Los métodos tradicionales de valoración de redes blockchain tienen fallos, tratando las redes blockchain como empresas y aplicando fórmulas de cálculo de precios justos de acciones, lo que presenta defectos fundamentales. De hecho, blockchain, especialmente plataformas de contratos inteligentes como Ethereum, no son empresas, sino economías digitales soberanas emergentes con su propia moneda de reserva, que están convirtiéndose gradualmente en nuevos estados en red: estados digitales.
Una. La singularidad de la economía de blockchain
1. Diferencias con la economía tradicional: La economía de blockchain tiene similitudes con la economía nacional tradicional, pero cada aspecto es más líquido y monetario. Tomando Ethereum como ejemplo, su moneda no solo sirve a la red nativa, sino que también tiene un valor de almacenamiento, unidad de cuenta y medio de intercambio en múltiples redes de extensión y externas, similar al funcionamiento del dólar hoy. Al mismo tiempo, las blockchains de prueba de participación introducen mecanismos similares a los bonos, donde los participantes bloquean activos para proteger la red a cambio de recompensas.
2. Propuesta del producto interno bruto descentralizado (GDP): Para satisfacer la demanda de un marco de valoración adecuado por parte de las economías digitales emergentes, se propone el concepto de producto interno bruto descentralizado. Este no solo abarca la cantidad total de moneda, sino que también captura la actividad económica del ecosistema blockchain, incluyendo la capitalización de mercado de protocolos, aplicaciones descentralizadas y activos culturales, reflejando el cambio de paradigma de la economía de blockchain.
二. Indicadores clave que constituyen el producto interno bruto descentralizado
1. Capitalización de mercado: Medida de la soberanía monetaria: La capitalización de mercado de una moneda nativa de blockchain representa la base monetaria y la escala económica, como en los principales ecosistemas de blockchain, donde la capitalización de BTC es de 1.82 billones de dólares y ETH es de 400 mil millones de dólares. Incluyendo tokens LST y LRT, se puede comparar con la oferta monetaria M3 o M4 de los ecosistemas de blockchain de contratos inteligentes.
2. Valor total bloqueado (TVL): Tasa de utilización de capital en DeFi: TVL mide el valor de los activos bloqueados en protocolos DeFi, siendo un indicador poderoso de la actividad económica activa en la blockchain, y también indica la fiabilidad de la jurisdicción monetaria y la capacidad de atraer inversores. Según el ranking de TVL, ETH ocupa el primer lugar con 66.6 mil millones de dólares.
3. Tarifas de transacción de L1: Ingresos de la actividad económica: Las tarifas generadas por la blockchain representan "ingresos fiscales", contabilizados en el PIB. Es crucial tener un mercado de tarifas equilibrado para mantener la estabilidad operativa y la seguridad de la red. En el ranking de ingresos por tarifas anuales, ETH lidera con 2.6 mil millones de dólares.
4. Stablecoins: Integración de capital extranjero y moneda: Las stablecoins representan capital extranjero en el ecosistema de blockchain y son un indicador importante de la capacidad para atraer inversión extranjera. Ethereum domina en términos de tenencia de stablecoins, con 101 mil millones de dólares en la red principal y 10 mil millones de dólares en la capa 2.
5. Protocolos, aplicaciones y NFT: Infraestructura y cultura de la economía: En el ecosistema de blockchain, los protocolos, aplicaciones y NFT desempeñan roles en las secciones industrial y cultural de la economía tradicional. Ethereum domina en ambos campos, con un valor total de tokens homogéneos de aproximadamente 110 mil millones de dólares y un valor total de NFT de 4.1 mil millones de dólares.
6. Tarifas de protocolos y aplicaciones: Actividad económica de las empresas en el ecosistema de blockchain: Analizar las tarifas generadas por los principales protocolos y aplicaciones en cada blockchain puede representar la producción económica de las empresas en el ecosistema. ETH lidera con alrededor de 6 mil millones de dólares.
三. Aplicación del producto interno bruto descentralizado para evaluar la economía de blockchain
1. Comparación de economías de blockchain: Al combinar los indicadores anteriores, se puede medir la economía de blockchain de manera más integral. Por ejemplo, al comparar ETH y SOL, ETH se destaca en soberanía monetaria, actividades DeFi y otros aspectos, con un valor total económico de 700 mil millones de dólares, mientras que SOL tiene 142.5 mil millones de dólares.
2. Obtener exposición a la economía de blockchain: En un ecosistema de contratos inteligentes, la moneda nativa como ETH, con sus tres propiedades, puede proporcionar una exposición integrada a toda la economía de blockchain, simplificando la toma de decisiones de inversión. También se pueden agregar protocolos DeFi nativos y NFT de primera línea.
3. Aplicar el modelo de PIB para estimar el valor futuro: No se debe utilizar un marco diseñado para empresas de capital abierto para valorar las monedas nativas de blockchain, sino que se debe considerar el ecosistema de blockchain como el equivalente digital de las naciones tradicionales. Tomando Ethereum como ejemplo, imaginando su crecimiento futuro, si puede replicar la tasa de crecimiento económico de China en los últimos 30 años, para 2054, su valor total económico podría alcanzar 18 billones de dólares. Bajo diferentes supuestos, el precio de ETH podría alcanzar 180 mil dólares o 225 mil dólares. Esto no es una predicción de precios ni un consejo financiero, sino que muestra cómo el marco del PIB ayuda a entender el valor de las economías de blockchain.
En resumen, el producto interno bruto descentralizado proporciona un enfoque más integral para evaluar la economía de blockchain, destacando la complejidad y el potencial de la economía de blockchain.
