El informe de noviembre de Galaxy sobre las soluciones de nivel 2 (L2) basadas en la primera criptomoneda planteó dudas sobre las perspectivas de DeFi en Bitcoin. Los analistas estiman que el segmento TVL alcanzará los 50 mil millones de dólares para 2030 (el 2,3% del suministro anual de oro digital al ritmo actual).
Oleg Cash Coin descubrió quién y cómo proporcionará la afluencia de liquidez a las soluciones L2 basadas en Bitcoin en los próximos años.
Maximalismo bancario de bitcoin
En diciembre de 2010, el receptor de la primera transacción de bitcoin, Hal Finney, presentó el concepto de un sistema bancario basado en bitcoin. En un mensaje en el foro BitcoinTalk, se refirió al libro del economista estadounidense George Selgin, The Theory of Free Banking:
«Los diferentes bancos pueden tener diferentes políticas. Algunos son más agresivos, otros más conservadores. Algunos tendrán reservas parciales, otros pueden estar 100% respaldados por bitcoin. Las tasas de interés pueden variar. Y el dinero de algunos bancos puede cotizar con descuento en comparación con el efectivo de otros».
En el libro de Selgin se presenta una justificación teórica para un sistema financiero descentralizado, libre de regulación centralizada e intervención estatal. Proporciona numerosos ejemplos de diferentes épocas en las que la economía logró funcionar sin órganos reguladores.
Finney creía que bitcoin podría convertirse en un activo de reserva destinado a la emisión de la propia moneda de los bancos. Este es el camino que han seguido algunas de las empresas de criptomonedas más grandes e influyentes.
Así, Adam Back y su Liquid Network lanzaron un servicio de compensación para intercambios de criptomonedas en 2015. De hecho, crearon un sistema de liquidación basado en bitcoin, ofreciendo uno de los primeros casos de uso bancario de oro digital para liquidaciones.
Resultó que bitcoin y en general las criptomonedas son óptimamente adecuadas para la implementación y desarrollo de un sistema bancario libre, tal como lo describía Selgin. En primer lugar, debido a la ausencia de un emisor central, así como de un organismo que establezca o controle las tasas de interés.
La base de la confianza en tales bancos probablemente será el desarrollo de tecnologías Proof-of-Reserve y ZKP. Estos mecanismos ya son utilizados con éxito por los intercambios de criptomonedas, gracias a ellos cualquier persona puede verificar el estado actual de sus activos.
Un giro hacia un mercado DeFi libre en bitcoin
Las perspectivas de DeFi en bitcoin comenzaron a ser delineadas por la empresa Tether, que emite USDT. Formalmente, la emisión de stablecoins puede estar regulada por el estado, pero en condiciones normales, la emisión y quema de monedas no está controlada por los organismos de supervisión.
Tether ha estado tomando bitcoins como garantía para la emisión de USDT durante mucho tiempo. Un ejemplo significativo es la situación con la empresa en quiebra Celsius, que pignorado al menos 57,428 BTC a cambio de stablecoins.
Celsius fue finalmente liquidado, pero Tether no sufrió por ello. Es interesante el hecho mismo de la demanda de créditos en stablecoins. Esto significa que habrá necesidad de tales servicios también en formato descentralizado.
De hecho, Tether ya se ha convertido en uno de los «bancos libres» según Selgin y Finney: USDT desde hace tiempo no es un activo especulativo, sino una moneda que se utiliza para pagos y liquidaciones en todo el mundo.
A pesar de la crítica generalizada, la empresa de Paolo Ardoino ha penetrado en el corazón del sistema financiero, señalando la viabilidad de un nuevo modelo DeFi. Así, el candidato a ministro de comercio de EE. UU. y director general de la empresa financiera Cantor Fitzgerald, Howard Lutnik, está negociando una estrecha colaboración con Tether para el lanzamiento de una plataforma de crédito. La esencia de esta nueva dirección es crear una línea de crédito colateralizada por bitcoin, por el momento por un valor de $2 mil millones.
Cantor Fitzgerald es una de las dos docenas de organizaciones autorizadas que comercian directamente con la Reserva Federal de Nueva York. También es el custodio de los bonos del gobierno de EE. UU. que pertenecen a Tether. Estos valores (aproximadamente por $100 mil millones) son los que respaldan la vinculación de USDT al dólar.
A finales de noviembre se descubrió que Cantor Fitzgerald posee el 5% de las acciones de Tether. Además, según información de Bloomberg, el hijo de Lutnik, Brandon, trabaja como trader en Cantor y anteriormente realizó una pasantía en la filial suiza de Tether.
De aquí se puede suponer que la tendencia hacia la banca cripto y la emisión al margen del estado solo puede fortalecerse.
Cuánto puede contener bitcoin
Teniendo en cuenta las posibilidades de reservas parciales, como ocurre en un sistema bancario convencional, la capacidad de DeFi en bitcoin puede fácilmente superar la capitalización del oro.
Incluso los cálculos más groseros muestran que las opciones sintéticas de oro digital en la red Ethereum ascienden a alrededor de $20 mil millones en WBTC, cbBTC y L2-bitcoin. Esto ya representa alrededor del 17% de todo el mercado DeFi. Y si añadimos que en las cuentas de Tether, según el informe a finales de septiembre de 2024, había más de 75,000 BTC, la cifra es aún mayor. También se debe añadir WBTC, que se encuentra en contratos, por ejemplo, respaldando DAI.
Así, incluso en ausencia de L2 «vivos» en bitcoin, hay alrededor de $30 mil millones de TVL en un sistema «bancario» condicional basado en la primera criptomoneda. Y esto es según los cálculos más superficiales, incluso sin intercambios descentralizados.
Además, no se sabe cuánto realmente pasa a través de la Liquid Network y qué organizaciones participan en la formación del mercado. En una entrevista para Forbes, Back mencionó precisamente esos procesos «ocultos». Afirmó que la empresa ya ha creado un sistema de contabilidad para instituciones de crédito y sus clientes basado en bitcoin. Y que el capital para tales operaciones es proporcionado por varios bancos públicos de EE. UU., y los clientes ya son «cientos» de personas físicas y jurídicas.
Uno de los más conocidos defensores de bitcoin entre los institucionales, Michael Saylor, piensa en la misma dirección. El director de la empresa MicroStrategy destacó que grandes bancos como JPMorgan y Citi podrían beneficiarse al otorgar créditos respaldados por oro digital. Por supuesto, esto no es lo mismo que la reserva de bitcoin, pero en general la dirección podría resultar correcta en el futuro.
