Este artículo analiza en profundidad, desde múltiples dimensiones, las distintas vías del mercado de las stablecoins y su potencial de valor. Basado en un artículo del socio general de Dragonfly, Rob Hadick, organizado y traducido por PANews. (Resumen: Hong Kong (borrador de ley de stablecoins en HK): Se requiere licencia de la autoridad monetaria para realizar estas tres actividades en moneda fiduciaria) (Información de fondo: El volumen mensual de transacciones de stablecoins en DeFi "superó los 700 mil millones de dólares", comparable a Visa; Standard Chartered: el valor de mercado aumentará diez veces con la llegada de Trump) A medida que el ecosistema de las stablecoins sigue desarrollándose, la atención del mercado hacia su dirección futura y distribución de valor crece día a día. Este artículo analizará en profundidad, desde múltiples dimensiones, las distintas vías del mercado de las stablecoins y su potencial de valor. En comparación con el marco tradicional, este análisis adopta un método de clasificación más detallado, que proviene de la complejidad y diferencias sutiles en el ámbito de los pagos. Para los inversores, es especialmente importante entender con precisión el papel y la estructura de propiedad de cada participante. Las principales categorías incluyen: Vías de liquidación (Settlement Rails) Emisores de stablecoins Proveedores de liquidez Transferencia de valor / Servicios monetarios APIs agregadoras / Plataformas de mensajería Punto de entrada para comerciantes Aplicaciones impulsadas por stablecoins Algunos podrían preguntarse: ¿por qué necesitamos tantas categorías, especialmente cuando aún no se han cubierto infraestructuras básicas como wallets o cumplimiento de terceros? Esto se debe a que cada área tiene su propia "muralla" de defensa única y diferentes formas de capturar valor. Aunque hay superposiciones entre los proveedores, es crucial entender las particularidades de cada nivel. A continuación se presenta un análisis de la distribución de valor en cada área: 1. Vías de liquidación Este es un campo típicamente dominado por efectos de red, donde la competitividad central se refleja en: Profunda liquidez Estructura de costos baja Liquidación rápida Disponibilidad del sistema estable Cumplimiento nativo y protección de privacidad Es probable que esto forme un mercado donde el ganador se lo lleva todo. Las blockchains de propósito general tienen dificultades para satisfacer la demanda de escalabilidad de las redes de pago convencionales, y las soluciones de Layer 2 o específicas pueden tener un mayor potencial de desarrollo. Los ganadores de este campo tendrán un gran valor y es probable que se centren en el área de stablecoins / pagos. 2. Emisores de stablecoins Actualmente, emisores como Circle y Tether han logrado un éxito significativo gracias a fuertes efectos de red y un entorno de altas tasas de interés. Sin embargo, el desarrollo futuro requiere: Construir una infraestructura eficiente y confiable Mejorar los estándares de cumplimiento Optimizar los procesos de emisión / redención Fortalecer la integración con bancos centrales y sistemas bancarios centrales Mejorar la liquidez general (como Agora) Aunque modelos como el de Paxos (stablecoins como servicio) pueden dar lugar a más competidores, las stablecoins emitidas por instituciones no bancarias neutrales y fintechs pueden tener una ventaja, ya que las transacciones entre sistemas cerrados requieren un tercero neutral confiable. Los emisores ya poseen un gran valor, algunos seguirán teniendo un gran éxito, pero necesitarán desarrollar negocios más integrales y no solo emitir. 3. Proveedores de liquidez (LPs) Actualmente dominado principalmente por OTC y exchanges, mostrando características altamente comercializadas. La ventaja competitiva depende principalmente de: Obtención de fondos a bajo costo Estabilidad del sistema Profunda liquidez y soporte de pares de intercambio A largo plazo, las grandes instituciones dominarán el mercado, y los LPs centrados en stablecoins tendrán dificultades para establecer una ventaja duradera. 4. Transferencia de valor / Servicios monetarios (los “PSPs” de las stablecoins) La ventaja competitiva de estas plataformas de "orquestación de stablecoins" (como Bridge y Conduit) proviene de: Vías de pago propietarias Relaciones directas con bancos Capacidad de cobertura global Liquidez suficiente Alto nivel de cumplimiento Hay pocas plataformas que realmente posean infraestructura propietaria, pero los exitosos tienen la posibilidad de formar un oligopolio en el mercado regional y complementar a los PSP (proveedores de servicios de pago) tradicionales para convertirse en empresas muy grandes. 5. APIs agregadoras / Plataformas de mensajería Estos participantes del mercado a menudo afirman que ofrecen los mismos servicios que los proveedores de servicios de pago (PSPs), pero en realidad solo están empaquetando y agregando APIs. Estas plataformas no asumen riesgos de cumplimiento ni riesgos operativos, más bien deberían ser vistas como plataformas de mercado para PSPs y proveedores de liquidez (LPs). Aunque actualmente estas plataformas pueden cobrar tarifas de servicio más altas, dado que no abordan realmente los puntos críticos en el proceso de pago ni participan en la construcción de infraestructura, enfrentarán el riesgo de una compresión de márgenes de ganancias, e incluso podrían ser completamente eliminadas. Estas plataformas a menudo se presentan como "el Plaid del ámbito de las stablecoins", pero pasan por alto un hecho clave: la tecnología blockchain ya ha resuelto gran parte de los puntos débiles que Plaid aborda en la banca tradicional y en el ámbito de pagos. A menos que puedan expandir su suite hacia los usuarios finales y asumir más responsabilidad en la pila tecnológica, será difícil mantener su rentabilidad y la sostenibilidad de sus negocios. 6. Punto de entrada para comerciantes Estas plataformas ayudan a comerciantes y empresas a aceptar pagos en stablecoins o criptomonedas. Aunque a veces hay superposición de negocios con los PSPs, se centran principalmente en proporcionar herramientas de desarrollador convenientes, integrando infraestructura de cumplimiento y pago de terceros, empaquetándolas en una interfaz amigable para el usuario. Esperan poder emular la trayectoria de desarrollo de Stripe: obtener mercado a través de un acceso sencillo y luego expandir horizontalmente sus negocios. Sin embargo, a diferencia del entorno de mercado temprano de Stripe, hoy en día, las soluciones de pago amigables para desarrolladores son omnipresentes, y la capacidad de distribución de canales es la clave para ganar. Los gigantes de pago existentes pueden colaborar fácilmente con empresas de orquestación de pagos para agregar opciones de pago en stablecoins, lo que dificulta a los gateways de criptomonedas encontrar su posicionamiento en el mercado. Aunque empresas como Moonpay o Transak han disfrutado de una fuerte capacidad de fijación de precios en el pasado, se prevé que esta ventaja no sea sostenible. En el ámbito B2B, especialmente en la gestión de grandes fondos y aplicaciones de stablecoins a gran escala, aún hay oportunidades, pero el ámbito B2C es altamente competitivo y enfrenta desafíos severos. 7. Fintech y aplicaciones impulsadas por stablecoins Ahora es más fácil que nunca construir un producto de "banco digital" o "fintech" basado en stablecoins, lo que hace que la competencia en este campo sea extremadamente intensa. El éxito dependerá de la capacidad de distribución, la estrategia de marketing y la capacidad de diferenciación del producto, lo cual no es diferente de la fintech tradicional. En mercados desarrollados, gigantes de fintech tradicionales como Nubank, Robinhood y Revolut pueden integrar fácilmente funciones de stablecoins, mientras que las startups necesitan buscar propuestas de valor únicas. En mercados emergentes, puede haber oportunidades para algunos productos únicos (como Zarpay), pero si se basan únicamente en servicios financieros respaldados por stablecoins como ventaja diferenciadora, será difícil tener éxito en mercados desarrollados. En general, las startups de consumidores puramente criptográficos / stablecoins en esta categoría pueden enfrentar tasas de fracaso extremadamente altas y seguirán enfrentando desafíos. Sin embargo, los negocios orientados a empresas pueden aún tener oportunidades para encontrar su nicho de mercado. Conclusión Aunque este marco no abarca todos los casos marginales y áreas de superposición, proporciona un marco de pensamiento útil para los inversores que profundizan en este ámbito. A medida que el mercado continúa evolucionando, surgirán nuevas oportunidades y desafíos, y entender estas dinámicas de mercado es crucial para los participantes de la industria. Reportes relacionados El Banco Central de Brasil planea "limitar a los usuarios retirar stablecoins de CEX a wallets personales", ¿acelerará USDT la devaluación de la moneda fiduciaria local? El exresponsable de la moneda de Facebook revela "Meta stable...

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