Autor: Frank, PANews

A medida que el mercado alcista entra en la temporada de monedas competitivas, parece que el tiempo para ETH es limitado. Desde finales de 2023, este ciclo de aumento ha sido objeto de atención para ETH. Sin embargo, parece que el rendimiento de ETH en el último año ha sido un poco decepcionante. De manera más intuitiva, en términos de aumento, desde octubre de 2023 hasta ahora, el aumento máximo ha sido del 170%, y ha estado coqueteando repetidamente con la barrera de los 4,000 dólares sin poder lograr una ruptura significativa. Por otro lado, el aumento máximo de BTC en el mismo período ha superado el 300%, y el de SOL ha superado el 1,300%. Muchas personas creen que ETH representa la llegada de oportunidades en la temporada de monedas competitivas, pero con el reciente aumento significativo de varias monedas competitivas establecidas en poco tiempo, el impulso de ETH parece ser evidentemente insuficiente.

Ethereum, la cadena pública líder, ¿es subestimada por el mercado o está funcionando normalmente? ¿Ha envejecido Lianpo, aún puede comer?

Los datos en cadena han estado estancados durante un año.

Desde los datos en cadena, PANews puede observar claramente que Ethereum, en el último año, no ha estado en declive, pero al menos no ha mostrado un crecimiento significativo.

El número promedio de transacciones diarias es un indicador de actividad muy importante. Al abrir el gráfico del número promedio de transacciones diarias de Ethereum en el último año, se puede ver una línea de fluctuación que se asemeja a un electrocardiograma, estable con ligeras oscilaciones. El 8 de diciembre de 2023, el volumen total de transacciones en la red principal de Ethereum fue de 1.18 millones, y después de un año, el 8 de diciembre de 2024, este dato fue de 1.22 millones, casi sin cambios. Durante este año, solo en enero de 2024 hubo un breve crecimiento a 1.96 millones. En otros momentos, el volumen se mantuvo entre 1 millón y 1.3 millones.

La tendencia de las tarifas de gas refleja aún más claramente la situación de la actividad en cadena. Desde finales de 2023 hasta principios de 2024, el nivel de tarifas de gas de Ethereum se mantuvo en un nivel alto, promediando más de 40 Gwei, alcanzando hasta 100 Gwei en su punto más alto. Sin embargo, con la aparición de nuevas cadenas públicas como Solana, se puede observar claramente en los gráficos la disminución de las tarifas de gas de Ethereum, especialmente entre julio y septiembre, cuando el mínimo fue de solo 0.3 Gwei. Aunque recientemente ha habido un repunte, el total se mantiene por debajo de 20 Gwei. En su momento, el avance de Layer2 se debió principalmente a que las tarifas de gas de la red principal de Ethereum eran demasiado altas. Ahora, las tarifas de gas de Ethereum finalmente han bajado, pero parece que los usuarios no saben a dónde han ido. O tal vez, con la salida de los usuarios, Ethereum realmente ha bajado.

Y en cuanto a las direcciones activas, también presenta un patrón de curva similar al número promedio de transacciones diarias desde la fecha de firma. Según los datos del explorador de Ethereum, el número diario de direcciones activas de Ethereum y de direcciones ERC20 no ha mostrado un crecimiento significativo, y el nivel de datos es básicamente el mismo que antes del inicio del mercado alcista.

Los usuarios se dirigen a L2, el capital permanece en L1

¿A dónde se han dirigido específicamente los usuarios de Ethereum? Según los datos de actividad en cadena semanal, hace un año, el número de direcciones activas en Ethereum representaba aproximadamente el 50% de todas las Layer2. Con el tiempo, los datos actuales muestran que el número de direcciones activas en Layer2 ha mostrado una tendencia general al alza, mientras que el número de direcciones activas en la red principal de Ethereum representa aproximadamente el 24% del total de Layer2.

Viendo el rendimiento de cada cadena por separado, en diciembre de 2023, la red principal de Ethereum fue la cadena más activa, con una participación de aproximadamente 32.48%. Para diciembre de 2024, la cadena más activa ya había cambiado a Base, con una participación aumentada al 50%, mientras que la red principal de Ethereum ocupó el segundo lugar con un 19%, y Arbitrum fue tercero con un 9.2%.

Sin embargo, en términos de TVL, la red principal de Ethereum parece seguir siendo la primera opción para los grandes capitales. En cuanto a la cantidad total de stablecoins bloqueadas en la cadena, la red principal de Ethereum tenía aproximadamente un 95% de participación en diciembre del año pasado; actualmente, su participación ha disminuido ligeramente, pero sigue siendo de aproximadamente 91%. Además, el dato de TVL también ha sido casi el único dato que ha mostrado un aumento significativo en la red principal de Ethereum en el último año. En diciembre de 2023, el TVL de la red principal de Ethereum era de aproximadamente 28.8 mil millones de dólares, y para diciembre de 2024, el dato ha aumentado a alrededor de 77.5 mil millones de dólares. La tasa de crecimiento es de aproximadamente 2.69 veces, y esta tasa de crecimiento también ha superado la tasa de crecimiento del precio de Ether, relacionado con el aumento de los precios de los activos en el mercado alcista. En Layer2, Arbitrum y Base se encuentran en segundo y tercer lugar en el ranking de TVL de stablecoins.

En términos de ingresos, la red principal de Ethereum también es la cadena más rentable dentro del ecosistema de Ethereum. En el último año, la participación de ingresos de Ethereum se ha mantenido por encima del 80%; hasta el 8 de diciembre, este dato era del 92%. La cadena Base ha comenzado a convertirse en la segunda cadena con mayores ingresos en el ecosistema de Ethereum este año.

Y el valor de mercado de Ethereum se ha mantenido en alrededor del 98%; aunque la actividad en cadena ha disminuido, la proporción del valor de mercado parece estar en alta consonancia con la proporción del TVL. Además, desde la perspectiva del mercado cripto en general, la proporción del valor de mercado de Ethereum ha estado disminuyendo continuamente en el transcurso de un año, y actualmente es solo del 13.4%.

Sin embargo, considerando el crecimiento del TVL, la mayoría de los grandes capitales aún eligen mantener sus fondos en la red principal de Ethereum. Comparando la relación entre el TVL total y el número de usuarios activos, el dato de la red principal de Ethereum es de 178,700 dólares, Base aproximadamente 3,315 dólares, y Solana aproximadamente 1,972 dólares. Desde este punto de vista, el valor de un usuario único de Ethereum sigue manteniendo el nivel más alto de toda la red.

La salida de Uniswap puede convertirse en una preocupación mayor.

Desde varios datos, Uniswap sigue siendo, sin duda, la mayor aplicación de Ethereum. En términos de actividad DEX, Uniswap V2 y V3 en conjunto representan más del 97% del volumen de transacciones en la red principal de Ethereum. En la lista de quema de Ethereum, Uniswap también ha mantenido una posición de liderazgo durante mucho tiempo; hasta el 9 de diciembre, en los últimos 30 días, Uniswap quemó un total de 6,372 ethers, mientras que las transferencias de Ethereum solo quemaron 4,594 ethers.

Una vez que Uniswap transfiera la mayoría de sus actividades comerciales a su propia Unichain, la actividad y la cantidad de quema en la red principal de Ethereum podrían descender un nivel. Según informes de Forbes, a medida que Uniswap transiciona a su propia cadena, los validadores en la red de Ethereum podrían perder ingresos anuales de aproximadamente 400 a 500 millones de dólares. Pero más grave que esta pérdida económica es que amenaza la narrativa fundamental de Ethereum como una moneda deflacionaria. El enrutador universal de Uniswap es la cuenta que más gas consume, representando el 14.5% de las tarifas de gas de Ethereum, lo que equivale a la destrucción de Ethereum por un valor de 1.6 mil millones de dólares.

Resumiendo los indicadores mencionados, se pueden destacar algunas características. La actividad en la red principal de Ethereum no ha crecido en el último año, y su proporción dentro del ecosistema de Ethereum ha disminuido gradualmente. Esto indica que los nuevos usuarios básicamente han optado por otras Layer2 o otras cadenas públicas (después de todo, cadenas públicas emergentes como Solana, Sui y Aptos han mantenido un crecimiento rápido en estos datos).

Por lo tanto, volviendo al tema inicial, ¿ha habido un cambio significativo en los fundamentos de Ether? ¿O se subestima el precio de ETH? A partir de los datos anteriores, parece que la red principal de Ethereum está en proceso de convertirse en un pozo de acumulación de capital para grandes capitales y actores principales. Y aunque las tarifas de gas han disminuido significativamente, en términos de tarifas y velocidad de transacción, aún no puede competir con Layer2 o otras cadenas públicas. Por lo tanto, la red principal de Ethereum claramente ya no es un club para pequeños inversores; y en cuanto a las áreas populares como MEME, tampoco tiene ventaja en número de comunidad. Es más adecuada para aquellos jugadores que no requieren alta frecuencia y tienen mayores exigencias de seguridad de activos. Desde esta perspectiva, solo podemos decir que el papel ecológico de la red principal de Ethereum está cambiando, y la liquidez y la seguridad se están convirtiendo en la última muralla defensiva de la red principal de Ethereum.

(El contenido anterior fue autorizado para ser extraído y reimpreso por el socio PANews, enlace original)

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"Ethereum en el mercado alcista: ¿una acción de blue chip subestimada o un gigante que se desacelera gradualmente?" Este artículo fue publicado originalmente en (Blockchain).