El hecho de que Bitcoin alcance un máximo histórico de $107,000 es indicativo del fuerte sentimiento alcista en el mercado durante los últimos dos meses. Para entender la causa subyacente del persistente impulso ascendente este año, podemos examinar el verdadero precio medio del mercado (TMMP) y la relación AVIV, que son indicadores en cadena que proporcionan información sobre el comportamiento de los inversores y las tendencias de la base de costo.
El TMMP se calcula dividiendo la capitalización del inversor por la oferta activa, y excluye las realizaciones de ganancias de los mineros para aislar las tendencias de adquisición impulsadas por los inversores y medir la base de costo de Bitcoin en el mercado secundario. Por otro lado, la relación AVIV representa la proporción entre la valoración activa del mercado y la valoración realizada, midiendo cuán lejos han divergido los precios actuales del mercado de la base de costo realizada, mostrando condiciones potencialmente sobrecompradas o sobrevendidas.
La relación AVIV se utiliza a menudo para identificar oportunidades o riesgos de toma de ganancias durante la volatilidad de precios. Si bien el TMMP siempre ha estado en una tendencia ascendente, los cambios en el ritmo de su aumento pueden ayudar a aclarar el comportamiento del mercado. El verdadero precio medio del mercado ha aumentado gradualmente a lo largo del año siguiendo el aumento del precio de Bitcoin, con la correlación entre el aumento de precios y el TMMP indicando que los precios más altos fueron respaldados por un interés sostenido en el mercado.
A medida que avanzaba el año, la brecha entre el precio de Bitcoin y el TMMP aumentó significativamente, mostrando ganancias no realizadas sustanciales para los inversores. Este ensanchamiento ha sido observado históricamente durante mercados alcistas maduros, a menudo precediendo períodos de mayor volatilidad o correcciones. La relación AVIV comenzó el año en niveles moderados, consistente con un mercado en una fase de acumulación.
A mediados de año, a medida que el precio de Bitcoin avanzaba, la relación aumentó, reflejando las crecientes ganancias de los inversores y un mercado en fortalecimiento. En diciembre, la relación alcanzó niveles históricamente asociados con condiciones de mercado sobrecalentadas, similares a patrones observados en 2013, 2017 y 2021. Tales picos en la relación ocurren cuando el precio de mercado de Bitcoin excede significativamente la valoración realizada, señalando que el mercado puede estar acercándose a un pico local.
Los datos de CryptoQuant muestran que 2024 ha visto una estabilidad relativa en la relación AVIV y el TMMP en comparación con años anteriores, sugiriendo que el mercado está madurando y volviéndose más eficiente, con menos oscilaciones extremas en los costos de adquisición. Históricamente, fluctuaciones significativas en la relación AVIV y el TMMP a menudo han seguido movimientos de precios agudos que precedieron a mercados bajistas.
Sin embargo, la menor volatilidad en la relación AVIV y el TMMP a lo largo de 2024 indica que el comportamiento de los inversores se está volviendo más consistente, apoyando una estructura de mercado más resistente. Si bien el aumento del TMMP señala la confianza de los inversores a largo plazo, el nivel elevado de la relación AVIV destaca los riesgos a corto plazo de una corrección.
Históricamente, los períodos en los que la relación AVIV excede 2 han sido seguidos por retrocesos de precios, ya que las presiones de toma de ganancias pesan sobre el mercado. Diciembre de 2024 refleja estas tendencias históricas, con niveles crecientes de AVIV y una desviación significativa del TMMP que indica una posible fase de enfriamiento por delante. Sin embargo, el interés institucional constante y el creciente mercado de derivados sugieren que esta fase de enfriamiento es poco probable que sea de larga duración o particularmente agresiva.
El comportamiento de los inversores en 2024 apoya este análisis. El aumento constante en el TMMP sugiere que los inversores han estado acumulando Bitcoin a precios más altos, elevando la base de costo general del mercado. Al mismo tiempo, el pico de la relación AVIV a fines de año señala actividad de toma de ganancias a medida que el mercado se disparó a nuevos máximos.
Esta combinación de acumulación y ganancias realizadas refleja una estructura de mercado alcista saludable, pero genera precaución ante una posible corrección a corto plazo.
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