MiCA significa "Mercados de Criptoactivos", y representa un marco regulatorio completamente nuevo para las criptomonedas en Europa. Esta regulación pone orden en un mercado que alguna vez fue comparado con el “Salvaje Oeste”: para proteger a los inversores, prevenir el fraude y garantizar operaciones más fluidas.
El viaje de MiCA comenzó en 2018. Con el rápido desarrollo del mercado de las criptomonedas a finales de la década de 2010, la Comisión Europea reconoció la necesidad de un enfoque unificado para abordar los desafíos emergentes.
Esto llevó a la propuesta oficial de MiCA el 24 de septiembre de 2020, como parte de los esfuerzos para promover las finanzas digitales y proteger a los consumidores.
¿Por qué es necesaria MiCA?
Hay 3 factores principales que impulsan la necesidad de adoptar MiCA:
Coherencia regulatoria: antes de la llegada de MiCA, la falta de un marco regulatorio claro causaba confusión e inconsistencia entre los estados miembros de la UE. Las empresas enfrentan dificultades para cumplir con las regulaciones, mientras que los consumidores enfrentan distintos niveles de protección. MiCA tiene como objetivo crear igualdad de condiciones, facilitando los negocios transfronterizos y mejorando al mismo tiempo las medidas de protección del consumidor.
Protección del inversor: La popularidad de las criptomonedas ha provocado un aumento de fraudes y estafas. MiCA introduce estrictas regulaciones de transparencia, que exigen a los emisores de criptomonedas que revelen claramente los riesgos, garantizando que los consumidores tengan información completa antes de invertir.
Estabilidad financiera: los mercados de criptomonedas no regulados han creado riesgos para la estabilidad del sistema financiero. MiCA aborda este problema estableciendo reglas que eviten la manipulación del mercado y promuevan la innovación responsable en el sector.
Cronología de la regulación MiCA
MiCA, el marco legal de la Unión Europea para los criptoactivos, se propuso en septiembre de 2020, se adoptó en mayo de 2023 y entrará oficialmente en pleno vigor en diciembre de 2024. Este reglamento establece estándares integrales para los proveedores de servicios de criptoactivos en toda la UE.
Partes principales de MiCA
MiCA consta de siete partes principales, que van desde la regulación de criptoactivos y los requisitos de los proveedores de servicios hasta la responsabilidad específica de la jurisdicción.
Secciones de MiCA Enfoque Elementos clave Parte I Reglas de plataforma Reglas para plataformas de criptomonedas, definiciones de términos clave y alcance de aplicación. Parte II Emisión de Criptoactivos Requisitos para la Emisión de Criptoactivos, Whitepaper y Persona Jurídica. Parte III Regulaciones sobre tokens de referencia de activos (ART) para monedas estables, tokens respaldados por activos y transparencia. Parte IV Normas de emisión de Tokens de Dinero Electrónico (EMT), libro blanco, responsabilidades del emisor y regulaciones comerciales. Parte V Proveedores de servicios autorizados Entidades autorizadas que brindan servicios transfronterizos y que cumplen con las regulaciones. Parte VI Abuso de Mercado Prevenir el uso de información privilegiada, la fuga de información y la manipulación del mercado. Título VII Cooperación regulatoria Coordinación entre los reguladores nacionales y de la UE, aplicación de la reglamentación e intercambio de información.
Parte I de MiCA
La Parte I establece las reglas para las plataformas que ofrecen y comercializan criptoactivos públicamente. Este apartado establece los requisitos que deben cumplir estas plataformas para operar legalmente en la UE e incluye 3 puntos principales:
Establece requisitos para plataformas y organizaciones relacionadas.
Explique específicamente las materias a las que se aplica la normativa.
Proporciona definiciones de términos importantes como tecnología de contabilidad distribuida (DLT), tokens de utilidad, mecanismos de consenso, servicios de criptoactivos y más.
Por ejemplo, cuando se refiere a “tokens de utilidad”, la regulación los define como activos digitales que brindan a los usuarios acceso a una aplicación o servicio específico, como tokens utilizados para realizar compras en un juego o acceder a ciertas funciones en una plataforma.
Parte II de MiCA
La Parte II de MiCA estipula los requisitos para las organizaciones que deseen crear y ofrecer públicamente un activo criptográfico. Si una organización quiere emitir un criptoactivo que no sea un token referenciado a activos o un token de dinero electrónico, debe cumplir con los siguientes criterios clave:
Personalidad jurídica: El emisor debe tener personalidad jurídica, es decir, constituida conforme a las leyes de un estado miembro de la UE y capaz de realizar actividades jurídicas.
Libro Blanco: Es necesario preparar y publicar un documento blanco detallado, que explique el propósito, la tecnología y los riesgos asociados con los criptoactivos.
Comunicaciones de marketing: los materiales de marketing deben publicarse con precisión, reflejando la naturaleza de los criptoactivos y su uso previsto.
Notificación a las autoridades: la organización debe notificar a las autoridades de su estado miembro sobre el plan de liberación y presentar un documento técnico (obligatorio) y materiales de marketing (si es necesario).
Cumplimiento adicional: La organización debe cumplir con otros requisitos específicos relacionados con la oferta de activos criptográficos.
En particular, estas regulaciones no se aplican a los tokens recompensados por su trabajo en blockchain si se ofrecen de forma gratuita. Además, los tokens de utilidad o los tokens utilizados únicamente para pagos no se consideran criptoactivos según MiCA.
Parte III de MiCA
La Parte III de MiCA se centra en los tokens referenciados a activos (ART), un tipo de activo criptográfico diseñado para mantener un valor estable al estar vinculado a un activo, derecho o combinación de ambos. Este tipo de token es diferente de los tokens de dinero electrónico y utiliza garantías para estabilizar el valor, incluidas monedas fiduciarias, materias primas o incluso otros criptoactivos. En la práctica, ART suele entenderse como una moneda estable.
Por ejemplo, imaginemos una ART hipotética llamada EcoCoin, diseñada para mantener estable su valor gracias a estar respaldada por una cartera de activos de: 50% euros, 30% oro y 20% Bitcoin. Al diversificarse en múltiples clases de activos, EcoCoin puede hacer frente mejor a las fluctuaciones del mercado que pueden afectar a cada clase de activo individual.
Para emitir una ART como EcoCoin, el emisor debe ser una entidad legal válida, que normalmente opera como una cooperativa de crédito, y debe cumplir con estrictos estándares regulatorios. Esto incluye:
Mantener reservas suficientes para respaldar los tokens emitidos.
Garantizar que la ART se gestione de manera transparente y estable.
La regulación también exige que los emisores proporcionen información clara sobre los activos que respaldan el token y los métodos utilizados para mantener su estabilidad.
Parte IV de MiCA
La Parte IV de MiCA estipula los principios para la emisión de tokens de dinero electrónico (E-Money Tokens – EMT), un tipo de activo criptográfico vinculado a monedas fiduciarias como euros o dólares. Estos tokens están destinados a mantener un valor estable, similar a una versión digital del dinero tradicional.
Para emitir EMT, la organización debe tener licencia como entidad de crédito o entidad de dinero electrónico. Por ejemplo, si una empresa llamada PayToken planea emitir un token de criptomoneda vinculado al euro, antes de ofrecer este EMT al público, la empresa debe obtener la aprobación regulatoria. Este proceso incluye el envío de un documento técnico detallado que explica las características, el proceso de emisión y cómo canjear el token.
Además del libro blanco, la Parte IV exige que el emisor notifique a las autoridades pertinentes al menos 40 días hábiles antes de realizar cualquier oferta pública. El libro blanco debería aclarar cómo funciona la EMT, incluido el proceso de emisión y reembolso, garantizando la transparencia para los inversores.
Otro punto importante de la Parte IV es la responsabilidad del emisor. Si PayToken proporciona información falsa a los inversores o no cumple con las regulaciones, la empresa puede ser considerada responsable de las pérdidas que se produzcan.
La Parte IV también regula las plataformas comerciales. La regulación prohíbe el comercio de tokens de criptomonedas con anonimato incorporado, a menos que se puedan identificar a todos los comerciantes y transacciones. Esto no significa prohibir los tokens de seguridad, sino más bien garantizar que no se puedan realizar transacciones anónimas en intercambios regulados, apoyando así la prevención del lavado de dinero.
A continuación se muestra un resumen para diferenciar las diferencias entre ART y EMT:
Aspecto Token de referencia de activo (ART) Token de criptomoneda (EMT) Definición Activos criptográficos vinculados a una canasta de activos Los activos criptográficos representan moneda fiduciaria (tasa fija) Uso previsto principal Medio de intercambio (no de pago) Centrado en fines de liquidación Conversión Valor de mercado o entrega de activos A valor nominal en moneda fiduciaria Requisitos del emisor Solo administran entidades aprobadas por MiCA; requisitos estrictos de información y divulgación Institución de dinero electrónico o entidad de crédito con licencia Restricciones de emisión Límites para evitar el uso indebido como moneda No aplicable a EMT denominados en moneda de la UE Alcance regulatorio Solo MiCA MiCA + Directiva de dinero electrónico 2 (EMD2) / Directiva de servicios de pago (PSD2)
Parte V de MiCA
La Parte V de MiCA identifica entidades autorizadas para proporcionar servicios relacionados con activos criptográficos dentro de la UE y aclara el alcance de sus actividades. Los tipos de organizaciones que pueden brindar este servicio incluyen:
Entidades de crédito
Centro central de depósito de valores
empresa de inversiones
Operador del mercado
organización de dinero electrónico
Sociedad gestora de OICVM
Gestora de fondos de inversión alternativos (GFIA).
Para operar legalmente dentro de la UE, las empresas deben cumplir con diversas regulaciones y tener licencia en los estados miembros en los que operan. En este contexto, “entidad jurídica” se refiere a cualquier entidad reconocida por ley que tiene derechos y responsabilidades, tales como la capacidad de celebrar contratos o poseer activos.
La Parte V también simplifica la prestación de servicios transfronterizos dentro de la UE. Por ejemplo, si CryptoTrade tiene licencia en Francia, puede proporcionar servicios en otros países de la UE, como Alemania o Italia, previa notificación a las autoridades de esos países.
Además, esta sección incluye disposiciones importantes para los proveedores de servicios, que les exigen cumplir obligaciones específicas con los clientes, que incluyen:
Garantizar fuertes medidas de seguridad.
Construir una estructura de gobernanza sólida.
Cumplir con las normas operativas.
Estos requisitos tienen como objetivo proteger a los consumidores y promover la transparencia en el mercado de criptoactivos.
Parte VI de MiCA
La Parte VI de MiCA se centra en prevenir abusos de mercado en el sector de los criptoactivos. El objetivo es promover el comercio justo evitando prácticas como el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, basándose en reglas del sector financiero tradicional. En concreto, este apartado incluye:
Uso de información privilegiada: está estrictamente prohibido comerciar con criptoactivos basándose en información confidencial que no se haya hecho pública. Por ejemplo, si un empleado de un intercambio de criptomonedas anticipa un anuncio que podría hacer subir el precio de un token, no puede operar basándose en esta información privilegiada.
Divulgación ilegal: Filtrar información interna antes de que se anuncie oficialmente es ilegal, especialmente si esta información puede afectar el precio del criptoactivo. Quienes compartan esta información confidencial pueden estar sujetos a responsabilidad legal.
Manipulación del mercado: Se prohíbe cualquier acción que genere señales falsas sobre el precio o oferta de criptoactivos. Esto incluye prácticas como el comercio de lavado, donde un individuo compra y vende el mismo activo para crear la apariencia de más actividad comercial de la que realmente hay.
Es importante destacar que estas regulaciones se aplican tanto a los intercambios centralizados (CEX) como a las plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi), lo que garantiza que los abusos del mercado estén controlados en todo el ecosistema de los activos criptográficos.
Parte VII de MiCA
La Parte VII de MiCA se centra en cómo cooperan los reguladores de la UE para regular el mercado de criptoactivos. Este reglamento establece un sistema en el que las autoridades nacionales de cada estado miembro de la UE se coordinan con las autoridades a nivel de la UE para garantizar un seguimiento y aplicación efectivos.
El contenido principal incluye:
Autoridad Nacional Competente (NCA): Cada estado miembro de la UE debe designar una autoridad responsable de hacer cumplir las regulaciones MiCA. Estas agencias garantizan que las empresas de criptoactivos cumplan con las regulaciones de sus países.
Cooperación transfronteriza: si un país descubre un problema, como manipulación del mercado, debe compartir esta información con los reguladores de la UE, como la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Esto ayuda a garantizar una respuesta unificada y coordinada a nivel transfronterizo.
Poderes de aplicación: los reguladores tienen poderes explícitos para investigar e imponer sanciones. Por ejemplo, si un intercambio de criptomonedas opera sin las licencias adecuadas, la agencia puede suspender los servicios o multar a la empresa.
Intercambio regular de información: las autoridades nacionales deben intercambiar información periódicamente, lo cual es importante para abordar los riesgos globales en el sector de las criptomonedas. Esto ayuda a los reguladores a coordinarse mejor y detectar rápidamente problemas como el fraude o la manipulación.
Procesos estandarizados: para hacer que la colaboración sea más eficiente, la Parte VII establece procesos estandarizados para compartir información. Esto garantiza que la comunicación entre los reguladores sea transparente y eficaz.
Exclusiones de MiCA: lo que no está cubierto
Una característica importante del reglamento MiCA es la clara identificación de los tipos de activos que no están cubiertos. Esto ayuda a delinear claramente a qué se aplica MiCA y qué no, garantizando que solo ciertos tipos de criptoactivos entren dentro del marco regulatorio de MiCA. Estas son las principales exclusiones:
Instrumentos financieros: si un criptoactivo se considera un instrumento financiero según otras leyes de la UE, no estará cubierto por MiCA.
Depósitos y depósitos estructurados: Quedan excluidos del alcance de MiCA los activos que cumplan con la definición de depósitos o depósitos estructurados.
Fondos de inversión: MiCA no aplica a activos clasificados como fondos de inversión.
Posición titulizada: los tokens que forman parte de una posición titulizada están exentos de MiCA.
Contratos de seguro: los contratos de seguros de vida y distintos de los de vida, incluso si están tokenizados, no se consideran activos tokenizados según MiCA.
Productos de pensiones y planes de seguridad social: estos tipos de productos financieros tampoco están dentro del alcance de MiCA.
NFT no fragmentadas: se excluyen las NFT que son únicas y no fragmentadas (como tokens de arte digital sin utilidad ni comerciabilidad).
Transacciones públicas: Ciertas transacciones del sector público están exentas de la regulación MiCA.
Monedas digitales del banco central (CBDC): las monedas digitales emitidas por los bancos centrales no están reguladas por MiCA.
Activos digitales intransferibles: también se excluyen los activos intransferibles, como puntos de recompensa de fidelidad específicos.
Por ejemplo, si una empresa crea un NFT que representa una obra de arte digital única, este token no entraría en el alcance de MiCA, siempre que no esté fragmentado ni proporcione una utilidad como, por ejemplo, un método de pago.
El camino por delante
Para 2025, las regulaciones MiCA se implementarán plenamente, pero ese no es el final: es solo el comienzo. Una vez que MiCA establezca una base sólida, países como EE. UU., Reino Unido, Singapur, Canadá, Japón y los Emiratos Árabes Unidos podrán utilizarlo como modelo para desarrollar regulaciones claras más sobre criptoactivos, integridad del mercado y protección del consumidor.
El impacto de MiCA tiene el potencial de conducir a la armonización regional, una mayor transparencia y la seguridad de los inversores a nivel mundial.