Título original: (¿El bitcoin que está siendo absorbido se convertirá finalmente en otro tipo de acciones estadounidenses?)
Autor original: jk, Odaily Planet Daily
A lo largo del tiempo, la volatilidad del precio de bitcoin ha mostrado tendencias completamente diferentes a las del mercado financiero tradicional, impulsadas por dos narrativas completamente distintas: como un activo de riesgo, cuando el sentimiento del mercado es optimista y la aversión al riesgo disminuye, el rendimiento de bitcoin suele alinearse con el del mercado de valores de EE. UU., mostrando una alta correlación positiva. Esto se debe principalmente a la creciente participación de los inversores institucionales, lo que provoca un patrón de flujo de capital similar al de otros activos de alto riesgo. Sin embargo, en momentos de pánico del mercado o cuando estallan eventos de riesgo, bitcoin es visto como un activo refugio, desvinculándose del rendimiento del mercado de valores de EE. UU., e incluso mostrando correlación negativa, especialmente cuando los inversores pierden confianza en el sistema financiero tradicional.
Estas dos narrativas hacen que el papel de bitcoin sea más complejo, siendo parte de los activos de riesgo y también posiblemente actuando como un activo refugio. ¿Cuál será el resultado? Especialmente en este momento en que Trump está a punto de asumir el cargo.
Correlación de precios: más 'refugio' que los bonos del gobierno de EE. UU.
Según las estadísticas de TradingView, en la última década, la correlación entre bitcoin y el índice S&P 500 ha sido de 0.17, inferior a la de otros activos alternativos. Por ejemplo, la correlación entre el índice de materias primas S&P Goldman Sachs y el S&P 500 en el mismo período fue de 0.42. Aunque la correlación entre bitcoin y el mercado de valores ha sido históricamente baja, ha aumentado en los últimos años. En los últimos cinco años, su correlación ha aumentado a 0.41.
Sin embargo, la alta volatilidad de bitcoin hace que la correlación sea un dato menos confiable: la relación entre bitcoin y el S&P 500 mostró una correlación negativa de -0.76 el 11 de noviembre de 2023 (antes y después del evento FTX), pero en enero de 2024 alcanzó una correlación positiva de 0.57.
En comparación, el S&P 500 se ha comportado de manera relativamente estable, con un rendimiento anual promedio de aproximadamente 9% a 10%, sirviendo como un referente de la economía estadounidense. Aunque el rendimiento total del S&P 500 puede ser menor que el de bitcoin, su estabilidad y baja volatilidad son sus puntos fuertes.
Comparación logarítmica entre bitcoin y el índice Nasdaq. Fuente: FRED
Se puede observar que durante eventos macroeconómicos importantes, ambos suelen mostrar una fuerte correlación: por ejemplo, durante el período de recuperación del mercado posterior a la pandemia de COVID-19 en 2020, ambos mostraron una tendencia de aumento significativa. Esto puede reflejar un aumento en la demanda de activos de riesgo en el contexto de políticas monetarias laxas.
Sin embargo, en otros períodos (como en 2022), las tendencias de bitcoin y el Nasdaq mostraron grandes diferencias, evidenciando una disminución de la correlación, especialmente durante períodos de eventos de cisne negro que solo afectan al mercado de criptomonedas, donde bitcoin experimenta caídas unilaterales.
Por supuesto, en términos de rendimiento cíclico, bitcoin puede superar al índice Nasdaq por mucho. Sin embargo, desde la perspectiva de la correlación de precios, la correlación entre ambos ha estado aumentando.
Un informe publicado por WisdomTree también mencionó una opinión similar, que sostiene que, aunque la correlación entre bitcoin y el mercado de valores de EE. UU. no es alta en términos absolutos, recientemente esta correlación ha sido menor que la correlación del rendimiento entre el índice S&P 500 y los bonos del gobierno de EE. UU.
Cientos de miles de millones de dólares en activos a nivel mundial utilizan el índice S&P 500 como referencia o intentan seguir su rendimiento, lo que lo convierte en uno de los índices más observados del mundo. Si se pudiera encontrar un activo cuya tasa de rendimiento tuviera una correlación de -1.0 (inversa completa) y relativamente estable con el índice S&P 500, ese activo sería muy buscado. Esta característica significa que cuando el S&P 500 tiene un rendimiento negativo, este activo podría proporcionar un rendimiento positivo, mostrando características de cobertura.
Aunque las acciones suelen considerarse activos de riesgo, muchos ven los bonos del gobierno de EE. UU. como activos más cercanos a ser 'sin riesgo'. El gobierno de EE. UU. puede cumplir con sus obligaciones de deuda imprimiendo dinero, aunque el valor de mercado de los bonos del gobierno de EE. UU., especialmente los de mayor plazo, aún puede experimentar volatilidad. Un punto importante de discusión en 2024 es que el coeficiente de correlación entre el índice S&P 500 y los bonos del gobierno de EE. UU. se está acercando a 1.0 (correlación positiva 1.0). Esto significa que ambas clases de activos pueden subir o bajar al mismo tiempo.
El aumento o la disminución simultánea de los activos es exactamente lo opuesto a la intención de cobertura. Este fenómeno es similar al de 2022, cuando tanto las acciones como los bonos registraron rendimientos negativos, lo que contradijo las expectativas de muchos inversores sobre la diversificación del riesgo.
Actualmente, bitcoin no ha demostrado una fuerte capacidad de cobertura contra el rendimiento del índice S&P 500. Según los datos, la correlación entre bitcoin y el índice S&P 500 no es significativa. Sin embargo, recientemente, la correlación del rendimiento entre bitcoin y el índice S&P 500 es menor que la correlación del rendimiento entre el índice S&P 500 y los bonos del gobierno de EE. UU. Si esta tendencia continúa, bitcoin atraerá más la atención de los asignadores de activos e inversores, convirtiéndose gradualmente en una herramienta de inversión más atractiva a lo largo del tiempo.
Desde esta perspectiva, en comparación con los bonos del gobierno de EE. UU., que son activos sin riesgo, bitcoin solo necesita ser el 'activo refugio que corre más rápido que los bonos del gobierno de EE. UU.' para que los inversores lo seleccionen naturalmente como parte de su cartera.
El gráfico muestra la correlación de 50 días entre el precio de bitcoin y el índice S&P 500 en 2022. En promedio, la correlación es de aproximadamente 0.1, con un máximo superior a 0.4 y un mínimo inferior a -0.1. Fuente: WisdomTree
Participación institucional: la proporción de ETF está aumentando.
El papel de los inversores institucionales en el mercado de bitcoin es cada vez más importante. Hasta ahora, la distribución de tenencias de bitcoin muestra un aumento significativo en la influencia del mercado por parte de instituciones, y esta tendencia de concentración podría impulsar aún más la correlación entre bitcoin y el rendimiento del mercado de valores de EE. UU. A continuación, se presenta un análisis específico:
Según los datos, actualmente se han extraído 19.9 millones de bitcoins, con un suministro total de 21 millones, por lo que quedan 1.1 millones por extraer.
Entre los bitcoins extraídos, la proporción de las 1000 direcciones inactivas que tienen más de 5 años es del 9.15%, lo que equivale a aproximadamente 1.82 millones de bitcoins. Esta parte de bitcoin generalmente no ingresará al mercado circulante, lo que en realidad reduce la cantidad de suministro activo en el mercado.
Además, según datos de Coingecko, las 20 principales empresas que cotizan en bolsa, incluida Microstrategy, tienen una participación del 2.63%, aproximadamente 520,000 bitcoins, de los cuales solo Microstrategy posee el 2.12% del total de bitcoins (aproximadamente 440,000).
Por otro lado, según datos de The Block, al momento de redactar este artículo, todas las tenencias institucionales de ETF han alcanzado actualmente 1.17 millones de bitcoins.
· Si asumimos que las direcciones inactivas de bitcoin, la cantidad no extraída y las tenencias de las empresas que cotizan en bolsa permanecen constantes, entonces el suministro circulante teórico en el mercado = 19.9 - 1.82 - 0.52 = 17.56 millones de bitcoins.
· Participación institucional: 6.67%
Como se puede ver, las instituciones ETF actualmente controlan el 6.67% del suministro circulante de bitcoin, y esta proporción podría aumentar en el futuro a medida que más instituciones se involucren. Desde el año pasado hasta este año, hemos observado que la participación de los intercambios se ha comprimido significativamente, mientras que la participación de los ETF ha crecido aún más.
Participación de tenencias de bitcoin. Fuente: CryptoQuant
Al igual que en el mercado de valores de EE. UU., cuando la participación de los inversores institucionales en el mercado aumenta gradualmente, el comportamiento de las decisiones de inversión (como comprar o vender) desempeñará un papel más crucial en la volatilidad de los precios. Este fenómeno de concentración del mercado puede hacer que el precio de bitcoin se vea significativamente afectado por el sentimiento del mercado de valores de EE. UU., especialmente durante movimientos de capital impulsados por eventos macroeconómicos.
Proceso de 'americanización'
La política de EE. UU. está teniendo un impacto cada vez más significativo en el mercado de bitcoin. En este tema, hay muchas incógnitas: según el estilo de acción actual de Trump, si en futuros puntos clave de políticas, las personas amigables con las criptomonedas ocupan posiciones de toma de decisiones importantes, como fomentar un entorno regulatorio más laxo o aprobar más productos financieros relacionados con bitcoin, la tasa de adopción de bitcoin seguramente aumentará. Este aumento en la adopción no solo consolidará a bitcoin como un activo de referencia, sino que también podría acercar aún más la correlación entre bitcoin y el mercado de valores de EE. UU., que refleja la dirección de la economía estadounidense.
En resumen, la correlación con el mercado de valores de EE. UU. está aumentando gradualmente, y las razones principales incluyen la respuesta conjunta de los precios a eventos macroeconómicos, el impacto significativo de las tenencias institucionales en el mercado y la tendencia de la política estadounidense a influir potencialmente en el mercado. Desde esta perspectiva, en el futuro, realmente podemos utilizar el rendimiento del mercado de valores de EE. UU. para juzgar más sobre las tendencias de bitcoin.
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