A lo largo del tiempo, la impresión que ha dado las criptomonedas al mundo ha sido de alta volatilidad, con tokens que pueden subir y bajar drásticamente, pareciendo tener poca relación con la "estabilidad". Las monedas estables, por otro lado, están mayormente ancladas al dólar, no solo pueden usarse como fichas para intercambiar otros tokens, sino que también son adecuadas para funciones de pago, con una capitalización de mercado total que supera los 200 mil millones de dólares, siendo un segmento relativamente maduro en el mercado de criptomonedas.
Sin embargo, las monedas estables más comunes en el mercado, como USDT y USDC, son emitidas por instituciones centralizadas, y juntas representan cerca del 90% de la cuota de mercado. Otros proyectos también quieren aprovechar esta gran oportunidad. Por ejemplo, el gigante de pagos Web 2, PayPal, lanzó su propia moneda estable pyUSD en 2023; recientemente, la empresa matriz de XRP, Ripple, también emitió RLUSD en un intento de desafiar el mercado de monedas estables.
Los dos casos anteriores se centran más en el uso de monedas estables para servicios de pago, respaldados mayormente por dólares o bonos del gobierno a corto plazo, mientras que las monedas estables descentralizadas enfatizan más la tasa de rendimiento, el mecanismo de anclaje y la composibilidad con DeFi.
La demanda en el mercado por monedas estables descentralizadas nunca ha disminuido, desde DAI hasta UST, pasando por la variedad de colaterales y mecanismos de anclaje. La evolución de las monedas estables descentralizadas ha pasado por múltiples iteraciones, donde Ethena ha inaugurado el uso de arbitraje de futuros + participación para generar ingresos con USDe, ampliando la imaginación de los usuarios sobre monedas estables generadoras de intereses. La capitalización de mercado de la moneda estable USDe también es la tercera más grande del mercado, alcanzando los 5,900 millones de dólares, mientras que recientemente Ethena ha colaborado con BlackRock para lanzar la moneda estable USDtb, que ofrece ingresos a partir de RWA, evitando el riesgo de que la tasa de fondos se vuelva negativa y permitiendo la estabilidad en el cobro de intereses tanto en mercados alcistas como bajistas, completando la línea de productos en general, lo que convierte a Ethena en un punto focal en el mercado.
Dada la exitosa historia de Ethena, han emergido cada vez más protocolos relacionados con monedas estables generadoras de intereses en el mercado, como Usual, que anunció recientemente su colaboración con Ethena; Anzen, que opera en el ecosistema de Base; y Resolv, que utiliza ETH como colateral. ¿Cuál es el mecanismo de anclaje de estos tres protocolos? ¿De dónde proviene el ingreso subyacente? Vamos a ver con WOO X Research.
Fuente: Ethena Labs
USUAL: equipo con un fuerte trasfondo, el diseño del token tiene atributos de Ponzi
RWA Moneda estable generadora de intereses, respaldada por activos generadores de intereses como bonos del gobierno a corto plazo, la moneda estable es USD0, obteniendo USD0++ después de participar con USD0, utilizando $USUAL como recompensa por la participación. Ellos creen que los emisores de monedas estables están demasiado centralizados, como los bancos tradicionales, y rara vez distribuyen el valor a los usuarios. USUAL convierte a los usuarios en co-propietarios del proyecto, devolviendo el 90% del valor generado a los usuarios.
En cuanto al contexto del proyecto, el CEO Pierre Person ha sido miembro del parlamento francés y asesor político del presidente francés Macron. La ejecutiva en Asia, Yoko, fue la responsable de recaudación de fondos para la elección presidencial en Francia. Este proyecto tiene buenas relaciones políticas y comerciales en Francia, y lo más importante de RWA es transferir activos reales a la cadena, donde el apoyo regulatorio y del gobierno es clave para el éxito del proyecto. Es evidente que USUAL tiene buenas relaciones políticas y comerciales, lo que constituye una sólida ventaja competitiva para el proyecto.
Volviendo al mecanismo del proyecto en sí, la economía del token USUAL tiene atributos de Ponzi, no solo como una moneda minera, sin un límite fijo de emisión, la emisión de USUAL está vinculada al TVL de la participación de USD0 (USD0++), siendo un modelo inflacionario, pero la cantidad emitida varía según el "crecimiento de ingresos" del protocolo, asegurando estrictamente que la tasa de inflación esté alineada con la tasa de crecimiento del protocolo.
Cada vez que se emiten nuevos tokens de bonos USD0++, se generará una proporción correspondiente de $USUAL que se emitirá a las partes, y esta proporción de conversión, la Tasa de Emisión, será más alta al inicio después del TGE, siendo una curva de disminución exponencial gradual, con el objetivo de recompensar a los participantes tempranos y crear escasez de tokens en etapas posteriores, impulsando el aumento del valor intrínseco del token.
En resumen, cuanto mayor sea el TVL, menores serán las emisiones de USUAL y mayor será el valor individual de USUAL.
USUAL El precio de la moneda es más alto -> Incentivos de participación USD0 -> Aumento de TVL -> Reducción de emisiones de USUAL -> Aumento del precio de USUAL
USD0 ha visto un aumento de 66% en su capitalización de mercado en la última semana, alcanzando los 1,400 millones de dólares, superando a PyUSD, con un APY de USD0++ que también alcanza el 50%.
Recientemente, Usual también ha colaborado con Ethena, aceptando USDtb como colateral y luego trasladando parte de los activos de apoyo de la moneda estable USD0 a USDtb. En los próximos meses, Usual se convertirá en uno de los mayores emisores y tenedores de USDtb.
Como parte de esta colaboración, Usual establecerá un tesoro sUSDe para los titulares de productos de bonos USD0++, permitiendo a los usuarios de Usual obtener recompensas sUSDe mientras mantienen su exposición básica a Usual. Esto permitirá a los usuarios de Usual aprovechar las recompensas de Ethena, al tiempo que aumentará el TVL de Ethena. Finalmente, Usual incentivará y habilitará el intercambio entre USDtb-USD0 y USDtb-sUSDe, aumentando la liquidez entre los activos principales.
Recientemente, también han abierto la participación en USUAL, con recompensas provenientes de los participantes que comparten conjuntamente el 10% del suministro total de USUAL, con un APY actual que alcanza el 730%.
Normalmente:
Precio actual: 1.04
Clasificación de capitalización de mercado: 197
Capitalización de mercado circulante: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Fuente: usual.money
Anzen: Tokenización de activos de crédito
USDz emitido por Anzen actualmente admite cinco cadenas de suministro, incluyendo ETH, ARB, MANTA, BASE y BLAST, con activos subyacentes que son una cartera de activos de crédito privado. USDz, al ser participado, obtiene sUSDz, lo que permite recibir ingresos de RWA.
Los activos subyacentes colaboran con el corredor de bolsa con licencia en EE. UU., Percent, con exposición al riesgo de la cartera principalmente en el mercado estadounidense. La proporción máxima de un solo activo no excede el 15%, con una cartera diversificada de 6-7 activos, y un APY actual de aproximadamente 10%.
Los socios también son muy conocidos en las finanzas tradicionales, incluidos BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS.
Fuente: Anzen
En términos de financiamiento, Anzen obtuvo 4 millones de dólares en una ronda de financiamiento inicial, con la participación de Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital y Kraynos Capital. En la oferta pública, se utilizó Fjord para recaudar fondos, logrando con éxito 3 millones de dólares.
En el diseño del token ANZ, se utiliza un modelo ve, donde ANZ puede ser bloqueado para obtener veANZ y así recibir una parte de los ingresos del protocolo.
Fuente: Anzen
ANZ:
Precio actual: 0.02548
Clasificación de capitalización de mercado: 1,277
Capitalización de mercado circulante: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Protocolo de monedas estables neutras Delta
Resolv tiene dos productos, USR y RLP,
USR: respaldada por ETH como colateral, es una moneda estable generada mediante sobrecolateralización, con RPL asegurando que el precio esté vinculado. Se puede participar con USR para obtener stUSR y generar ingresos.
RLP: USR tiene más del 100% de colateral, de donde la parte excedente se utiliza para respaldar RLP. RLP no es una moneda estable, la cantidad de colateral requerida para acuñar o canjear tokens RLP se determina según el precio más reciente de RLP.
USR genera ETH, mientras que Resolv utiliza una estrategia neutral Delta, donde la mayoría de los colaterales se mantienen directamente en la cadena y se utilizan para participar. Una parte de los colaterales es custodiada por instituciones como margen para futuros.
El colateral en la cadena se deposita al 100% en Lido, con márgenes de colateral que oscilan entre el 20% y el 30%, lo que significa un uso de apalancamiento de entre 3.3 y 5 veces, con un 47% en Binance, 21% en Derlibit, y 31.3% en Hyperliquid (utilizando Ceffu y Fireblocks como custodios de Cex).
Fuentes de ingresos: participación en la cadena y tasas de fondos
Recompensas básicas (70%): titulares de stUSR + RLP
Prima de riesgo (30%): RLP
Supongamos que el pool de colaterales genera una ganancia de 20,000 dólares:
La fórmula básica de cálculo de recompensas es $20,000*70%=$14,000, y se distribuye proporcionalmente según el TVL de stUSR y RLP.
La fórmula del cálculo de la prima de riesgo es $20,000*30%=$6,000, que se asigna a RLP.
De esto se puede inferir que RLP obtiene una mayor parte de las ganancias, pero si la tasa de fondos es negativa, se deducirán fondos del pool RLP, y el riesgo de RLP también es mayor.
Recientemente, Resolv se lanzó en la red Base y también ha introducido actividades de puntos, donde los titulares de USR o RLP pueden obtener puntos, preparando el terreno para futuras emisiones de tokens.
Datos relevantes:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Tasa de colateral: 126%
