Título original: (Perspectivas de la melodía principal de 2025: Hacer que DeFi sea grande nuevamente)
Autor original: Ac-Core, YBB Capital Research
TL;DR
● World Liberty Financial, iniciado por la familia Trump y figuras destacadas de la industria cripto, está comenzando a influir en la dirección del desarrollo de la industria; su reciente compra de monedas también ha impulsado el aumento en el mercado secundario;
● Después de la victoria de Trump, las políticas cripto positivas a corto plazo incluyen: la creación de una reserva estratégica de bitcoin en EE. UU., la legalización de criptomonedas como norma, junto con un plan de emisión de deuda para ETF;
● Un nuevo ciclo de reducción de tasas de interés atraerá más fondos a DeFi, similar al entorno macroeconómico durante el verano DeFi de 2020 a 2021;
● Protocolos de préstamos como AAVE y Hyperliquid han generado un amplio interés en el mercado, mostrando un fuerte potencial de recuperación y explosión;
● Binance y Coinbase han mostrado recientemente una tendencia más hacia los tokens relacionados con DeFi.
I. El impacto de la situación fuera de la cadena en la tendencia general:
1.1 World Libertyfi y la administración Trump
Fuente de la imagen: Financial Times
World Liberty Financial se posiciona como una plataforma financiera descentralizada, ofreciendo herramientas financieras justas, transparentes y cumplidoras de normativas, lo que ha atraído a una gran cantidad de usuarios, simbolizando el comienzo de una revolución en la banca. Iniciado por la familia Trump y figuras destacadas de la industria cripto, su objetivo es desafiar el sistema bancario tradicional ofreciendo soluciones financieras innovadoras. Expresa la ambición de Trump de convertir a EE. UU. en un líder global en criptomonedas, desafiando al sistema bancario tradicional.
Recientemente, influenciado por la compra de World Liberty Financial en diciembre, los tokens DeFi relacionados también han experimentado un rebote en los precios, incluidos ETH, cbBTC, LINK, AAVE, ENA, ONDO.
1.2 Políticas criptográficas positivas que deben concretarse
El 47° presidente de EE. UU., Donald Trump, tomará posesión el 20 de enero de 2025, y las políticas criptográficas que están por implementarse son principalmente tres:
● Trump reafirma su plan para establecer una reserva estratégica de bitcoin en EE. UU.
Las reservas estratégicas son reservas clave de recursos liberadas en momentos de crisis o interrupciones en el suministro; el ejemplo más famoso es la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. Recientemente, Trump ha declarado que EE. UU. planea hacer movimientos significativos en el campo de las criptomonedas, posiblemente estableciendo reservas de criptomonedas similares a las reservas de petróleo. Según CoinGecko, en julio de este año, los gobiernos de varios países poseen un 2.2% de la oferta global de bitcoin, con EE. UU. poseyendo 200,000 bitcoins, valorados en más de 20 mil millones de dólares.
● Legalización de las criptomonedas como norma
La administración de Trump nuevamente en el poder podría cumplir la legalización total de las criptomonedas, y es posible que en el futuro adopte políticas más abiertas en este campo. En su discurso en la cena anual de la Blockchain Association, Trump respaldó los esfuerzos de la Blockchain Association para la legislación de criptomonedas en EE. UU.; afirmó que casos de uso reales como DePIN hacen que las criptomonedas sean legales y estén en la lista de prioridades legislativas; se comprometió a asegurar que bitcoin y las criptomonedas prosperen en EE. UU.
● Paquete de criptomonedas: consolidación del dominio del dólar + reserva estratégica de bitcoin + legalización de criptomonedas + ETF = bonos
El apoyo público de Trump a los activos criptográficos le ha traído muchos beneficios: 1. Mejorar la posición del dólar y el poder de fijación de precios en dólares de la industria cripto durante su mandato; 2. Preparar el terreno para el mercado de criptomonedas anticipadamente, permitiendo que más capital ingrese; 3. Forzar a la Reserva Federal a alinearse con él; 4. Forzar a capitales hostiles del pasado a alinearse con él.
Como se puede ver en la siguiente imagen, el índice del dólar en 2014 estaba alrededor de 80, mientras que la deuda pública era de solo 20 billones de dólares; hoy en día, la deuda pública ha aumentado a aproximadamente 36 billones de dólares, un crecimiento del 80%, pero el dólar ha continuado apreciándose de manera inusual. Si el dólar sigue fortaleciéndose, junto con la aprobación del ETF de bitcoin por la SEC de EE. UU., la nueva parte de incremento podría cubrir completamente los costos de emisión de deuda en el futuro.
Fuente de la imagen: investing
Fuente de datos: fred.stlouisfed
1.3 Un nuevo ciclo de reducción de tasas hace que DeFi sea más atractivo
Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. indican que la inflación subyacente de noviembre aumentó un 0.3% durante cuatro trimestres consecutivos y un 3.3% en comparación interanual. Los costos de vivienda han disminuido, pero los precios de los bienes, excluyendo alimentos y energía, aumentaron un 0.3%, el mayor aumento desde mayo de 2023.
La reacción del mercado ha sido rápida, con la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas la próxima semana aumentando del 80% al 90%. El gestor de inversiones James Assey considera que la reducción de diciembre es casi un hecho. Las notas del Tesoro de EE. UU. subieron y luego cayeron, debido a datos de empleo mixtos y el mercado anticipa un aumento de las expectativas de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal este año. Al mismo tiempo, JPMorgan espera que la Reserva Federal reduzca las tasas trimestralmente después de la reunión de política de diciembre, hasta que la tasa de fondos federales alcance el 3.5%.
La recuperación de DeFi no solo está impulsada por factores internos, los cambios económicos externos también han desempeñado un papel clave. Con los cambios en las tasas de interés globales, los activos criptográficos y otros activos de alto riesgo, incluido DeFi, se han vuelto más atractivos para los inversores que buscan mayores rendimientos. El mercado se está preparando para un período que podría ser de bajas tasas de interés, similar al entorno que impulsó los mercados alcistas de criptomonedas de 2017 y 2020.
La recuperación de DeFi no solo está impulsada por factores internos, sino que también se verá afectada por la legalización de activos criptográficos, ETF de bitcoin y cambios en las tasas de interés globales. A medida que las tasas de interés caen, los activos de alto riesgo se vuelven más atractivos para los inversores, similar al entorno del mercado alcista de criptomonedas de 2017 y 2021.
Por lo tanto, DeFi se beneficia de dos aspectos en un entorno de bajas tasas de interés:
1. Reducción del costo de oportunidad de capital: la disminución de los rendimientos de los productos financieros tradicionales puede llevar a los inversores a buscar mayores rendimientos en DeFi (lo que también significa que el espacio de ganancias potenciales en el mercado cripto puede ser más limitado en el futuro);
2. Reducción en los costos de los préstamos: el financiamiento se vuelve más barato, alentando a los usuarios a tomar préstamos y activando el ecosistema DeFi.
Después de dos años de ajustes, el valor total bloqueado (TVL) y otros indicadores clave han comenzado a recuperarse. El volumen de transacciones en plataformas DeFi también ha aumentado significativamente.
Fuente de datos: DeFiLlama
II. El crecimiento dentro de la cadena impulsa la tendencia del mercado:
2.1 La recuperación del protocolo de préstamos AAVE
Fuente de la imagen: Cryptotimes
AAVE V1, V2 y V3 comparten la misma arquitectura, mientras que la principal actualización de V4 radica en la introducción de la 'capa de liquidez unificada'. Esta función es una extensión del concepto de Portal en la versión V3. Portal, como una función de interoperabilidad entre cadenas en V3, tiene como objetivo facilitar el suministro de activos entre cadenas, aunque muchos usuarios no están familiarizados o no la han utilizado. La intención de Portal es realizar operaciones de puente entre cadenas mediante la destrucción y acuñación de aTokens entre diferentes cadenas.
Por ejemplo, Alice posee 10 aETH en Ethereum y quiere transferirlos a Arbitrum. Puede enviar esta transacción mediante un protocolo de puente de la lista blanca, y luego el protocolo ejecutará los siguientes pasos:
1. En el contrato en Arbitrum, se acuñarán temporalmente 10 aETH sin soporte de activos subyacentes;
2. Estos aETH son transferidos a Alice;
3. Procesar en lote las transacciones de puente, transfiriendo efectivamente 10 ETH a Arbitrum;
4. Cuando los fondos estén disponibles, estos ETH se inyectarán en el pool de AAVE para respaldar el aETH acuñado.
Portal permite a los usuarios transferir fondos entre cadenas, buscando tasas de interés de depósito más altas. Aunque Portal ha logrado liquidez entre cadenas, su funcionamiento depende de un protocolo de puente de lista blanca, en lugar del protocolo central de AAVE, lo que impide a los usuarios utilizar esta función directamente a través de AAVE.
La 'capa de liquidez unificada' de V4 se basa en esta mejora, utilizando un diseño modular para gestionar de manera unificada la oferta, límites de préstamos, tasas de interés, activos e incentivos, permitiendo que la liquidez se distribuya de manera más eficiente y dinámica. Además, el diseño modular también permite a AAVE introducir o eliminar fácilmente nuevos módulos sin necesidad de una migración masiva de liquidez.
Con el protocolo de interoperabilidad entre cadenas (CCIP) de Chainlink, AAVE V4 también construirá una 'capa de liquidez entre cadenas', permitiendo a los usuarios acceder instantáneamente a todos los recursos de liquidez entre diferentes redes. Con estas mejoras, Portal evolucionará aún más hacia un protocolo completo de liquidez entre cadenas.
Además de la 'capa de liquidez unificada', AAVE V4 también planea introducir nuevas funciones como tasas de interés dinámicas, primas de liquidez, cuentas inteligentes, configuración dinámica de parámetros de riesgo y expansión de ecosistemas no EVM, construyendo la Aave Network alrededor de la stablecoin GHO y el protocolo de préstamos AAVE.
Como líder en el campo DeFi, AAVE ha mantenido aproximadamente el 50% de la cuota de mercado durante los últimos tres años, y el lanzamiento de la versión V4 tiene como objetivo impulsar la expansión adicional de su ecosistema, atendiendo a un potencial nuevo mercado de 1,000 millones.
Fuente de datos: DeFiLlama
Hasta el 18 de diciembre de 2024, los datos de TVL de AAVE también han mostrado un crecimiento significativo, superando actualmente el 30% del nivel alcanzado durante el pico del verano DeFi de 2021, alcanzando los 23.056 millones de dólares. Los cambios en esta ronda de protocolos DeFi, en comparación con la anterior, se inclinan más hacia préstamos modulares y una mejor eficiencia del capital. (Los protocolos de préstamos modulares pueden referirse a nuestro contenido anterior (La evolución modular de los préstamos DeFi))
2.2 El caballo de Troya de derivados más fuerte del año: Hyperliquid
Fuente de la imagen: Medium: Hyperliquid
Según la investigación de Yunt Capital @stevenyuntcap, las fuentes de ingresos de la plataforma Hyperliquid incluyen tarifas de subasta de listado inmediato, pérdidas y ganancias de los creadores de mercado HLP y tarifas de la plataforma. Las dos primeras son información pública, y el equipo recientemente explicó la última fuente de ingresos. Basándonos en esto, podemos estimar que los ingresos totales de Hyperliquid de principios de año hasta ahora son aproximadamente 44 millones de dólares, de los cuales HLP contribuyó con 40 millones de dólares; la estrategia A de HLP perdió 2 millones de dólares, mientras que la estrategia B ganó 2 millones de dólares; los ingresos provenientes de liquidaciones fueron de 4 millones de dólares. Cuando HYPE se lanzó, el equipo recompró tokens HYPE en el mercado a través de la billetera del Fondo de Asistencia. Suponiendo que el equipo no tiene otras billeteras USDC AF, las pérdidas y ganancias de USDC AF de principios de año hasta ahora son de 52 millones de dólares.
Por lo tanto, sumando los 44 millones de dólares de HLP y los 52 millones de dólares de USDC AF, los ingresos totales de Hyperliquid desde principios de año hasta ahora son aproximadamente 96 millones de dólares, superando a Lido, convirtiéndose en el noveno proyecto cripto más rentable de 2024.
Messari Research @defi_monk recientemente realizó un estudio sobre la valoración del token HYPE, cuya capitalización de mercado totalmente diluida (FDV) es de alrededor de 13 mil millones de dólares, y bajo condiciones de mercado adecuadas podría superar los 30 mil millones de dólares. Además, Hyperliquid también planea lanzar HyperEVM a través de TGE (evento de generación de tokens), con más de 35 equipos planeando participar en este nuevo ecosistema, lo que acerca a Hyperliquid a ser una cadena L1 universal en lugar de solo una cadena de aplicación.
Fuente de la imagen: Messari
Hyperliquid debería adoptar un nuevo marco de valoración. Normalmente, las aplicaciones de alto impacto y sus redes L1 son independientes; los ingresos de la aplicación pertenecen al token de la aplicación, mientras que los ingresos de la red L1 pertenecen a los validadores de la red. Sin embargo, Hyperliquid ha integrado estas fuentes de ingresos. Por lo tanto, Hyperliquid no solo tiene una plataforma líder de negociación de contratos perpetuos descentralizados (Perp DEX), sino que también controla su red L1 subyacente. Utilizamos el método de valoración de suma de categorías para reflejar sus características de integración vertical. Primero, veamos la valoración de Perp DEX.
La visión general de Messari sobre el mercado de derivados coincide con las opiniones de Multicoin Capital y ASXN, la única diferencia es la cuota de mercado de Hyperliquid; el mercado de Perp DEX es un mercado de 'ganador se lleva todo', por las siguientes razones:
● Cualquier Perp DEX puede lanzar cualquier contrato perpetuo, no existe el problema de fragmentación de la cadena de bloques;
● A diferencia de los intercambios centralizados, el uso de intercambios descentralizados no requiere permisos;
● Existen efectos de red en el flujo de pedidos y la liquidez.
En el futuro, la posición dominante de Hyperliquid seguirá fortaleciéndose. Se espera que Hyperliquid tenga cerca del 50% del mercado en cadena para 2027, generando 551 millones de dólares en ingresos. Actualmente, las tarifas de transacción pertenecen a la comunidad, por lo que se consideran ingresos reales. Basado en un múltiplo de 15 veces el estándar de valoración DeFi, la valoración de Perp DEX como un negocio independiente podría alcanzar los 8.3 mil millones de dólares. Para los clientes empresariales, pueden consultar nuestro modelo completo. A continuación, veamos la valoración de L1:
Normalmente se utilizaría una prima de las aplicaciones DeFi para evaluar L1; a medida que la actividad reciente de Hyperliquid en su red aumenta, su valoración podría elevarse aún más. Hyperliquid es actualmente la undécima cadena con mayor TVL, redes similares como Sei y Injective tienen valoraciones de 5 mil millones de dólares y 3 mil millones de dólares respectivamente, mientras que redes de alto rendimiento de tamaño similar como Sui y Aptos tienen valoraciones de 30 mil millones de dólares y 12 mil millones de dólares respectivamente.
Debido a que HyperEVM aún no se ha lanzado, la valoración de L1 de Hyperliquid se estima conservadoramente en un premium de 5 mil millones de dólares. Pero si se evalúa a los precios actuales del mercado, la valoración de L1 podría acercarse a los 10 mil millones de dólares o más.
Por lo tanto, en un escenario básico, la valoración de Perp DEX de Hyperliquid es de 8.3 mil millones de dólares, la valoración de la red L1 es de 5 mil millones de dólares, lo que da un FDV total de aproximadamente 13.3 mil millones de dólares. En un escenario de mercado bajista, la valoración es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, mientras que en un mercado alcista podría alcanzar los 34 mil millones de dólares.
III. Resumen
Mirando hacia 2025, la recuperación y el ascenso integral del ecosistema DeFi sin duda se convertirán en la melodía principal. Con el apoyo de la administración de Trump a las políticas de finanzas descentralizadas, la industria de criptomonedas de EE. UU. ha dado la bienvenida a un entorno regulatorio más amigable, y DeFi está experimentando oportunidades de innovación y crecimiento sin precedentes. AAVE, como líder en protocolos de préstamos, ha ido recuperando y superando gradualmente su antiguo esplendor gracias a la innovación de la capa de liquidez de la versión V4, convirtiéndose en una fuerza central en el ámbito de los préstamos DeFi. En el mercado de derivados, Hyperliquid ha surgido rápidamente como el caballo de Troya más fuerte de 2024, atrayendo a una gran cantidad de usuarios y liquidez gracias a su excelente innovación tecnológica y eficiente integración de cuota de mercado.
Mientras tanto, las estrategias de listado de intercambios principales como Binance y Coinbase también están cambiando, y los tokens relacionados con DeFi se han convertido en el nuevo foco de atención, como los recientes ACX, ORCA, COW, CETUS, VELODROME. Las acciones de ambas plataformas reflejan la confianza del mercado en DeFi.
La prosperidad de DeFi no se limita al mercado de préstamos y derivados, sino que florecerá ampliamente en varias áreas como stablecoins, suministro de liquidez y soluciones entre cadenas. Se puede prever que, impulsado por políticas, tecnología y fuerzas del mercado en conjunto, DeFi será grande nuevamente en 2025, convirtiéndose en una parte indispensable del sistema financiero global.
Este artículo proviene de una presentación y no representa la opinión de BlockBeats.
