Trasfondo: Las monedas estables se han convertido en un campo de batalla crucial
Durante mucho tiempo, la impresión que las criptomonedas han dado al mundo es de alta volatilidad, donde los tokens pueden aumentar o disminuir bruscamente, y parece no estar relacionada con 'estabilidad'. Las monedas estables, por otro lado, generalmente están ancladas al dólar estadounidense, no solo pueden ser utilizadas como fichas para obtener otros tokens, sino que también son útiles para servicios de pago y otras funciones. Este sector tiene una capitalización de mercado total de más de 200 mil millones de dólares, convirtiéndose en un sector relativamente maduro dentro del mercado cripto.
Sin embargo, los más comunes en el mercado, USDT y USDC, son ambos de instituciones centralizadas, y su participación de mercado combinada se acerca al 90%, otros proyectos también quieren hacerse con esta gran porción. Por ejemplo, el gigante de pagos Web 2 PayPal lanzó su propia moneda estable pyUSD en 2023; recientemente, Ripple, la empresa madre de XRP, también emitió RLUSD en un intento de desafiar el mercado de monedas estables.
Los dos casos anteriores utilizan principalmente monedas estables para servicios de pago, respaldados en su mayoría por dólares estadounidenses o bonos del gobierno a corto plazo, mientras que las monedas estables descentralizadas enfatizan más el rendimiento, el mecanismo de anclaje y la combinabilidad con DeFi.
La sed por monedas estables descentralizadas nunca ha disminuido en el mercado, desde DAI hasta UST, desde los tipos de colateral hasta los mecanismos de anclaje, el desarrollo de las monedas estables descentralizadas ha pasado por varias iteraciones, Ethena abrió la imaginación de los usuarios sobre monedas estables generadoras de rendimiento con USDe, cuya capitalización de mercado es la tercera más alta del sector, alcanzando los 5.9 mil millones de dólares, y recientemente Ethena lanzó en colaboración con BlackRock la moneda estable USDtb, respaldada por RWA, un producto que evita el riesgo de que la tasa de financiamiento se vuelva negativa, manteniendo ingresos estables tanto en mercados alcistas como bajistas, completando la línea de productos en general y convirtiendo a Ethena en el centro de atención del mercado.
A la luz del caso de éxito de Ethena, han surgido más y más protocolos relacionados con monedas estables de rendimiento en el mercado, como: Usual, que anunció una colaboración reciente con Ethena; Anzen, que se construye en el ecosistema de Base; y Resolv, que utiliza ETH como colateral. ¿Cuál es el mecanismo de anclaje de estos tres protocolos? ¿De dónde provienen sus ingresos? Vamos a ver.
Fuente: Ethena Labs
USUAL: equipo con un fuerte trasfondo, diseño de token con propiedades de Ponzi
Las monedas estables de rendimiento RWA, respaldadas por activos de rendimiento a corto plazo, tienen USD0 como moneda estable, obteniendo USD0++ tras el staking de USD0, utilizando $USUAL como recompensa de staking. Creen que los emisores de monedas estables están demasiado centralizados, al igual que los bancos tradicionales, y rara vez distribuyen valor a los usuarios. USUAL convierte a los usuarios en copropietarios del proyecto, devolviendo el 90% del valor generado a los usuarios.
En cuanto al trasfondo del proyecto, el CEO Pierre Person fue miembro del parlamento francés y también asesor político del presidente francés Macron. La ejecutiva regional Yoko fue responsable de recaudación de fondos en las elecciones presidenciales de Francia, lo que indica que el proyecto tiene buenas relaciones políticas y comerciales en Francia, y lo más importante en RWA es transferir activos físicos a la cadena, donde el apoyo regulatorio y gubernamental es clave para el éxito del proyecto. Es evidente que USUAL tiene buenas relaciones políticas y comerciales, lo que constituye una poderosa ventaja competitiva.
Regresando a la mecánica del proyecto en sí, la economía del token USUAL tiene propiedades de Ponzi, no solo como una moneda minera, sin un volumen de emisión fijo, la emisión de USUAL está vinculada al TVL de USD0 (USD0++) mediante staking, constituyendo un modelo inflacionario, pero el volumen de emisión variará según el 'crecimiento de ingresos' del protocolo, asegurando estrictamente que la tasa de inflación < la tasa de crecimiento del protocolo.
Cada vez que se emita un nuevo token de bono USD0++, se generará una proporción correspondiente de $USUAL para ser emitida a las partes, y esta tasa de conversión (Minting Rate) al principio después del TGE será la más alta, siendo una curva de disminución exponencial gradual, con el objetivo de recompensar a los primeros participantes y crear escasez de tokens en una etapa posterior, impulsando el aumento del valor intrínseco del token.
En términos simples, cuanto mayor sea el TVL, menos se emitirá USUAL, y mayor será el valor de un solo USUAL.
USUAL El precio de la moneda es más alto -> Incentivo de staking USD0 -> Aumento de TVL -> Disminución de emisiones de USUAL -> Aumento del precio de la moneda USUAL
USD0 aumentó un 66% en su capitalización de mercado la semana pasada, alcanzando los 1.4 mil millones de dólares, superando a PyUSD, y el APY de USD0++ también alcanzó el 50%
Recientemente, Usual también llegó a un acuerdo con Ethena para aceptar USDtb como colateral y posteriormente trasladar parte de los activos de respaldo de la moneda estable USD0 a USDtb. En los próximos meses, Usual se convertirá en uno de los mayores emisores y poseedores de USDtb.
Como parte de esta colaboración, Usual establecerá un fondo sUSDe para los poseedores de productos de bonos USD0++, permitiendo que los usuarios de Usual obtengan recompensas sUSDe mientras mantienen su exposición básica a Usual. Esto permitirá a los usuarios de Usual aprovechar las recompensas de Ethena, al tiempo que aumentará el TVL de Ethena. Finalmente, Usual incentivará y habilitará el intercambio entre USDtb-USD0 y USDtb-sUSDe, aumentando la liquidez entre los activos centrales.
Recientemente también abrieron el staking de USUAL, donde la fuente de recompensas se comparte entre los stakers como el 10% del suministro total de USUAL, con un APY actual de hasta 730%
Usual:
Precio actual: 1.04
Clasificación de capitalización de mercado: 197
Capitalización de mercado circulante: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Fuente: usual.money
Anzen: Tokenización de activos crediticios
USDz, emitida por Anzen, actualmente soporta cinco cadenas de suministro, incluyendo ETH, ARB, MANTA, BASE y BLAST, siendo respaldada por una cartera de activos crediticios privados, y al ser apostada, USDz obtiene sUSDz para recibir ingresos de RWA.
Los activos subyacentes colaboran con el corredor de bolsa con licencia en EE. UU. Percent, donde la exposición al riesgo de la cartera está principalmente en el mercado estadounidense, con una proporción máxima de un solo activo que no excede el 15%, diversificando la cartera con 6-7 activos, y actualmente el APY es de aproximadamente 10%.
Los socios también son muy conocidos en las finanzas tradicionales, incluyendo BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings y UBS.
Fuente: Anzen
En términos de financiamiento, Anzen obtuvo 4 millones de dólares en una ronda de semillas, participando Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital y Kraynos Capital. En la oferta pública, utilizaron Fjord para recaudar fondos, logrando exitosamente 3 millones de dólares.
En el diseño del token ANZ, se utiliza un modelo ve, donde ANZ puede ser bloqueada para obtener veANZ y recibir una participación de ingresos del protocolo.
Fuente: Anzen
ANZ:
Precio actual: 0.02548
Clasificación de capitalización de mercado: 1,277
Capitalización de mercado circulante: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Protocolo de moneda estable neutral Delta
Resolv tiene dos productos, USR y RLP,
USR: respaldada por ETH como colateral, es una moneda estable emitida mediante sobrecolateralización, mientras que RPL garantiza el precio, y se puede apostar USR para obtener stUSR y recibir ingresos.
RLP: USR tiene más del 100% de colateral, donde la parte excedente se utiliza para respaldar RLP. RLP no es una moneda estable; la cantidad de colateral requerida para emitir o canjear tokens RLP se determina según el precio más reciente de RLP.
Generando ETH para USR, Resolv utiliza una estrategia neutral Delta, manteniendo la mayor parte del colateral directamente en cadena y siendo apostado. Una parte del colateral es custodiada por instituciones como margen para futuros.
El colateral en cadena se deposita al 100% en Lido, y el margen de colateral varía entre el 20% y el 30%, utilizando un apalancamiento de entre 3.3 y 5 veces, donde el 47% está en Binance, el 21% en Derlibit y el 31.3% en Hyperliquid (usando Ceffu y Fireblocks como custodios de Cex)
Fuentes de ingresos: Staking en cadena y tasas de financiamiento
Recompensa básica (70%): stUSR + poseedores de RLP
Prima de riesgo (30%): RLP
Supongamos que el pool de colateral generó un beneficio de 20,000 dólares:
La fórmula de cálculo de la recompensa básica es $20,000 * 70% = $14,000, y se distribuye en proporción al TVL de stUSR y RLP.
La fórmula de cálculo de la prima de riesgo es $20,000 * 30% = $6,000, distribuido a RLP.
Como se puede ver, RLP obtiene una mayor parte de las ganancias, pero si la tasa de financiamiento es negativa, se deducirán fondos del pool de RLP, lo que también implica un mayor riesgo para RLP.
Recientemente, Resolv lanzó su red Base y también lanzó actividades de puntos, donde poseer USR o RLP puede otorgar puntos, preparando el camino para la emisión futura de tokens.
Datos relacionados:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Tasa de colateral: 126%
