Una guerra por el dominio del mercado en cadena podría estar gestándose. La pregunta: ¿Cuál será el colateral de elección en la economía de finanzas descentralizadas (DeFi)?
Hasta el momento de la publicación, los protocolos DeFi en todos los ecosistemas han bloqueado casi $132 mil millones en valor, según datos de DeFiLlama, acercándose cada día más a su máximo de 2021 de $175 mil millones. La mayoría de esos fondos prometidos toman la forma de ether (ETH) y derivados como tokens líquidos de ether en staking que producen rendimiento (stETH) y wrapped eETH (weETH), con wrapped bitcoin (wBTC) y stablecoins en su conjunto compitiendo por el cuarto y quinto lugar.
Pero el equipo detrás del protocolo DeFi basado en Bitcoin, Lombard Finance, tiene la intención de revolucionar las cosas con LBTC, un nuevo token de bitcoin líquido. La idea, según el cofundador de Lombard, Jacob Philips, es destronar a ETH y stETH e instalar a bitcoin como el colateral de elección en toda la economía en cadena.
“En lugares centralizados, bitcoin es el colateral principal. No hay duda de esto. ¿Por qué no es así en DeFi?” dijo Philips a CoinDesk en una entrevista. “Bitcoin solo hace una cosa bien, y es ser un almacén de valor sólido como una roca. Es el colateral perfecto. No hay razón para que no estemos construyendo DeFi sobre bitcoin.”
Bitcoin ha tenido un año formidable, aumentando un 133% desde el 1 de enero gracias a los vientos políticos en EE. UU. y al enorme éxito de sus fondos cotizados en bolsa de casi un año. Ether, por su parte, ha tenido un rendimiento significativamente inferior, “solo” aumentando un 54% en el mismo período de tiempo, a pesar de ser cuatro veces más pequeño en términos de capitalización de mercado. Con la demanda de bitcoin aumentando cada día — y cada vez más conversaciones sobre una posible reserva estratégica de bitcoin de EE. UU. bajo la próxima administración de Trump — no es una locura pensar que el activo podría jugar un papel más grande en la cadena.
Eso, a su vez, podría transformar la forma en que opera DeFi en su conjunto.
“Bitcoin va a ser la próxima gran fuente de liquidez para cada protocolo DeFi, en cada cadena. Es solo una afluencia masiva de nuevo capital neto,” dijo Philips. Señalando que bitcoin tiene una capitalización de mercado cercana a $1.9 billones, dijo: “Incluso si solo obtenemos una fracción de eso, seguiría inyectando una tonelada de nueva actividad en el ecosistema y haría que DeFi fuera más eficiente — tal vez incluso llegar al punto donde los protocolos DeFi, a través de liquidez pasiva, rivalicen con la liquidez en intercambios centralizados.”
¿Bitcoin con rendimiento?
Una gran diferencia entre bitcoin y ether es que puedes bloquear el segundo activo en la red Ethereum — un proceso llamado staking — para ayudar a asegurar la blockchain, y ganar intereses, pagados en ETH. En el momento de la publicación, el ether en staking ofrece un rendimiento del 3.12% anualmente, según el índice de tasa de staking de ether compuesto (CESR) de CoinDesk.
La red de Bitcoin no ofrece tales capacidades, pero Lombard tiene como objetivo proporcionar un token de bitcoin que genere rendimiento a través de Babylon, un protocolo diseñado para permitir a los usuarios apostar bitcoin para asegurar otras blockchains.
Funciona así: Los usuarios le dan a Lombard algo de bitcoin, Lombard apuesta estas monedas a través de Babylon, luego acuña un token LBTC por cada BTC apostado. Estos tokens LBTC siguen el estándar ERC-20, lo que significa que se pueden usar en Ethereum y todos sus protocolos.
La tasa de interés sobre LBTC será pagada por las blockchains aseguradas a través de Babylon, o eso dice la teoría. Nueve proyectos diferentes — Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra y Pell — han comenzado o completado la integración al entorno de desarrollo de blockchain de Babylon, o devnet, hasta ahora, dijo Coleman Maher, líder de crecimiento en Babylon, a CoinDesk. Estas integraciones deberían activarse el próximo año, después de que la propia capa 1 de Babylon se active.
Babylon no está dando recompensas de staking en este momento, pero eso no ha impedido que el protocolo acumule $5.6 mil millones en valor, convirtiéndolo en el décimo protocolo más grande por valor bloqueado en todo DeFi, según DeFiLlama. Entonces, ¿por qué la gente está tan ansiosa por bloquear su bitcoin en Babylon? Posiblemente porque está ejecutando un programa de puntos, lo que significa que los depositantes tempranos podrían recibir eventualmente un airdrop cuando Babylon emita su propio token.
Competencia feroz
De los $6 mil millones apostados en Babylon, más de $1.5 mil millones fueron conectados a través de Lombard para crear tokens LBTC. En ausencia de recompensas de staking emitidas por Babylon, estos tokens aún no están proporcionando ningún rendimiento.
“Los usuarios no están eligiendo mantener ether o bitcoin basándose solo en el rendimiento de staking,” dijo Philips. “Hay razones mucho más amplias por las cuales están eligiendo uno u otro,” como la posible reserva de bitcoin de EE. UU. y las opiniones de los reguladores hacia los dos activos. “Y el rendimiento es un poco la cereza en la cima.”
Es importante señalar que los usuarios de DeFi ya pueden usar bitcoin como colateral (aunque sin ningún rendimiento) gracias al wrapped bitcoin. En el momento de la publicación, la capitalización de mercado de wBTC era de $13.1 mil millones. Eso es solo un 20% menos de su máximo histórico de 2021, a pesar de las preocupaciones de que el emisor de wBTC, la firma de custodia y trading de criptomonedas BitGo, está compartiendo la custodia del bitcoin subyacente con BiT Global, una entidad parcialmente propiedad del fundador de TRON, Justin Sun. Sun ha sido acusado de fraude y manipulación del mercado en EE. UU.
Aun así, a partir del 6 de diciembre, wBTC solo representaba $5.7 mil millones en colateral en algunos de los protocolos DeFi más grandes, según datos de Lido, mientras que se estaban utilizando $14.5 mil millones en ETH, y $11.1 mil millones en stETH. Incluso el “wrapped ether”, o eETH — un token líquido relativamente nuevo que permite a los usuarios beneficiarse de las recompensas de restaking de EigenLayer al mismo tiempo que obtienen rendimiento de staking nativo en ETH — proporcionó $5.8 mil millones en colateral.
De hecho, stETH y weETH han estado lentamente comiendo en la cuota de mercado de otras monedas, hasta el punto que ARK Invest declaró en un informe reciente que toda la economía DeFi se estaba reorganizando en torno a stETH y el rendimiento de referencia proporcionado por ETH apostado. Otros tokens — como SOL de Solana o AVAX de Avalanche — ofrecen tasas de interés más altas para el staking, la implicación es que estos activos, al ser más volátiles, son más arriesgados de mantener a largo plazo.
Los prestamistas de stablecoins también han sentido presión por el ascenso de stETH, dijo ARK Invest, con Sky (SKY) (anteriormente MakerDAO) aumentando la tasa de interés de DAI bloqueado, mientras que las recompensas por prestar stablecoins en Aave (AAVE) y Compound (COMP) han crecido, porque a los usuarios les gustaría más prestar stETH y pedir prestadas stablecoins que prestar stablecoins directamente.
Sin mencionar los diversos fondos de mercado monetario tokenizados que están siendo desarrollados por gigantes financieros como BlackRock y Franklin Templeton, que podrían terminar permitiendo a los usuarios de DeFi ganar exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU. y usar esos tokens como colateral.
Así que LBTC enfrenta dura competencia. Pero Philips dice que el token puede tener éxito donde wBTC ha luchado gracias a ese pequeño impulso adicional que le brinda su rendimiento. “El rendimiento de staking se generará con el tiempo. Se espera que el rendimiento de LBTC esté en el rango de la tasa de staking de ETH,” dijo.
“El objetivo inicial de Lombard es simplemente hacer que las personas saquen su bitcoin del almacenamiento más frío y dar el paso más primitivo hacia las finanzas en cadena. Y luego te mostraremos los protocolos probados en batalla, más seguros que tu banco, que existen por ahí,” agregó Philips. “Es posible que el rendimiento se seque. LBTC como activo, produciendo cualquier cantidad de rendimiento, seguiría siendo un activo atractivo.”
La propuesta ha sido sin duda recibida con interés. Lombard recaudó $16 millones este verano de varios pesos pesados, incluidos Polychain Capital, Franklin Templeton y Nomad Capital. Philips dijo que las entidades ya familiarizadas con DeFi habían sido las más entusiastas. “Cualquiera que ya haya coqueteado con las criptomonedas, es una propuesta fácil para que se suban a bordo para el staking de bitcoin. O al menos están muy abiertos a la conversación.”
