Wall Street ha estado todo menos tranquilo esta semana. Las acciones fueron golpeadas, los mercados de criptomonedas tambalearon y la volatilidad regresó con fuerza como si fuera la dueña del lugar.
El S&P 500 se desplomó un 3% a mitad de semana después de que la Reserva Federal publicara un surtido de actualizaciones mixtas, dejando a los operadores tratando de averiguar qué viene a continuación. El repunte del 1.1% del viernes ofreció un poco de alivio, pero ni siquiera arañó la superficie del daño. Bitcoin logró recuperarse de su caída a $95,000 y ahora se encuentra alrededor de $97,000.
Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, intentó calmar las cosas durante una entrevista. Mencionó que las tendencias de inflación parecen buenas y que aún hay margen para que las tasas de interés bajen. Pero las palabras tranquilizadoras no pagan las cuentas. Los inversores están mirando rendimientos de bonos más altos y un mercado que se siente más frágil que nunca.
Las criptomonedas y las acciones cayeron con fuerza a medida que se establece la realidad.
El mes comenzó con un gran estruendo. Los mercados estaban emocionados por los vientos estacionales, una perspectiva más suave de la Reserva Federal y el optimismo por una economía en auge. Todos se sentían bien acerca de las apuestas especulativas. Los mercados de criptomonedas estaban en llamas, las acciones tecnológicas estaban en alza y los activos de baja calidad y alto riesgo estaban subiendo como si nada importara. Pero esa fiesta no duró.
Tomemos a MicroStrategy, por ejemplo. La compañía, un favorito entre los maximalistas de Bitcoin, ha caído más del 30% este mes. Otras apuestas especulativas siguieron el mismo camino.
Los estrategas habían alineado sus predicciones para 2025 como si todo fuera a ser sol y arcoíris. Resulta que esas predicciones no significan mucho cuando los rendimientos del Tesoro están subiendo y el índice de sorpresas económicas está en declive.
La confusión sobre la política de la Reserva Federal pone los nervios de punta.
Los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre entrar en una "nueva fase" de política se tradujeron básicamente en: "No estamos seguros de qué viene a continuación, pero se los haremos saber." Esa incertidumbre no es exactamente lo que los operadores querían escuchar.
La venta de esta semana trajo de vuelta recuerdos de diciembre de 2018, cuando el tono agresivo de la Reserva Federal hizo que los mercados cayeran. En ese entonces, eran los aranceles y las agresivas subidas de tasas lo que causaba el caos. Esta vez, los problemas son diferentes, pero igual de inquietantes.
La Reserva Federal insinuó que podría estar acercándose a una tasa de política neutral, pero nadie puede ponerse de acuerdo sobre lo que eso significa. A pesar de todo el ruido, la economía de EE. UU. sigue manteniéndose. El crecimiento del PIB está por encima de su tendencia a largo plazo y las proyecciones de beneficios corporativos para 2025 son estables.
Los mercados de crédito están bien, y la tendencia alcista más amplia no se ha colapsado. Aún. El ancho de mercado negativo se está convirtiendo en un problema serio. Los sectores sensibles a la economía están luchando, y los analistas dicen que solo hay una ventana corta para que las cosas mejoren antes de que el mercado de acciones comience a enviar señales más feas.
El mercado de la vivienda no se ve mucho mejor. Con los rendimientos manteniéndose altos, está atrapado en un limbo. No hay impulso, y las cosas no cambiarán a menos que las tasas caigan significativamente.
Algunos analistas argumentan que este mercado alcista aún tiene margen para crecer. Históricamente, los mercados alcistas posteriores a 1945 duran más de cinco años en promedio. Pero esa estadística es engañosa. Las largas carreras de 1987 a 2000 y de 2009 a 2020 distorsionan los datos. Ambos mercados alcistas vieron correcciones bruscas en las acciones que casi acabaron con la fiesta antes de tiempo.
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