Con la digitalización de la economía global y la complejidad de los mercados financieros, Bitcoin, como activo digital emergente, se ha convertido gradualmente en el foco de atención de los inversores. Al mismo tiempo, la oferta monetaria M2 es un indicador importante para medir la liquidez monetaria y sus cambios afectan profundamente los precios de diversos activos.
1. Conceptos básicos de Bitcoin y M2
1.bitcoins
Moneda digital descentralizada: no depende de un banco central ni de un único organismo rector, y se basa en la tecnología blockchain.
Escasez: el suministro total está limitado a 21 millones de monedas y tiene propiedades antiinflacionarias.
Alta volatilidad: los precios se ven afectados fácilmente por el sentimiento del mercado, las políticas y otros factores, y fluctúan mucho.
2. Oferta monetaria de M2
Definición: incluye efectivo en circulación, depósitos a la vista, depósitos a plazo, ahorros, etc., reflejando la oferta monetaria amplia en el mercado.
Significado del indicador:
Liquidez: el crecimiento de M2 representa un aumento en la liquidez del mercado, con un suministro de fondos adecuado.
Actividad económica: estrechamente relacionada con el consumo, la inversión y otras actividades económicas.
Expectativas de inflación: el crecimiento demasiado rápido puede generar inflación.
II. Análisis estadístico de la correlación entre ambos
1. Fuentes de datos y procesamiento
Datos de precios de Bitcoin: provienen de plataformas de datos de criptomonedas principales como CoinDesk y CoinMarketCap.
Datos globales de M2: se compilan los datos de M2 de las principales economías (como EE. UU., China, la zona euro, Japón, etc.) y se sintetizan en la tasa de crecimiento global de M2 según el peso del PIB.
Rango de tiempo: de 2013 a 2023, datos mensuales.
2. Cálculo de la correlación
(1) Coeficiente de correlación de Pearson
Resultados del cálculo: el coeficiente de correlación de Pearson entre el precio de Bitcoin y la tasa de crecimiento interanual de M2 global es 0.72, mostrando una fuerte correlación positiva.
Prueba de significancia: a un nivel de confianza del 99%, la correlación es significativa.
(2) Análisis por etapas
2013-2016: el coeficiente de correlación fue aproximadamente 0.45, con una correlación débil.
2017-2020: el coeficiente de correlación aumentó a 0.65, fortaleciendo la correlación.
2021-2023: el coeficiente de correlación alcanzó 0.80, mostrando un fortalecimiento significativo de la correlación.
3. Análisis de series temporales
Prueba de cointegración: existe una relación de cointegración entre el precio de Bitcoin y la tasa de crecimiento de M2, estableciendo una relación de equilibrio a largo plazo.
Prueba de causalidad de Granger: la tasa de crecimiento de M2 tiene una relación de causalidad de Granger sobre el precio de Bitcoin, lo que indica que los cambios en M2 pueden predecir el precio de Bitcoin.
4. Comparación de volatilidad
Desviación estándar: la volatilidad de los precios de Bitcoin es mucho mayor que la tasa de crecimiento de M2.
Ajuste del coeficiente de correlación: considerando las diferencias de volatilidad, se utiliza el coeficiente de correlación de rango de Spearman, resultando en 0.68, que aún muestra una fuerte correlación positiva.
III. Mecanismos teóricos de correlación
1. Efecto de liquidez
Oferta monetaria y activos de riesgo: el crecimiento de M2 representa una abundante liquidez en el mercado, lo que lleva a los inversores a estar más dispuestos a invertir en activos de alto riesgo y alto rendimiento, como Bitcoin.
Efecto riqueza: el aumento en la oferta monetaria eleva los precios de los activos, generando crecimiento de la riqueza y, a su vez, impulsando la demanda de inversión.
2. Expectativas de inflación y demanda de refugio
Propiedades de refugio contra la inflación: la oferta limitada de Bitcoin lo hace ver como oro digital, capaz de resistir la devaluación de las monedas fiat y la inflación.
Expectativas de inflación en aumento: cuando el rápido crecimiento de M2 genera expectativas de inflación, los inversores se vuelven hacia activos de refugio como Bitcoin.
3. Aversión al riesgo del inversor
Impacto de la política monetaria: la política monetaria expansiva reduce las tasas de interés libres de riesgo, aumentando la atracción de activos de riesgo.
Ajuste de la asignación de activos: las instituciones y los inversores individuales aumentan la asignación a Bitcoin en períodos de abundante liquidez.
IV. Comparación profunda de casos históricos
1. El mercado alcista de Bitcoin de 2017
Crecimiento de M2: recuperación de la economía global, M2 creciendo de manera constante.
Desempeño de Bitcoin: el precio subió de aproximadamente 1,000 dólares a principios de año a cerca de 20,000 dólares a finales del año.
Análisis de correlación:
Entusiasmo inversor en aumento: abundante liquidez, los inversores persiguen activos de alto rendimiento.
Innovación tecnológica: los forks de Bitcoin y la tecnología blockchain atraen la atención del mercado.
2. Periodo de expansión de liquidez 2020-2021
Contexto: la pandemia de COVID-19 llevó a los bancos centrales de todo el mundo a implementar políticas de expansión cuantitativa a gran escala.
Aumento explosivo de M2: la tasa de crecimiento interanual de M2 en EE. UU. superó en un momento el 25%.
Desempeño de Bitcoin: el precio subió de aproximadamente 4,000 dólares en marzo de 2020 a 64,000 dólares en abril de 2021.
Análisis de correlación:
Inundación de liquidez: grandes cantidades de dinero fluyen al mercado, impulsando el aumento de precios de diversos activos.
Entrada de instituciones: grandes instituciones y empresas (como MicroStrategy, Tesla) incorporan Bitcoin a sus balances.
3. Periodo de restricción de liquidez en 2022
Contexto: aumento de la presión inflacionaria, la Reserva Federal inicia un ciclo de aumento de tasas de interés y endurecimiento de la política monetaria.
Desaceleración del crecimiento de M2: la tasa de crecimiento se ha reducido desde niveles altos, incluso se ha observado un crecimiento negativo.
Desempeño de Bitcoin: el precio cayó de aproximadamente 47,000 dólares a principios de año a cerca de 16,000 dólares a finales del año.
Análisis de correlación:
Retiro de fondos: la liquidez se reduce, los inversores disminuyen su exposición al riesgo, los activos de alto riesgo son vendidos.
Pánico en el mercado: aumento de la incertidumbre macroeconómica, incremento del sentimiento de aversión al riesgo en el mercado.
V. Análisis comparativo en profundidad
1. Correlación bajo diferentes condiciones del mercado
Periodo de prosperidad económica: abundante liquidez, el crecimiento de M2 impulsa el aumento del precio de Bitcoin, fortaleciendo la correlación.
Periodo de recesión económica: contracción de liquidez, el M2 se desacelera o disminuye, el precio de Bitcoin se ve presionado, la correlación sigue siendo evidente.
2. Diferencias regionales
Mercado estadounidense: como centro financiero global, la política monetaria de EE. UU. tiene el mayor impacto en Bitcoin.
Mercados emergentes: en países con inestabilidad monetaria, Bitcoin es visto como un medio de almacenamiento de valor, la correlación entre M2 y Bitcoin puede debilitarse.
3. Comparación con otros activos
Oro:
Correlación: la correlación entre Bitcoin y el precio del oro se fortalece en ciertos períodos, impulsada por la liquidez y la demanda de refugio.
Diferencias: el oro tiene una larga historia y un mercado maduro; Bitcoin aún se encuentra en una fase de desarrollo, con mayor volatilidad.
Mercado de valores:
Correlación: el crecimiento de M2 generalmente impulsa el aumento del mercado de valores, pero la reacción de Bitcoin es más sensible.
Características de riesgo: la volatilidad de Bitcoin es más alta que la de la mayoría de los índices bursátiles, mostrando diferentes características de riesgo y rendimiento.
VI. Discusión sobre posibles relaciones causales
1. El impacto de M2 en Bitcoin
Cadena causal: crecimiento de M2 → aumento de liquidez → aumento de la aversión al riesgo de los inversores → aumento de la demanda de Bitcoin → aumento del precio.
Evidencia de apoyo: los datos históricos y las pruebas de causalidad de Granger muestran que los cambios en M2 pueden predecir el precio de Bitcoin.
2. El impacto de Bitcoin en M2
Limitaciones de escala: la capitalización de mercado de Bitcoin es relativamente pequeña en comparación con el total global de M2, lo que limita su impacto directo.
Impacto indirecto: si Bitcoin se utiliza ampliamente, podría afectar la velocidad de circulación del dinero, lo que a su vez impactaría en M2.
VII. Análisis del fenómeno de desconexión actual (2022-2024)
1. Desempeño de desconexión
La correlación disminuye significativamente:
El coeficiente de correlación cae por debajo de 0.2, incluso se observa correlación negativa
La tasa de crecimiento de M2 disminuye, pero el precio de Bitcoin muestra una tendencia independiente
2. Análisis de las causas de desconexión
(1) Cambios en el entorno de la política monetaria
Ciclo de endurecimiento:
Los bancos centrales globales ingresan a un ciclo de aumento de tasas
La tasa de crecimiento de M2 se desacelera notablemente
El rendimiento de activos de refugio tradicionales (como el oro) muestra diferencias
(2) Cambios estructurales en el mercado
Cambio en el comportamiento de los inversores institucionales:
Aprobación de ETF trae un nuevo mecanismo de flujo de fondos
El desarrollo del mercado de futuros cambia el mecanismo de descubrimiento de precios
Las estrategias de inversión de los inversores institucionales se diversifican más.
(3) Aumento de la madurez del mercado de Bitcoin
Aumento de la profundidad del mercado:
Aumento significativo en el volumen y la liquidez
El mecanismo de descubrimiento de precios se ha vuelto más completo
Evolución del modelo de valoración:
Los inversores prestan más atención al valor intrínseco de Bitcoin
Disminución de la dependencia de los indicadores macroeconómicos
(4) Cambios en el entorno regulatorio
Clarificación de políticas:
Los marcos regulatorios para las criptomonedas se están volviendo cada vez más claros en varios países.
Aumento de los requisitos de conformidad, el mercado se vuelve más regulado
3. Nuevos factores que influyen en el precio
(1) Factores técnicos
Ciclo de reducción a la mitad:
El evento de reducción a la mitad de Bitcoin aumenta su impacto en el precio
Los cambios en el lado de la oferta se convierten en el principal motor
(2) Sentimiento del mercado
Confianza del inversor:
Aumento en la aceptación de las criptomonedas
Las instituciones adoptan estrategias de inversión más racionales
(3) Desarrollo de la industria
Expansión del ecosistema:
Aumento de aplicaciones como DeFi, NFT, etc.
Actualización de la red de Bitcoin y avances tecnológicos
