Autor original: El cisne negro
Compilación original: Shenchao TechFlow
En el mercado de contratos perpetuos de criptomonedas, a menudo se producen desviaciones de precios y los operadores pueden beneficiarse de estos errores de precios.
"Cash and Carry Trade" es una estrategia de ganancias clásica que permite a los operadores obtener ganancias a través de la diferencia entre el precio del contrato perpetuo y el precio al contado.
Arbitraje de tasas de financiación: ¿obtenga entre un 25 % y un 50 % de ingresos pasivos cada año mediante estrategias de arbitraje al contado y de futuros?
En el mercado de contratos perpetuos de criptomonedas, a menudo se producen desviaciones de precios y los operadores pueden beneficiarse de estos errores de precios. El "arbitraje al contado y de futuros" es una estrategia clásica que se enfoca específicamente en la diferencia entre contratos perpetuos y precios al contado, lo que permite a los operadores obtener ganancias fácilmente.
A través de esta estrategia, los operadores pueden realizar operaciones de arbitraje en intercambios centralizados (CEX) y descentralizados (DEX) sin asumir altas comisiones. Específicamente, puedes establecer una posición larga al contado en el activo mientras vendes los derivados de futuros correspondientes. Cuando el mercado en general tiende a ser alcista (es decir, cuando hay una prima de precio alta), puedes obtener ingresos adicionales a través de la tasa de financiamiento. Si sientes que esto suena un poco complicado, no te preocupes, lo explicaré de manera simple (ELI 5).
¿Qué es la tasa de financiamiento?
La tasa de financiamiento es un costo periódico que los operadores deben pagar o recibir según la diferencia entre el precio del contrato perpetuo y el precio del mercado al contado. La magnitud de esta tasa depende de la desviación (Skew) del mercado de contratos perpetuos y del grado de desvío del precio del contrato perpetuo en relación al mercado al contado.
En términos simples, cuando el precio de negociación del contrato perpetuo es superior al precio al contado (es decir, prima), la desviación en plataformas de trading como Binance, Bybit, dYdX o Hyperliquid se convierte en positiva, en este caso, los operadores en largo deben pagar la tasa de financiamiento a los operadores en corto. Por el contrario, cuando el precio de negociación del contrato perpetuo es inferior al precio al contado (es decir, descuento), la desviación se convierte en negativa, en este caso, los operadores en corto deben pagar la tasa de financiamiento a los operadores en largo.
Lo que tenemos que hacer es básicamente imitar el enfoque de Ethena Labs: ir largo en el activo al contado de ETH mientras que vamos cortos en el contrato perpetuo de ETH. Pero a diferencia de eso, lo haremos nosotros mismos y elegiremos los activos que nos interesen (sugerencia: no necesariamente tienes que elegir ETH).
Si no deseas leer el contenido anterior, intentaré explicártelo de la manera más sencilla posible.
Supongamos que tomamos Ethereum como ejemplo y queremos operar en largo con ETH (preferiblemente ETH en staking).
Podemos usar stETH (rendimiento anual del 3.6%) como ejemplo, mientras hacemos cortos de $ETH en el mercado de contratos perpetuos (por ejemplo, en Binance o Bybit).
Cuando operamos simultáneamente en largo y corto con la misma cantidad de ETH, nuestra cartera está en estado “Delta neutral”. Esto significa que, sin importar cómo fluctúe el precio de ETH, no perderemos ni ganaremos debido a los cambios de precio.
La “estrategia Delta neutral” es un método de inversión que evita el riesgo de fluctuaciones de precios del mercado al equilibrar las posiciones largas y cortas. Por ejemplo, si abro simultáneamente una posición larga de 1 ETH y una posición corta de 1 ETH al mismo precio, entonces, sin importar cómo cambien los precios del mercado, el valor total de mi cartera no se verá afectado (ignorando las comisiones).
En esta estrategia, nuestros ingresos provienen de dos partes: los ingresos de staking de ETH y los ingresos de la tasa de financiamiento.
La tasa de financiamiento es un mecanismo utilizado para ajustar la diferencia entre el precio del contrato perpetuo y el precio del mercado al contado. Su función es similar al costo de interés en el trading al contado con margen, ajustando el flujo de capital entre las partes largas y cortas para asegurar que el precio del contrato perpetuo no se desvíe del precio del mercado al contado.
La liquidación de la tarifa de financiamiento se realiza de la siguiente manera:
La tarifa de financiamiento es un costo que se liquida directamente entre las partes compradoras y vendedoras, y generalmente se realiza al final de cada período de financiamiento. Tomando como ejemplo un período de financiamiento de 8 horas, la tarifa de financiamiento se liquida a las 12:00 a.m., 8:00 a.m. y 4:00 p.m. UTC.
En intercambios descentralizados como dYdX y Hyperliquid, la tarifa de financiamiento se liquida cada hora, mientras que en Binance y Bybit se liquida cada 8 horas.
Cuando la tasa de financiamiento es positiva, los operadores en largo pagan la tarifa de financiamiento a los operadores en corto; cuando la tasa de financiamiento es negativa, los operadores en corto pagan la tarifa de financiamiento a los operadores en largo (esta situación suele ocurrir en mercados alcistas, lo explicaré con más detalle más adelante).
Solo los operadores que mantienen posiciones en el momento del ajuste de financiamiento pagarán o recibirán la tarifa de financiamiento. Si cierran la posición antes del ajuste de financiamiento, no habrá tarifa de financiamiento.
Si el saldo de la cuenta del operador no es suficiente para pagar la tarifa de financiamiento, el sistema deducirá de la garantía de la posición, lo que hará que el precio de liquidación esté más cerca del precio marcado, aumentando el riesgo de liquidación.
Analicemos la tasa de financiamiento mostrada en la imagen. Los mecanismos de cálculo de la tasa de financiamiento utilizados por los intercambios de contratos perpetuos en diferentes cadenas pueden variar ligeramente, pero como operador, necesitas entender el ciclo de tiempo de pago/recepción de la tarifa de financiamiento y cómo la tasa de financiamiento fluctúa con el tiempo. A continuación se muestra cómo calcular la tasa de rendimiento anual (APR) según la tasa de financiamiento en la imagen:
Para Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (APR de 1 día)
0.162% * 365 = 59.3% (APR de 1 año)
Se puede ver que la tasa de financiamiento en Binance es más baja, con un rendimiento anual del 31.2% (el método de cálculo es el mismo). Además, hay oportunidades de arbitraje entre Hyperliquid y Binance. Puedes ir en largo en el contrato perpetuo de ETH en Binance mientras que haces cortos en el contrato perpetuo de ETH en Hyperliquid, obteniendo una diferencia de rendimiento anual del 59.3% y del 31.2%, es decir, un 28.1%. Sin embargo, esta estrategia también conlleva algunos riesgos:
La volatilidad de la tasa de financiamiento puede llevar a que la tarifa de financiamiento en largo en Binance sea más alta que la tarifa de financiamiento en corto en Hyperliquid, lo que puede resultar en pérdidas.
Porque las posiciones largas no son al contado, no puedes obtener recompensas de staking, lo que reduce el rendimiento total.
Pero la ventaja de este método es que al usar contratos perpetuos para operar en largo y corto, puedes aprovechar el apalancamiento, aumentando así la eficiencia del uso de capital. Se recomienda crear una hoja de Excel para comparar los rendimientos y riesgos de diferentes estrategias y encontrar la que mejor se adapte a ti.
Cuando la tasa de financiamiento es positiva (como se muestra en nuestro ejemplo), los operadores en largo deben pagar la tarifa de financiamiento, mientras que los operadores en corto recibirán la tarifa de financiamiento. Este punto es crucial porque proporciona la base para diseñar una estrategia Delta neutral que aproveche la tasa de financiamiento para obtener ganancias.
Arbitraje entre el spot y los futuros
Una de las estrategias más simples y comunes es el “arbitraje entre el spot y los futuros” (Cash and Carry Trade), que implica comprar un activo al contado y vender un contrato perpetuo en la misma cantidad. Tomando ETH como ejemplo, la estrategia de trading es la siguiente:
Comprar 10 ETH/stETH al contado (valor de 37,000 dólares)
Vender 10 contratos perpetuos de ETH (valor de 37,000 dólares, se puede operar en dYdX, Hyperliquid, Binance o Bybit)
Al momento de redactar este artículo, el precio de negociación de ETH es de aproximadamente 3,700 dólares. Para ejecutar esta estrategia, los operadores deben intentar realizar compras y ventas simultáneamente al mismo precio y cantidad para evitar el “riesgo de desequilibrio” (es decir, que las fluctuaciones del mercado impidan que las posiciones se cubran completamente).
El objetivo de esta estrategia es obtener un rendimiento anual del 59% a través de la tasa de financiamiento, independientemente de si el precio de mercado sube o baja. Sin embargo, aunque este rendimiento parece muy atractivo, los operadores deben tener en cuenta que las tasas de financiamiento pueden variar entre diferentes intercambios y diferentes activos, lo que afectará el rendimiento final.
Tus ingresos diarios de la tarifa de financiamiento se pueden calcular con la siguiente fórmula:
Ingresos de la tarifa de financiamiento = Valor de la posición x Tasa de financiamiento
Tomemos como ejemplo la tasa de financiamiento actual de ETH del 0.0321% para calcular los ingresos diarios:
Ingresos diarios de la tarifa de financiamiento: 10 ETH x 3,700 = $ 37,000 x 0.0540% = $ 20, liquidaciones 3 veces al día, totalizando $ 60.
Ingresos diarios de staking: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH al año / 365 = 0.001 ETH al día, equivalentes a $ 3,700 x 0.001 ETH = $ 3.7.
Por lo tanto, el ingreso total diario es de $ 60 + $ 3.7 = $ 63.7. Para algunas personas, esto puede ser un buen ingreso, mientras que para otras puede parecer insignificante.
Sin embargo, esta estrategia también enfrenta algunos riesgos y desafíos:
La dificultad de abrir posiciones largas/cortas simultáneamente: al revisar el precio al contado de ETH y el precio del contrato perpetuo en Binance o Bybit, notarás que generalmente hay una diferencia de precio entre ambos.
Por ejemplo, cuando escribo este artículo, el precio al contado es de $ 3,852 y el precio del contrato perpetuo es de $ 3,861, lo que resulta en una diferencia de $ 9.
¿Cómo deberías proceder? Intenta probar con una pequeña cantidad de fondos, descubrirás que es casi imposible igualar completamente las posiciones largas y cortas.
¿Deberías ir primero en largo y esperar que el precio suba antes de ir en corto, o deberías ir en corto y esperar que el precio al contado baje antes de comprar? ¿O deberías equilibrar las posiciones largas y cortas mediante la acumulación gradual (DCA, es decir, comprar o vender en fases)?
Comisión de trading: abrir y cerrar posiciones genera comisiones. Si tu tiempo de posición es inferior a 24 horas, las comisiones pueden hacer que pierdas.
Riesgo de reequilibrio con bajo capital: si tus posiciones largas y cortas son iguales, pero el mercado experimenta una gran volatilidad (por ejemplo, si ETH se duplica a $ 7,600), la posición corta puede incurrir en pérdidas importantes mientras que la posición larga puede obtener ganancias sustanciales. En este caso, esto podría llevar a que el valor neto de tu cuenta esté desequilibrado, incluso forzándote a cerrar posiciones.
Riesgo de liquidación: dependiendo de la cantidad de fondos disponibles en tu cuenta en el intercambio, si la posición corta enfrenta condiciones de mercado extremas (por ejemplo, un aumento abrupto en el precio de ETH), podría desencadenar una liquidación.
Fluctuaciones de la tasa de financiamiento: la tasa de financiamiento fluctúa con los cambios del mercado, lo que puede afectar directamente tus ingresos.
La dificultad de cerrar posiciones simultáneamente: los desafíos al cerrar posiciones son similares a los de abrir posiciones y puede que no sea posible igualar con precisión las posiciones largas y cortas, lo que conlleva costos o riesgos adicionales.
Riesgo de intercambios centralizados: si Binance o Bybit tienen problemas, como quiebra o limitaciones en retiros, tus fondos podrían estar en riesgo de pérdida. Esto es similar al riesgo de vulnerabilidades de contratos inteligentes en DeFi.
Riesgo de errores operativos: si no estás familiarizado con los contratos perpetuos, debes tener mucho cuidado. Un error al realizar órdenes de mercado podría resultar en fluctuaciones extremas de precios, y podrías ejecutar a un precio muy desfavorable. Además, abrir o cerrar una posición solo requiere presionar un botón, y un error operativo podría afectar significativamente el resultado de la transacción.
Por cierto, también puedes investigar sobre el trading de opciones. Este método puede ser más simple y puede ahorrarte algunos costos :)
Solo quiero mostrarte cómo intentar la estrategia de trading de Ethena Labs.
Eso es todo por hoy.
Vemos tu libro de órdenes, amigo anónimo.
