Con la dominancia de ETH en mínimos de varios años, Ethereum se encuentra en el centro de un debate más amplio sobre la acumulación de valor.
Nuestro último informe de #Binance Research examina las tendencias recientes y la interacción entre el crecimiento de L2 y la captura efectiva de valor de L1.
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A pesar de un año de hitos notables - la actualización Dencun, ETFs de Spot Ethereum (“ETH”) y un entorno macro alcista - el progreso medido de Ethereum en métricas clave en relación con el mercado más amplio, incluida la dominancia de ETH alcanzando sus mínimos de 2021, lo ha colocado en el centro de un debate sobre el valor.
La actualización Dencun, un paso clave en la hoja de ruta centrada en rollups de Ethereum, redujo las tarifas de Capa 2 (“L2”) a través de blobs, beneficiando a los usuarios de L2 pero reconfigurando la dinámica de tarifas de Capa 1 (“L1”). Con la actividad de ejecución cambiando a L2s, la dependencia de Ethereum de tarifas de disponibilidad de datos (“DA”) más pequeñas ha crecido, impactando la recolección de tarifas, tasas de quema y la narrativa del dinero ultrasónico, mientras lo coloca en competencia directa con capas alt-DA.
Ethereum también enfrenta una competencia creciente de alt-L1s, que lo han superado en varias métricas de crecimiento hasta la fecha (“YTD”), y cadenas de aplicaciones, especialmente el próximo movimiento de Uniswap a Unichain, alterando potencialmente aún más la distribución de valor.
Esta colección de dinámicas de mercado ha colocado a Ethereum en múltiples arenas competitivas - desde L2s y alt-DAs hasta L1s y alt-L1s - todo mientras aún requiere un enfoque en la acumulación de valor de ETH. Como resultado, Ethereum enfrenta un dilema de priorización que afecta directamente el valor.
Muchos creen en la escalabilidad y el crecimiento de L2s, viendo las pérdidas de acumulación de tarifas como una preocupación secundaria - algunos se enfocan en competir en el espacio de DA, pero quizás la apuesta más grande se vea con la demanda de ETH como dinero no soberano dentro de la economía L2. Otros, sin embargo, priorizan la economía de tarifas, manteniendo aplicaciones descentralizadas de alto valor (“dApps”) y, por lo tanto, maximizando el valor en el L1.
Desde una perspectiva de valor, la pregunta clave es si los flujos de efectivo generados a partir de tarifas de transacción y MEV, frente a la prima monetaria de ETH funcionando como un token de gas, medio de intercambio y activo colateral, llevarán a una mayor captura de valor a largo plazo.
De cualquier manera, comprometerse con una dirección clara será importante - incluso si requiere equilibrar la escalabilidad a través de L2s mientras se asegura de que Ethereum mantenga su atractivo como L1 - ya que cualquier ambigüedad estratégica impactará la acumulación de valor.
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