Título original: How I Missed My First 100X as a VC Autor original: Marco Manoppo

Traducción original: Azuma, Odaily Planet Daily

Nota del editor: Marco Manoppo, inversor de Primitive Ventures, ha estado bastante activo recientemente, después de que su artículo sobre cómo perdió la oportunidad de Virtuals (ver: VC relato: cómo perdí la oportunidad de un rendimiento 100 veces en Virtuals) se volvió viral la semana pasada, Manoppo publica hoy un nuevo artículo.

En el artículo, Manoppo describe el impacto potencial de los fondos de inversión pasiva en la compra de Bitcoin, especialmente después de que MicroStrategy (símbolo de acción: MSTR) se incluyó oficialmente en el índice Nasdaq 100, en el contexto de la tendencia de Bitcoin acercándose a las finanzas tradicionales. Con base en este contexto, Manoppo señala que, a pesar de algunas correcciones recientes en el mercado de criptomonedas, actualmente se encuentra en una zona de descubrimiento de precios, pero está más optimista sobre Bitcoin que nunca.

A continuación, el contenido completo de Manoppo, traducido por Odaily Planet Daily.

Después de ocho semanas consecutivas de aumentos, el mercado de criptomonedas finalmente ha mostrado algunas correcciones. Aunque ahora estamos en una zona de descubrimiento de precios, mi sentimiento alcista hacia Bitcoin es más fuerte que nunca. La razón es simple: Bitcoin, como clase de activo, está entrando en el sistema TradFi (3, 3).

Crecimiento de fondos pasivos

Para entender qué es el sistema TradFi (3, 3), es necesario evaluar el crecimiento de los fondos pasivos en las inversiones. En términos simples, un fondo pasivo es un producto de inversión cuyo objetivo es seguir y replicar el desempeño de un índice de mercado específico o un segmento de mercado, en lugar de intentar superarlo. Siguen un conjunto de reglas y metodologías para adaptarse a su mercado objetivo y a la asignación de riesgos requerida.

SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) y VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) son ejemplos de fondos pasivos famosos. La mayoría de los entusiastas de la inversión probablemente recuerden que Buffett apostó con un gerente de hedge fund, creyendo que el índice S&P 500 superaría el desempeño de la mayoría de los gerentes de fondos activos; Buffett resultó ser correcto. Desde 2009, los fondos pasivos han tenido un rendimiento sólido y se han convertido en el método de inversión preferido de la mayoría.

Para profundizar en todos los factores complejos que impulsan el desarrollo de fondos pasivos, se necesitaría escribir un artículo extenso, pero podemos resumirlo en algunos factores simples:

Mejor relación costo-beneficio

En comparación con los fondos gestionados activamente, las tarifas de los fondos pasivos (como los fondos indexados y los ETF) suelen ser mucho más bajas. Esto se debe a que no requieren que un gerente de fondos realice una gran cantidad de “trabajo activo”. Una vez que se establecen las reglas y metodologías, los algoritmos comienzan a hacerse cargo, y solo se aplica algo de intervención manual durante el reequilibrio trimestral. Costos más bajos generalmente significan mejores retornos netos de inversión, lo que hace que los fondos pasivos sean más atractivos para los inversores más conscientes de los costos.

Menor umbral de acceso, mayor distribución

En resumen, es más fácil acceder a fondos pasivos. A diferencia de los fondos activos, los inversores no tienen que esforzarse en seleccionar gerentes de fondos, ya que ya existe una industria bien establecida sobre cómo distribuir productos financieros a tus abuelos. Por razones regulatorias, los fondos pasivos también suelen integrarse más fácilmente en la cadena de suministro financiera. La mayoría de los fondos activos a menudo enfrentan restricciones en la distribución de materiales, mientras que los fondos pasivos ya están realmente integrados en planes 401k, sistemas de pensiones, etc.

Rendimiento más estable

La sabiduría de las multitudes suele producir mejores resultados. Durante los últimos 15 años, el desempeño de la mayoría de los gerentes de fondos activos no ha superado el índice de referencia. Aunque al invertir en fondos pasivos, nunca podrás obtener un retorno de 10 veces como lo harías al comprar Tesla o Shopify en sus inicios, por otro lado, la mayoría de las personas tampoco están dispuestas a apostar el 50% de su patrimonio neto en una sola acción. El alto riesgo y alta recompensa no siempre son tan atractivos.

Aquí hay algunas estadísticas más interesantes:

· En EE. UU., en la última década, los activos de fondos pasivos han crecido 4 veces, pasando de 3.2 billones de dólares a finales de 2013 a 15 billones de dólares a finales de 2023.

· Hasta diciembre de 2023, el total de activos bajo gestión (AUM) de fondos pasivos en EE. UU. ha superado oficialmente al de los fondos activos por primera vez en la historia.

· Hasta octubre de 2024, los fondos indexados de acciones en EE. UU. poseen activos globales de 13.13 billones de dólares, de los cuales 10.98 billones de dólares son activos en EE. UU.; mientras que los fondos de acciones gestionados activamente poseen activos globales de 9.78 billones de dólares, de los cuales 7.26 billones de dólares son activos en EE. UU.

· Los fondos indexados actualmente representan el 57% de los activos de fondos de acciones en EE. UU., frente al 36% en 2016.

· En los primeros diez meses de 2024, los fondos indexados de acciones en EE. UU. vieron entradas de 415.4 mil millones de dólares, mientras que los fondos gestionados activamente tuvieron salidas de 341.5 mil millones de dólares.

Es por eso que la narrativa de los ETF de Bitcoin es tan apasionante para todos en el ámbito de las finanzas tradicionales o para los gerentes de fondos de criptomonedas con experiencia en finanzas tradicionales. Porque saben que este es el punto de partida para abrir una compuerta más grande, que realmente llevará a Bitcoin a los portafolios de jubilación de las personas comunes.

Productos de inversión en criptomonedas

Pero, ¿cuál es la relación entre el ETF de Bitcoin y los fondos pasivos?

A pesar de que los tres principales proveedores de índices (S&P, FTSE, MSCI) han estado desarrollando índices de criptomonedas de manera incansable, la adopción ha sido bastante lenta y actualmente solo ofrecen productos de inversión en una sola criptomoneda. Por supuesto, esto se debe a que estos productos son más fáciles de lanzar, por lo que cada institución está compitiendo para ser la primera en lanzar un ETF de Bitcoin. Hoy en día, estamos viendo a muchas instituciones esforzarse por avanzar en los ETF de staking de ETH y más productos de inversión basados en altcoins.

Sin embargo, el verdadero producto asesino es un producto de inversión que mezcla Bitcoin. Imagina una cartera compuesta por un 95% del índice S&P 500 y un 5% de Bitcoin, o una cartera compuesta por un 50% de oro y un 50% de Bitcoin. Los gerentes de fondos estarán encantados de promocionar este tipo de productos, ya que también son más fáciles de integrar en la cadena de suministro financiero, aumentando sus canales de distribución.

Sin embargo, el lanzamiento y la promoción de estos productos aún requieren tiempo. Al mismo tiempo, dado que se lanzarán como un nuevo producto, no se espera que se beneficien automáticamente del poder de compra mensual ya existente de los productos pasivos populares.

MSTR hace posible el TradFi (3, 3)

Ahora es el turno de MicroStrategy (MSTR).

Con MSTR incluido en el índice Nasdaq 100, fondos pasivos como QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF que rastrea el índice Nasdaq 100) se verán obligados a comprar MSTR automáticamente, y MSTR, a su vez, podrá usar esos fondos para comprar más Bitcoin. En el futuro, podría haber nuevos productos de inversión pasiva mixtos de “Bitcoin - Equidad - Oro” que reemplacen el papel de MSTR, pero en los próximos 3 a 5 años, MSTR, como una “empresa de tesorería Bitcoin”, será más fácil desempeñar este papel, ya que es una empresa pública estadounidense madura y tiene más probabilidades de ser incluida rápidamente en los principales índices de fondos pasivos en comparación con nuevos productos de inversión pasiva recién lanzados.

Por lo tanto, mientras MSTR siga utilizando esos fondos para comprar más Bitcoin, la demanda de Bitcoin seguirá creciendo.

Si esto suena demasiado bueno para ser verdad... es porque todavía hay algunos problemas menores que deben resolverse para que MSTR pueda desempeñar este papel de manera más efectiva. Por ejemplo, dado que el índice S&P 500 exige que las empresas tengan ganancias positivas en el último trimestre y en los acumulados de los últimos cuatro trimestres, actualmente hay una baja probabilidad de que MSTR sea incluido en el S&P 500. Sin embargo, la nueva normativa contable que entrará en vigor en enero de 2025 permitirá a MSTR declarar los cambios en el valor de sus BTC como ingresos netos, lo que podría hacer que MSTR califique para ser incluido en el S&P 500.

Esto es esencialmente el sistema TradFi (3, 3).

Cálculo rápido de 5 minutos y suposiciones

Hice un cálculo simple en 5 minutos, si hay algún error en los cálculos o sugerencias sobre las suposiciones relacionadas, no dudes en señalarlo.

Nota de Odaily: Tomando como ejemplo que MSTR representa el 0.42% del índice Nasdaq 100, QQQ verá un flujo neto de 9.11 mil millones de dólares en 2024, lo que corresponde a un flujo neto mensual de 38.26 millones de dólares para MSTR, y un flujo anual de 459 millones de dólares.

En resumen, el ecosistema de inversión pasiva en las finanzas tradicionales comprará más Bitcoin de manera inconsciente debido a que MicroStrategy (MSTR) se incluye en varios índices, así como no se darán cuenta de que poseen acciones de NVIDIA, creando un efecto similar (3, 3) en el precio de Bitcoin.

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