MicroStrategy, bajo el liderazgo de Michael Saylor, ha llevado los límites de la adopción corporativa de Bitcoin.
Con una tenencia notable de 439,000 Bitcoin, valorados en aproximadamente $46.92 mil millones, la empresa ahora posee más del 2% del suministro total de Bitcoin.
El libro de jugadas de Bitcoin de MicroStrategy
Esta estrategia agresiva ha afianzado el lugar de Bitcoin en las finanzas corporativas y ha suscitado preocupaciones sobre la estabilidad del mercado. Mientras que los partidarios ven las acciones de MicroStrategy como un hito para la legitimidad de Bitcoin, los críticos advierten sobre los riesgos inherentes a tales tenencias concentradas.
MicroStrategy ha redefinido el papel de las tesorerías corporativas al convertir a Bitcoin en su principal activo de reserva. A diferencia de las reservas tradicionales mantenidas en efectivo o activos de bajo riesgo, MicroStrategy ha perseguido adquisiciones de Bitcoin financiadas por herramientas financieras ingeniosas, como bonos convertibles al 0% y ventas de acciones.
Más recientemente, la empresa recaudó $1.5 mil millones a través de ventas de acciones, emitiendo 3.8 millones de acciones para comprar 15,350 Bitcoin a un precio promedio de $100,386 por moneda.
“Esta estrategia le dio a MicroStrategy una ventaja significativa como pionero”, dijo Alexandre Schmidt, gerente de fondos indexados de CoinShares a BeInCrypto en una entrevista.
La empresa se ha posicionado como un proxy para la inversión en Bitcoin, ofreciendo a los accionistas una exposición apalancada al precio de Bitcoin sin requerir la propiedad directa de criptomonedas.
Sin embargo, este enfoque conlleva riesgos. El valor de mercado de MicroStrategy supera significativamente el valor de sus tenencias de Bitcoin, que están impulsadas por las primas en sus acciones. Esto crea vulnerabilidades si el valor de Bitcoin disminuye o la prima se reduce, explica Schmidt.
El mercado de criptomonedas en 2024 ha experimentado un crecimiento récord, con Bitcoin superando los $100,000 el 5 de diciembre.
Desempeño del precio de Bitcoin. Fuente: BeInCrypto
Este aumento fue alimentado al menos en parte por el optimismo en torno a la nominación de Paul Atkins, una figura pro-cripto, como el próximo presidente de la SEC bajo el presidente electo Donald Trump. El valor del mercado de criptomonedas más amplio casi se ha duplicado en 2024, superando los $3.8 billones desde $1.6 billones en enero.
Capitalización total del mercado de criptomonedas en 2024. Fuente: CoinGecko.
Un número creciente de empresas ha incorporado Bitcoin en sus tesorerías, señalando una creciente confianza en los activos digitales. El 9 de diciembre, Riot Platforms, una empresa líder en minería de Bitcoin e infraestructura digital, anunció planes para recaudar $500 millones ofreciendo notas senior convertibles para comprar Bitcoin.
Una semana antes, Marathon Digital Holdings anunció que estaba recaudando $700 millones para ampliar sus compras de Bitcoin. Sin embargo, el dominio de MicroStrategy dentro de esta tendencia también ha planteado preguntas sobre la estabilidad del mercado.
Blockstream, una empresa líder en tecnología blockchain, también ha estado acumulando Bitcoin de manera constante y opera un tesoro de Bitcoin:
“En noviembre, establecimos una nueva división de gestión de activos para servir como catalizador para ayudar a otros tesoreros corporativos de Bitcoin a maximizar los rendimientos de sus inversiones en Bitcoin. Esperamos una adopción más amplia por parte de grandes empresas y estados-nación que ya están repensando su enfoque hacia Bitcoin y un flujo constante de noticias positivas en este frente en el próximo año”, dijo Sean Bill, director de inversiones de Blockstream a BeInCrypto en una entrevista.
¿Puede Bitcoin mantenerse descentralizado ante la influencia institucional?
Los 439,000 Bitcoins de MicroStrategy representan una espada de doble filo para el mercado. Por un lado positivo, la empresa ha legitimado a Bitcoin como un activo estratégico, inspirando a otras corporaciones a considerar Bitcoin para sus reservas. Sin embargo, esta concentración también introduce riesgos sistémicos.
“El potencial para tal liquidación plantea preocupaciones sobre la liquidez y la estabilidad del mercado. Incluso si el precio de Bitcoin cayera por debajo de $18,000—una caída del 80% desde los niveles actuales—las tenencias de MicroStrategy aún proporcionarían un colchón contra la presión financiera inmediata. Sin embargo, tal escenario tendría implicaciones más amplias para todo el mercado”, dice Schmidt.
Portafolio de Bitcoin de MicroStrategy. Fuente: Saylortracker
Los eventos históricos apoyan esta visión: en 2024, el gobierno alemán vendió 50,000 Bitcoin en cinco semanas, causando una caída del 13% en el precio. Aunque disruptivo, este evento demostró la resiliencia de Bitcoin para absorber grandes ventas.
El dominio de MicroStrategy ha reavivado los debates sobre la descentralización de Bitcoin. Los productos negociados en bolsa (ETPs) complican aún más el panorama al concentrar la propiedad entre menos entidades.
Mientras estos vehículos hacen que Bitcoin sea más accesible para los inversores tradicionales, Schmidt cree que los ETPs atienden a diversos grupos de inversores, manteniendo algún nivel de descentralización.
Lecciones corporativas de MicroStrategy
Mientras que el enfoque agresivo de MicroStrategy ha atraído la atención, empresas como Block Inc. han tomado un camino más medido. Block reinvierte las ganancias basadas en Bitcoin en sus reservas en lugar de depender de financiamiento por deuda.
“Las empresas pueden optar por comprar Bitcoin directamente utilizando reservas de efectivo o ganancias operativas, evitando los riesgos financieros asociados con el apalancamiento o la asunción de deudas. Esta estrategia minimiza la exposición a la volatilidad del mercado mientras asegura un enfoque más estable para acumular tenencias de Bitcoin. Por ejemplo, Block Inc. (anteriormente Square) ejemplifica este método reinvirtiendo el 10% de sus ganancias basadas en Bitcoin en un tesoro de Bitcoin. Este enfoque, basado en el crecimiento orgánico de la empresa y fundamentos financieros, refleja una estrategia equilibrada para acumular Bitcoin”, explica Schmidt.
Las corporaciones que exploran la adopción de Bitcoin deben considerar su tolerancia al riesgo, estructura financiera y objetivos a largo plazo. Para los tenedores individuales de Bitcoin, centrarse en los fundamentos es clave. La escasez y la naturaleza descentralizada de Bitcoin permanecen sin cambios.
“La arquitectura fundamental de Bitcoin, especialmente su descentralización y su mecanismo de consenso único, significa que ninguna entidad única puede controlar su futuro. Si bien la influencia de MicroStrategy es significativa, es solo un participante en un ecosistema cada vez más diversificado. Los tenedores de Bitcoin deben centrarse en los fundamentos: su escasez, robustez y utilidad, todos los cuales permanecen sin cambios, y adoptar una perspectiva a largo plazo en consecuencia”, dijo Bill.
Mientras tanto, Schmidt sugiere diversificación para mitigar los riesgos vinculados a las acciones de MicroStrategy.
“Mantén un ojo en las señales del mercado, como cambios en la gestión o ventas importantes de acciones. Las estrategias a largo plazo son cruciales. Bitcoin ha sobrevivido a numerosos retrocesos del 50% o más. La paciencia recompensa a los tenedores a largo plazo”, concluye.
La estrategia de MicroStrategy destaca tanto el potencial como los riesgos de la adopción corporativa de Bitcoin. Si bien ha apoyado la legitimidad de Bitcoin y ha impulsado la adopción institucional, también resalta los desafíos de las tenencias concentradas en una red descentralizada.
El crecimiento del mercado de criptomonedas en 2024 ilustra la resiliencia y el atractivo del oro digital. Sin embargo, a medida que más instituciones ingresan al espacio, el equilibrio entre la descentralización y la participación institucional dará forma a la narrativa de Bitcoin.
