar al gobierno y promulgar políticas regulatorias que los beneficien y que pueden no ser del interés de los poseedores de criptomonedas en su conjunto.
Tal vez tengamos un nuevo presidente de la SEC, pero esa persona puede optar por perseguir a todas las empresas excepto Coinbase, no podemos estar seguros. Así que creo que es razonable decir que las expectativas de que la regulación criptográfica en los EE. UU. impulse la adopción son altas. Pero las expectativas del mercado suelen ser mayores que la realidad. De hecho, Trump es un estadista y el Congreso estadounidense será reelegido dentro de dos años. Por tanto, tiene hasta 18 meses para tomar medidas. Más allá de eso, necesita cumplir sus promesas de campaña, y no sólo en el espacio criptográfico. Por lo tanto, creo que será un caso de "comprar expectativas, vender hechos" y cualquier política que introduzca puede ser positiva en el largo plazo, pero dejar al mercado con una sensación menos que ideal en el corto plazo.
Entonces, si está saltando al espacio de las criptomonedas solo porque cree que Trump impondrá una regulación criptográfica agresiva, es posible que se sienta decepcionado. Sin embargo, no creo que el mercado de las criptomonedas caiga como resultado, porque en última instancia el verdadero punto de fricción será Scott Bestant en el Departamento del Tesoro y la cantidad de dinero que necesita imprimir para lograr los objetivos económicos de Trump.
Discusión sobre la viabilidad de la reserva de Bitcoin en EE. UU.
Hikaru: Bien, esa es una visión muy realista. Es un poco como cuántos proyectos simbólicos publicarán un hermoso documento técnico que describe una gran visión, pero el resultado final es solo un MVP (producto mínimo viable). De hecho, este es un hecho importante que la gente necesita saber. Entiendo perfectamente que hay muchas direcciones posibles que Estados Unidos y la administración Trump podrían tomar en términos de regulación criptográfica. Pero un tema en particular es sobre la reserva nacional de Bitcoin de los Estados Unidos. Suponiendo que el gobierno de EE. UU. lance un programa de reserva de Bitcoin, una estrategia para limitar programáticamente el suministro total, ¿cómo cree que esto afectará al gobierno de EE. UU. y a los mercados financieros en general? ¿Qué acciones podrían tomar otros gobiernos?
Arthur: En primer lugar, no creo que realmente se produzcan reservas de Bitcoin. Pero creo que el camino que están tomando para intentar llegar allí es muy instructivo y, en general, positivo para los activos de riesgo. Si lees el proyecto de ley del senador Lummis sobre una reserva de Bitcoin, la parte más importante es cómo planea financiar esta reserva. Sugirió dos formas en que el gobierno de Estados Unidos podría comprar Bitcoin y construir una reserva nacional estratégica.
La primera es que la Reserva Federal devuelva al Tesoro las ganancias por intereses que gana sobre los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas. Esto equivale a miles de millones de dólares cada año. Por lo tanto, recomienda utilizar estos fondos de pago para comprar Bitcoin. Pero es una suma pequeña, especialmente porque la Reserva Federal está reduciendo su cartera del Tesoro y tiene pérdidas en otras partes de sus libros. Así que no creo que esto contribuya en gran medida a la compra de Bitcoin.
Más importante aún, sugirió reevaluar el valor del oro en el balance del gobierno estadounidense. El gobierno de Estados Unidos posee actualmente alrededor de 80.100 toneladas métricas de oro, cuyo precio todavía está a 42,22 dólares la onza, un nivel fijado por Franklin Delano Roosevelt en 1933 al debilitar el dólar. Si el oro se revaluara a su precio actual de unos 26.000 dólares la onza, esto daría como resultado una ganancia en papel para el Tesoro de unos 700.000 millones de dólares. Por lo tanto, el Tesoro puede utilizar estos fondos para implementar proyectos gubernamentales o para compras de Bitcoin en la reserva estratégica.
Pero si fuera político, en lugar de comprar Bitcoin, podría revaluar el oro, crear estos fondos “virtuales” y usarlos para financiar proyectos en mi circunscripción, apoyar el Green New Deal u otras iniciativas como la extracción de petróleo. Si bien creo que el gobierno de EE. UU. devaluará el dólar estadounidense en relación con el oro, no creo que los fondos se utilicen para comprar Bitcoin, sino para otros proyectos gubernamentales. Trump no tiene que pasar por el Congreso ni recortar el gasto; simplemente puede hacer que el Tesoro restablezca el precio del oro a, digamos, 5.000 dólares, 10.000 dólares o 20.000 dólares la onza. Esto crea automáticamente fondos que pueden usarse para una variedad de gastos políticos.
Así que creo que lo esclarecedor de la Reserva Estratégica de Bitcoin es que es un proceso de racionalización de la forma en que se revalúa el oro, liberando ganancias en los libros del Tesoro y gastándolas.
La estrategia de inversión de Maelstrom: centrarse en el valor y el momento oportuno
Hikaru: Muy interesante. Como puede verse, esta estrategia puede ser ligeramente diferente de lo que piensan los consumidores masivos, pero en última instancia tendrá un impacto positivo en el precio de Bitcoin, así que ya veremos.
A continuación quiero hablar de otro tema. Creo que muchas personas están muy interesadas en sus estrategias comerciales y de inversión, por lo que me gustaría preguntarles. ¿En qué criterios se centra principalmente cuando se trata de negociar o incluso invertir a largo plazo en activos digitales?
Arthur: En primer lugar, le pido a Akshat Vaidya, responsable de inversiones, que supere la tasa de retorno de Bitcoin y Ethereum. En Maelstrom, empleo a mucha gente y podría invertir mi dinero directamente en Bitcoin y Ethereum y ver qué pasa. Por lo tanto, si desea invertir activamente en otros proyectos, debe poder superar el rendimiento de estas dos principales criptomonedas.
Intentaremos captar el ciclo. Tendría una perspectiva de liquidez macro y eso también se reflejaría en las consideraciones de inversión de Akshat. Por ejemplo, durante el mercado bajista de 2022 y 2023, estuvimos muy activos y conseguimos muchas transacciones extremadamente valiosas. Obviamente, a medida que fluye más dinero hacia el espacio de las criptomonedas, los precios aumentan y las valoraciones de las transacciones se vuelven muy caras. Así que redujimos nuestro ritmo de inversión. Estamos muy centrados en el precio al iniciar un proyecto porque el precio es lo que se paga y el valor es lo que se obtiene.
No podemos predecir el futuro, pero sabemos que si podemos ingresar a un proyecto de token con una valoración totalmente diluida muy razonable, incluso si el proyecto tiene un mal desempeño al final, aún podemos obtener ganancias siempre que el token esté en línea. Pero si pagamos una valoración demasiado alta en un mercado alcista porque tenemos miedo de perdernos algo, es posible que no ganemos dinero cuando se lance el token, incluso si el proyecto tiene éxito. Por eso prestamos gran atención al precio de inversión. El siguiente paso es ver si este proyecto se ajusta a un determinado campo vertical que nos interesa. Pero siempre hago hincapié en que el primer criterio para invertir es que el precio sea barato. Porque si el precio es bajo, tenemos más margen para cometer errores en el panorama tecnológico, el ajuste del equipo al mercado o el marco temporal.
Hikaru: Muy claro. Esta estrategia de “alta valoración totalmente diluida pero sin tokens en circulación” obviamente no es factible en este ciclo. Por lo tanto, es muy importante asegurarse de ingresar a un precio razonable y no pagar de más en un mercado alcista.
Arthur: Sí, todos nos emocionamos fácilmente y terminamos perdiendo dinero.
Hikaru: Incluso con mucha experiencia, es fácil avanzar demasiado rápido por miedo a perderse algo. A continuación quiero hablar sobre un tema relacionado con Corea del Sur, que es nuestro mercado local. Noté que Maelstrom lanzó recientemente un blog oficial y que publicas mucho contenido en coreano. Me gustaría preguntar, ¿qué le impulsó a decidirse a entrar en el mercado coreano? ¿De dónde surgió tu interés por Corea?
Arthur: La primera vez que noté el mercado coreano probablemente fue durante el auge de las ICO en 2017. En ese momento, los tokens se cotizaban un 20%, 30% o incluso un 50% más en las bolsas coreanas que en otros lugares, siendo Bithumb el jugador dominante. Recordando mis días como operador de derivados en un banco, hace unos 10 o 15 años, las opciones KOSPI de Corea del Sur eran el mercado de opciones más líquido del mundo, a pesar de que Seúl tenía la mayor población de sólo 2.000 a 3.000 personas. Corea del Sur puede tener la mayor actividad comercial per cápita del mundo.
Ahora, los surcoreanos están pasando del comercio especulativo de opciones sobre acciones a las criptomonedas. Tienen un alto nivel de penetración de Internet, una población bien educada y los canales ascendentes desde los niveles medio a superior de la sociedad coreana son relativamente rígidos. Algunas grandes empresas y familias controlan la mayoría de los recursos y es difícil progresar simplemente confiando en la inteligencia o la educación. Por tanto, las criptomonedas ofrecen una oportunidad completamente nueva a este segmento de la población altamente cualificado que no está satisfecho con la movilidad social. Como resultado, Corea del Sur se ha convertido en el mercado con el mayor volumen de comercio de criptomonedas per cápita del mundo.
Cuando estaba en BitMEX, noté que el volumen de operaciones de los usuarios coreanos era muy fuerte. Por eso, en el panorama de inversión actual, queremos estar estrechamente conectados con áreas donde los usuarios están activos. Aunque existen innovaciones tecnológicas en todo el mundo, los usuarios reales se concentran principalmente en el noreste y centro de Asia. Si desea comprender dónde se realizan las transacciones de criptomonedas a gran escala, debe prestar atención a estas áreas. Por lo tanto, decidimos comenzar en Corea y crear un blog en el idioma local con profesionales de la industria que traduzcan mi contenido en inglés para que sea fácil de leer y comprender para el inversor criptográfico coreano promedio. Es por eso que queríamos ingresar a este mercado porque es probablemente el mercado más importante del mundo desde una perspectiva puramente comercial de criptomonedas.
Regulación de criptomonedas de Corea del Sur y posible participación institucional
Hikaru: Estoy totalmente de acuerdo. Si nos fijamos en Upbit, por ejemplo, encabeza la clasificación de intercambios centralizados al contado globales por volumen de operaciones, solo detrás de Coinbase y Binance. Esto realmente demuestra lo popular que es el mercado coreano. Y el "kimchi premium" también existe. A principios de este año, cuando estábamos experimentando una mini corrida alcista, Bitcoin se cotizaba con una prima de precio de hasta el 20% en estos intercambios. Además, los coreanos están muy entusiasmados con tokens como Dogecoin y Ripple. Por lo tanto, creo que el mercado está muy activo y seguirá creciendo a medida que surjan más regulaciones sobre las criptomonedas, lo que traerá reglas más claras para los intercambios y los consumidores. Me gustaría preguntar, ¿qué opinas del futuro del mercado de activos digitales coreano? ¿Cómo cambiará el panorama del mercado a medida que se introduzcan más regulaciones?
Arthur: Si no recuerdo mal, Corea del Sur está votando actualmente un proyecto de ley de impuestos. Escuché que este proyecto de ley trata principalmente sobre impuestos a las ganancias de capital y cuestiones fiscales relacionadas con las criptomonedas. Parece que este proyecto de ley puede retrasarse porque Corea del Sur tiene un alto porcentaje de comerciantes de criptomonedas y aparentemente no quieren pagar altos impuestos por estas transacciones. Si finalmente se implementa la política fiscal, será necesario hacerlo de manera que no inhiba significativamente los volúmenes de comercio. Así que estoy deseando ver qué deciden los políticos hoy (alrededor del 26 de noviembre).
Además, creo que una pregunta importante es si las instituciones de Corea del Sur participarán en el comercio de criptomonedas. Actualmente, tengo entendido que en las bolsas coreanas sólo se pueden abrir cuentas personales y que aún no se han abierto cuentas corporativas. Si estas instituciones pueden participar en el futuro, aprovechando la alta liquidez y actividad del mercado y brindando servicios a los millones de coreanos que poseen criptomonedas, se creará una enorme demanda. Además, si Corea del Sur permite a los extranjeros abrir cuentas a su propio nombre, atraerá más liquidez externa al mercado coreano, lo que ayudará a equilibrar la prima de precio causada por el calor excesivo de ciertos tokens.
Dado que Corea del Sur tiene una gran base de partidarios de las criptomonedas, los políticos que podrían intentar restringir las criptomonedas en interés de las finanzas tradicionales parecen estar preocupados por perder los votos de la joven y activa comunidad criptográfica. Así que creo que este es un ejemplo muy instructivo de lo que sucede cuando un grupo joven, activo y cada vez más rico de poseedores de criptomonedas comienza a ejercer su influencia política. Esta situación podría convertirse en un microcosmos para el resto del mundo. Las generaciones más jóvenes y los poseedores de criptoactivos intentarán utilizar el poder político para impulsar regulaciones que sirvan a sus propios intereses, no solo regulaciones que sirvan a las clases de activos tradicionales que existían antes de que nacieran.
Información sobre las monedas meme y su naturaleza especulativa
Hikaru: Mencionaste una dinámica muy interesante, especialmente con Corea del Sur atravesando el colapso de Terra Luna. Muchos legisladores se dan cuenta de que los activos digitales son el futuro, pero la clave es tomar estas medidas con cuidado. La educación es importante, al igual que garantizar que algo como la debacle de Terra Luna nunca vuelva a ocurrir. Por eso están teniendo mucho cuidado a medida que avanzan, sentando las bases no sólo para los próximos meses, sino para las próximas décadas. De hecho, este es un buen punto. Ahora quiero pasar a un tema divertido: ¿Cuál es tu moneda meme favorita?
Arthur: ¿Mi moneda meme favorita? Por supuesto, sólo hablaré de lo que tengo. Me encanta GOAT, una moneda meme creada por un agente de IA de Truth Terminal. Creo que esta es una de las primeras monedas meme creadas por un agente de AI Large Language Model (LLM), y definitivamente habrá diferentes variaciones sobre varios temas en el futuro, pero en términos generales, los temas innovadores conservarán su valor. Por lo tanto, creo que es probable que GOAT mantenga una capitalización de mercado de entre 1.000 y 5.000 millones de dólares durante bastante tiempo, en lugar de llegar a cero tan rápido como muchas otras monedas meme.
Además, estoy interesado en algunos proyectos en el campo de la ciencia descentralizada (DeSci), como Worm, que me parece interesante y divertido. Aparte de eso, no hay muchas monedas de memes que sigo. A menudo escucho varias discusiones sobre las monedas meme. En el chat interno de Maelstrom, los analistas jóvenes siempre comparten la dinámica de varias monedas meme. De vez en cuando miro lo que es interesante y compro algunos. Es un juego divertido y lo disfruto. Por supuesto, no invertí mucho dinero, fue pura especulación y juego. Pero creo que es muy esclarecedor porque puede usarse para comprender las emociones humanas y cómo se reflejan estas emociones en los gráficos comerciales.
Hikaru: De hecho, independientemente del resultado, una cosa en la que todos podemos estar de acuerdo es que realmente disfrutamos el proceso.
Arthur: Sí, en este universo tenemos que disfrutar la vida y, con suerte, ganar algo de dinero en el proceso.
Pensamientos resumidos sobre el papel de Bitcoin en el mercado alcista actual
Hikaru: Por supuesto, también hice nuevos amigos en el proceso. El capital social de la comunidad memecoin es muy fuerte y no desaparecerá pronto.
arturo: efectivamente. Las redes sociales nos permiten compartir memes virales en Internet, entonces, ¿por qué no intentar ganar dinero prediciendo la próxima tendencia de moda?
Hikaru: Totalmente de acuerdo. Ok Arturo, muchas gracias por compartir. Creo que esto significa mucho para los inversores en criptomonedas de todo el mundo, especialmente ahora que Bitcoin se acerca a los 100.000 dólares. Sin embargo, tengo una última pregunta: ¿Hay algún mensaje que le gustaría transmitir a nuestra comunidad coreana y a la audiencia global?
Arthur: Creo que deberías seguir comprando criptomonedas. Todavía estamos en un mercado alcista. Sé que hay quienes piensan que Bitcoin puede estancarse una vez que alcance los 100.000 dólares, pero la conclusión es que todas las economías y gobiernos importantes se han comprometido con la inflación para eliminar la deuda en lugar de abordar los problemas estructurales de sus sistemas económicos y políticos.
Siendo ese el caso, deberíamos conservar el activo que ha tenido mejor desempeño desde la crisis financiera global de 2008, y es Bitcoin. Por supuesto, el resto de criptomonedas seguirán. Así que no se desanime si las políticas de cifrado de Trump no cumplen con las expectativas. Él imprimirá dinero, China imprimirá dinero, el Banco Central Europeo imprimirá dinero, Japón imprimirá dinero, Corea del Sur imprimirá dinero, todos los países imprimirán dinero. Entonces, creo que todavía estamos en las primeras etapas de un mercado alcista explosivo.
Hikaru: Totalmente de acuerdo. Creo que muchos gobiernos y mercados financieros simplemente están tratando de resolver problemas de corto plazo con una solución rápida tras otra, pero en última instancia todos sabemos que eso no va a durar. Y Bitcoin es la única solución a largo plazo que realmente puede resolver el problema desde su raíz. Vale, muchas gracias Arturo. Esperamos volver a invitarlo a entrevistas. ¡Buena suerte al mercado alcista y veamos cómo resulta!
arturo: gracias por la invitación.
Hikaru: Gracias, Arturo.
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