El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sacudió los mercados financieros esta semana, entregando un chequeo de realidad que dejó a los operadores en apuros.

El miércoles, Powell presentó un enfoque cauteloso hacia los recortes de tasas de interés para 2025. Las acciones se desplomaron un 3%, los bonos colapsaron, y los rendimientos del Tesoro a 10 años se dispararon a su nivel más alto en siete meses. La venta fue brutal—la peor reacción del mercado posterior a una reunión desde la pandemia.

Los inversores, embriagados por años de recortes de tasas y dinero fácil, no tomaron bien la noticia. El mensaje de Powell fue simple: la Fed está pisando el freno. Después de tres recortes de tasas consecutivos, los funcionarios ahora proyectan solo dos reducciones más en los próximos 12 meses.

Para los operadores que apostaban por un flujo constante de alivio de políticas para sostener los precios de los activos, esto fue devastador. ¿El rally de riesgo que definió los últimos dos años? Ha terminado.

La postura “neutral” de Powell sacude los mercados

La cautela de Powell no fue del todo inesperada. Los datos económicos han pintado un panorama mixto: la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, mientras que la economía de EE. UU. ha demostrado ser sorprendentemente resistente.

Los operadores ya habían comenzado a anticipar mayores rendimientos, empujando la tasa del Tesoro a 10 años hacia arriba en 75 puntos básicos desde septiembre. Pero incluso los participantes del mercado más experimentados fueron sorprendidos por lo cerca que parece estar la Fed del final de su ciclo de recortes.

Los mercados se ajustaron rápida y violentamente. El mercado de swaps ahora espera menos de dos recortes de un cuarto de punto en 2025. Algunos operadores, como los del mercado de opciones de la Tasa de Financiamiento Overnight Asegurada (SOFR), incluso están apostando a que la Fed revierta el rumbo y suba las tasas nuevamente el próximo año.

Y luego está el comodín: el presidente electo Donald Trump. A solo semanas de volver a ingresar a la Casa Blanca, Trump ha prometido políticas económicas agresivas.

Aranceles más altos y recortes de impuestos están sobre la mesa, movimientos que los economistas advierten podrían avivar la inflación. La cautela de Powell tiene sentido en este contexto, pero no lo hace más fácil para los operadores que ya están en tensión.

Los mercados globales sienten la presión

El euro, la libra y el franco suizo cayeron más del 1%, mientras que el yuan chino offshore alcanzó su punto más bajo desde 2023. Los mercados emergentes no escaparon a la carnicería.

La rupia india se desplomó más allá de 85 por dólar, estableciendo un nuevo mínimo histórico. El rendimiento del bono a 10 años de India subió al 6.78%, y el índice NSE Nifty 50 cayó un 0.6%.

Una combinación de monedas regionales débiles, salidas de capital y un déficit comercial en expansión añadió presión sobre la rupia.

Mientras tanto, los rincones más riesgosos de Wall Street, que habían prosperado con recortes de tasas y optimismo sobre las políticas de crecimiento de Trump, fueron golpeados. El índice de acciones más cortas de Goldman Sachs cayó casi un 5%, su peor día desde febrero.

Una cesta que rastrea empresas tecnológicas sin ganancias cayó un 6.4%, la caída más pronunciada en dos años. Las acciones de Tesla se desplomaron un 8.3%, mientras que Bitcoin, que rondaba los $108,000, cayó un 5%.

Un giro hawkish con efectos duraderos

La decisión de la Fed de recortar tasas el miércoles—una reducción de un cuarto de punto que lleva el rango a 4.25%-4.5%—debería haber sido un alivio. Pero la orientación futura eclipsó el recorte.

El gráfico de puntos de Powell, una herramienta que muestra las expectativas de tasas de los responsables de políticas, prevé solo dos recortes de tasas en 2025, bajando de cuatro pronosticados en septiembre. Los inversores, ya cautelosos de la inflación persistente y el sólido crecimiento económico, temían que la Fed pudiera detener por completo los recortes —o incluso endurecer nuevamente.

Las acciones reaccionaron en consecuencia. El Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 1,100 puntos, marcando una racha de pérdidas de 10 días no vista desde 1974. El S&P 500 y Nasdaq cayeron un 3% y un 3.6%, respectivamente.

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