Autor: Frank, PANoticias

 

La pista de las monedas estables es muy animada. Según estadísticas incompletas de PANews, se han anunciado oficialmente 30 proyectos de monedas estables para su financiación solo desde la segunda mitad de este año. Como proyecto descentralizado de moneda estable garantizado por bonos del Tesoro de EE. UU., Usual también anunció oficialmente su financiamiento Serie A el 23 de diciembre, liderado por dos intercambios importantes, Binance Labs y Kraken Ventures. La estructura del mercado ha estado dominada por DAI, USDe, etc. Gigantes establecidos toman el control, ¿todavía hay espacio para que sobrevivan los recién llegados a las monedas estables? ¿El aumento del TVL indica que se convertirá en otra moneda estable popular? En este artículo, PANews explorará el potencial y los riesgos principales de Usual en función de su lógica operativa subyacente, su diseño de distribución de ingresos y otras perspectivas.

Los bonos del tesoro a corto plazo se utilizan como garantía y todos los ingresos se comparten con la comunidad.

Desde la perspectiva de la lógica operativa, Usual ya no es operado por una organización centralizada, sino que se gobierna a través de la comunidad en la cadena. Además, en términos de distribución de ingresos, Usual remitirá el 100% de los ingresos generados a la tesorería del protocolo para retroalimentación a la comunidad. En términos de distribución de tokens, el 90% de los tokens se asignará a la comunidad y el 10% de. Los tokens se asignarán al equipo y a los inversores.

El principal mecanismo de emisión de las monedas estables es el mecanismo hipotecario. Especialmente para las monedas estables en moneda legal, los activos hipotecarios son el factor más crítico para garantizar la seguridad de los activos y la estabilidad de las monedas estables. El producto de moneda estable emitido actualmente por Usual es de 0 USD. Lo que tiene de especial esta moneda estable es que no utiliza garantías tradicionales como efectivo y oro. En su lugar, elige el Super Us de EE. UU. con un plazo de solo unas pocas semanas a unos meses. y las letras del Tesoro a corto plazo (T-Bills) extremadamente altas sirven como activos de garantía porque están respaldadas por el crédito del país y se consideran una categoría de "rendimiento libre de riesgo", lo que reduce la dependencia de los bancos comerciales. Los bonos gubernamentales a ultracorto plazo tienen más ventajas en términos de crédito y liquidez, razón por la cual Usual se autodenomina emisor de moneda estable RWA.

Sin embargo, aquí hay un punto muy crítico: si se compran directamente productos de bajo riesgo, como bonos gubernamentales a ultracorto plazo, se pueden lograr riesgos menores. Sin embargo, PANews se enteró de los documentos oficiales de Usual que el propio Usual no compra directamente bonos del Tesoro de los EE. UU., sino que invierte fondos hipotecarios en un producto de recompra inversa/bonos del Tesoro (USYC) ya “empaquetado” a través de la cooperación con Hashnote.

En otras palabras, Usual no compra personalmente bonos del tesoro ni realiza recompras inversas, sino que entrega los activos hipotecarios a su socio de debida diligencia, Hashnote, para su gestión. Aunque Hashnote también es un socio regulado, con entidades registradas en las Islas Caimán y los Estados Unidos, y el tipo de activo cooperado por ambas partes son bonos del tesoro a ultracorto plazo casi libres de riesgo. Sin embargo, bajo este modelo, la cooperación con Tether y otros bancos comerciales no necesariamente resulta en menores riesgos. Sin embargo, el objetivo de Usual es permitir que la comunidad vote junta para decidir el futuro proveedor de activos hipotecarios, y es posible que no siempre utilice únicamente Hashnote. Recientemente, Usual anunció una asociación con Ethena y la plataforma de tokenización Securitize de BlackRock para utilizar BUIDL y USDtb como garantía. Después de eso, los activos colaterales de USD0 ya no se limitarán a USYC.

“USD0++” crea una nueva jugabilidad LST de bloqueo + instrumentos negociables + retiro del juego

Para promover que los usuarios acuñen y utilicen USD0, Usual lanzó USD0++ como incentivo y diseñó un mecanismo de juego de lanzamiento. USD0++ es la versión prometida de USD0. Los usuarios pueden obtener ingresos apostando USD0 y el token de gobierno oficial USUAL. A partir del 25 de diciembre, la tasa de retorno anualizada de USD0++ superó el 64%, que anteriormente había superado el 80%. Este alto rendimiento también ha atraído una gran cantidad de fondos para participar en la acuñación de USD0.

Sin embargo, el diseño de USD0++ también es diferente de otros LST. La fecha de vencimiento unificada de USD0++ es el 30 de junio de 2028, un tiempo de bloqueo de cuatro años. Durante este período, los usuarios pueden continuar recibiendo recompensas de tokens HABITALES, pero esto no significa que los usuarios deban depositar fondos regularmente durante cuatro años. USD0++ en sí es un token transferible que se puede comprar y vender en el mercado secundario, lo que hace que el titular sea uniforme. cuando no ha expirado, puede "liquidarse" o cambiar de manos mediante negociación.

Además, Usual también ha diseñado tres conjuntos de mecanismos de salida, a saber, el derecho de reembolso de precio mínimo de USUAL;

Uno de los más especiales es USUAL Burning Redemption. Cuando el usuario quiere quemar y canjear, debe devolver parte de las recompensas USUAL para canjear (el monto del reembolso se ajusta dinámicamente).

Además, en el documento técnico de Usual se menciona que el modelo USD0++ se puede copiar a otros activos (como ETH0++, dUSD0++, etc.), lo que significa que este mecanismo LST único no solo se limita a monedas estables de moneda legal, sino que también puede También se extenderá a otras garantías o activos transfronterizos.

En términos generales, USD0++ está diseñado para alentar a los usuarios a mantener durante mucho tiempo, acumular tokens USUAL durante el período de bloqueo y compartir dividendos de crecimiento con el protocolo. La fecha de vencimiento unificada reduce la tendencia especulativa a corto plazo de los usuarios. Al mismo tiempo, USD0++ es un "pagaré" negociable y conserva un cierto grado de liquidez. Finalmente, se adopta un juego de salida si sale temprano, debe quemar USUAL o recomprarlo a través del mecanismo de arbitraje. Se establece un "costo de salida" para proteger el acuerdo del impacto de las corridas y proteger los derechos e intereses de aquellos. que se quedan atrás.

Mecanismo de lanzamiento dinámico HABITUAL, los incentivos tempranos son mayores

Además de adoptar operaciones descentralizadas e introducir activos RWA como garantía. El modelo económico simbólico de USUAL también es bastante singular. A diferencia de otros métodos de emisión fija o de emisión única, USUAL adopta un modelo de conversión dinámica para la emisión de tokens.

Los tokens USUALES no se acuñan todos a la vez, sino que se acuñan dinámicamente todos los días de acuerdo con una serie de fórmulas y parámetros, y se distribuyen a diferentes grupos de "depósitos, préstamos, liquidez y recompensas".

Esta fórmula dinámica consta de múltiples factores, a saber: d: Tasa de asignación global (0,25), que equivale al recíproco del ciclo de emisión objetivo de 4 años. Supplyt++: El suministro total actual de USD0++ (tamaño bloqueado). Pt​: El precio principal del mercado de USD0++ (tomado como 1 cuando está anclado en 1 USD). Mt: Tasa de acuñación dinámica, determinada por varios factores (oferta, tipos de interés, crecimiento, etc.).

Cada factor se calcula en función de varias otras fórmulas y el proceso de cálculo específico no se explicará demasiado aquí. En términos generales, las características de este mecanismo de emisión son las siguientes: 1. "Reducir gradualmente la producción" a medida que aumenta la escala de USD0++. 2. Ajustado con cambios en las tasas de interés del mercado Cuando la FED o las tasas de interés del mercado aumentan y los ingresos reales obtenidos por el proyecto son mayores, el sistema aumentará moderadamente la cantidad de emisión de tokens, lo que permitirá a los participantes recibir recompensas más USUALES; El sistema reducirá la producción. 3. Se puede intervenir manualmente en la DAO y se pueden realizar "correcciones manuales" para condiciones extremas del mercado o presiones inflacionarias, garantizando así la estabilidad a largo plazo del protocolo. 4. Incentivos tempranos y escasez posterior En la etapa inicial, la oferta de USD0++ es relativamente baja. Al mismo tiempo, si la tasa de interés del mercado o el mecanismo de recompensa se fijan en un nivel alto, la "tasa de emisión temprana" será alta y atraerá temprano. agentes de mudanzas para participar. A medida que pasa el tiempo, el TVL y las tasas de interés cambian dinámicamente, y la tasa de emisión se estabilizará o disminuirá gradualmente, formando un proceso similar a la "reducción a la mitad" o la "reducción de la producción".

En resumen, el mecanismo de emisión de USUAL intenta encontrar un equilibrio autoajustable entre "expansión de la escala de la moneda estable, mejora de los ingresos reales" y "apreciación del valor del poseedor del token", motivando así a los primeros usuarios y garantizando que las generaciones posteriores Escasez y equidad, este modelo de emisión es similar al antiguo Terra, excepto que Usual solo puso este diseño en el token de gobernanza y no adoptó este modelo para la emisión de monedas estables.

TVL se triplicó en el mes y se ubicó entre los cinco primeros de la industria.

Actualmente, ya existen múltiples proyectos en la vía de las monedas estables descentralizadas. ¿Qué otras oportunidades tiene Usual en este track? PANews realizó una comparación de datos sobre las principales monedas estables descentralizadas actuales.

En términos de circulación, la moneda estable descentralizada con mayor circulación es Ethena USDe con 5,91 mil millones de dólares, seguida de USDS y DAI. Sin embargo, estos proyectos han estado en marcha durante mucho tiempo, a juzgar por la velocidad de desarrollo, el TVL actual de 0 dólares ha alcanzado los 1.560 millones de dólares estadounidenses (datos al 25 de diciembre). El 1 de diciembre, el volumen de TVL de Usual era de solo 490 millones de dólares estadounidenses, lo que se ha triplicado en menos de un mes. El valor de mercado actual de USD0 se encuentra entre las cinco principales monedas estables descentralizadas.

Este rápido crecimiento puede deberse al modelo de volante de alto rendimiento. El rendimiento anualizado de Usual es del 64%, que es el más alto entre varias comparaciones de ingresos de monedas estables. Si esta tasa de rendimiento puede seguir manteniéndose, lo más probable es que se convierta en el próximo gigante descentralizado de las monedas estables.

Además, la mayor ventaja de Usual también puede provenir del riesgo mínimo de los activos hipotecarios. Los activos hipotecarios de otras monedas estables descentralizadas generalmente utilizan monedas estables de moneda fiduciaria y criptoactivos convencionales. Los bonos del Tesoro de EE. UU. a ultracorto plazo utilizados por Usual tienen un factor de riesgo significativamente menor en comparación.

En la página de inicio de Usual, “Convertirse en más grande que BlackRock” se muestra en la parte superior como visión, lo que también muestra la ambición de Usual. En comparación con el líder de la industria Tether, Usual y otras monedas estables descentralizadas todavía tienen un largo camino por recorrer. Hay 473 millones de tokens USUAL en circulación, con un valor de mercado de aproximadamente 676 millones de dólares. Calculado en base al nivel de ingresos actual, el beneficio distribuido promedio por token es de aproximadamente 0,125 dólares. Desde la perspectiva del diseño del modelo económico simbólico, este es similar al recientemente popular Hyperliquid. Lo que los dos tienen en común es que tienen un cierto grado de rentabilidad, y afirmaron al comienzo del diseño que la mayor parte de los ingresos se devolverían a la comunidad en forma de tokens.

Recientemente, ha habido informes frecuentes de que Usual y Binance se unieron, incluidos listados de divisas y lanzamientos aéreos. El 23 de diciembre, Binance Labs anunció que lideraría la financiación Serie A de 10 millones de dólares de Usual. Este entusiasmo recuerda la inversión inicial de Binance Labs y el apoyo a Terraform Labs, aunque esa inversión finalmente estaba destinada al fracaso. ¿Y puede el Usual de hoy convertirse en otra futura estrella de Binance Labs en las apuestas de monedas estables?