Ahora que el bitcoin ha superado la barrera de los 100.000 dólares, el mayor gestor de fondos del planeta, BlackRock, con sede en la ciudad de Nueva York, parece estar cayendo en la trampa de las criptomonedas. En un nuevo comunicado del Blackrock Investment Institute titulado “Sizing Bitcoin In Portfolios” (Cómo dimensionar el bitcoin en las carteras), sus analistas sostienen que la criptomoneda, que durante mucho tiempo ha sido rechazada por los inversores tradicionales, debería representar ahora entre el 1% y el 2% de las carteras de inversión tradicionales “60/40”.
Esto posicionaría al activo de manera similar a empresas como Nvidia, Amazon o Apple, aunque el bitcoin tiene poca utilidad más allá de su uso como activo especulativo y no obtiene ingresos de productos como los titanes corporativos. Más de 5,2 billones de dólares de los 11,5 billones de dólares en activos bajo gestión de Blackrock son acciones, que incluyen ETF como iShares Core S&P 500 ETF (IVV) con 576 mil millones de dólares en activos. Asignar un mero 1% de los activos de renta variable de Blackrock a bitcoin equivaldría a unos 50 mil millones de dólares en nueva demanda neta del activo digital. En los últimos 12 meses, el precio de bitcoin ha ganado más del 130% en comparación con una ganancia del 32% del S&P 500.
En el informe de investigación, los analistas liderados por la Directora de Inversiones de productos ETF e Índices, Samara Cohen, escriben que la criptomoneda de $2 billones ofrece un riesgo similar al de las empresas Magníficos 7, cuya capitalización de mercado promedio es de $2.5 billones y han representado casi el 35% de la capitalización de mercado de $46 billones del S&P 500. “[Esas acciones] proporcionan un ejemplo de participaciones únicas en la cartera que representan una proporción comparativamente grande del riesgo de la cartera. Difieren de bitcoin en muchos aspectos, pero estos dos factores las convierten en un punto de partida útil para evaluar el riesgo de una única participación.” Bitcoin tiene una capitalización de mercado total de aproximadamente $2 billones.
El informe de BlackRock también señala la correlación históricamente baja de bitcoin con los mercados tradicionales. Nota Cohen: “Todos los gestores de acciones que utilizan un índice con los Magníficos 7 tienen este riesgo de concentración, y se enfrentan a la pregunta de qué hacer al respecto. Estamos proponiendo este marco para pensar en una asignación que logre el equilibrio adecuado, dada la enorme volatilidad de precios de Bitcoin, para maximizar su potencial como diversificador mientras se minimiza su contribución al riesgo general de la cartera.”
Mientras bitcoin estaba altamente correlacionado con otras clases de activos, acciones tecnológicas, durante el auge y la caída del covid, una divergencia comenzó en junio de 2023. El informe sugiere que este patrón continuará debido a factores que impactan a bitcoin, como la fragmentación global del sistema financiero, el crecimiento de las tensiones geopolíticas, la falta de confianza en los bancos y el aumento de los déficits.
“Tuviste 2022, un gran evento negativo, y luego dado el [alto] nivel de tasas de interés en 2023, podrías mantener una postura altamente defensiva con un riesgo mínimo principalmente manteniendo instrumentos similares a efectivo en tu cartera”, dice Cohen. “En 2024, tienes que enfrentar la realidad del riesgo de reinversión, tasas más bajas y la necesidad de una asignación de activos a largo plazo.”
En su análisis, Cohen y su equipo encontraron que una asignación del 1-2% en una cartera 60/40 produce un riesgo similar al de una acción de los Magníficos 7. Sin embargo, la excesiva volatilidad de bitcoin, que ha provocado que baje hasta un 70% en un año, hace que un mayor peso sea imprudente. Un peso del 1% contribuiría con el 2% del riesgo, mientras que una asignación del 2% aumenta el peso del riesgo al 5%. Otro duplicado en el peso al 4% representaría un 14% exponencialmente mayor del riesgo general, según el informe.
Aunque Blackrock solo recomienda un máximo del 2% para los inversores interesados en diversificarse con bitcoin, sugiere que las futuras ganancias de precios pueden ser más difíciles. “Las características de retorno probablemente cambiarán significativamente una vez que alcancemos un estado objetivo donde potencialmente la asignación de la cartera sea mucho más táctica como el oro y se utilice para cobertura con un conjunto de características muy diferente”, dice Cohen.
El aumento de la demanda de los inversores y el aumento de los precios de bitcoin ya son un buen negocio en Blackrock. En 2022, se asoció con Coinbase para permitir a los clientes institucionales comprar bitcoin, y hoy opera el ETF de bitcoin más grande del mundo, el iShares Bitcoin Trust (IBIT), con $50.8 billones en activos bajo gestión.
