Autor: Fuhow, Odaily Planet Daily
A medida que se acerca 2025, muchas instituciones están haciendo predicciones sobre el futuro del mercado de criptomonedas. Entre ellas, el sector de activos del mundo real (RWA) se ha convertido en un tema de gran interés. Bitwise, en su lista de las diez principales predicciones para el mercado de criptomonedas de 2025, señala que el tamaño del mercado de RWA tokenizados podría alcanzar los 50 mil millones de dólares. Esta predicción optimista ha llenado al mercado de expectativas sobre el futuro de RWA.
Recientemente, los proyectos estrella en el sector RWA han mostrado un rendimiento especialmente destacado, avivando aún más este entusiasmo. Los proyectos RWA que han emitido tokens han experimentado una nueva ola de aumentos: el precio del token ONDO ha superado los 2.1 USDT, alcanzando un nuevo máximo histórico; la mayoría de los proyectos de RWA que ya han emitido tokens, como Maple y Swarm, han visto aumentos superiores al 200%.
A pesar de las altas expectativas del mercado para el sector RWA, la participación real contrasta fuertemente con el nivel de discusión. Debido a las altas barreras de entrada y los complejos requisitos de cumplimiento, la mayoría de los inversores todavía tienen una comprensión del RWA que se limita a la etapa conceptual. Esta situación ha generado un mercado confuso, con muchos proyectos que se hacen pasar por RWA que surgen, intentando aprovechar la tendencia sin un verdadero respaldo subyacente. Esto ha generado confusión entre los inversores comunes, dificultando la identificación de cuáles son proyectos RWA genuinos y cuáles son solo especulaciones disfrazadas de “blockchain + activos del mundo real”.
Además, según lo que el autor ha comprendido, el sector RWA abarca un amplio rango de activos, que se pueden dividir en bonos del gobierno de EE. UU., créditos privados, commodities, acciones, stablecoins, bonos globales y fondos institucionales, entre otros. Sin embargo, la mayoría de los proyectos en sí no han emitido tokens de plataforma y se centran en la tokenización de sus productos, lo que requiere KYC y otras comprobaciones, lo que no es adecuado para muchos inversores pequeños y medianos debido a regulaciones y requisitos de cumplimiento.
Para ello, Odaily Planet Daily ha revisado proyectos que han emitido tokens de plataforma entre las numerosas categorías mencionadas anteriormente, analizando los fundamentos de estos proyectos, lo cual no constituye un consejo de inversión.
Bonos del gobierno de EE. UU.: Ondo Finance
Ondo Finance fue fundado en 2021, inicialmente enfocado en el sector de LaaS (liquidez como servicio). Sin embargo, a medida que el mercado de criptomonedas entró en un mercado bajista, el desarrollo del proyecto se encontró con obstáculos. Frente a los cambios en el entorno del mercado, Ondo Finance se transformó estratégicamente hacia el sector RWA (activos del mundo real) en enero de 2023. Esta medida coincidió con el inicio del auge del sector RWA, aumentando significativamente la atención del mercado hacia Ondo Finance, y en solo dos años se ha convertido en uno de los proyectos representativos de RWA de bonos del gobierno de EE. UU.
Los productos RWA de Ondo Finance están diseñados principalmente en torno a activos financieros convencionales de EE. UU., y la conformidad y seguridad son uno de sus factores centrales de consideración. Para asegurar el funcionamiento conforme del producto, Ondo Finance ha creado una empresa local en EE. UU. y ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) para proporcionar respaldo legal y apoyo operativo a sus productos RWA.
En términos de rendimiento, Ondo Finance llegó a un acuerdo en abril de 2023 con el fondo tokenizado BUIDL de BlackRock para reemplazar los activos subyacentes de sus productos por los activos del fondo BUIDL. Esta colaboración no solo proporciona un fuerte respaldo a los productos de Ondo Finance, sino que también mejora significativamente la inmediatez y conveniencia de los rendimientos, creando una experiencia de rendimiento más eficiente para los inversores.
Actualmente, el valor total de mercado de los productos RWA de Ondo Finance alcanza los 623 millones de dólares, con dos activos tokenizados como productos clave:
OUSG (bonos del gobierno de EE. UU.): los activos subyacentes provienen del fondo tokenizado BUIDL de BlackRock, que ofrece un rendimiento anualizado del 4.44%, y es compatible con las redes Ethereum, Polygon y Solana.
USDY (tasa de interés en dólares): garantizado por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios, ofrece sobrecolateralización y un informe de transparencia diario, con un rendimiento anualizado del 4.65%, y un umbral de inversión tan bajo como 500 dólares, compatible con las redes Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble y Arbitrum.
Además, Ondo Finance ha lanzado la plataforma de préstamos Flux Finance, que proporciona liquidez de rescate para productos RWA a los inversores, optimizando aún más la utilización de capital.
El token nativo de Ondo Finance, ONDO, fue ofrecido públicamente a través de CoinList y se desbloqueará para circulación a principios de 2024. Según datos de CoinGecko, la capitalización de mercado circulante de ONDO es actualmente de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares. Dado que la cantidad de tokens en circulación sigue siendo relativamente baja, representando solo el 15% del suministro total, existe un cierto potencial de aumento de precio a corto plazo. Sin embargo, la mayor parte de los tokens están concentrados en manos de los promotores del proyecto y de los primeros inversores, lo que presenta un riesgo de venta. Según el plan de desbloqueo de tokens, el 18 de enero de cada uno de los próximos cuatro años se desbloquearán 1.94 mil millones de tokens, lo que podría ejercer una presión significativa sobre el mercado.
Recientemente, Ondo Finance ha tenido noticias positivas, ya que Grayscale ha listado a ONDO como uno de los activos criptográficos que podría agregar en el futuro, y Pantera Capital también ha revelado que posee tokens ONDO. La firma de gestión de patrimonio suiza 21Shares también ha agregado ONDO a sus productos europeos, aumentando su ETP, y el proyecto de la familia Trump también ha comprado tokens ONDO recientemente.
Juicio subjetivo: entre los proyectos RWA de bonos del gobierno de EE. UU., Ondo Finance es uno de los pocos que cuenta con un token de plataforma, ocupando el primer lugar en capitalización de mercado de productos, lo que le otorga un efecto de liderazgo. Al mismo tiempo, la barrera de entrada para la función de gobernanza de ONDO es alta, requiriendo al menos 100 millones de tokens ONDO, y el rendimiento reciente del mercado debe tener en cuenta el riesgo de presión de venta que puede resultar del ciclo de desbloqueo.
Créditos privados: Maple Finance
Maple Finance es una plataforma de préstamos integral establecida en 2019 y lanzada oficialmente en 2021. Inicialmente, Maple se centró en ofrecer servicios de préstamos sin garantía a creadores de mercado y empresas de trading. Sin embargo, debido al escándalo financiero de su socio Orthogonal Trading, una gran cantidad de fondos no pudo ser reembolsada, llevando a Maple, un líder en el campo de los préstamos sin garantía, a una crisis e incluso a rumores de insolvencia.
Para reducir riesgos, Maple Finance se ha ido moviendo gradualmente hacia un modelo de préstamos colateralizados basado en activos del mundo real (RWA). La plataforma ha lanzado nuevos pools de gestión de efectivo, permitiendo a inversores no calificados de EE. UU. y entidades invertir en bonos del gobierno de EE. UU. a través de USDC. Además, Maple Finance ha lanzado Maple Direct, que ofrece servicios de préstamos sobregarantizados para fondos de BTC y ETH. Este año, la plataforma ha lanzado un nuevo producto enfocado en préstamos DeFi, Syrup.fi. Hasta el momento, Maple Finance ha otorgado préstamos por un total de aproximadamente 2.46 mil millones de dólares, con una tasa de rendimiento anualizada (APY) del 9.69%.
El suministro total del token nativo de Maple Finance, MPL, es de 10 millones de unidades, y se utiliza principalmente para distribuir ingresos del protocolo y recompensas de derechos. Sin embargo, en agosto de este año, la comunidad de Maple decidió, a través de una propuesta (MIP-010), convertir MPL en el token SYRUP para aumentar la participación de la comunidad y mejorar la flexibilidad de gobernanza. Según la propuesta, 1 MPL se puede intercambiar por 100 SYRUP, y la fecha límite para el intercambio de tokens es el 5 de mayo de 2025. Al mismo tiempo, el token SYRUP introduce un mecanismo de staking, y el token de staking stSYRUP ha sido propuesto como el único token de gobernanza de Maple Finance, con un período de votación que finalizará el 25 de diciembre, y es muy probable que sea aprobado por unanimidad.
El suministro total de SYRUP es de aproximadamente 1.15 mil millones de unidades, heredando la capacidad de captura de valor de MPL, incluyendo ingresos del protocolo y funciones de recompensas por staking. Esta estrategia es similar al plan de intercambio de tokens de MakerDAO, y busca resolver el problema de la baja cantidad total de tokens MPL que limita la participación de la comunidad en la gobernanza. Hasta el momento, los datos de CoinGecko muestran que el precio de MPL es de aproximadamente 19.8 USDT, con una capitalización de mercado circulante de aproximadamente 90 millones de dólares, mientras que el precio de SYRUP es de 0.19 USDT, con una capitalización de mercado circulante de aproximadamente 106 millones de dólares.
Juicio subjetivo: según datos de RWA.xyz, Maple Finance ocupa el segundo lugar en el campo de créditos privados RWA. El sector de créditos privados representa más del 50% del valor total de mercado de RWA. Dado que el proyecto Figure, que ocupa el primer lugar, es poco probable que emita tokens, Maple Finance se convierte en uno de los pocos proyectos con capacidad de captura de valor de tokens, con un gran potencial de desarrollo futuro.
Créditos privados: Centrifuge
Centrifuge es una blockchain enfocada en tokenizar activos del mundo real, cuyo objetivo es tokenizar activos tradicionales (como cuentas por cobrar, bienes raíces o préstamos) mediante tecnología blockchain, aumentando así la transparencia y liquidez de los activos. Centrifuge está construido sobre el marco Substrate y forma parte del ecosistema Polkadot, interactuando con otras cadenas a través de cadenas paralelas, disfrutando a su vez de la seguridad y capacidad de interoperabilidad de Polkadot.
Las funciones clave del producto del protocolo Centrifuge incluyen tres módulos importantes: la cadena Centrifuge, el pool Centrifuge y NFT como colateral de activos.
La cadena Centrifuge es la infraestructura del protocolo, construida sobre el marco Substrate, funcionando como una blockchain independiente y también como una de las cadenas paralelas dentro del ecosistema Polkadot. Este diseño garantiza la independencia de la cadena Centrifuge, y posee compatibilidad con otras cadenas de Polkadot, permitiendo operaciones inter-cadenas eficientes. La cadena Centrifuge tiene múltiples ventajas, incluyendo la capacidad de tokenizar activos, transformando activos del mundo real en tokens no fungibles (NFT) para su gestión en la blockchain. Además, la cadena Centrifuge, gracias a su funcionamiento independiente, puede reducir significativamente los costos de transacción.
El pool de Centrifuge es la plataforma central de interacción entre emisores de activos e inversores, ayudando a lograr liquidez en línea para activos del mundo real y soportando la inversión y el rescate.
La estructura del pool incluye:
Token senior (Senior Tranche): ofrece rendimientos estables, con alta prioridad, protegido por tokens subordinados.
Token junior (Junior Tranche): asume el riesgo de incumplimiento, obtiene mayores rendimientos, pero con mayor riesgo.
Las características del pool incluyen:
Pools continuos (Rolling Pools): los inversores pueden bloquear o rescatar su inversión en cualquier momento, y un mecanismo de solucionador descentralizado asegura el equilibrio entre la liquidez del pool y el riesgo.
Gestión dinámica del valor neto: cada pool ajusta los precios de inversión y rescate según el valor neto (NAV) de los activos, asegurando un cálculo transparente del valor.
NFT como colateral de activos es una de las funciones innovadoras del protocolo Centrifuge. A través del módulo NFT de la cadena Centrifuge, los activos del mundo real pueden ser tokenizados. Estos NFT contienen detalles sobre los activos, como contratos, calificaciones crediticias, etc., y se utilizan como colateral en el pool para obtener financiamiento. El monto de financiamiento de los activos puede alcanzar hasta el 100% de su valor neto (NAV), y estos límites se ajustarán dinámicamente según la situación de reembolso de los activos, el riesgo de incumplimiento y otros factores. A través del trabajo colaborativo entre off-chain y on-chain, el valor neto de los activos puede actualizarse en tiempo real.
Además, Centrifuge está integrado profundamente con protocolos DeFi líderes como MakerDAO, lo que permite que el pool de activos pueda acuñar DAI directamente, ofreciendo soluciones de liquidez diversificadas para los inversores.
Hasta el momento, Maple Finance ha otorgado préstamos por un total de aproximadamente 560 millones de dólares, con una tasa de rendimiento anualizada (APY) del 8.74%.
El suministro total del token nativo de Centrifuge, CFG, es de 425 millones de unidades. Según datos de CoinGecko, el precio actual de CFG es de 0.38 USDT, con una capitalización de mercado circulante de aproximadamente 196 millones de dólares. Además de la función de gobernanza, el token CFG también se puede utilizar para pagar tarifas de transacción y staking en la red.
Juicio subjetivo: en comparación con Maple, el modelo de Centrifuge es más atractivo. Aunque ambos pertenecen al campo de los préstamos privados, los tipos de colaterales de activos de Centrifuge son más variados y transparentes. A través de NFT como medio de prueba de colateral de activos del mundo real, Centrifuge es más intuitivo y operable.
Commodities & acciones: Swarm
Swarm Markets, a través de su subsidiaria SwarmX, emite productos tokenizados en línea de acciones y bonos. SwarmX convierte acciones de valores cotizados en activos tokenizados, con los activos subyacentes mantenidos por custodios institucionales. El objetivo de la plataforma es proporcionar soluciones de liquidez para RWA que cumplan con los requisitos regulatorios, cumpliendo con las exigencias de conformidad del mercado financiero tradicional al tiempo que ofrecen una experiencia de negociación descentralizada.
Los activos que Swarm Markets ha lanzado incluyen:
Tokens de acciones: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF de bonos: TBONDS01 (bonos del gobierno de EE. UU. a 0-1 años), TBONDS13 (bonos del gobierno de EE. UU. a 1-3 años);
Commodities: xGOLD (oro)
Swarm Markets obtiene ingresos del protocolo a través de tarifas de intercambio en los pools, cobrando una tarifa del 25% del monto intercambiado o del 0.1% de los activos intercambiados, lo que sea mayor. Este modelo de ingresos garantiza la sostenibilidad del protocolo y proporciona una fuente de ingresos estable para los participantes.
El token nativo de Swarm Markets es SMT, con un suministro total de 250 millones de SMT. Según datos de CoinGecko, el precio de SMT es de 0.31 USDT, con una capitalización de mercado circulante de 26 millones de dólares. Aparte de su función de gobernanza, Swarm Markets ha establecido tres tipos de recompensas SMT:
Recompensas para proveedores de liquidez: los usuarios que participen en la provisión de liquidez dentro del protocolo Open dOTC recibirán recompensas según su contribución al mercado. A partir del 2 de diciembre de 2024, las recompensas se otorgarán únicamente para las ofertas realizadas en dOTC v2.
Recompensas para poseedores de RWA: los usuarios que poseen activos RWA recibirán recompensas correspondientes, calculadas según el valor de mercado de los activos RWA que poseen, aplicando un multiplicador de 4 veces.
Recompensas por staking de RWA: los usuarios que stakeen activos RWA recibirán recompensas basadas en su cantidad de staking en relación con el TVL de la plataforma.
Además de las recompensas mencionadas, Swarm Markets también distribuirá tokens SMT según el desarrollo general de la plataforma y la participación de los usuarios, fomentando comportamientos y actividades que beneficien la plataforma.
Hasta el momento, el valor total de mercado de los productos de Swarm Markets es de aproximadamente 765,000 dólares, destacando en el sector de RWA de acciones.
Juicio subjetivo: Swarm Markets es uno de los pocos proyectos de acciones RWA en el campo de las criptomonedas. En agosto de este año, Swarm Markets también lanzó el producto RWA xGOLD de oro, y la capitalización de mercado del token SMT es relativamente baja. Sin embargo, en comparación con el sector de préstamos privados y bonos del gobierno de EE. UU., la cuota de mercado de commodities y acciones RWA es relativamente baja, y su popularidad es menor que la de los dos sectores anteriores. Sin embargo, el desarrollo futuro del sector RWA podría centrarse en los sectores de acciones y commodities, que se encuentran en un mercado azul.
